SEOUL, Hàn Quốc – Một làn sóng di chuyển vốn đáng kể đang diễn ra khi các nhà đầu tư Hàn Quốc, thất vọng bởi các trì hoãn quy định trong nước kéo dài, đã chuyển một con số khổng lồ 2,37 tỷ đô la vào các quỹ ETF tiền mã hóa nước ngoài trong năm qua. Dòng vốn khổng lồ này, tương đương 3,5 nghìn tỷ won, làm nổi bật khoảng cách lớn giữa nhu cầu mạnh mẽ trong nước về tiếp cận tài sản kỹ thuật số và khung pháp lý thận trọng của quốc gia. Hệ quả là hoạt động tài chính và nguồn thu thuế tiềm năng đang dịch chuyển sang các thị trường nước ngoài, đặt ra những câu hỏi cấp bách về năng lực cạnh tranh của ngành tài chính Hàn Quốc. Động lực thúc đẩy làn sóng ETF tiền mã hóa Hàn Quốc ra nước ngoài này là một điều khoản cụ thể trong Đạo luật Thị trường Vốn của Hàn Quốc, hiện đang ngăn cản việc phát hành các phương tiện đầu tư phổ biến này trong nước.
Làn sóng ETF tiền mã hóa Hàn Quốc ra nước ngoài trị giá 2,37 tỷ đô la
Phân tích dữ liệu giao dịch gần đây tiết lộ quy mô thực sự của sự dịch chuyển đầu tư này. Trang tin tài chính Edaily đã báo cáo con số 2,37 tỷ đô la sau khi xem xét 50 cổ phiếu nước ngoài được các nhà đầu tư cá nhân Hàn Quốc mua ròng nhiều nhất. Phân tích này xác định rõ các ETF dựa trên tiền mã hóa và các sản phẩm phái sinh liên quan được niêm yết trên các sàn giao dịch ngoài Hàn Quốc. Để so sánh, con số này chiếm một phần đáng kể trong hoạt động đầu tư ra nước ngoài của nhà đầu tư cá nhân quốc gia. Hơn nữa, nó nhấn mạnh nhu cầu bền vững và sâu sắc đối với các sản phẩm đầu tư tiền mã hóa được quản lý mà thị trường trong nước hiện chưa đáp ứng được. Xu hướng này dường như còn đang tăng tốc, đặc biệt khi các thị trường tại Hoa Kỳ và châu Âu phát triển các sản phẩm ETF tiền mã hóa của riêng mình. Sự dịch chuyển vốn này không chỉ là một hiện tượng thống kê mà còn là một tín hiệu thị trường rõ ràng.
Hiểu rào cản Đạo luật Thị trường Vốn Hàn Quốc
Nguyên nhân gốc rễ của việc dòng vốn chảy ra nước ngoài nằm ở hệ thống pháp lý tài chính hiện tại của Hàn Quốc. Đạo luật Thị trường Vốn quy định rằng các công ty đầu tư tài chính chỉ được tạo ra và cung cấp các sản phẩm dựa trên tài sản cơ sở được công nhận chính thức. Các cơ quan tài chính Hàn Quốc vẫn chưa phân loại tiền mã hóa là tài sản được công nhận. Kỹ thuật pháp lý này tạo ra rào cản không thể vượt qua đối với bất kỳ công ty trong nước nào muốn ra mắt ETF Bitcoin hoặc Ethereum giao ngay. Do đó, ngay cả khi các tập đoàn tài chính toàn cầu như BlackRock tung ra các sản phẩm tương tự, các tổ chức Hàn Quốc vẫn đứng ngoài cuộc. Lập trường quản lý ưu tiên bảo vệ nhà đầu tư và sự ổn định hệ thống nhưng vô tình thúc đẩy một thị trường nước ngoài sinh lợi. Tình trạng này tạo ra nghịch lý khi nhà đầu tư được bảo vệ khỏi các sản phẩm trong nước nhưng lại phải đối mặt với môi trường pháp lý nước ngoài có thể ít quen thuộc hơn.
Phân tích chuyên gia về tác động quy định và động lực thị trường
Các nhà phân tích tài chính quan sát xu hướng này chỉ ra một số hệ quả đáng chú ý. Đầu tiên, dòng vốn này đại diện cho hoạt động kinh tế bị mất đối với ngành quản lý tài sản và môi giới của Hàn Quốc. Thứ hai, nó khiến nhà đầu tư cá nhân Hàn Quốc đối mặt với rủi ro tỷ giá hối đoái và sự phức tạp khi tuân thủ luật thuế nước ngoài. “Dữ liệu cho thấy một thất bại thị trường rõ rệt khi toàn bộ nhu cầu được đáp ứng bởi các nhà cung cấp nước ngoài,” một chuyên gia fintech tại Seoul nhận xét, người yêu cầu giấu tên do nhạy cảm của các cuộc thảo luận về quy định. “Mỗi tháng trì hoãn càng củng cố vị trí của các nền tảng nước ngoài và làm suy yếu tiềm năng cho một thị trường chứng khoán tiền mã hóa sôi động trong nước.” Thời gian rất quan trọng; trong khi Hàn Quốc còn cân nhắc, các khu vực pháp lý khác đang tận dụng lợi thế người đi đầu và thiết lập mình như trung tâm đổi mới tài chính tiền mã hóa. Động lực này có thể ảnh hưởng đến năng lực cạnh tranh của ngành tài chính trong dài hạn.
Bối cảnh toàn cầu so sánh về ETF tiền mã hóa
Tình hình Hàn Quốc hoàn toàn trái ngược với những diễn biến tại các nền kinh tế lớn khác. Bảng dưới đây minh họa sự khác biệt chính:
| Hoa Kỳ | Các ETF Bitcoin giao ngay được phê duyệt (2024) | SEC phê duyệt sau các phán quyết của tòa án |
| Liên minh châu Âu | Nhiều ETN/ETP tiền mã hóa được niêm yết | Khung quy định MiCA |
| Hồng Kông | Các ETF tiền mã hóa giao ngay ra mắt (2024) | Thúc đẩy vị thế trung tâm tài sản số |
| Hàn Quốc | Không cho phép ETF giao ngay trong nước | Hạn chế của Đạo luật Thị trường Vốn |
Sự chuyển dịch toàn cầu này gia tăng áp lực lên các nhà quản lý Hàn Quốc. Nhà đầu tư nay có những lựa chọn thay thế được quản lý rõ ràng ở nước ngoài, khiến các hạn chế trong nước ngày càng trở nên lỗi thời. Sự thành công của các sản phẩm nước ngoài này, được đo lường bằng tài sản quản lý và khối lượng giao dịch, mang lại một nghiên cứu điển hình thuyết phục cho các nhà hoạch định chính sách Hàn Quốc. Hơn nữa, rủi ro nếu không hành động là đánh mất đổi mới và nhân tài vào các trung tâm tài chính cởi mở hơn.
Thực tế đối với nhà đầu tư Hàn Quốc khi đầu tư ra nước ngoài
Đối với từng nhà đầu tư, tiếp cận các ETF tiền mã hóa nước ngoài này đòi hỏi phải vượt qua một số bước:
- Tài khoản môi giới quốc tế: Nhà đầu tư phải mở tài khoản với các công ty môi giới cho phép truy cập vào sàn giao dịch nước ngoài như tại Hoa Kỳ.
- Chuyển đổi tiền tệ và chi phí: Chuyển đổi won sang đô la hoặc euro phát sinh phí và khiến khoản đầu tư phải đối mặt với biến động tỷ giá.
- Phức tạp trong khai báo thuế: Nhà đầu tư hoàn toàn chịu trách nhiệm khai báo lợi nhuận và cổ tức từ vốn nước ngoài với cơ quan thuế Hàn Quốc.
- Bất cân xứng thông tin: Việc nghiên cứu các sản phẩm niêm yết nước ngoài có thể khó khăn hơn do rào cản ngôn ngữ và tiêu chuẩn công bố khác biệt.
Bất chấp những rào cản này, nhu cầu vẫn tồn tại, minh chứng cho sức mạnh của luận điểm đầu tư vào tài sản tiền mã hóa trong danh mục. Hoạt động này cũng thể hiện mức độ hiểu biết tài chính cao của một bộ phận nhà đầu tư Hàn Quốc.
Định hướng tiềm năng và sự tiến hóa của quy định trong nước
Bế tắc hiện tại khó có thể kéo dài mãi mãi. Các nhà quan sát chỉ ra một số yếu tố có thể thúc đẩy thay đổi. Việc xem xét lại Đạo luật Thị trường Vốn hoặc phân loại lại tài sản số bởi Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC) có thể mở ra cánh cửa. Ngoài ra, thành công của các ETF được theo dõi sát sao của Hồng Kông có thể cung cấp một mô hình khu vực về quản trị rủi ro. Áp lực từ các công ty tài chính trong nước, khi chứng kiến cơ hội doanh thu bị bỏ lỡ, cũng là yếu tố đáng kể. Dự luật “Khung pháp lý tài sản số” rộng hơn mà chính phủ đang thảo luận có thể cung cấp cấu trúc pháp lý tổng thể cần thiết để giải quyết vấn đề phân loại tài sản cơ sở. Tuy nhiên, thời gian cho sự thay đổi này vẫn chưa rõ ràng, cho thấy xu hướng đầu tư ra nước ngoài sẽ còn tiếp tục trong ngắn hạn.
Kết luận
Việc 2,37 tỷ đô la vốn đầu tư của nhà đầu tư Hàn Quốc đổ vào các ETF tiền mã hóa nước ngoài là phản ứng thị trường rõ ràng đối với sự chậm trễ trong quy định trong nước. Nhu cầu lớn về ETF tiền mã hóa Hàn Quốc, hiện chỉ được đáp ứng tại thị trường nước ngoài, nhấn mạnh một bước ngoặt quan trọng cho chính sách tài chính quốc gia. Đạo luật Thị trường Vốn, được thiết kế để đảm bảo ổn định thị trường, nay lại làm cho dòng vốn và đổi mới chảy ra nước ngoài. Khi việc áp dụng các sản phẩm đầu tư tiền mã hóa được quản lý trên toàn cầu tăng tốc, Hàn Quốc phải đối mặt với lựa chọn chiến lược: hiện đại hóa khung pháp lý để thu hút nhu cầu này trong nước hoặc chấp nhận nguy cơ xuất khẩu vĩnh viễn một lĩnh vực tài chính tăng trưởng cao. Dữ liệu cho thấy lý do rõ ràng cho sự tiến hóa quy định nhằm phù hợp với nhu cầu nhà đầu tư và xu hướng tài chính toàn cầu đã được chứng minh.
Câu hỏi thường gặp
Q1: Tại sao Hàn Quốc không thể phát hành riêng ETF Bitcoin giao ngay?
A1: Đạo luật Thị trường Vốn của Hàn Quốc hiện cấm các công ty tài chính cung cấp sản phẩm đầu tư dựa trên tài sản cơ sở chưa được cơ quan quản lý chính thức công nhận. Các loại tiền mã hóa như Bitcoin chưa được công nhận, do đó chặn việc tạo ETF trong nước.
Q2: Nhà đầu tư Hàn Quốc mua các ETF tiền mã hóa nước ngoài này ở đâu?
A2: Nhà đầu tư chủ yếu tiếp cận các sản phẩm được niêm yết trên các sàn giao dịch lớn tại Hoa Kỳ, như các ETF Bitcoin giao ngay đã được phê duyệt, và tiềm năng tại các thị trường khác như châu Âu hoặc Hồng Kông thông qua các nền tảng môi giới quốc tế.
Q3: Những rủi ro nào đối với người Hàn Quốc khi đầu tư vào ETF tiền mã hóa nước ngoài?
A3: Rủi ro chính bao gồm biến động tỷ giá, nghĩa vụ khai báo thuế xuyên biên giới phức tạp, quy tắc bảo vệ nhà đầu tư ít quen thuộc hơn và các yếu tố địa chính trị có thể ảnh hưởng đến việc tiếp cận các nền tảng nước ngoài.
Q4: Có dấu hiệu nào cho thấy nhà quản lý Hàn Quốc sẽ thay đổi quan điểm?
A4: Dù đang có thảo luận về “Khung pháp lý tài sản số” và các đánh giá định kỳ về quy định, hiện chưa có mốc thời gian chính thức cho việc sửa đổi Đạo luật Thị trường Vốn để cho phép ETF tiền mã hóa giao ngay trong nước. Dòng vốn chảy ra lớn có thể gia tăng áp lực cho sự thay đổi.
Q5: Dòng vốn 2,37 tỷ đô la này ảnh hưởng thế nào đến kinh tế Hàn Quốc?
A5: Dòng vốn này đại diện cho doanh thu phí bị mất đối với các công ty môi giới và quản lý tài sản trong nước, khả năng thất thu thuế nếu lợi nhuận không được khai báo đầy đủ, và bỏ lỡ cơ hội phát triển một ngành quản lý tài sản số hàng đầu trong ngành tài chính quốc gia.
