Cục Dự trữ Liên bang khó có khả năng cắt giảm lãi suất trong thời gian tới vì các dữ liệu kinh tế mới công bố trong tuần này cho thấy lạm phát vẫn chưa giảm nhanh như dự kiến.
Những dữ liệu mới nhất này hiện đang được các chuyên gia của Cục Dự trữ Liên bang phân tích để dự đoán các thay đổi giá cả tiềm năng đến năm 2026. Trong suốt năm nay, các thông tin này sẽ là cơ sở chính cho việc quyết định lãi suất của họ.
Bộ Lao động đã công bố một báo cáo bị trì hoãn vào thứ Tư cho thấy giá bán buôn trong tháng 11 tăng 3%. Con số này đến sau mức tăng 2,8% vào tháng 10.
Một đợt tăng giá năng lượng đóng vai trò lớn trong việc đẩy các con số này lên. Tuy nhiên, ngay cả khi loại bỏ các hạng mục biến động như thực phẩm, năng lượng và dịch vụ thương mại, giá bán buôn vẫn tăng 3,5% trong 12 tháng tính đến tháng 11. Điều này trùng khớp với mức tăng 3,5% được ghi nhận vào tháng 3, đánh dấu mức cao nhất trong nhiều tháng qua.
Stephen Brown, nhà kinh tế học của Capital Economics, lưu ý rằng tác động của thuế quan lên các con số này hiện tại dường như không đáng kể.
Chi phí tiêu dùng và mục tiêu của Fed
Dữ liệu công bố vào thứ Ba liên quan đến giá tiêu dùng trong tháng 12 cho thấy xu hướng lạm phát “dính chặt” tương tự. Chỉ số Giá tiêu dùng “cốt lõi”, không bao gồm thực phẩm và năng lượng, đạt mức 2,6%. Dù thấp hơn một chút so với dự báo 2,7% của các chuyên gia, đây vẫn là mức không đổi kể từ tháng 9. Quan trọng nhất, nó vẫn cao hơn mục tiêu chính thức 2% của Cục Dự trữ Liên bang.
Brown dự đoán rằng chỉ số Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (Personal Consumption Expenditures), thước đo ưa thích của Fed, có thể tăng lên 3% dựa trên các số liệu tổng hợp này. Trong ba tháng qua, chỉ số này đã ổn định ở mức khoảng 2,8%.
Thuế quan là mối lo lớn vào đầu tháng 1, theo “Beige Book” của Cục Dự trữ Liên bang, tổng hợp các báo cáo từ các công ty trên toàn quốc. Trong khi một số công ty ban đầu cố gắng tự chi trả các chi phí phát sinh này, nhiều doanh nghiệp hiện đã bắt đầu tăng giá cho khách hàng để bảo vệ lợi nhuận. Tuy nhiên, một số lĩnh vực như nhà hàng và bán lẻ lại ít sẵn lòng chuyển các chi phí này cho khách hàng hơn. Các doanh nghiệp nói chung dự đoán giá cả sẽ vẫn cao khi họ phải đối mặt với các chi phí tăng thêm này.
Nền kinh tế nói chung đã có những dấu hiệu vững mạnh bất chấp các hạn chế về giá cả này. So với bốn tháng trước, khi hầu hết các khu vực gần như không tăng trưởng, tám trong số mười hai khu vực của Fed đã báo cáo có cải thiện nhẹ.
Quan điểm đa dạng giữa các lãnh đạo Fed
Những tác động của các số liệu này đối với tương lai được các lãnh đạo của Cục Dự trữ Liên bang nhìn nhận khác nhau.
Chủ tịch Fed Philadelphia, Anna Paulson, cho biết vào thứ Tư rằng bà tin các đợt tăng giá liên quan đến thuế quan chủ yếu giới hạn ở hàng hóa hữu hình chứ không phải dịch vụ. Bà không cho rằng điều này sẽ dẫn đến lạm phát dài hạn. Bà dự đoán rằng lạm phát giá hàng hóa sẽ quay về mục tiêu 2% vào cuối năm 2026, với tác động lớn nhất xảy ra trong nửa đầu năm.
Paulson cho biết: “Tôi cảm thấy lạc quan một cách thận trọng”, ám chỉ rằng xu hướng ngắn hạn sẽ đạt ngưỡng 2% vào tháng 12, dù con số cả năm có thể vẫn cao. Bà dự đoán sẽ có một số đợt giảm lãi suất “nhẹ” vào cuối năm nay nếu lạm phát giảm và thị trường lao động ổn định.
Thống đốc Fed, Stephen Miran, còn quyết liệt hơn. Ông dự đoán giá dịch vụ và nhà ở giảm sẽ bù đắp cho sự tăng giá hàng hóa. Miran đã dự kiến cắt giảm 150 điểm cơ bản lãi suất cho năm 2026, đáng kể hơn nhiều so với mức giảm 25 điểm cơ bản mà hầu hết đồng nghiệp dự báo.
Miran lập luận rằng lãi suất nên giảm vì “lãi suất trung lập”—mức mà Fed không hỗ trợ cũng không kìm hãm kinh tế—đã giảm. Ông tin rằng tăng trưởng dân số thấp hơn do thay đổi nhập cư cuối cùng sẽ kéo lạm phát xuống. Ông bổ sung rằng vẫn còn là “câu hỏi mở” về nguyên nhân khiến giá hàng hóa tăng nếu không phải do thuế quan, trích dẫn các tác động kéo dài từ đại dịch hoặc các hạn chế xuất khẩu công nghệ.
Thận trọng với các gia đình thu nhập thấp
Neel Kashkari, chủ tịch Fed Minneapolis, lại không chắc chắn về thời gian. Trong khi ông cho rằng lạm phát đang giảm, ông không chắc nó sẽ đạt 2,5% hay giữ ở mức cao hơn vào cuối năm.
Kashkari lưu ý rằng trong khi các gia đình thu nhập cao đang ổn, những người Mỹ thu nhập thấp lại gặp khó khăn. Tuy nhiên, ông làm rõ rằng khó khăn của họ là do chi phí sinh hoạt cao chứ không phải thiếu việc làm. Ông cảnh báo rằng việc cắt giảm lãi suất quá nhanh để hỗ trợ thị trường lao động có thể phản tác dụng bằng cách làm lạm phát tồi tệ hơn cho chính những gia đình này.
“Nhìn chung, nền kinh tế có vẻ khá vững vàng,” Kashkari nói. Ông lưu ý rằng chi tiêu tiêu dùng mạnh và các khoản đầu tư mới vào Trí tuệ nhân tạo đang giữ cho nền kinh tế tiếp tục phát triển. Việc nền kinh tế chưa chậm lại nhiều dù lãi suất cao khiến ông tự hỏi liệu các chính sách hiện tại có thực sự “thắt chặt” như vẻ ngoài hay không.
Cục Dự trữ Liên bang được dự đoán rộng rãi sẽ giữ nguyên lãi suất hiện tại, từ 3,5% đến 3,75%, tại cuộc họp vào cuối tháng này. Điều này diễn ra sau giai đoạn mùa thu năm ngoái khi ngân hàng trung ương đã ba lần cắt giảm lãi suất.
Bạn muốn dự án của mình xuất hiện trước những bộ óc hàng đầu trong lĩnh vực crypto? Hãy giới thiệu nó trong báo cáo ngành tiếp theo của chúng tôi, nơi dữ liệu gặp gỡ tác động thực tiễn.
