Liệu "Tiền thưởng thuế quan" 2.000 USD mà Trump vừa công bố có thực sự mang lại một bữa tiệc thanh khoản không?

Original Article Title: "Một vụ 'trộm' Giáng sinh 2000 đô la: Trump và Cổ tức Thuế quan của ông ấy"

Original Source: Chainalysis

Mỗi dịp Giáng sinh, trẻ em đều nhận được một món quà từ một ông già bí ẩn, mà không bao giờ thắc mắc về cái giá của món quà đó. Giờ đây, Donald Trump đang cố gắng đóng vai ông già Noel cho thế giới người lớn, hứa hẹn sẽ phân phát một khoản "cổ tức thuế quan" trị giá 2000 đô la như từ trên trời rơi xuống và tuyên bố rằng món quà này được thanh toán bởi một "nhà máy nước ngoài" xa xôi. Thị trường crypto đã phấn khích như một nhóm trẻ con háo hức bóc quà. Nhưng có một chi tiết bị bỏ qua trong màn trình diễn ảo thuật hoành tráng này: Trước khi vỗ tay cho chú thỏ xuất hiện từ hư không, không ai hỏi ai đã đổi bữa tối của mình lấy nó. Và ai sẽ phải nhịn đói tối nay?

I. Khi Tổng thống công bố phát tiền mặt toàn quốc: Bữa tiệc của thị trường

Source: Donald Trump

Và thị trường crypto lại chính là thực khách chẳng bao giờ quan tâm ai trả tiền cho bữa tối, chỉ cần ngửi thấy mùi thơm là đủ.

Lần gần nhất họ ăn mừng là khi nhận được các khoản hỗ trợ thời đại dịch; lần này, món chính của bữa tiệc đã được thay thế bằng chiêu mới của Donald Trump – "Cổ tức Thuế quan". Ông già Noel 79 tuổi này, người đã "nhậm chức" vội vàng trước hơn một tháng, chính thức tuyên bố trên nền tảng mạng xã hội Truth Social vào ngày 9/11 rằng ông sẽ phát 2000 đô la tiền mặt cho mỗi người Mỹ có thu nhập thấp và trung bình. Và "phép màu" tạo ra số tiền này không đến từ máy in tiền truyền thống mà từ các khoản thuế nhập khẩu mà ông yêu thích.

Thị trường vỗ tay rầm rộ không chút do dự. Chỉ trong vài phút sau thông báo, Bitcoin tăng vọt 1,75%, Ethereum tăng 3,32%. Các đồng coin bảo mật nhạy cảm hơn với câu chuyện "phát tiền mặt ẩn danh" như Zcash và Monero ghi nhận mức tăng hai con số điên cuồng. Khối lượng giao dịch trên các sàn crypto tăng vọt, và trên mạng xã hội, tiếng hò reo về một "bull market kích thích mới" vang lên không ngớt.

Rõ ràng, đối với những "đứa trẻ" phấn khích này, ông già Noel đã lên đường trên xe trượt tuyết của mình.

Một hộp quà được bóc sớm: Nguồn gốc của cổ tức

Niềm đam mê thuế quan của Trump có thể truy ngược về lời hứa tranh cử năm 2016 "Nước Mỹ trên hết".

Ông tin chắc rằng thuế quan cao có thể bảo vệ sản xuất Mỹ và khiến các nước ngoài phải trả tiền cho khoản nợ của Mỹ. Sau khi nhậm chức, ông nhanh chóng phát động các cuộc chiến thương mại với các thực thể kinh tế như Trung Quốc và EU, áp thuế cao lên thép, nhôm và hàng tiêu dùng nhập khẩu.

Logic này đơn giản nhưng nguy hiểm: thuế quan được mô tả như một "phí bảo vệ" do nước ngoài trả, thay vì là gánh nặng thuế ngầm lên người tiêu dùng Mỹ.

Đến năm tài khóa 2025, doanh thu thuế quan của Mỹ đã lên tới 195 tỷ đô la. Trump nhiều lần tuyên bố rằng khoản thu này có thể dùng để trả khoản nợ quốc gia 37 nghìn tỷ đô la của Mỹ. Tuy nhiên, các nhà kinh tế chỉ ra rằng doanh nghiệp chỉ đơn giản chuyển chi phí này sang người tiêu dùng, dẫn đến lạm phát tăng và sức mua giảm.

Tuy nhiên, trong mắt những người ủng hộ Trump, đây là một chiến thắng—thuế quan khiến "nước ngoài trả tiền, nước Mỹ giàu lên". Câu chuyện này đã đặt nền móng chính trị cho đề xuất "cổ tức thuế quan" của ông.

Cổ tức ra đời như thế nào?

Khái niệm "cổ tức thuế quan" không phải tự nhiên mà có, trong một cuộc phỏng vấn truyền hình tháng trước, Trump đã úp mở về kế hoạch trả lại một phần doanh thu thuế quan cho người dân Mỹ—dao động từ 1.000 đến 2.000 đô la mỗi người. Ông tuyên bố chính sách này có thể tạo ra hơn 1 nghìn tỷ đô la doanh thu mỗi năm, đủ để chi trả cổ tức toàn quốc.

Ngày 9/11, ông chính thức công bố kế hoạch trên Truth Social: "Chúng ta đang thu về hàng nghìn tỷ đô la và sẽ sớm bắt đầu trả khoản nợ khổng lồ của mình. Mỗi người (trừ người giàu!) sẽ nhận ít nhất 2.000 đô la cổ tức."

Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent sau đó ám chỉ rằng cổ tức có thể được phân phối dưới dạng cắt giảm thuế. Tuy nhiên, Trump không đưa ra chi tiết cụ thể nào.

Nói cách khác, hộp quà lấp lánh này mở ra chỉ thấy trống rỗng. Không có lịch trình, không có tiêu chí đủ điều kiện, và chắc chắn chưa có cái gật đầu từ Quốc hội.

Và theo phân tích của nhà phân tích đầu tư Kobeissi Letter, tham chiếu theo mô hình phân phối các khoản hỗ trợ thời đại dịch trước đây, hiện có khoảng 220 triệu người trưởng thành Mỹ đủ điều kiện nhận khoản hỗ trợ này. Về hình thức, điều này nghe như một "đổi mới tài khóa"; về thực chất, đây là một kịch bản chính trị lặp lại. Đầu tiên là hô khẩu hiệu, sau đó kích thích phản ứng thị trường.

Về hình thức, điều này nghe như một "đổi mới tài chính"; về thực chất, nó là một kịch bản chính trị lặp lại. Bắt đầu bằng khẩu hiệu, kích thích phản ứng thị trường.

Thị trường có trí nhớ cơ bắp. Nó vẫn nhớ rõ năm 2020, khi các khoản hỗ trợ từ chính phủ Mỹ đã đẩy Bitcoin tăng từ 4.000 đô la lên 69.000 đô la, đánh dấu đợt bull run sôi động nhất trong lịch sử crypto. Thị trường tự nhiên kỳ vọng một "lịch sử lặp lại", mở ra bữa tiệc hoang dã nhất trong lịch sử crypto. Giờ đây, bản nhạc quen thuộc lại vang lên, và thị trường tự nhiên kỳ vọng một "lịch sử lặp lại".

Nhưng lần này, màn ảo thuật của pháp sư có một lỗ hổng: bữa tiệc khi đó được thúc đẩy bởi Fed tạo ra rượu ngon từ hư không; còn "tiền thưởng" ngày nay chỉ là phân phối lại rượu của một số khách cho người khác. Không phải một bữa tiệc mới, chỉ là một động tác thuế. Quy mô và tính bền vững của nó đều đầy dấu hỏi.

Sau vòng kích thích trước, tỷ lệ lạm phát của Mỹ đã tiệm cận 10%.

II. Khúc dạo đầu của lễ ăn mừng sớm và hóa đơn chưa thanh toán: Cảm xúc, Cuồng nhiệt, Ảo giác

Hype thị trường ngắn hạn: Cảm xúc trước, tiền mặt sau

Thị trường crypto luôn phản ứng nhanh với một câu chuyện.

Chỉ trong 24 giờ sau thông báo, các đồng crypto chủ đạo như Bitcoin, Ethereum, Solana đều tăng mạnh.

"Cổ phiếu và Bitcoin chỉ phản ứng với kích thích theo một cách – tăng giá." Nhà đầu tư Anthony Pompliano viết trên nền tảng X cá nhân sau thông báo.

Người ủng hộ Bitcoin, Simon Dixon nhắc nhở: "Nếu bạn không đầu tư 2.000 đô la này vào tài sản, nó sẽ bị lạm phát nuốt chửng, dùng để trả nợ, và cuối cùng lại chảy về ngân hàng."

Câu nói này đã lột tả tâm lý cốt lõi của thị trường: bất kể kích thích có thực sự xảy ra hay không, kỳ vọng thanh khoản chính là nhiên liệu cho giá tăng.

Nhưng đợt tăng này giống như một ảo giác đầu cơ tâm lý.

1. Trước hết, chính sách này chưa nhận được bất kỳ sự cho phép lập pháp nào. Nếu Tòa án Tối cao phán quyết các khoản thuế liên quan là bất hợp pháp, kế hoạch thưởng có thể chết yểu.

2. Thứ hai, ngay cả khi được thực hiện, nó ngụ ý phân phối trực tiếp doanh thu tài khóa thay vì giảm nợ. Lời hứa của Trump về "trả nợ Mỹ bằng tiền nước ngoài" có khả năng lại thất bại.

3. Quan trọng hơn, việc phát tiền mặt quy mô lớn sẽ làm tăng áp lực lạm phát, buộc Cục Dự trữ Liên bang phải áp dụng chính sách tiền tệ diều hâu hơn. Khi đó, thanh khoản sẽ bị siết lại, và tài sản rủi ro sẽ là đối tượng chịu ảnh hưởng đầu tiên.

Các nhà phân tích đầu tư trong ngành đã cảnh báo rằng mặc dù một phần tiền cổ tức sẽ chảy vào thị trường để đẩy giá tài sản, hậu quả lâu dài sẽ là lạm phát tiền pháp định và mất sức mua.

Trò chơi dự đoán thị trường: Kalshi vs. Polymarket

Đằng sau cơn sốt là một cuộc chiến pháp lý đang diễn ra. Tòa án Tối cao Mỹ hiện đang xem xét một vụ kiện về tính hợp pháp của thuế quan. Tính đến thời điểm trước ngày 10/11, theo dữ liệu từ thị trường dự đoán phi tập trung Polymarket, các nhà giao dịch chỉ đánh giá khả năng Tòa án Tối cao thông qua là 23%; trên nền tảng dự đoán Kalshi, con số này thậm chí còn thấp hơn, chỉ 22%. Nói cách khác, phần lớn thị trường đang đặt cược rằng kế hoạch cuối cùng sẽ bị tư pháp bác bỏ.

Source: Polymarket

Nhưng bản thân Trump rõ ràng là một "đạo diễn kịch" xuất sắc hơn. Ông trực tiếp đặt câu hỏi trên Truth Social:

"Tổng thống Mỹ được Quốc hội trao quyền dừng toàn bộ thương mại với nước ngoài—còn nghiêm trọng hơn nhiều so với áp thuế—nhưng lại không thể đánh thuế vì lý do an ninh quốc gia? Đó là logic gì vậy?"

Thấy chưa, chỉ với một câu, ông đã khéo léo biến một tranh chấp khô khan thành một vở kịch chính trị về "chủ quyền".

Chiến lược kịch tính này, đối với người từng xuất hiện trong bộ phim kinh điển Giáng sinh "Home Alone 2", chỉ đường cho nhân vật chính nhỏ tuổi tìm sảnh khách sạn, quả thực là bản năng thứ hai.

Ba. Sâu răng mang tên "Lạm phát" phía sau kẹo Giáng sinh

Nói cách khác, phía sau sự cuồng nhiệt ngắn hạn là một kịch bản quen thuộc, đạo diễn vẫn vậy, chỉ là đẩy vấn đề cho diễn viên tiếp theo.

"Cổ tức Thuế quan" đã được đóng gói cẩn thận như một hộp quà Giáng sinh, nhưng nó giống như một viên kẹo Giáng sinh tan ngay trong miệng, sau vị ngọt (kích thích ngắn hạn), thứ còn lại chỉ là "lạm phát"—một lỗ sâu không thể chữa lành.

1. 195 tỷ đô la doanh thu từ thuế quan, so với khoản nợ quốc gia 37 nghìn tỷ đô la, chẳng khác nào cố gắng lấp đầy một bể bơi bằng một đồng xu. Đưa đồng xu này vào lưu thông cũng giống như dùng tiền tương lai để trả cho niềm vui hiện tại.

2. Sự nổi tiếng chính trị ngắn hạn mang lại hiểm họa tài khóa dài hạn. Các nhà kinh tế cảnh báo rằng chính sách này có thể dẫn đến "lạm phát kép": thuế quan làm tăng chi phí, cổ tức kích thích nhu cầu, giống như vừa đạp ga vừa đạp phanh trên một chiếc xe đã chạy quá tốc độ, cuối cùng động cơ quá nhiệt và tai nạn chết người xảy ra.

3. Khía cạnh địa chính trị cũng quan trọng không kém. Bữa tiệc gia đình ồn ào này có thể còn thu hút cả phàn nàn hoặc thậm chí trả đũa từ hàng xóm (các quốc gia khác). Khi hiệu ứng quả cầu tuyết của chiến tranh thương mại quay trở lại, các cửa sổ của chuỗi cung ứng toàn cầu sẽ rung chuyển, đặc biệt với ngành khai thác crypto phụ thuộc vào chip toàn cầu, đây chẳng khác gì một trận bão tuyết.

Nói cách khác, phía sau sự cuồng nhiệt ngắn hạn là một kịch bản quen thuộc. Ông già Noel chỉ đơn giản nhét một hóa đơn mang tên "lạm phát", "thâm hụt" và "chiến tranh thương mại" vào chiếc tất Giáng sinh năm sau.

Năm, Người cuối cùng rời bàn tiệc

Trong vở kịch chính trị hoành tráng này, ông già Noel Trump đã chuẩn bị một món quà đặc biệt không chỉ cho người dân bình thường mà còn cho thế giới crypto. Khi ông tuyên bố sẽ rút ra 2000 đô la từ chiếc túi duy nhất mang tên "Thuế quan" cho mỗi người Mỹ, toàn bộ thị trường crypto như đã nghe thấy tiếng chuông đêm Giáng sinh vang lên sớm.

Ngày nay, xe trượt tuyết của lịch sử dường như vẫn đi theo lối cũ. Những đứa trẻ trên thị trường (nhà đầu tư nhỏ lẻ) đang háo hức nhìn lên ống khói, tin rằng sẽ có món quà rơi thẳng vào ví crypto của mình, mở ra một "altseason" mới.

Tuy nhiên, mỗi đứa trẻ tin vào ông già Noel cuối cùng sẽ phải đối mặt với thực tế phũ phàng: cái giá của món quà là gì?

Lần này, món quà của ông già Noel không xuất hiện một cách kỳ diệu trong xưởng ở Bắc Cực; ông chỉ đơn giản là hào phóng quẹt tối đa thẻ tín dụng quốc gia. Bữa tiệc trị giá hơn 400 tỷ đô la này đi kèm với một hóa đơn mang tên "lạm phát". Khi sức nóng của mùa lễ hội khiến cả căn phòng (nền kinh tế) quá nóng, người lớn (The Fed) có thể phải mở cửa sổ để đón gió lạnh (tăng lãi suất), kết thúc bữa tiệc này sớm.

Vì vậy, trước mặt mỗi nhà đầu tư crypto là một hộp quà được gói ghém đẹp đẽ. Ngắn hạn, nó tỏa sáng với ánh hào quang hấp dẫn của lịch sử lặp lại; nhưng về lâu dài, mặt sau của hộp có thể là một hóa đơn "lạm phát" in chữ nhỏ.

Liệu đây thực sự là món quà có thể giữ ấm cả mùa đông, hay chỉ là viên kẹo Giáng sinh tan trong miệng nhưng để lại sâu răng? Đối với những người tin vào thế giới crypto, việc chọn tin vào câu chuyện nào sẽ quyết định liệu họ có thể rời khỏi bữa tiệc này mà không bị tổn thương hay không.

Người cuối cùng rời bữa tiệc sẽ là người trả hóa đơn.