Khi giá dầu giảm nhưng Exxon và Chevron vẫn không thay đổi

Các Ông Lớn Dầu Khí Thách Thức Sự Sụt Giảm Giá Bằng Lợi Nhuận Cổ Phiếu

Vào năm 2025, ngay cả khi giá dầu giảm tới 20%, các tập đoàn dầu khí quốc tế lớn nhất vẫn chứng kiến giá trị cổ phiếu của họ tăng từ 4% đến 18%. Xu hướng bất ngờ này đã phá vỡ mối liên hệ thông thường giữa giá dầu và hiệu suất cổ phiếu năng lượng.

Các nhà đầu tư đã phản ứng tích cực trong năm ngoái, đánh giá cao khả năng duy trì lợi nhuận mạnh mẽ của các công ty bất chấp giá dầu thô giảm. Họ cũng hoan nghênh việc các ông lớn dầu khí châu Âu tái tập trung vào mở rộng hoạt động thượng nguồn, sản lượng kỷ lục của Exxon và Chevron tại Permian Basin, lợi ích tiết kiệm chi phí từ các thương vụ mua lại lớn gần đây tại Mỹ, cùng với các nỗ lực nâng cao hiệu quả trên toàn bộ năm tập đoàn dầu khí dẫn đầu ngành.

Nhìn về phía trước, các công ty này sẽ đối mặt với môi trường khó khăn hơn. Với giá dầu dao động quanh mức thấp 60 USD/thùng—ngoại trừ những đợt tăng ngắn hạn do các sự kiện địa chính trị—các ông lớn dầu khí buộc phải nỗ lực hơn để làm hài lòng cổ đông.

Các nhà phân tích cảnh báo rằng xu hướng giá cổ phiếu tăng trong khi giá dầu thô giảm gần đây có thể sẽ không kéo dài. Khi lợi nhuận dự báo sẽ giảm do giá dầu thấp, một số công ty có thể phải cắt giảm chương trình mua lại cổ phiếu để duy trì sự ổn định tài chính.

2025: Tinh Giản và Tiết Kiệm

Năm ngoái, các tập đoàn dầu khí hàng đầu đã thực hiện những bước đi quyết đoán nhằm cắt giảm chi phí, bao gồm hàng nghìn đợt cắt giảm việc làm và đối với ExxonMobil cùng Chevron, tận dụng lợi thế từ các thương vụ sáp nhập lớn gần đây.

Sự hợp nhất của ngành, giá dầu yếu hơn và tiến bộ công nghệ đã thúc đẩy các ông lớn dầu khí tăng tốc sa thải và tinh giản hoạt động. Nhân viên văn phòng và nhà thầu bị cắt giảm, các công ty cam kết tiết kiệm hàng tỷ đô la và xây dựng cấu trúc doanh nghiệp gọn nhẹ hơn. Những nỗ lực này nhằm loại bỏ sự kém hiệu quả và duy trì chi trả cổ tức, ngay cả khi giá dầu vẫn thấp hơn nhiều so với đỉnh năm 2022.

Ví dụ, ExxonMobil đã cắt giảm khoảng 400 việc làm tại Texas sau khi mua lại Pioneer Natural Resources với giá 60 tỷ USD vào tháng 5/2024. Công ty cũng công bố kế hoạch cắt giảm 2.000 việc làm toàn cầu, với gần một nửa số này thuộc chi nhánh Imperial Oil tại Canada.

Chevron, sau thương vụ mua lại Hess Corporation trị giá 53 tỷ USD, đã tiết lộ kế hoạch cắt giảm 20% lực lượng lao động vào cuối năm 2026, bao gồm 800 việc làm tại Permian Basin.

BP, dưới áp lực ngày càng tăng từ cổ đông về việc cắt giảm chi phí và nợ, đã thông báo vào tháng 8 rằng sẽ đẩy nhanh quá trình cắt giảm cả nhân viên hợp đồng lẫn nhân viên làm việc tại văn phòng.

Giám đốc tài chính của BP, Kate Thomson, phát biểu trong cuộc gọi công bố kết quả Q2 rằng việc cắt giảm lực lượng lao động này dự kiến sẽ mang lại khoản tiết kiệm đáng kể bổ sung bắt đầu từ quý đầu tiên năm 2026.

Cắt Giảm Chi Phí Thúc Đẩy Dòng Tiền Mạnh Mẽ

Việc rút khỏi các dự án carbon thấp không sinh lời và giảm chi phí mạnh mẽ tại các ông lớn dầu khí châu Âu đã cho phép ngành tạo ra dòng tiền tự do gần như tương đương ở mức giá Brent 65 USD/thùng vào năm 2025 như năm 2008, khi giá dầu trung bình là 100 USD/thùng.

Theo Bloomberg, năm tập đoàn dầu khí lớn nhất—Exxon, Chevron, Shell, BP và TotalEnergies—đã tạo ra 96 tỷ USD dòng tiền tự do trong năm ngoái. Con số này gần bằng với mức 101 tỷ USD tạo ra năm 2008, bất chấp giá dầu thấp hơn nhiều. Mặc dù dòng tiền tự do đã giảm từ mức kỷ lục 194 tỷ USD ghi nhận năm 2022, nhưng vẫn ở mức cao trong lịch sử.

Các ông lớn dầu khí ngày nay vận hành tinh gọn hơn và tập trung vào việc mang lại giá trị cho cổ đông, nhằm thu hút các nhà đầu tư từng quay lưng với ngành do dự báo về nhu cầu dầu đạt đỉnh sớm và xu hướng đầu tư ESG.

Tuy nhiên, sự nhấn mạnh trở lại vào an ninh năng lượng và khả năng chi trả sau khủng hoảng năm 2022 đã cho phép ngành tăng sản lượng và đáp ứng nhu cầu dầu khí toàn cầu ngày càng tăng.

2026: Con Đường Khó Khăn Hơn Phía Trước

Với giá dầu dự kiến sẽ duy trì ở mức thấp và nguồn cung dư thừa đáng kể vào đầu năm 2026, các ông lớn dầu khí, công ty quốc gia và nhà sản xuất độc lập sẽ đối mặt với những thách thức chiến lược lớn hơn nữa, theo các chuyên gia phân tích Tom Ellacott và Greig Aitken từ Wood Mackenzie.

Các công ty đang chuẩn bị cho một năm khó khăn, với chương trình mua lại cổ phiếu có khả năng là lĩnh vực đầu tiên bị cắt giảm.

“Giá dầu duy trì ở mức thấp sẽ đòi hỏi các đợt cắt giảm chi phí cấu trúc sâu hơn và giảm mua lại cổ phiếu. Đồng thời, các công ty phải đặt nền móng cho khả năng phục hồi dài hạn,” các chuyên gia nhận định.

Một số ông lớn dầu khí đã cảnh báo rằng lợi nhuận quý IV của họ sẽ thấp hơn quý trước, do giá dầu và hóa chất yếu cùng kết quả kinh doanh kém khả quan.

ExxonMobil gần đây cho biết lợi nhuận thượng nguồn quý IV có thể giảm từ 800 triệu đến 1,2 tỷ USD so với quý III, trong khi lợi nhuận mảng hóa chất có thể giảm đến 400 triệu USD do biên lợi nhuận ngành thấp.

Shell cảnh báo rằng mảng hóa chất và sản phẩm của mình có khả năng ghi nhận lỗ trong quý IV, do biên lợi nhuận yếu.

BP dự kiến ghi nhận khoản giảm giá trị lên tới 5 tỷ USD trong quý IV, chủ yếu liên quan đến tài sản chuyển đổi năng lượng, trong bối cảnh hoạt động kinh doanh dầu dưới mức kỳ vọng và kinh doanh khí đốt ở mức trung bình vào cuối năm 2025.

Với thị trường dư cung và giá cả chịu áp lực, các ông lớn dầu khí sẽ phải đưa ra những lựa chọn khó khăn trong năm tới. Nếu họ quyết định giảm hoặc làm chậm chương trình mua lại cổ phiếu, nhà đầu tư có thể sẽ không còn ưu ái mức tăng trưởng vượt trội so với giá dầu thô như các năm gần đây.

Bởi Tsvetana Paraskova cho Oilprice.com

Các Tin Đọc Nổi Bật Khác từ Oilprice.com

• Indian Oil Corporation tìm đến Ecuador để bù đắp thiếu hụt dầu thô Nga
• Doanh thu dầu của Nga giảm mạnh ảnh hưởng nghiêm trọng đến ngân sách
• Làm thế nào Greenland trở thành bất động sản nguy hiểm nhất thế giới

Luôn Dẫn Đầu với Oilprice Intelligence

Oilprice Intelligence cung cấp những phân tích chuyên sâu trước khi xuất hiện trên các tiêu đề. Được các nhà giao dịch dày dạn kinh nghiệm và cố vấn chính sách tin tưởng, dịch vụ miễn phí hai lần mỗi tuần này luôn cập nhật cho bạn về các động lực di chuyển thị trường.

Tiếp cận các phân tích địa chính trị độc quyền, dữ liệu tồn kho bảo mật và xu hướng thị trường nội bộ ảnh hưởng đến hàng tỷ đô la. Ngoài ra, bạn còn nhận được gói thông tin năng lượng cao cấp trị giá 389 USD hoàn toàn miễn phí khi đăng ký. Tham gia cộng đồng hơn 400.000 độc giả—đăng ký ngay để có quyền truy cập tức thì.