Bitcoin vừa tiết lộ một mối liên hệ đáng sợ với bong bóng AI, đảm bảo rằng nó sẽ sụp đổ đầu tiên khi công nghệ gặp sự cố

Oracle đã mất khoảng 80 tỷ USD giá trị thị trường vào ngày 11 tháng 12 khi doanh thu không đạt kỳ vọng, và ban lãnh đạo đã tăng chi tiêu vốn liên quan đến AI từ 35 tỷ USD lên khoảng 50 tỷ USD, một phần được tài trợ bằng nợ tăng lên.

Cổ phiếu giảm tới 16%, kéo theo Nvidia, AMD và chỉ số Nasdaq rộng hơn giảm theo.

Các báo cáo mô tả động thái này như làm dấy lên lo ngại về “bong bóng AI”, với các nhà đầu tư đặt câu hỏi liệu lợi ích từ việc xây dựng năng lực trung tâm dữ liệu khổng lồ có đến đủ nhanh để biện minh cho những chi phí đó hay không.

Trên cùng một bảng giá, Bitcoin đã trượt xuống dưới 90.000 USD, có khả năng do lo ngại về lĩnh vực AI làm giảm khẩu vị rủi ro.

Sự kiện trong một ngày này đã tóm lược điểm yếu cấu trúc mới của Bitcoin: nó đã trở thành phần đuôi beta cao của giao dịch AI, di chuyển đồng bộ với tâm lý cổ phiếu công nghệ và chịu tổn thất nặng hơn khi các cổ phiếu liên quan đến AI sụp đổ.

Mối tương quan giữa Bitcoin và Nvidia đã đạt khoảng 0,96 trong cửa sổ ba tháng lăn trước báo cáo lợi nhuận tháng 11 của Nvidia, theo phân tích từ 24/7 Wall St.

Đối với Nasdaq, dữ liệu từ The Block cho thấy hệ số tương quan Pearson tổng hợp 30 ngày là 0,53 tính đến ngày 10 tháng 12.

Thêm vào đó, Bitcoin đã giảm khoảng 20% kể từ khi Fed bắt đầu nới lỏng lãi suất vào ngày 17 tháng 9, trong khi Nasdaq tăng 6%. Điều này cho thấy khi cổ phiếu công nghệ sụp đổ, Bitcoin còn giảm mạnh hơn.

Câu chuyện về bong bóng AI đã phát triển nhanh chóng trong vài tuần qua.

Reuters đưa tin vào cuối tháng 11 rằng định giá liên quan đến AI và các chỉ số vĩ mô như Chỉ số Buffett đã đẩy định giá cổ phiếu Mỹ tổng thể vượt qua mức cực đoan thời kỳ dot-com, trong khi các chỉ số nặng AI cho thấy sự điều chỉnh mạnh và biến động tăng ngay cả khi sự hưng phấn vẫn cao.

Bên cạnh đó, các công ty công nghệ lớn đã huy động hàng trăm tỷ USD trái phiếu trong năm nay để tài trợ cho trung tâm dữ liệu và phần cứng. Morgan Stanley ước tính khoảng cách tài trợ khoảng 1,5 nghìn tỷ USD cho việc xây dựng hạ tầng AI, và nhà kinh tế trưởng của Moody’s, Mark Zandi, cảnh báo rằng vay mượn liên quan đến AI hiện đã vượt mức tăng trưởng công nghệ trước khi bong bóng dot-com vỡ.

Các bài viết trên The Bulletin of the Atomic Scientists và The Atlantic đều trích dẫn khoảng 400 tỷ USD chi tiêu cho AI trong năm nay so với chỉ khoảng 60 tỷ USD doanh thu.

Những con số này cho thấy hầu hết các công ty đều thua lỗ sâu và nền kinh tế rộng lớn hơn hiện đang phần nào dựa vào làn sóng đầu tư AI mà không thể kéo dài mãi mãi.

Cơ chế thanh khoản khiến bong bóng AI vỡ càng tệ hơn cho Bitcoin

Nếu bong bóng AI vỡ, thiệt hại đối với Bitcoin sẽ vượt ra ngoài mối tương quan đơn giản, vì chi tiêu vốn AI ngày càng trở thành câu chuyện tín dụng.

Các ước tính cho thấy các thương vụ tài trợ trung tâm dữ liệu và hạ tầng liên quan đến AI đã tăng từ khoảng 15 tỷ USD năm 2024 lên khoảng 125 tỷ USD năm 2025, được thúc đẩy bởi phát hành trái phiếu, tín dụng tư nhân và chứng khoán bảo đảm bằng tài sản.

Các nhà phân tích trong một bài báo của Reuters so sánh một số cấu trúc và sự thiếu minh bạch với các mô hình trước năm 2008 và cảnh báo về “rủi ro chưa được kiểm chứng” nếu người thuê hoặc dòng tiền không đạt kỳ vọng.

Các ngân hàng trung ương hiện coi đây là một vấn đề ổn định tài chính. Bản cập nhật ổn định gần đây của Ngân hàng Anh nhấn mạnh rõ ràng định giá căng thẳng ở các công ty tập trung vào AI. Nó cũng cảnh báo rằng một sự điều chỉnh mạnh ở cổ phiếu liên quan đến AI có thể đe dọa thị trường rộng lớn hơn thông qua các nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy và tiếp xúc với tín dụng tư nhân.

Báo cáo Đánh giá Ổn định Tài chính tháng 11 năm 2025 của ECB cũng đưa ra quan điểm tương tự: làn sóng đầu tư AI ngày càng được tài trợ qua thị trường trái phiếu và vốn tư nhân, khiến nó dễ bị ảnh hưởng hơn bởi biến động tâm lý rủi ro và chênh lệch tín dụng.

Oracle là ví dụ điển hình. Kế hoạch chi tiêu vốn 50 tỷ USD cho trung tâm dữ liệu AI, cùng với mức tăng khoảng 45% nợ dài hạn và mức chênh lệch hoán đổi rủi ro tín dụng kỷ lục, đại diện chính xác cho loại bảng cân đối tài chính quá mức mà các nhà quản lý lo ngại.

Nếu bong bóng AI vỡ, các chênh lệch đó sẽ mở rộng, chi phí tái tài trợ tăng vọt, và các quỹ sử dụng đòn bẩy đầu tư vào nợ và cổ phiếu chủ đề AI buộc phải cắt giảm mức độ tiếp xúc tổng thể. Bitcoin nằm ở cuối chuỗi đó.

Phân tích của các nhà nghiên cứu Trung Quốc về Bitcoin so với thanh khoản toàn cầu cho thấy mối quan hệ dương mạnh giữa giá Bitcoin và chỉ số M2 toàn cầu hoặc các chỉ số thanh khoản rộng. Bài báo của họ gọi BTC là “phong vũ biểu thanh khoản” hoạt động tốt khi thanh khoản toàn cầu cao và kém khi nó bị thu hẹp.

Câu chuyện thanh khoản rất rõ ràng: nếu bong bóng AI vỡ và buộc phải siết tín dụng, tác động đầu tiên là giảm rủi ro toàn cầu và rút thanh khoản.

Bitcoin là một trong những thứ đầu tiên mà các quỹ vĩ mô và tăng trưởng bán ra khi bị gọi ký quỹ, và độ nhạy cảm quá mức với thanh khoản khiến mức giảm càng tệ hơn.

Màn hai: chính sách phản ứng có thể thúc đẩy chu kỳ tăng giá tiếp theo của Bitcoin như thế nào

Nửa còn lại của câu chuyện là điều gì xảy ra sau làn sóng giảm đòn bẩy đầu tiên.

Các tổ chức lo ngại về một đợt điều chỉnh do AI dẫn dắt cũng ngầm chỉ ra phản ứng có thể xảy ra. Nếu các thị trường AI và tín dụng sử dụng đòn bẩy quá mức chao đảo đủ mạnh để đe dọa tăng trưởng, các ngân hàng trung ương sẽ nới lỏng điều kiện tài chính trở lại.

Báo cáo Ổn định Tài chính Toàn cầu mới nhất của IMF cảnh báo rằng sự tập trung cổ phiếu do AI dẫn dắt và định giá tài sản rủi ro căng thẳng khiến một “điều chỉnh hỗn loạn” có khả năng xảy ra hơn và nhấn mạnh sự cần thiết của chính sách tiền tệ cẩn trọng, nhưng cuối cùng là hỗ trợ, để tránh làm trầm trọng thêm các cú sốc.

Lịch sử cung cấp một khuôn mẫu. Sau cú sốc COVID vào tháng 3 năm 2020, các biện pháp nới lỏng định lượng mạnh mẽ và cung cấp thanh khoản trùng hợp với sự gia tăng lớn trong tổng vốn hóa thị trường crypto từ khoảng 150 tỷ USD đầu năm 2020 lên khoảng 3 nghìn tỷ USD vào cuối năm 2021.

Một báo cáo gần đây của Seeking Alpha đã so sánh Bitcoin với thanh khoản toàn cầu và chỉ số đô la cho thấy, một khi nới lỏng bắt đầu thực sự và đồng đô la suy yếu, BTC có xu hướng tăng mạnh trong các quý tiếp theo.

Sự luân chuyển câu chuyện cũng quan trọng. Nếu cổ phiếu AI trải qua một giai đoạn “nôn nao” sau bong bóng cổ điển, với hệ số định giá thấp hơn, tiêu đề tiêu cực và phản ứng chính trị về chi tiêu vốn lãng phí, một phần vốn đầu cơ và vĩ mô có thể chuyển sang một “tương lai của tiền” hoặc đặt cược “chống hệ thống” khác.

Bitcoin là ứng viên phi doanh nghiệp rõ ràng nhất.

Căng thẳng thị trường gần đây đã chứng kiến dòng vốn tập trung trở lại vào BTC thay vì các altcoin. Khi thanh khoản mỏng đi và biến động tăng gần đây, sự thống trị của Bitcoin đã tăng lên khoảng 57%, với các ETF đóng vai trò là kênh tiếp cận cho các tổ chức.

Thêm vào đó, mặc dù Bitcoin gần đây cho thấy mối tương quan với cổ phiếu công nghệ, phân quyền và sự khan hiếm vẫn là cốt lõi của câu chuyện “phòng hộ”.

Sự đánh đổi mà Bitcoin không thể tránh khỏi

Vấn đề cấu trúc của Bitcoin là nó không thể tách rời khỏi giao dịch AI trong ngắn hạn, nhưng lại phụ thuộc vào phản ứng chính sách đối với bong bóng AI cho tiềm năng tăng giá trung hạn.

Ngay sau một cuộc khủng hoảng tín dụng AI, Bitcoin sẽ giảm mạnh vì nó là phần đuôi beta cao của rủi ro vĩ mô, và thanh khoản toàn cầu co lại nhanh hơn hầu hết các tài sản có thể điều chỉnh.

Trong những tháng tiếp theo, nếu các ngân hàng trung ương phản ứng bằng cách nới lỏng trở lại và đồng đô la suy yếu, Bitcoin trong lịch sử đã ghi nhận mức tăng vượt trội khi thanh khoản quay trở lại các tài sản rủi ro và các câu chuyện đầu cơ được thiết lập lại.

Câu hỏi cho các nhà phân bổ là liệu Bitcoin có thể sống sót qua cú đánh đầu tiên đủ tốt để hưởng lợi từ làn sóng thứ hai hay không.

Câu trả lời phụ thuộc vào mức độ dữ dội của sự điều chỉnh AI, tốc độ chuyển hướng chính sách, và liệu dòng vốn tổ chức qua ETF và các phương tiện khác có giữ vững hay sụp đổ dưới áp lực.

Báo cáo lợi nhuận ngày 11 tháng 12 của Oracle là một bản xem trước: Bitcoin đã giảm xuống dưới 90.000 USD trên cùng bảng giá đã xóa sổ 80 tỷ USD vốn hóa thị trường của Oracle, cho thấy mối tương quan là thực tế và độ nhạy cảm là có thật.

Nếu bong bóng AI hoàn toàn sụp đổ, Bitcoin sẽ là bên chịu cú đánh đầu tiên. Liệu nó có mạnh mẽ hơn sau đó hay không phụ thuộc vào động thái tiếp theo của các ngân hàng trung ương.

Tuy nhiên, một chỉ báo tích cực ngắn hạn đã xuất hiện vào cuối phiên giao dịch ngày hôm qua. Nvidia đã phục hồi 1,5% từ mức thấp trong ngày, trong khi Bitcoin cũng phục hồi nhưng tăng hơn 3%, lấy lại mức 92.000 USD.

Bài viết Bitcoin just exposed a terrifying link to the AI bubble that guarantees it crashes first when tech breaks xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.