Triển vọng báo cáo tài chính quý 4 của TSMC: Quy trình sản xuất tiên tiến và biên lợi nhuận vững chắc được thúc đẩy bởi nhu cầu AI

1. Điểm nhấn đầu tư

TSMC sẽ công bố báo cáo tài chính quý 4/2025 vào ngày 15/01/2026 theo giờ miền Đông nước Mỹ. Thị trường dự báo doanh thu đạt 1,02 nghìn tỷ TWD (+17,81% YoY), lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu 91,256 TWD (+24,4% YoY).

Nhà đầu tư tập trung vào việc mở rộng năng lực sản xuất công nghệ tiên tiến được thúc đẩy bởi nhu cầu tính toán AI và sự ổn định của biên lợi nhuận gộp, những yếu tố có thể củng cố vị thế dẫn đầu của công ty trong lĩnh vực gia công chip AI. Trong bối cảnh đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI tiếp tục tăng cao, Phố Wall lạc quan về triển vọng tăng trưởng doanh thu 25%-30% của công ty vào năm 2026, nhưng cũng cần cảnh giác với áp lực tiềm ẩn từ sự suy yếu của thiết bị điện tử tiêu dùng.

2. 5 điểm đáng chú ý

Trọng điểm 1: Tăng trưởng năng lực sản xuất công nghệ tiên tiến được dẫn dắt bởi AI

Cuộc đua về năng lực tính toán AI đang thúc đẩy nhanh việc ứng dụng các quy trình tiên tiến như N3 và N2, điều này rất quan trọng đối với tăng trưởng doanh thu dài hạn của công ty, bởi nhu cầu chip cao cấp chuyển hóa trực tiếp thành nâng cao tỷ lệ sử dụng công suất và tăng quyền định giá. Thị trường dự kiến doanh thu N3 sẽ tăng 80% vào năm 2026, doanh thu N2 sẽ tăng từ 8 tỷ USD năm 2026 lên 36 tỷ USD năm 2027. Nếu kết quả thực tế vượt kỳ vọng, giá cổ phiếu có thể được thúc đẩy; ngược lại, nếu tốc độ tăng công suất không đạt kỳ vọng, niềm tin của thị trường sẽ bị ảnh hưởng.

Trọng điểm 2: Khoảng cách cung cầu công nghệ đóng gói CoWoS

Công nghệ đóng gói tiên tiến CoWoS đang trở thành nút thắt của chip AI, mất cân đối cung cầu có thể hỗ trợ biên lợi nhuận gộp thông qua đơn hàng gấp và phụ phí (50%-100%). Công ty dự kiến mở rộng công suất CoWoS thêm 69% vào năm 2026, nhưng vẫn tồn tại khoảng cách cung cầu 15%-20%. Điều này sẽ kiểm nghiệm khả năng quản lý chuỗi cung ứng của ban lãnh đạo, nếu khoảng cách này được thu hẹp, tiềm năng đơn hàng AI sẽ được giải phóng nhiều hơn, thúc đẩy doanh thu vượt kỳ vọng; ngược lại, tình trạng thiếu hụt kéo dài có thể khiến khách hàng chuyển sang đối thủ cạnh tranh.

Trọng điểm 3: Độ bền biên lợi nhuận gộp và tối ưu hóa cơ cấu sản phẩm

Biên lợi nhuận gộp dự kiến đạt 62% (cao hơn hướng dẫn 59%-61%), nhờ mảng tính toán hiệu suất cao (HPC) chiếm tỷ trọng trên 60%, tỷ giá thuận lợi và điều chỉnh cơ cấu sản phẩm. Dù sản xuất hàng loạt N2 và mở rộng ra nước ngoài gây áp lực chi phí, nhưng việc tăng giá (nút N3/N5 tăng 5%) và cải thiện sản lượng có thể giúp giảm nhẹ. Nếu biên lợi nhuận gộp duy trì trên 60%, niềm tin của nhà đầu tư vào khả năng sinh lời của công ty sẽ được củng cố, giúp mở rộng định giá; ngược lại, nếu vượt chi phí hoặc biên lợi nhuận gộp giảm, giá cổ phiếu ngắn hạn có thể bị ảnh hưởng.

Trọng điểm 4: Lộ trình tăng trưởng năm 2026 và kế hoạch đầu tư vốn

Ban lãnh đạo sẽ công bố mục tiêu tăng trưởng doanh thu năm 2026 (dự kiến 20%-30%) và tỷ lệ tăng trưởng kép mảng AI trung tâm dữ liệu (57% CAGR, 2024-2029), qua đó thể hiện quan điểm của công ty về triển vọng thị trường AI. Kế hoạch đầu tư vốn dự kiến 46-50 tỷ USD, tập trung vào công nghệ N2/N3 và mở rộng nhà máy tại Mỹ. Nếu hướng dẫn tốt hơn kỳ vọng, có thể là chất xúc tác thúc đẩy giá cổ phiếu; còn nếu thận trọng, có thể phản ánh sự không chắc chắn về nhu cầu, khiến thị trường điều chỉnh kỳ vọng.

Trọng điểm 5: Cập nhật tiến độ mở rộng ra nước ngoài

Thiết bị giai đoạn 2 nhà máy N3 tại Arizona, Mỹ sẽ được lắp đặt vào nửa cuối năm 2026, giai đoạn 3 N2 dự kiến đưa vào sản xuất cuối năm 2027, điều này giúp phân tán rủi ro địa chính trị và thu hút thêm đơn hàng từ khách hàng. Dù chi phí ban đầu cao, nhưng về lâu dài sẽ nâng cao sự ổn định chuỗi cung ứng toàn cầu. Nếu tiến độ thuận lợi, niềm tin của nhà đầu tư vào khả năng chống chịu rủi ro của công ty sẽ tăng lên; ngược lại, nếu chậm tiến độ, áp lực chi phí sẽ lớn hơn, ảnh hưởng đến triển vọng lợi nhuận trung hạn.

3. Rủi ro và cơ hội song hành

Yếu tố thúc đẩy tăng trưởng:

• Nhu cầu cơ sở hạ tầng AI vượt kỳ vọng, thúc đẩy tỷ lệ sử dụng nút N3/N2 tăng nhanh và hỗ trợ biên lợi nhuận gộp nhờ đơn hàng gấp.
• Mở rộng công suất CoWoS thuận lợi, thu hẹp khoảng cách cung cầu, thu hút thêm đơn hàng cao cấp và thúc đẩy tăng trưởng doanh thu nhanh.
• Tỷ giá và cơ cấu sản phẩm tiếp tục được tối ưu hóa, giúp biên lợi nhuận gộp vượt 62%, hỗ trợ mạnh hơn cho kế hoạch đầu tư vốn năm 2026.

Rủi ro giảm giá:

• Chi tiêu vốn AI của các ông lớn công nghệ chậm lại, khiến đơn hàng công nghệ tiên tiến giảm, ảnh hưởng đến đà tăng trưởng doanh thu chung.
• Nhu cầu điện tử tiêu dùng yếu và chi phí bộ nhớ tăng, kéo giảm tỷ lệ sử dụng công suất công nghệ truyền thống, làm tăng áp lực chi phí.
• Đối thủ như Intel, Samsung bám đuổi công nghệ tiên tiến và vấn đề tỷ lệ thành phẩm giai đoạn đầu sản xuất hàng loạt N2 có thể làm giảm thị phần.

4. Khuyến nghị chiến lược giao dịch

Luận điểm mua lên:

Nếu báo cáo tài chính cho thấy các chỉ số liên quan đến AI mạnh mẽ, như doanh thu N3 tăng vượt kỳ vọng 80% và quản lý khoảng cách CoWoS lạc quan, sẽ củng cố câu chuyện tăng trưởng của công ty, hỗ trợ giá cổ phiếu phục hồi theo chủ đề AI.

Rủi ro bán xuống:

Nếu biên lợi nhuận gộp thấp hơn 60% hoặc hướng dẫn năm 2026 thận trọng (dưới 25% tăng trưởng), có thể phản ánh nhu cầu yếu, dẫn đến thị trường đánh giá lại định giá và áp lực giảm giá cổ phiếu ngắn hạn.

Dữ liệu then chốt:

• Doanh thu: 1,02 nghìn tỷ TWD (+17,81% YoY)
• Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu: 91,256 TWD (+24,4% YoY)
• Biên lợi nhuận gộp: 62% (ổn định theo quý)
• Hướng dẫn đầu tư vốn: 46-50 tỷ USD

Trong kịch bản vượt kỳ vọng, cân nhắc tăng vị thế mua sau khi quan sát hướng dẫn mảng AI; nếu rủi ro xuất hiện, có thể phòng ngừa biến động giảm, chú ý phản ứng của thị trường sau báo cáo tài chính để điều chỉnh vị thế nắm giữ.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung trên được tổng hợp bởi AI tìm kiếm, con người chỉ kiểm chứng và đăng tải, không phải là bất kỳ khuyến nghị đầu tư nào.