Tác giả: Steven Ehrlich
Biên dịch: TechFlow
Công ty Ripple đã hoàn thành vòng gọi vốn 500 triệu đô la với mức định giá 40 tỷ đô la, nhưng bản thân họ đã sở hữu XRP trị giá 80 tỷ đô la.
Gần đây, Ripple Labs thông báo đã hoàn thành một vòng gọi vốn trị giá 500 triệu đô la, với các nhà đầu tư bao gồm các tổ chức nổi tiếng như Brevan Howard, công ty liên kết của Citadel Securities và Marshall Wace. Ngoài ra, các quỹ đầu tư tiền mã hóa nổi tiếng như Galaxy và Pantera cũng tham gia vào vòng gọi vốn này.
Tuy nhiên, các nhà đầu tư thực sự đã mua được gì với 500 triệu đô la này?
Gần đây, Ripple cũng liên tục thực hiện các thương vụ mua lại. Trong vài tháng qua, Ripple đã mua lại nền tảng lưu ký Palisade, nhà môi giới chính Hidden Road trị giá 1.25 tỷ đô la, cũng như nền tảng hạ tầng stablecoin Rail. Ngoài ra, Ripple còn ra mắt stablecoin riêng RLUSD, với vốn hóa thị trường đã vượt 1 tỷ đô la. Đồng thời, token XRP của Ripple dự kiến sẽ đón nhận ETF giao ngay đầu tiên tại Mỹ vào tuần tới và có kế hoạch nộp đơn xin giấy phép ngân hàng quốc gia với Văn phòng Giám sát Tiền tệ Hoa Kỳ (Office of the Comptroller of the Currency).
Mặc dù Ripple phát triển mạnh mẽ gần đây, nhưng việc tìm ra cơ sở hợp lý cho mức định giá 40 tỷ đô la của họ dường như không dễ dàng. Đặc biệt là khi doanh thu phí giao dịch hàng tháng trên XRP Ledger còn chưa đến 200,000 đô la. Vậy, logic ẩn sau đó là gì?
Theo tiết lộ từ nhiều nhà đầu tư và chuyên gia đầu tư mạo hiểm yêu cầu giấu tên với Unchained, vòng gọi vốn này chủ yếu là để mua lại tài sản XRP mà Ripple đang nắm giữ, thậm chí có thể với mức chiết khấu thấp hơn nhiều so với giá giao ngay.
“[Công ty này] ngoài lượng XRP nắm giữ thì chẳng có gì cả. Không ai sử dụng công nghệ của họ, cũng không ai tạo ra khối lượng sử dụng trên mạng lưới hay blockchain của họ.” Một nhà đầu tư mạo hiểm nổi tiếng nhận xét thẳng thắn.
Một nhà đầu tư khác bổ sung: “Bản thân cổ phần của Ripple có thể không có giá trị nhiều, chứ đừng nói đến mức định giá 40 tỷ đô la.”
Tài sản XRP khổng lồ
Mặc dù Ripple Labs có thể không phải là công ty có định giá cao nhất trong ngành tiền mã hóa, nhưng có lẽ họ là một trong những công ty giàu nhất. Khi công ty và blockchain được thành lập, như một phần của chiến lược phân phối ban đầu, Ripple Labs đã được phân bổ 80 tỷ XRP trong tổng cung 100 tỷ, và số lượng này được phát hành theo quý thông qua các tài khoản lưu ký.
Tính đến hiện tại, Ripple Labs vẫn nắm giữ 3.476 tỷ token XRP, phát hành 1 tỷ token mỗi tháng. Thông thường, 60%-70% số token này sẽ được khóa lại, phần còn lại dùng để chi trả chi phí vận hành. Với giá XRP hiện tại là 2.32 đô la/token, giá trị danh nghĩa của số token này lên tới 8.063 tỷ đô la.
Kho bạc tài sản số (DAT) phiên bản XRP tư nhân?
Nếu coi khoản đầu tư này là đầu tư vào kho bạc tài sản số (Digital Asset Treasury, DAT) của Ripple, thì thương vụ này dường như khá hấp dẫn với nhà đầu tư. Bởi lẽ, đầu tư vào một công ty sở hữu tài sản trị giá 80 tỷ đô la với mức định giá 40 tỷ đô la, tương đương mua với mức chiết khấu 50%, hệ số mNAV (giá trị tài sản ròng trên vốn đầu tư) chỉ là 0.5. Trong khi đó, các đề xuất đầu tư DAT thông thường, hệ số mNAV thường gần 0.7 hoặc 0.8.
Nhưng mọi chuyện không đơn giản như vậy. Ngay cả khi Ripple hôm nay muốn và có thể bán toàn bộ XRP trên thị trường giao ngay, thì cũng gần như không thể đạt mức định giá 80 tỷ đô la. Tuy nhiên, ngay cả khi chiết khấu 50% giá trị tài sản nắm giữ — một nhà đầu tư không tham gia vòng gọi vốn này cho rằng đây là ước tính hợp lý — điều này vẫn có nghĩa là nhà đầu tư mua cổ phần với hệ số mNAV bằng 1, đồng thời hưởng tiềm năng tăng trưởng từ các động thái và thương vụ mua lại gần đây của Ripple.
Tất cả các nhà đầu tư tham gia vòng gọi vốn này đều từ chối trả lời Unchained về khoản đầu tư này, đặc biệt là vai trò của lượng XRP mà Ripple nắm giữ trong quá trình ra quyết định và định giá. Phía Ripple cũng không phản hồi trước khi bài báo được xuất bản.
Tuy nhiên, một người am hiểu về một trong các bên tham gia tiết lộ rằng các công ty này đã có quan hệ kinh doanh với nhau trong nhiều năm. Đặc biệt trong lĩnh vực thanh toán — khi Đạo luật GENIUS sẽ được thông qua vào tháng 7 và thị trường đang chú ý đến stablecoin, lĩnh vực thanh toán đang cực kỳ sôi động — các nhà đầu tư cần đặt cược vào nhiều “con ngựa” trong cuộc đua này.
Người này cũng ám chỉ về kho bạc khổng lồ của Ripple, thẳng thắn cho biết: “Ngay cả khi họ không thể tự xây dựng một doanh nghiệp thành công, họ cũng có thể trực tiếp mua lại một công ty.”
Toan tính của Ripple: Ý nghĩa sâu xa đằng sau việc gọi vốn?
Mặc dù Ripple không phản hồi yêu cầu bình luận, nhưng một cựu nhân viên cho biết, vòng gọi vốn này mang lại nhiều lợi ích cho công ty. Thứ nhất, nó củng cố mức định giá 4 tỷ đô la cho cổ phần công ty giao dịch trên các nền tảng như Carta. Người này cho biết, công ty có thể đã chi hơn 1 tỷ đô la để mua lại cổ phần từ các nhà đầu tư và nhân viên đầu tiên.
Hơn nữa, khoản gọi vốn này cung cấp thêm nguồn vốn cho công ty để tiếp tục các thương vụ mua lại mà không cần phải bán XRP để huy động vốn — tránh được nguy cơ gây hoảng loạn thị trường.
Trớ trêu thay, công ty có nguồn vốn mạnh nhất trong lĩnh vực tiền mã hóa này thực tế lại có thể đang đối mặt với tình trạng thiếu tiền mặt.
