Sự chuyển dịch cấu trúc trong thị trường crypto: Từ Bitcoin sang Ethereum khi cá mập và các yếu tố kinh tế vĩ mô hội tụ

Thị trường tiền mã hóa đang trải qua một sự chuyển dịch cấu trúc tinh vi nhưng quan trọng, được thúc đẩy bởi sự tương tác giữa hành vi của cá voi và các lực lượng kinh tế vĩ mô. Trong quý vừa qua, các cá voi Bitcoin lớn đã có động thái luân chuyển vốn một cách có hệ thống sang Ethereum, một xu hướng phản ánh sự thay đổi sâu sắc hơn trong tâm lý nhà đầu tư và động lực thị trường. Sự chuyển dịch này không chỉ đơn thuần là đầu cơ—mà là phản ứng trước sự rõ ràng ngày càng tăng về quy định, các yếu tố thuận lợi vĩ mô, và tiện ích ngày càng mở rộng của Ethereum như một lớp thanh toán và đổi mới.

Hoạt động của Cá voi: Dấu hiệu cảnh báo sớm

Sự thống trị của Bitcoin đã giảm xuống còn 57,94% từ mức 61%, báo hiệu sự tái phân bổ vốn chiến lược của các nhà đầu tư tổ chức và cá voi [3]. Một đợt bán tháo Bitcoin trị giá 2,7 billions USD vào cuối tháng 8 năm 2025 đã gây ra một đợt sụt giảm nhanh, thanh lý 500 millions USD các vị thế đòn bẩy và đẩy giá Bitcoin xuống còn 112.692 USD [3]. Đồng thời, Ethereum chứng kiến sự tích lũy mạnh mẽ, chỉ riêng một cá voi đã xây dựng dự trữ ETH trị giá 2,5 billions USD trong một tuần [2]. Mô hình này không phải là cá biệt: nhiều ví cá voi đã chuyển BTC sang ETH, đem đi staking hoặc sử dụng trong các sản phẩm phái sinh, phản ánh sự ưu tiên rộng rãi hơn đối với hệ sinh thái của Ethereum [4].

Hoạt động on-chain của Ethereum đã tăng vọt lên 46,9 millions giao dịch trong tháng 8 năm 2025, mức cao nhất kể từ năm 2021, trong khi số người dùng hoạt động hàng tháng đạt 9,2 millions [6]. Những chỉ số này cho thấy sự quan tâm trở lại đối với tài chính phi tập trung (DeFi) và hoạt động stablecoin, lĩnh vực mà Ethereum chiếm ưu thế như một lớp thanh toán. Sự chuyển dịch này cũng liên quan đến vai trò của Ethereum trong tài sản token hóa và các đổi mới Layer 2, mang lại thông lượng cao hơn và chi phí thấp hơn so với mạng lưới của Bitcoin [1].

Thuận lợi vĩ mô và sự rõ ràng về quy định

Chính sách nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vào năm 2025 đã giảm chi phí cơ hội khi nắm giữ tiền mã hóa, khiến chúng trở nên hấp dẫn hơn trong môi trường lợi suất thấp [5]. Việc cắt giảm lãi suất đã khuếch đại thanh khoản, hỗ trợ các tài sản rủi ro như Ethereum, vốn đã vượt trội hơn Bitcoin trong các thị trường biến động [5]. Trong khi đó, các diễn biến về quy định đã cung cấp chất xúc tác quan trọng. Đạo luật GENIUS, được ban hành vào tháng 7 năm 2025, đã thiết lập khuôn khổ liên bang cho stablecoin, tăng cường niềm tin vào hạ tầng thanh toán của Ethereum [1]. Đạo luật CLARITY tiếp tục làm rõ phân loại tài sản số, giảm sự mơ hồ cho nhà đầu tư và khuyến khích các dự án dựa trên Ethereum [2].

Sự chấp nhận của tổ chức cũng tăng tốc, với các công ty tài chính truyền thống tích hợp tiền mã hóa vào các kế hoạch 401(k) và giải pháp lưu ký [3]. Vai trò của Ethereum trong trái phiếu token hóa, bất động sản và các nền tảng DeFi đã mở rộng tiện ích của nó vượt ra ngoài giao dịch đầu cơ, thu hút dòng vốn tìm kiếm lợi suất và đổi mới [1]. Điều này trái ngược với câu chuyện của Bitcoin như “vàng kỹ thuật số”, mặc dù bền vững nhưng thiếu tính lập trình và các trường hợp sử dụng thúc đẩy tăng trưởng của Ethereum.

Một sự chuyển dịch cấu trúc, không phải biến động chu kỳ

Việc tái phân bổ từ Bitcoin sang Ethereum không phải là một sự điều chỉnh ngắn hạn mà là một sự chuyển dịch cấu trúc. Hành vi của cá voi phản ánh sự thừa nhận vai trò đang phát triển của Ethereum trong hệ sinh thái tiền mã hóa trưởng thành. Sự rõ ràng về quy định, các yếu tố thuận lợi vĩ mô và các nâng cấp kỹ thuật của Ethereum (ví dụ: The Merge, mở rộng Layer 2) đã tạo ra hiệu ứng bánh đà: tiện ích tăng lên thu hút vốn, vốn lại thúc đẩy đổi mới hơn nữa.

Đối với nhà đầu tư, sự chuyển dịch này nhấn mạnh tầm quan trọng của việc điều chỉnh danh mục với các tài sản vừa có tiềm năng đầu cơ vừa có tiện ích nền tảng. Trong khi Bitcoin vẫn là nơi lưu trữ giá trị, vị thế của Ethereum như một lớp thanh toán và đổi mới khiến nó trở thành lựa chọn năng động hơn trong thế giới ngày càng được định hình bởi tài sản token hóa và tài chính phi tập trung.

Kết luận

Sự hội tụ giữa hoạt động của cá voi và các xu hướng kinh tế vĩ mô chỉ ra một trạng thái cân bằng mới trên thị trường tiền mã hóa. Khi Ethereum củng cố vai trò là xương sống của tài chính phi tập trung và tài sản token hóa, nó có khả năng vượt trội hơn Bitcoin trong trung hạn. Những nhà đầu tư nhận ra sự chuyển dịch cấu trúc này sớm có thể định vị mình để tận dụng giai đoạn tiếp theo của sự phát triển tiền mã hóa.

Nguồn:
[1] GENIUS Act explained: What it means for crypto and digital
[2] Clarifying the CLARITY Act: What To Know About
[3] Crypto's Strategic Rebalancing Amid AI and Macro Optimism
[4] Whales Bet Big on Ethereum as Bitcoin's Weak Hands Exit
[5] Powell's Rate Cut Signals & ETH Surge
[6] Ethereum on-chain volumes reach highest since 2021 this