Tại sao World Liberty Financial (WLFI) của Donald Trump lại đang nộp đơn xin giấy phép ngân hàng vào thời điểm này?

Vào ngày 7 tháng 1, Donald Trump World Liberty Financial (WLFI) đã chính thức nộp đơn xin giấy phép ngân hàng quốc gia để thành lập “World Liberty Trust Company.”

Đây là một ngân hàng tín thác quốc gia được đề xuất, được thiết kế đặc biệt để xử lý việc phát hành, lưu ký, hoàn đổi và quản lý dự trữ stablecoin USD1. USD1 là sản phẩm chủ lực của WLFI, với hơn 3,3 tỷ đô la nguồn cung trên 10 mạng lưới blockchain.

Bề ngoài, động thái này dường như là một nâng cấp tuân thủ tiêu chuẩn—một nỗ lực có thể đoán trước của một tổ chức phát hành crypto nổi bật nhằm xuất hiện chuyên nghiệp hơn trong mắt những người hoài nghi.

Tuy nhiên, khi xem xét kỹ hơn hồ sơ xin phép, có thể thấy đây là một canh bạc phức tạp và mang tính tiên đoán về xu hướng phát triển của thị trường tài sản số.

Động thái của WLFI đại diện cho một cược rằng stablecoin đang phát triển, rời xa nguồn gốc như những “chip đô la” dùng cho giao dịch đầu cơ, hướng tới tương lai như một hạ tầng thanh toán được quản lý mà các ngân hàng, công ty thanh toán và các tập đoàn đa quốc gia lớn có thể tích hợp vào hoạt động hàng ngày của mình.

Từ công cụ thị trường thành hạ tầng

Để hiểu được logic chiến lược đằng sau hồ sơ xin phép của WLFI, trước tiên cần xem xét vai trò của stablecoin đang thay đổi như thế nào.

Trong phần lớn lịch sử của mình, stablecoin đã hoạt động hiệu quả như một công cụ “hack” thị trường. Chúng cung cấp một phương tiện giống như đồng đô la có thể di chuyển 24/7 trên các mạng lưới toàn cầu mà không cần chạm đến hệ thống ngân hàng truyền thống chậm chạp ở mỗi bước trung gian.

Trạng thái “ngoài biên giới” đó là một lợi thế then chốt, cho phép stablecoin mở rộng nhanh chóng trong những năm bùng nổ đầu tiên của crypto.

Tuy nhiên, điều này cũng khiến loại tài sản này mắc kẹt trong vùng xám về quy định—đủ cho các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) và sàn giao dịch ngoại quốc, nhưng lại quá rủi ro cho thanh toán đại chúng hoặc bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp.

Động lực này đã thay đổi căn bản khi Washington bắt đầu xây dựng các quy định cụ thể về stablecoin vào năm 2025.

Bất kể góc nhìn chính trị xoay quanh dự án liên kết với Trump, tác động thị trường của sự thay đổi về quy định này là rõ ràng: khi đã có khung pháp lý liên bang, tình trạng tuân thủ quy định trở thành một đặc điểm sản phẩm riêng biệt mà các tổ chức tài chính có thể đánh giá.

Nếu stablecoin muốn thúc đẩy các hoạt động kinh tế nghiêm túc như trả lương, chuyển tiền quốc tế, thanh toán thương mại hoặc vận hành kho bạc quy mô lớn, các tổ chức phát hành phía sau chúng cần cung cấp nhiều hơn là báo cáo xác nhận hàng tháng và những lời hứa tiếp thị. Họ cần đến các cơ quan quản lý.

Một giấy phép ngân hàng tín thác có lẽ là cách rõ ràng nhất để truyền đạt thông điệp đó ra thị trường. Nó sẽ đặt việc phát hành và lưu ký stablecoin “USD1” của WLFI dưới sự giám sát của một cơ quan liên bang duy nhất.

Điều này bao bọc toàn bộ hoạt động trong sự quản trị, kiểm tra và kiểm soát chuẩn ngân hàng mà không yêu cầu công ty phải trở thành một ngân hàng truyền thống nhận tiền gửi và cho vay.

Sự khác biệt này rất quan trọng đối với hồ sơ xin phép. Một ngân hàng tín thác quốc gia thực sự là “ngân hàng”, nhưng là “ngân hàng hẹp”. Nó tập trung vào các hoạt động tín thác, như lưu ký và bảo vệ tài sản, thay vì tạo ra tín dụng.

Đây là một cấu trúc doanh nghiệp phù hợp hoàn hảo với tầm nhìn lý tưởng về stablecoin: được bảo chứng hoàn toàn, có thể hoàn đổi, và chủ yếu được sử dụng cho thanh toán thay vì đòn bẩy.

Logic chiến lược của giấy phép tín thác

Đề xuất của WLFI ngầm giả định rằng việc ứng dụng stablecoin đang bước vào một kỷ nguyên mới. Trong giai đoạn này, việc phân phối sẽ không còn bị giới hạn bởi số lượng cặp giao dịch mà nhà phát hành có thể niêm yết trên sàn DEX, mà bởi mức độ tuân thủ.

Do đó, việc xin giấy phép ngân hàng tín thác quốc gia dường như nhằm đảm bảo lợi thế trên ba mặt trận cụ thể.

Đầu tiên, nhằm đảm bảo sự tin cậy của đối tác.

Các sàn giao dịch lớn, nhà tạo lập thị trường, nhà xử lý thanh toán và bộ phận kho bạc doanh nghiệp ngày càng xem stablecoin là hạ tầng tài chính. Khi một tài sản đóng vai trò là “hệ thống ống nước” tài chính, người dùng ưu tiên sự an toàn và ổn định hơn là tính mới lạ.

Trong bối cảnh này, một giấy phép liên bang là sự “nhàm chán” đúng nghĩa. Nó báo hiệu sự hiện diện của các kiểm soát chặt chẽ, báo cáo bắt buộc và một kiểm toán viên có thẩm quyền buộc phải thay đổi hoạt động—những yếu tố mà các ủy ban rủi ro tại các tổ chức tài chính lớn yêu cầu.

Thứ hai, giấy phép này mở ra con đường tích hợp dọc và thu lợi nhuận biên. Kinh tế học của ngành stablecoin đơn giản nhưng mạnh mẽ: nhà phát hành hưởng chênh lệch từ nguồn dự trữ mà họ nắm giữ, thường được đầu tư vào chứng khoán chính phủ ngắn hạn.

Từ doanh thu đó, họ phải trả chi phí vận hành, phí tuân thủ, khuyến khích phân phối và phí đối tác.

Nếu hiện tại WLFI đang dựa vào các nhà cung cấp dịch vụ bên thứ ba cho lưu ký và vận hành, việc có giấy phép ngân hàng tín thác sẽ cho phép họ nội bộ hóa đáng kể các phần này.

Trong môi trường thị trường mà đường cong lợi suất thay đổi và cuộc chiến khuyến khích giữa các nhà phát hành ngày càng gay gắt, sở hữu toàn bộ chuỗi giá trị có thể là khác biệt giữa mở rộng quy mô có lợi nhuận và phải phụ thuộc vào trợ cấp liên tục để tồn tại.

Thứ ba, giấy phép này cung cấp một con đường hợp lý để tăng kết nối thanh toán sâu hơn. “Ngôi sao Bắc Đẩu” của ngành vẫn là việc tiếp cận hệ thống thanh toán cốt lõi của Mỹ.

Dù giấy phép ngân hàng tín thác không đảm bảo quyền truy cập trực tiếp vào Cục Dự trữ Liên bang, nó vẫn đặt nhà phát hành vào nhóm được quản lý mà các cuộc đàm phán như vậy trở nên đáng tin cậy hơn.

Mục tiêu không phải để WLFI đột ngột trở thành một ngân hàng tiêu dùng. Thay vào đó, WLFI đang cố gắng khiến USD1 trở nên dễ hiểu, minh bạch đối với các tổ chức tài chính bảo thủ đang được cả luật pháp và chính sách nội bộ chỉ định về một stablecoin “thật sự” phải trông như thế nào.

Zach Witkoff, Chủ tịch kiêm Chủ tịch Hội đồng quản trị dự kiến của World Liberty Trust Company, cho biết:

“Các tổ chức đã và đang sử dụng USD1 cho thanh toán xuyên biên giới, thanh toán và hoạt động kho bạc. Giấy phép ngân hàng tín thác quốc gia sẽ cho phép chúng tôi tích hợp phát hành, lưu ký và chuyển đổi thành một gói dịch vụ toàn diện dưới một thực thể được quản lý nghiêm ngặt.”

Ý nghĩa vĩ mô

Vượt ra ngoài cơ chế ngân hàng trước mắt, stablecoin ngày càng trở thành một câu chuyện kinh tế vĩ mô dưới lốt câu chuyện crypto.

Lợi nhuận của ngành ngày càng gắn liền với lãi suất. Khi lãi suất ngắn hạn cao, dự trữ stablecoin tạo ra thu nhập đáng kể, hỗ trợ tăng trưởng và khuyến khích. Khi lãi suất giảm, doanh thu dễ dàng đó bị nén lại, buộc các nhà phát hành phải cạnh tranh gay gắt hơn về phân phối và tiện ích.

Dù ở kịch bản nào, quy mô là quan trọng hàng đầu. Thị trường stablecoin đã phát triển đủ lớn để việc quản lý dự trữ không còn là chi tiết phụ cho các nhà phát hành; mà là mô hình kinh doanh cốt lõi. Đây là lý do tại sao quy định đang nhanh chóng trở thành hào kinh tế.

Trong môi trường lãi suất cao, ngay cả các nhà phát hành trung bình cũng có thể đủ khả năng tài trợ khuyến khích để thu hút người dùng. Tuy nhiên, trong môi trường lãi suất thấp hơn, những người chiến thắng lâu dài sẽ là các nhà phát hành có mức độ chấp nhận rộng nhất và chi phí tuân thủ thấp nhất.

Những công ty này có thể hoạt động với biên lợi nhuận hẹp mà không mất lòng tin của người dùng hoặc mất quyền truy cập vào hệ thống ngân hàng.

Nếu đồng thuận thị trường cho rằng năm 2026 sẽ chứng kiến một số nới lỏng lãi suất, việc WLFI theo đuổi giấy phép ngân hàng tín thác trở thành một phòng ngừa chiến lược. Đây là cách để cạnh tranh về hiệu quả cấu trúc khi chiến lược “chỉ cần trả thêm khuyến khích” trở nên kém khả thi về tài chính.

Điều này diễn ra khi bàn cờ cạnh tranh đang thay đổi. Trong nhiều năm, thị trường là “độc quyền kép mở rộng” do thanh khoản ngoài khơi của USDT từ Tether và USDC của Circle chi phối, trong đó USDC tự định vị như lựa chọn “tuân thủ quy định” dành cho thị trường Mỹ.

Làn sóng tiếp theo, tuy nhiên, lại khác biệt. Các ngân hàng, tổ chức lưu ký và nhà cung cấp hạ tầng được quản lý đang định vị lại stablecoin như các lớp thanh toán cuối cùng.

Xu hướng này nâng cao tiêu chuẩn cho mọi nhà phát hành. Khi các tổ chức tài chính lâu đời và các tiện ích tài chính được quản lý bắt đầu tích hợp thanh toán bằng stablecoin, họ sẽ tự nhiên ưu tiên các đối tác có tình trạng tuân thủ rõ ràng, kiểm soát mạnh mẽ và khả năng kiểm toán minh bạch.

Dù điều này không loại bỏ các nhà phát hành hiện tại, nó mở ra cơ hội cho những người mới như WLFI kết hợp giữa quy định và phân phối.

Vì vậy, hồ sơ xin phép ngân hàng của WLFI giống như một nỗ lực gia nhập câu lạc bộ này trước khi cánh cửa hẹp hơn nữa.

Bài viết Vì sao World Liberty Financial (WLFI) của Donald Trump lại xin giấy phép ngân hàng ngay lúc này? xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.