NEW YORK, ngày 10 tháng 1 năm 2025 – Thị trường ETF Ethereum giao ngay non trẻ tại Mỹ đang đối mặt với thử thách lớn về niềm tin của nhà đầu tư, ghi nhận dòng rút ròng đáng kể lên tới 94,73 triệu đô la vào ngày 9 tháng 1. Diễn biến này đánh dấu ngày thứ ba liên tiếp có hiện tượng rút vốn, theo dữ liệu từ công ty phân tích TraderT. Việc dòng vốn liên tục rời đi, chủ yếu do các ông lớn ngành như BlackRock và Grayscale dẫn đầu, báo hiệu một thời khắc then chốt cho các sản phẩm đầu tư mới ra mắt này và đặt ra những câu hỏi quan trọng về động lực nhu cầu trong ngắn hạn của thị trường tài sản số.
Các ETF Ethereum Giao Ngay Đối Mặt Với Dòng Rút Vốn Kéo Dài
Dữ liệu ngày 9 tháng 1 cho thấy một xu hướng rõ ràng của việc xoay vòng vốn ra khỏi các quỹ ETF Ethereum giao ngay. Cụ thể, iShares Ethereum Trust (ETHA) của BlackRock chiếm phần lớn dòng rút, ghi nhận mức rút 84,69 triệu đô la. Đồng thời, Grayscale Ethereum Trust (ETHE) cũng ghi nhận mức rút 10,04 triệu đô la. Xu hướng này nối tiếp các dòng rút tương tự của hai ngày trước đó, tạo thành chuỗi ba ngày liên tiếp đang được các nhà phân tích theo dõi sát sao. Đây là một trong những giai đoạn đầu tiên chứng kiến dòng vốn ròng âm kéo dài kể từ khi các sản phẩm này được cơ quan quản lý phê duyệt và bắt đầu giao dịch vào nửa cuối năm 2024.
Các quan sát viên thị trường lưu ý rằng các dòng rút này diễn ra trong bối cảnh cụ thể. Thứ nhất, giai đoạn ra mắt ban đầu của các ETF này đã chứng kiến dòng vốn vào đáng kể khi các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân lần đầu tiếp cận trực tiếp, hợp pháp với Ethereum giao ngay. Thứ hai, thị trường tiền mã hóa nói chung đã trải qua sự biến động mạnh trong đầu năm 2025, bị ảnh hưởng bởi các yếu tố vĩ mô và diễn biến chính sách quản lý. Do đó, việc chốt lời và cân bằng lại danh mục là điều đã được dự đoán rộng rãi. Tuy nhiên, sự nhất quán và quy mô dòng rút trong ba ngày liên tiếp đã vượt qua kỳ vọng ban đầu của nhiều người.
Phân Tích Động Lực Đằng Sau Việc Rút Vốn Từ ETF
Nhiều yếu tố liên kết với nhau có thể đang góp phần vào xu hướng rút vốn hiện tại. Động lực chính là hiệu suất giá của tài sản cơ sở Ethereum so với các thị trường tài chính rộng lớn hơn. Khi cổ phiếu truyền thống hoặc các loại tài sản khác thể hiện đà tăng mạnh trong ngắn hạn, vốn thường được luân chuyển ra khỏi tài sản tiền mã hóa. Ngoài ra, hiện tượng “bán sau tin tốt” là mô hình phổ biến trên thị trường tiền mã hóa. Sau khi các ETF được phê duyệt và ra mắt lịch sử, một số nhà đầu tư sớm đã chốt lời.
Một yếu tố then chốt khác liên quan đến cấu trúc đặc biệt của Grayscale’s ETHE. Quỹ này được chuyển đổi từ quỹ đóng lâu đời sang ETF giao ngay. Trong lịch sử, nó từng giao dịch với mức chiết khấu lớn so với giá trị tài sản ròng (NAV). Việc chuyển đổi đã cho phép các nhà kinh doanh chênh lệch giá mua chiết khấu trước đó thoát vị thế ở mức NAV, cơ học tạo ra dòng rút khi họ thu về khoản giá trị này. Dù điều này giải thích một phần dòng rút ở Grayscale, nhưng ETHA của BlackRock - một quỹ mới thành lập - không có vấn đề lịch sử này, do đó dòng rút lớn ở ETHA phản ánh tâm lý thị trường rộng lớn hơn.
- Biến động thị trường: Sự bất ổn trong điều kiện vĩ mô thúc đẩy giảm thiểu rủi ro.
- Chốt lời: Nhà đầu tư sớm hiện thực hóa lợi nhuận sau hưng phấn ra mắt ETF.
- Kết thúc kinh doanh chênh lệch giá: Việc chuyển đổi của Grayscale mở khóa vốn bị kẹt cho các nhà giao dịch.
- Lợi suất cạnh tranh: Lợi suất tăng trong tài chính truyền thống thu hút vốn rời khỏi tiền mã hóa.
Góc Nhìn Chuyên Gia Về Khả Năng Bền Vững Dài Hạn
Các nhà phân tích tài chính chuyên về tài sản số khuyến nghị cần có cái nhìn thận trọng về dữ liệu. “Việc dòng vốn rút ra sau khi ra mắt sản phẩm lớn là điều không hiếm trong thế giới ETF,” một chiến lược gia quỹ kỳ cựu (xin giấu tên theo chính sách của công ty) cho biết. “Chúng tôi từng chứng kiến các mô hình tương tự với ETF vàng đầu tiên và cả khi các ETF Bitcoin ra mắt. Thước đo thực sự là dòng vốn theo quý và năm, chứ không phải chỉ trong ba ngày.” Chuyên gia này nhấn mạnh thêm rằng, chỉ riêng việc tồn tại một ETF Ethereum giao ngay có tính thanh khoản và được quản lý đã là bước tiến quan trọng cho cả nhóm tài sản. Điều này tạo ra một kênh tiếp cận lâu dài, dễ dàng cho dòng vốn tổ chức, bất kể biến động dòng tiền ngắn hạn.
Hướng đi của các quỹ này còn gắn liền với sự phát triển của mạng lưới Ethereum. Tiến trình chuyển đổi hoàn toàn sang cơ chế đồng thuận proof-of-stake, các giải pháp mở rộng layer-2, và việc token hóa tài sản thực là những giá trị cốt lõi. Dòng vốn ETF có thể lên xuống theo giá, nhưng luận điểm đầu tư dài hạn của nhiều tổ chức lại dựa trên các cột mốc công nghệ và chỉ số chấp nhận, chứ không phải biến động giá hàng ngày. Sự rõ ràng về pháp lý từ các cơ quan Mỹ trong việc phân loại ETH cũng sẽ đóng vai trò quyết định trong các quyết định phân bổ của tổ chức trong tương lai.
Bối Cảnh So Sánh Với Các ETF Bitcoin
Tình hình hiện tại của ETF Ethereum tạo ra sự so sánh tự nhiên với đợt ra mắt các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ vào đầu năm 2024. Các sản phẩm Bitcoin cũng từng trải qua giai đoạn biến động dòng vốn ban đầu sau làn sóng đầu tư đầu tiên. Tuy nhiên, chúng nhanh chóng ổn định và bắt đầu tích lũy dòng vốn ròng ổn định, cuối cùng quản lý hàng chục tỷ đô la tài sản. Sự khác biệt chính nằm ở mức độ trưởng thành của thị trường và mức độ quen thuộc của nhà đầu tư. Bitcoin được xem rộng rãi là “vàng kỹ thuật số”, một câu chuyện đơn giản hơn với tài chính truyền thống. Giá trị của Ethereum với tư cách là blockchain có thể lập trình và nền tảng cho các ứng dụng phi tập trung thì phức tạp hơn.
| Giai đoạn rút vốn lớn đầu tiên | Xảy ra khoảng 2-3 tuần sau khi ra mắt | Xảy ra trong tuần giao dịch ổn định đầu tiên |
| Động lực chính được nhắc đến | Giải tỏa kinh doanh chênh lệch giá GBTC & chốt lời | Chốt lời & xoay vòng thị trường crypto rộng lớn hơn |
| Kết quả dòng vốn sau 90 ngày | Dương mạnh | Chưa xác định (Dữ liệu hiện tại) |
| Tác động lên câu chuyện thị trường | Củng cố luận điểm “lưu trữ giá trị” | Thử thách sức hấp dẫn của luận điểm “tiện ích & lợi suất” |
Phân tích so sánh này cho thấy sự kiên nhẫn là cần thiết. Thị trường vẫn đang đánh giá cách định giá và phân bổ cho Ethereum trong khuôn khổ danh mục truyền thống. Những dòng rút hiện tại có thể đại diện cho một giai đoạn cần thiết để xác lập giá, khi thị trường tìm kiếm sự cân bằng giữa nguồn cung cổ phiếu ETF mới và nhu cầu đầu tư.
Kết Luận
Ngày thứ ba liên tiếp rút vốn khỏi ETF Ethereum giao ngay của Mỹ, với tổng cộng 94,7 triệu đô la, đặt ra một thách thức ngắn hạn rõ ràng cho các sản phẩm này. Dẫn đầu bởi ETHA của BlackRock, xu hướng này phản ánh sự kết hợp giữa chốt lời, biến động thị trường và điều chỉnh cấu trúc như chuyển đổi của Grayscale. Tuy nhiên, cần nhìn nhận dòng vốn này trong bối cảnh rộng lớn hơn của một nhóm tài sản mới mang tính đột phá đang tìm chỗ đứng trên thị trường hợp pháp. Thành công dài hạn của ETF Ethereum giao ngay sẽ ít phụ thuộc vào số liệu dòng tiền hằng tuần mà chủ yếu dựa vào mức độ chấp nhận mạng lưới Ethereum, diễn biến pháp lý và vai trò cuối cùng của chúng trong các danh mục đầu tư đa dạng hóa. Những tuần tới sẽ mang tính quyết định để xác định liệu xu hướng rút vốn này chỉ là sự điều chỉnh tạm thời hay khởi đầu cho một thách thức bền vững hơn.
Câu hỏi thường gặp
Q1: Điều gì gây ra dòng rút 94,7 triệu đô la từ ETF Ethereum ngày 9/1?
Dòng rút chủ yếu do chốt lời của nhà đầu tư sớm sau khi ETF ra mắt, xoay vòng vốn do biến động thị trường rộng lớn hơn và các giao dịch kinh doanh chênh lệch giá đóng lại trong quỹ Grayscale ETHE sau khi chuyển đổi từ quỹ tín thác.
Q2: ETHA của BlackRock có đang kém hiệu quả không?
Dựa trên dữ liệu dòng tiền, ETHA dẫn đầu dòng rút với 84,69 triệu đô la. Tuy nhiên, việc đánh giá hiệu quả cần thời gian dài hơn. Dòng rút trong những tuần đầu giao dịch là phổ biến đối với ETF mới khi thị trường tìm điểm cân bằng giá.
Q3: So sánh với các ETF Bitcoin như thế nào?
ETF Bitcoin giao ngay cũng từng trải qua biến động dòng vốn ban đầu, bao gồm cả dòng rút, trước khi thiết lập tăng trưởng ổn định. Thị trường đã quen thuộc hơn với câu chuyện Bitcoin, nên giá trị phức tạp của Ethereum có thể dẫn tới giai đoạn xác lập giá kéo dài hơn.
Q4: Nhà đầu tư có nên lo lắng về các dòng rút này không?
Dòng tiền ngắn hạn không phải là chỉ báo tốt cho khả năng bền vững dài hạn. Nhà đầu tư nên tập trung vào các yếu tố nền tảng của mạng lưới Ethereum, lộ trình phát triển và tầm quan trọng cấu trúc của việc có ETF giao ngay được quản lý cho đầu tư tổ chức trong tương lai.
Q5: Dòng rút này sẽ tiếp tục chứ?
Không thể dự đoán dòng tiền hàng ngày một cách chắc chắn. Chúng nhiều khả năng vẫn biến động trong ngắn hạn, chịu ảnh hưởng bởi diễn biến giá Ethereum, tin tức vĩ mô và tốc độ các tổ chức mới tham gia ETF.
