Dự luật tiền điện tử quan trọng vẫn còn hiệu lực và có thể quay trở lại vào tháng tới, khi cuộc chiến với Wall Street vẫn tiếp diễn.

Thượng viện Đối mặt với Trì hoãn về Dự luật Cấu trúc Thị trường Tiền mã hóa

Với việc Thượng viện Hoa Kỳ dự kiến nghỉ vào tuần tới trước khi quay lại để giải quyết hạn chót ngân sách liên bang vào ngày 30 tháng 1, có vẻ như Ủy ban Ngân hàng Thượng viện sẽ xem xét lại dự luật cấu trúc thị trường tiền mã hóa vào tháng 2. Tuy nhiên, bất kể thời điểm nào, lĩnh vực tài sản số vẫn phải đối mặt với sự phản đối đáng kể từ các nhóm vận động hành lang của ngành tài chính truyền thống nếu muốn đạt được các cải cách quan trọng mang lại lợi ích cho các doanh nghiệp crypto.

Ngay cả sau khi Coinbase công khai rút lại sự ủng hộ đối với dự luật vào thứ Tư, hầu hết các bên liên quan—including Coinbase itself—đều bày tỏ sự sẵn sàng nối lại đàm phán. Mặc dù các công ty crypto đã bày tỏ sự thất vọng trước ảnh hưởng gần đây của các nhóm vận động hành lang Phố Wall đại diện cho các ngân hàng và công ty chứng khoán, chỉ phàn nàn thôi sẽ không đủ để vượt qua sức ỳ về chính sách. Những bất đồng chính vẫn tồn tại giữa ngành công nghiệp crypto và tài chính truyền thống, đặc biệt là sau khi các lợi ích ngân hàng đã thành công trong việc áp đặt giới hạn đối với cách phần thưởng lợi suất stablecoin có thể được phân phối.

Coinbase liên tục xác định vấn đề lợi suất stablecoin là mối quan tâm chính của mình, tuy nhiên các nhà lập pháp từ cả hai đảng vẫn chưa bị thuyết phục bởi thỏa hiệp nằm ở trung tâm bản dự thảo mới nhất của ủy ban. Các ngân hàng lập luận rằng lợi suất stablecoin có thể làm suy yếu sự phụ thuộc vào tiền gửi của hệ thống ngân hàng, một quan điểm đã nhận được sự đồng tình từ các nhà lập pháp coi trọng mối quan hệ với các ngân hàng cộng đồng địa phương—even trong số các nghị sĩ Dân chủ vốn trước đây thường hoài nghi Phố Wall.

Ở các phần khác của dự luật, các nhóm vận động hành lang ngành chứng khoán đã thúc đẩy thắt chặt hơn các hạn chế đối với bảo vệ tài chính phi tập trung (DeFi). Trong khi các nhà lập pháp đã quen làm việc với đại diện của ngành ngân hàng và chứng khoán, thì ngành công nghiệp crypto vẫn còn khá mới mẻ với các cuộc chiến lập pháp này. Jaret Seiberg, một nhà phân tích chính sách tài chính kỳ cựu tại TD Cowen, lưu ý rằng thỏa hiệp hiện tại về lợi suất dường như là con đường thực tế duy nhất, nhưng cho đến nay, cuộc tranh luận đang không nghiêng về phía lợi ích của crypto.

“Thật khó để hình dung một điểm trung gian khả thi nào khác,” Seiberg viết cho khách hàng vào thứ Năm. “Cuối cùng, điều này có thể sẽ đi đến một cuộc bỏ phiếu đơn giản về việc liệu stablecoin có nên được phép nhận phần thưởng trên các nền tảng hay không.”

Ông cũng chỉ ra những thách thức mà lĩnh vực crypto sẽ phải đối mặt trong những tuần tới: “Chúng tôi tin rằng các ngân hàng có lợi thế trong một cuộc bỏ phiếu như vậy, bất chấp các đóng góp vận động hành lang lớn hơn của ngành crypto,” Seiberg giải thích. “Các ngân hàng cộng đồng có ảnh hưởng đáng kể tại các khu vực địa phương của họ, điều này chuyển thành sức mạnh tại Capitol Hill.”

Tiến trình Lập pháp và Động lực Chính trị

Những người ủng hộ crypto ở Washington đang lo lắng về tốc độ nhanh chóng do Chủ tịch Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Tim Scott đặt ra, trong khi vẫn còn nhiều vấn đề lớn chưa được giải quyết trong dự luật. Scott giải thích trong một cuộc phỏng vấn với CoinDesk rằng ông đang thúc đẩy các nhà lập pháp vốn do dự vì sợ hậu quả khi bỏ phiếu chống lại dự luật.

Theo Seiberg, quá trình này hiện có khả năng bị trì hoãn “ít nhất đến tháng 2”. Lịch làm việc của Thượng viện vẫn khó đoán, bị ảnh hưởng bởi cả các cuộc khủng hoảng quốc tế (chẳng hạn như những vấn đề liên quan đến Venezuela và Greenland) và các tranh cãi trong nước (như ở Minnesota). Tuy nhiên, cả hai đảng đều đã nỗ lực đáng kể để thúc đẩy pháp luật về crypto, cho thấy cam kết đạt được một giải pháp bất chấp những bất đồng đang diễn ra ở các lĩnh vực khác.

Không nên bỏ qua các cuộc thảo luận song song đang diễn ra tại Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện, nơi các cuộc đàm phán lưỡng đảng vẫn đang diễn ra. Chủ tịch Đảng Cộng hòa John Boozman đã công bố một phiên điều trần dự kiến vào ngày 27 tháng 1 và ca ngợi Thượng nghị sĩ Dân chủ Cory Booker là một đối tác quý giá trong các cuộc đàm phán này.

Những Thách thức của Quốc hội và Thực tế Chính trị

Lĩnh vực crypto nổi tiếng với những phản ứng mạnh mẽ trước các thất bại lập pháp, như làn sóng phẫn nộ trên mạng xã hội vào tháng 10 năm ngoái khi Đảng Dân chủ đề xuất các ý tưởng gây tranh cãi liên quan đến DeFi. Tuy nhiên, tiến trình lập pháp ở Quốc hội thường đi kèm với những bước lùi và khởi động lại. Ví dụ, Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia cho Stablecoin Hoa Kỳ (GENIUS) đã gặp nhiều trở ngại vào năm ngoái, bao gồm cả giai đoạn vào tháng 5 năm 2025 khi Đảng Dân chủ ngừng tiến trình của dự luật. Cuối cùng, dự luật đã được thông qua một tháng sau đó với sự ủng hộ rộng rãi từ cả hai đảng.

Như Chủ tịch Scott nói với CoinDesk, “Mọi người thực sự đầu tư sâu vào vấn đề này.”

Scott cũng lưu ý rằng một số nhà lập pháp lo ngại về hậu quả chính trị khi bỏ phiếu chống lại luật lệ về crypto. Mối quan tâm này càng được nhấn mạnh bởi các báo cáo của ủy ban hành động chính trị Fairshake với Ủy ban Bầu cử Liên bang, tiết lộ rằng super PAC hàng đầu của ngành crypto có hơn 100 triệu USD sẵn sàng để hỗ trợ các ứng viên ủng hộ crypto trong các cuộc bầu cử quốc hội sắp tới. Fairshake đã nổi lên như một lực lượng lớn trong tài trợ chiến dịch và đang bước vào chu kỳ bầu cử này với nguồn lực lớn hơn nữa.

Những tuần tới sẽ cho thấy ngành công nghiệp crypto đã đạt được bao nhiêu ảnh hưởng trong Quốc hội thông qua các nỗ lực vận động hành lang. Nhiều tháng đàm phán và công tác chuẩn bị kỹ lưỡng tại Capitol Hill cho thấy cả hai đảng đều quyết tâm tiếp tục tiến lên. Khi Chủ tịch Scott hoãn phiên điều trần đánh dấu dự luật vào tuần này, ông mô tả đó chỉ là một “khoảng dừng ngắn.”

Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis, người đứng đầu tiểu ban crypto của ủy ban, nhấn mạnh trong một bài đăng trên X vào thứ Năm rằng “mọi người vẫn đang ở bàn đàm phán.”

Mặc dù bầu không khí chính trị căng thẳng của cuộc bầu cử giữa kỳ dự kiến sẽ làm phức tạp tiến trình lập pháp vào cuối năm, lịch sử cho thấy các cải cách tài chính lớn vẫn có thể đạt được trong hoàn cảnh như vậy. Đạo luật Dodd-Frank, một phản ứng mang tính bước ngoặt đối với cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, đã được ban hành vào tháng 7 năm 2010, chỉ vài tháng trước cuộc bầu cử giữa kỳ năm đó.

Tuy nhiên, một trong những tranh cãi trung tâm về dự luật cấu trúc thị trường lại không liên quan đến cấu trúc thị trường: điều khoản đạo đức được đề xuất của Đảng Dân chủ. Scott đã tuyên bố rằng ủy ban của ông không có thẩm quyền để giải quyết vấn đề này, trong khi một số nghị sĩ Dân chủ khăng khăng rằng nó phải được giải quyết—dẫn chứng sự tham gia cá nhân của cựu Tổng thống Donald Trump vào ngành công nghiệp crypto như bằng chứng về xung đột lợi ích tiềm tàng.

Thượng nghị sĩ Ruben Gallego, trưởng nhóm đàm phán Đảng Dân chủ về các biện pháp chống tham nhũng, nói với các phóng viên rằng ông cần có đảm bảo về điều khoản đạo đức trước khi có thể ủng hộ dự luật.

Trong khi đó, những người ủng hộ crypto tập trung vào các ưu tiên riêng của họ, chẳng hạn như chính sách lợi suất, phạm vi quản lý của các cơ quan liên bang, và các hạn chế tiềm tàng đối với DeFi có thể đe dọa tương lai của lĩnh vực này.

Mặc dù rút lại sự ủng hộ đối với dự luật hiện tại, CEO Coinbase Brian Armstrong vẫn lạc quan về việc đạt được kết quả tích cực thông qua đối thoại liên tục.

Cody Carbone, CEO của Digital Chamber và là một người ủng hộ nổi bật cho luật lệ crypto, nhấn mạnh rằng “việc không hành động là không thể chấp nhận được.”

“Chúng ta không thể rời khỏi bàn đàm phán khi sự rõ ràng về quy định đang ở trong tầm với,” Carbone phát biểu trong một tuyên bố hôm thứ Năm. “Thúc đẩy cấu trúc thị trường là điều thiết yếu, và cách duy nhất để đạt được chính sách bền vững là tiếp tục đàm phán cho đến khi hoàn thành.”