Bitcoin đang bước vào một giai đoạn quyết định quan trọng vào cuối năm. Biên độ giá đã thu hẹp, biến động giảm và mức độ bất định vẫn ở mức cao. Sau đợt tăng mạnh vào mùa thu, thị trường đã chuyển sang trạng thái giao dịch trong phạm vi hẹp khi các nhà đầu tư cân nhắc thanh khoản yếu hơn, tiếng ồn pháp lý và áp lực kỹ thuật ngày càng tăng. Cốt lõi của vấn đề là một câu hỏi then chốt: Liệu sự tích lũy này chỉ là một khoảng dừng trước xu hướng lớn tiếp theo, hay là giai đoạn đầu của một đợt điều chỉnh sâu hơn?
Thiết lập kỹ thuật: Áp lực từ trên, hỗ trợ từ dưới
Xét về mặt kỹ thuật, Bitcoin hiện đang bị nén lại. Sau khi đạt đỉnh gần 125.000 USD vào tháng 10, hành động giá đã hạ nhiệt đáng kể, với Bitcoin hiện giao dịch quanh mức 92.500 USD, rõ ràng dưới đường trung bình động 50 ngày. Mức giảm hơn 10% trong 30 ngày qua và mức sụt giảm gần 26% so với đỉnh 52 tuần cho thấy phần lớn đà tăng mùa thu đã bị lấy lại.
Một số vùng kháng cự ngắn hạn đang hạn chế các nỗ lực phục hồi. Các mức từ 92.000 USD đến 95.000 USD liên tục đóng vai trò là rào cản, khi các đường trung bình động ngắn hạn và các lệnh bán tập trung từ các nhà giao dịch tích cực hội tụ trong phạm vi này. Cho đến khi các vùng này được chinh phục một cách thuyết phục, bức tranh kỹ thuật vẫn chịu áp lực.
Ở phía giảm, vùng hỗ trợ giữa 88.000 USD và 90.000 USD đã được chú ý. Chỉ số Sức mạnh Tương đối (RSI) ở mức 38 chưa báo hiệu tình trạng quá bán cực đoan, nhưng phản ánh động lực mua đang suy yếu. Biến động giảm rõ rệt so với những đợt dao động mạnh vào mùa thu càng củng cố tâm lý chờ đợi hiện tại: thị trường đang di chuyển, nhưng thiếu sự quyết đoán.
Dữ liệu On-chain và Phái sinh: Đang chờ chất xúc tác
Các chỉ số on-chain và phái sinh vẽ nên một bức tranh tinh tế hơn phía sau hành động giá tương đối yên ắng.
Khối lượng giao dịch trên sàn:
Khối lượng giao dịch giao ngay trên các sàn tập trung đã giảm đáng kể, với các báo cáo cho thấy khối lượng giao dịch hàng ngày giảm khoảng 20%. Điều này phù hợp với giai đoạn tích lũy hiện tại, khi cả bên mua lẫn bên bán đều không đẩy mạnh giao dịch.
Đáo hạn quyền chọn:
Một lượng lớn quyền chọn Bitcoin với giá trị danh nghĩa vượt quá 23 tỷ USD sẽ đáo hạn vào cuối tháng 12. Những đợt đáo hạn như vậy thường là điểm bùng phát, khi các nhà giao dịch cân bằng lại phòng ngừa rủi ro và chiến lược. Sự trì trệ hiện tại có thể phần nào phản ánh việc các nhà đầu tư lớn đang chờ đợi sự kiện này trước khi cam kết vị thế mới.
Chỉ số khai thác:
Hashrate và độ khó mạng lưới của Bitcoin vẫn ở mức cao, cho thấy sự bền bỉ của hạ tầng khai thác. Tuy nhiên, giá giảm kể từ tháng 10 đã làm giảm biên lợi nhuận của thợ đào. Ở giai đoạn này, chưa có dấu hiệu rõ ràng về việc đầu hàng bắt buộc, nhưng hiệu quả vận hành ngày càng trở nên quan trọng.
Kết hợp lại, những yếu tố này cho thấy hoạt động nền tảng vẫn rất sôi động, dù giá vẫn bị giới hạn trong phạm vi hẹp.
Tổ chức, ETF và Hoạt động hệ sinh thái
Về cơ bản, hệ sinh thái Bitcoin vẫn năng động bất chấp sự thiếu hụt động lực giá theo hướng rõ ràng.
Kho bạc doanh nghiệp:
Các công ty niêm yết lớn nắm giữ Bitcoin không đối mặt với mức giá đe dọa chiến lược dài hạn của họ. Dù tốc độ tích lũy mạnh mẽ đầu năm đã chậm lại, cũng không có bằng chứng về việc phân phối quy mô lớn. Việc không có bán tháo lớn đang giúp ổn định tâm lý thị trường.
Spot Bitcoin ETF:
Dòng tiền vào các ETF Bitcoin vật lý cho thấy bức tranh trái chiều, nhưng nhìn chung là tích lũy dần dần có thể kéo dài đến năm 2026. Các tổ chức như Standard Chartered đã điều chỉnh mục tiêu cuối năm lên 100.000 USD, cao hơn mức hiện tại một chút, đồng thời thừa nhận những trở ngại vĩ mô gần đây. Luận điểm dài hạn vẫn dựa vào ETF như điểm tiếp cận chính cho dòng vốn tổ chức.
DeFi và giải pháp Layer-2:
Đồng thời, tiện ích của Bitcoin ngoài chiến lược mua và giữ đơn thuần đang mở rộng. Thông qua các mạng Layer-2, sản phẩm Bitcoin bọc và giao thức staking BTC, các nhà đầu tư dài hạn ngày càng tạo ra lợi suất thay vì bán tài sản. Xu hướng này thực tế loại bỏ một phần nguồn cung khỏi thị trường mở miễn là niềm tin nhà đầu tư được duy trì.
Vĩ mô, Quy định và Tâm lý thị trường
Các yếu tố vĩ mô vẫn là ảnh hưởng chủ đạo. Kỳ vọng thay đổi về chính sách lãi suất của Mỹ cho đầu năm 2026 đang đè nặng lên các tài sản rủi ro, bao gồm cả tiền mã hóa và cổ phiếu tăng trưởng. Do đó, dòng vốn mới vào lĩnh vực crypto đã chậm lại.
Về mặt pháp lý, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ tiếp tục là nguồn gây bất định. Dù các bình luận gần đây đã gây biến động ngắn hạn, các nhà đầu tư lớn dường như đã phần lớn định giá vào môi trường pháp lý hiện tại. Điều kiện thanh khoản, lãi suất và dữ liệu kinh tế hiện được xem là các yếu tố quyết định hơn.
Các chỉ báo tâm lý như Chỉ số Sợ hãi & Tham lam đã rời xa mức hưng phấn của tháng 10, chuyển sang vùng thận trọng, hơi bi quan. Sự thay đổi này giúp lý giải vì sao các đợt điều chỉnh được hấp thụ thay vì bị mua mạnh trở lại.
Triển vọng trong những tuần tới
Hai mức kỹ thuật có thể sẽ xác định triển vọng ngắn hạn. Một phiên đóng cửa ngày xác nhận dưới 89.000 USD có thể mở ra khả năng điều chỉnh về vùng 80.000–85.000 USD. Ngược lại, nếu lấy lại thuyết phục mức 94.000 USD với khối lượng lớn sẽ giảm áp lực kỹ thuật và khôi phục động lực tăng giá.
Với một đợt đáo hạn quyền chọn lớn sắp tới và kỳ vọng lãi suất biến động, môi trường biến động thấp hiện tại khó có thể kéo dài mãi. Cách các tín hiệu vĩ mô, diễn biến pháp lý và hành vi của các nhà đầu tư lớn tương tác quanh vùng 88.000–95.000 USD sẽ là yếu tố then chốt quyết định liệu Bitcoin bước vào năm 2026 với lực đẩy thuận chiều — hay gặp phải kháng cự mới.
