MicroStrategy, một trong những công ty nắm giữ Bitcoin lớn nhất thế giới, đang đối mặt với áp lực ngày càng tăng khi giá Bitcoin giảm và những thay đổi tiềm năng về việc đưa vào chỉ số MSCI làm mờ triển vọng của công ty. Những diễn biến này không chỉ đe dọa khả năng hiển thị cổ phiếu của công ty đối với các nhà đầu tư tổ chức mà còn có thể kích hoạt dòng vốn rút ra đáng kể. Tác động của chúng có thể kéo dài vượt ra ngoài chu kỳ thị trường hiện tại, với năm 2028 nổi lên như một năm có thể mang tính quyết định đối với công ty.
Cổ phiếu MicroStrategy đối mặt với biến động
Cổ phiếu của MicroStrategy, vốn ngày càng trở nên đồng nghĩa với việc tiếp xúc đòn bẩy với Bitcoin, hiện đang chịu áp lực nghiêm trọng. Giá Bitcoin giảm và những điều chỉnh tiềm năng đối với quy tắc chỉ số MSCI đang đè nặng lên tâm lý nhà đầu tư. Theo các báo cáo, MicroStrategy có thể bị loại khỏi các chỉ số MSCI toàn cầu nếu hơn 50% bảng cân đối kế toán của công ty là tài sản kỹ thuật số—một điều kiện mà công ty hiện đã đáp ứng.
Việc bị loại khỏi chỉ số như vậy có thể làm giảm đáng kể khả năng hiển thị của cổ phiếu và kích hoạt việc bán tự động bởi các quỹ theo dõi chỉ số, từ đó làm gia tăng áp lực giảm giá. MicroStrategy đã phản đối cách hiểu này, được cho là so sánh tình huống của mình với tập đoàn dầu khí Chevron, công ty cũng có bảng cân đối tập trung vào một loại tài sản duy nhất.
Làm trầm trọng thêm những lo ngại này, Bitcoin—giao dịch gần 90.000 USD vào sáng thứ Hai—đã giảm khoảng 30% so với đỉnh trên 126.000 USD. Do đó, các nhà đầu tư ngày càng xem MicroStrategy ít như một công ty phần mềm mà nhiều hơn như một đại diện cho biến động giá Bitcoin. Kể từ đầu năm, cổ phiếu đã giảm khoảng 39%.
2028: Năm then chốt đối với MicroStrategy
Một số nhà phân tích cho rằng năm 2028 có thể là điểm bùng phát quan trọng đối với MicroStrategy. Công ty đã tích lũy một lượng Bitcoin lớn đến mức các quyết định tài chính của họ có thể có tác động rộng lớn đến thị trường. Công ty nghiên cứu Tiger Research cảnh báo rằng các khoản thanh toán trái phiếu chuyển đổi với tổng trị giá khoảng 6,4 tỷ USD sẽ đến hạn vào năm 2028.
Nếu giá Bitcoin không duy trì ở mức đủ cao, MicroStrategy có thể buộc phải thanh lý một phần lượng Bitcoin nắm giữ để đáp ứng các nghĩa vụ này—có khả năng tạo áp lực bán lớn lên thị trường rộng lớn hơn.
Ngưỡng mất khả năng thanh toán ước tính của MicroStrategy là khoảng 23.000 USD mỗi Bitcoin, đồng nghĩa với việc giá cần giảm khoảng 73% so với mức hiện tại. Đáng chú ý, ngưỡng này đã tăng theo thời gian, khi nợ của công ty tăng nhanh hơn lượng Bitcoin nắm giữ.
Diễn biến gần đây và phản ứng thị trường
Áp lực gia tăng sau khi MicroStrategy gần đây đã mua thêm 10.645 Bitcoin với giá khoảng 980 triệu USD. Sau thông báo này, cổ phiếu đã giảm hơn 8%, phản ánh lo ngại của nhà đầu tư về sự pha loãng và đòn bẩy. Việc mua này được tài trợ thông qua phát hành gần 5 triệu cổ phiếu mới, làm pha loãng cổ đông hiện hữu.
Cổ phiếu hiện đang giao dịch quanh mức 139 EUR, giảm hơn 64% so với đỉnh tháng 7.
Các chỉ số chính nổi bật
| Giá Bitcoin hiện tại | 90.000 USD |
| Đỉnh mọi thời đại của Bitcoin | 126.000 USD |
| Giá cổ phiếu MSTR hiện tại | 139 EUR |
| Mức giảm cổ phiếu từ đầu năm đến nay | 39% |
Sự không chắc chắn xung quanh xu hướng giá Bitcoin và khả năng bị loại khỏi chỉ số MSCI tiếp tục đè nặng lên cổ phiếu MicroStrategy. Các nhà phân tích ước tính rằng việc bán bắt buộc liên quan đến việc loại khỏi chỉ số có thể dẫn đến dòng vốn rút ra lên tới 8,8 tỷ USD.
Kết luận
MicroStrategy đang bước vào một giai đoạn quan trọng mà cả động lực giá Bitcoin lẫn tiêu chí đủ điều kiện vào chỉ số đều có thể quyết định tương lai của công ty. Khi đòn bẩy tăng lên và các khoản nợ lớn sẽ đáo hạn vào cuối thập kỷ này, những năm tới—đặc biệt là 2028—có thể mang tính quyết định. Việc công ty có thể vượt qua khó khăn hay đối mặt với áp lực cấu trúc sẽ phụ thuộc phần lớn vào hiệu suất dài hạn của Bitcoin và quan điểm thay đổi của các nhà cung cấp chỉ số tổ chức.
