USDCNH tăng vọt rồi giảm trở lại, việc chốt lời ở mức cao dường như đã trở thành đồng thuận

Morning FX

Sáng hôm qua, cùng với việc chỉ số USD tăng mạnh, USDCNH từng tiến sát mốc 7.0. Tuy nhiên, sau khi thị trường trong nước mở cửa, lực bán chuyển đổi ngoại tệ xuất hiện, trong vòng hai giờ USDCNY giảm hơn 100 pips, kéo USDCNH ổn định ở 6.98, tạo nên một diễn biến lao dốc trong ngày.

Hình: Khối lượng giao dịch liên ngân hàng tăng mạnh

Khối lượng giao dịch ngày lại vượt mốc 50 tỷ USD, trong môi trường khối lượng lớn và biến động thấp, bóng nến dưới này một lần nữa xác nhận tầm quan trọng của xu hướng. Đà tăng giá của Nhân dân tệ đã kéo dài gần 8 tháng, việc bán ngoại tệ khi tỷ giá cao đang trở thành đồng thuận chung.

I. Tâm lý Nhân dân tệ từ đầu năm đến nay ra sao

Cuối năm ngoái, USDCNH sau 15 tháng lại một lần nữa rơi xuống dưới mốc 7.0, nguyên nhân phía sau là thặng dư thương mại kỷ lục và chênh lệch lãi suất Trung - Mỹ thu hẹp, hoạt động bán ngoại tệ bắt đầu tăng lên.

Dù trong tháng 12 Nhân dân tệ đã tăng giá hơn 800 pips, mức tăng đáng kể, nhưng thị trường quyền chọn vẫn rất bình lặng, biến động ngầm nhanh chóng giảm xuống khi bước sang năm mới. Đa số cho rằng đà tăng giá vừa phải vẫn là chủ đạo.

Hình: Thị trường quyền chọn khá bình tĩnh

Bốn phiên giao dịch đầu năm, Nhân dân tệ vẫn duy trì xu hướng này, ổn định trong biên độ 6.97-6.99, tỷ giá trung tâm cũng sát với giá thị trường. Nhân dân tệ so với các đồng tiền lớn không thuộc USD như Yen Nhật, Euro vẫn tiếp tục mạnh lên, duy trì xu hướng độc lập từ nửa cuối năm ngoái. Chỉ số tỷ giá Nhân dân tệ CFETS tăng lên 98, mức cao nhất trong 8 tháng.

Hình: Diễn biến trong ngày của Nhân dân tệ

Tâm lý thị trường ngoài nước cũng ổn định. Trước Tết, chênh lệch giá ngoài nước và trong nước khoảng -40 pips, sau Tết duy trì ở -20 pips, không xuất hiện kỳ vọng tăng giá nhanh một chiều.

II. Liệu có xuất hiện xu hướng tăng/giảm mạnh không?

Cá nhân tôi cho rằng điều này rất khó xảy ra. Có thể nhìn nhận rủi ro từ hai góc độ: cán cân thanh toán quốc tế và chỉ số USD.

Thứ nhất, rủi ro giảm giá kiểu 2022-2024 gần như không còn. Hiện tại, chênh lệch lãi suất Trung - Mỹ đã thu hẹp đáng kể, yếu tố chủ đạo chuyển sang cán cân vãng lai. Dữ liệu tháng 11 mới nhất cho thấy thặng dư thương mại tăng lên 111,7 tỷ USD, cao thứ hai trong năm. Khối lượng bán ngoại tệ ròng cho khách hàng duy trì gần 30 tỷ USD. Cộng thêm số vốn chờ bán ngoại tệ từ trước, thặng dư cao vẫn sẽ chi phối cung cầu USDCNY.

Hình: Diễn biến trong ngày của Nhân dân tệ

Thứ hai, rủi ro tăng giá nhanh trong tầm kiểm soát. Động lực giao dịch phi USD bắt đầu suy giảm, Chủ tịch Fed mới vẫn chưa xác định, thiếu đường lối giao dịch rõ ràng. Nhân dân tệ và USD hình thành thế G2, tăng giá quá nhanh, đi theo xu hướng độc lập không có lợi cho sự ổn định của chỉ số Nhân dân tệ, đồng thời không phù hợp với định hướng chính sách tỷ giá “duy trì ổn định ở mức hợp lý và cân bằng”.

III. Tóm tắt

(1) Nhân dân tệ đã có biến động nội ngày hiếm thấy, nhưng không phá vỡ các mức quan trọng và nhanh chóng trở lại cân bằng, bán ngoại tệ khi tỷ giá cao đang trở thành động thái đồng thuận.

(2) Lưu ý số liệu Nonfarm tối nay, đây là dữ liệu “sạch” đầu tiên sau khi chính phủ Mỹ mở cửa trở lại, sẽ cung cấp định hướng cho chính sách tiền tệ của Fed trong ngắn hạn. Nếu số liệu vượt kỳ vọng khiến chỉ số USD mạnh lên, bán ngoại tệ khi tỷ giá cao vẫn là lựa chọn khá chắc chắn.