Thiên nga đen sắp đến? Trái phiếu Mỹ gây ra khủng hoảng dây chuyền! Tổ chức + ngân hàng trung ương đã hành động, bạn nên ứng phó thế nào?

Liệu trái phiếu chính phủ Mỹ có thực sự sẽ gặp khủng hoảng không? Chỉ vài tháng trước, tại đại hội cổ đông cuối cùng của Buffett, ông đã được hỏi về vấn đề này. Câu trả lời của Buffett khi đó rất đáng để suy ngẫm. Ông nói rằng, chính phủ sẽ không bị ràng buộc bởi bất cứ điều gì, thâm hụt ngân sách đang khiến trái phiếu Mỹ trở nên không bền vững, và chúng ta đã rất gần với khủng hoảng rồi.

Thực tế, không chỉ Buffett, gần đây rất nhiều ông lớn trên Phố Wall cũng lần lượt đứng ra cảnh báo về vấn đề trái phiếu Mỹ. CEO của JP Morgan, Jamie Dimon, trong thư gửi cổ đông năm 2025 đã thẳng thắn thừa nhận rằng thâm hụt ngân sách khổng lồ như vậy là không bền vững, không biết khi nào sẽ phát tác và gây hậu quả, nhưng khủng hoảng trái phiếu Mỹ chắc chắn sẽ đến. CEO của Goldman Sachs, Solomon, cũng cho biết: Vấn đề trái phiếu Mỹ rồi sẽ phải được giải quyết. Còn nhà sáng lập Bridgewater, Ray Dalio, thậm chí đã bắt đầu hành động thực tế bằng cách giảm nắm giữ trái phiếu dài hạn của Mỹ, tăng tỷ lệ vàng và các tài sản phi Mỹ.

Vậy rốt cuộc điều gì đã khiến các ông lớn Phố Wall đồng loạt lo lắng về trái phiếu Mỹ vào thời điểm này? Vì sao lại nói năm 2026 sẽ là một bước ngoặt quan trọng của trái phiếu Mỹ? Một rủi ro luôn được coi là “thiên nga đen” của thị trường chứng khoán Mỹ, sẽ ảnh hưởng thế nào đến nhà đầu tư bình thường như chúng ta? Chúng ta nên ứng phó ra sao? Video hôm nay của Mỹ Đầu Quân sẽ cùng các bạn bàn kỹ về vấn đề trái phiếu Mỹ đang ngày càng căng thẳng gần đây.

Trái phiếu Mỹ khủng hoảng là gì?

Trước tiên, Mỹ Đầu Quân muốn cho mọi người xem một biểu đồ. Đây là tỷ lệ trái phiếu chính phủ Mỹ so với GDP Mỹ trong 100 năm qua. Có thể thấy, hiện tại tỷ lệ này đã lên tới 120%, lần gần nhất trái phiếu Mỹ có quy mô như hiện nay phải quay lại thời Thế chiến thứ hai. Theo dự báo của Văn phòng Ngân sách Quốc hội Mỹ (CBO), quy mô nợ này sẽ tiếp tục tăng mạnh trong 30 năm tới. Nhìn vào biểu đồ, chỉ cần hai năm nữa là vượt qua thời Thế chiến thứ hai, trở thành mức cao nhất lịch sử.

Nhưng cần biết rằng 20 năm qua đều là thời kỳ hòa bình, không biết lại tưởng sắp xảy ra Thế chiến thứ ba. Thực tế, sự tăng vọt quy mô trái phiếu Mỹ những năm gần đây chủ yếu đến từ hai cuộc khủng hoảng kinh tế chưa từng có. Một là khủng hoảng tài chính năm 2008, hai là đại dịch năm 2020. Từ đồ thị cũng thấy, chính hai cuộc khủng hoảng lớn này đã khởi đầu cho sự tăng trưởng dốc đứng của quy mô trái phiếu Mỹ.

Bề ngoài, sự mở rộng quy mô trái phiếu Mỹ là do chính phủ bơm tiền để cứu vãn nền kinh tế Mỹ đang bên bờ vực sụp đổ. Nhưng thực tế phức tạp hơn nhiều. Nếu chỉ như vậy, tại sao trong lịch sử từng có nhiều cuộc khủng hoảng kinh tế, nhưng chưa từng thấy sự mở rộng quy mô như hiện nay? Lại nữa, tại sao sau hai cuộc khủng hoảng, quy mô trái phiếu Mỹ vẫn không ngừng tăng? Đằng sau đó còn tiềm ẩn mối nguy lớn hơn, chúng ta sẽ phân tích kỹ hơn sau.

Xét về hiện tượng hiện tại, rõ ràng chính phủ Mỹ ngày nay đang trên con đường chi tiêu không kiểm soát, quy mô nợ cũng không có dấu hiệu giảm. Đối với những ai chưa hiểu cơ chế trái phiếu Mỹ, xin giải thích đơn giản: Bản chất vấn đề trái phiếu Mỹ là vấn đề thâm hụt ngân sách, vì chính phủ Mỹ chi nhiều hơn thu nhập mỗi năm, tức là thâm hụt ngân sách, nên buộc phải liên tục vay nợ để chi tiêu. Phân tích tiếp theo chúng tôi cũng sẽ gộp hai khái niệm này. Như bạn có thể thấy, sự mở rộng nợ bất tận gần như chắc chắn là không bền vững, và khi trái phiếu Mỹ gặp vấn đề sẽ là vấn đề lớn, chỉ còn là vấn đề thời gian. Đây cũng là lý do gốc rễ khiến các ông lớn trên Phố Wall lo ngại.

Vậy vấn đề là, sự mở rộng không kiểm soát của trái phiếu Mỹ đâu phải chuyện mới, suốt hơn chục năm qua vẫn vậy, tại sao đến thời điểm này mọi người lại đột ngột căng thẳng? Hiện tại vấn đề trái phiếu Mỹ nghiêm trọng đến mức nào? Để trả lời, phải bắt đầu từ những sự kiện làm thay đổi cục diện trái phiếu Mỹ trong năm 2025.

Tín hiệu khủng hoảng trái phiếu Mỹ

Sự thay đổi thứ nhất chính là sự thất bại hoàn toàn của DOGE do Musk dẫn đầu. Hai tháng trước, Văn phòng Quản lý Nhân sự Mỹ (OPM) xác nhận với công chúng rằng DOGE với tư cách là thực thể tập trung đã không còn tồn tại, toàn bộ bộ phận này lặng lẽ biến mất khỏi tầm mắt công chúng. Xét về kết quả DOGE, dù số lượng nhân viên hệ thống dân sự liên bang giảm đi, nhưng chi tiêu liên bang 11 tháng đầu năm 2025 vẫn lên tới khoảng 7,6 nghìn tỷ USD, tăng thêm 250 tỷ so với cùng kỳ năm ngoái. Có thể thấy, DOGE lấy cớ cắt giảm chi tiêu nhưng hiệu quả rất hạn chế.

Tôi biết nhắc đến DOGE, nhiều người sẽ coi thường, cho rằng DOGE chỉ là sản phẩm thử nghiệm của mấy ông già bướng bỉnh, nhưng thực tế không phải vậy, sự thất bại của DOGE trở thành một sự kiện tín hiệu quan trọng về rủi ro trái phiếu Mỹ.

Phải nói thật, muốn cắt giảm chi tiêu chính phủ thực sự không dễ. Nhìn vào biểu đồ dưới, các khoản chi lớn của chính phủ thường rất khó cắt giảm, bao gồm cam kết phúc lợi, quốc phòng, chi trả lãi suất, và các dự án ràng buộc chính trị. Những khoản chi này gần như không có không gian linh hoạt nào. Số còn lại thì lại bị hạn chế bởi cơ chế chính trị Mỹ, vấn đề này chúng ta sẽ phân tích kỹ hơn sau.

Trong điều kiện khách quan như vậy, trông đợi các chính khách truyền thống giải quyết vấn đề gần như là không hy vọng. Nhiều người kỳ vọng vào những người như Musk, xuất thân ngoài hệ thống chính trị, có mục tiêu rõ ràng và sẵn sàng bất chấp tất cả để giải quyết vấn đề chi tiêu chính phủ, từ đó gỡ nút thắt khủng hoảng trái phiếu Mỹ. Sau khi Musk lên nắm quyền, ông thực sự đã làm hết sức mình, thậm chí còn đắc tội với hầu hết các chính trị gia hai đảng và cả một lượng lớn người dùng Tesla. Nhưng tiếc rằng, ngay cả người được cho là có khả năng giải quyết vấn đề nhất thế giới này cũng không thể thúc đẩy được. Nhìn về tương lai, muốn thực sự giải quyết vấn đề trái phiếu Mỹ, cơ hội sẽ ngày càng mong manh. Đây là tín hiệu rất mạnh về rủi ro trái phiếu Mỹ, và ảnh hưởng cụ thể sẽ được bàn sau.

Sự thay đổi cấu trúc thứ hai, gần như diễn ra đồng thời với DOGE, đó là việc thông qua Đạo luật Đẹp Mỹ của Trump. Đây cũng là một sự kiện tín hiệu.

Đạo luật “Đẹp Mỹ” của Trump có thể nói là chính sách kinh tế quan trọng nhất của ông trong nhiệm kỳ. Trong đó, chính sách chủ chốt là cắt giảm sâu thuế cho cá nhân và doanh nghiệp, nghĩa là thu nhập của chính phủ giảm thêm. Tuy nhiên, về phía chi tiêu, mọi người ngạc nhiên phát hiện Trump dù chủ trương chính phủ nhỏ, cắt giảm chi tiêu, mạnh mẽ phản đối Biden trước đây bơm tiền, nhưng vẫn duy trì phần lớn chi tiêu chính phủ. Nghĩa là Đạo luật Đẹp Mỹ không những không làm thâm hụt ngân sách giảm, mà ngược lại còn khiến con đường vay nợ, bơm tiền đi xa hơn nữa.

Có người nói, không thể chỉ nhìn Đẹp Mỹ, Trump còn nói sẽ tăng thuế quan kiếm tiền mà? Đúng, điều này từng được coi là chìa khóa giải quyết thâm hụt, nhưng thực tế thuế quan chủ yếu là công cụ đàm phán, tiền thật thu về rất khó bù được thâm hụt lớn. Dự báo của Văn phòng Ngân sách Quốc hội cho biết thuế quan chỉ mang lại 2,3 nghìn tỷ USD, trong khi Đẹp Mỹ sẽ khiến ngân sách Mỹ thâm hụt tới 3,4 nghìn tỷ USD, thiếu hụt khoảng 1 nghìn tỷ USD nữa. Nghĩa là thâm hụt ngân sách chắc chắn sẽ tiếp tục mở rộng.

Giống như Musk của DOGE, trước đây Trump cũng được nhiều người coi là một tổng thống có thể tạo nên đột phá lớn. Sau khi ông đắc cử, kỳ vọng ông sẽ giải quyết vấn đề nợ rất cao.

Một mặt, nhiều người cho rằng khủng hoảng trái phiếu Mỹ xuất phát từ việc đảng Dân chủ dưới thời Biden bơm tiền mạnh tay, họ kỳ vọng sau khi đổi chính quyền vấn đề sẽ được đảo ngược. Trump lại là chính trị gia phi truyền thống điển hình, bộ trưởng tài chính của ông, Besent, cũng là người ngoài ngành chính trị truyền thống. Nhiều người kỳ vọng hai người này sẽ phớt lờ ràng buộc hệ thống, phá cách, cắt giảm chi tiêu.

Mặt khác, hai năm gần đây kinh tế Mỹ thể hiện rất mạnh, môi trường thuận lợi cho việc thu hẹp thâm hụt ngân sách. Có câu: “Bạn nên sửa mái nhà khi trời còn nắng”. Đúng ra lúc kinh tế mạnh phải tăng thuế, hoặc giảm chi tiêu. Nhưng Trump lại không thoát khỏi ràng buộc hệ thống chính trị, vẫn tiếp tục bơm tiền vào lúc thuận lợi nhất để cắt giảm chi tiêu. Điều này có ý nghĩa gì? Nghĩa là, ngay cả Trump cũng không thể đảo ngược tình thế trái phiếu Mỹ. Rõ ràng, đây lại là một tín hiệu rất mạnh về rủi ro trái phiếu Mỹ.

Rủi ro ngày càng nghiêm trọng

Năm 2025, ngoài hai sự kiện tín hiệu trên, còn có hai xu hướng xấu đi liên tục càng làm tình hình trái phiếu Mỹ trầm trọng hơn. Thứ nhất, sau khi Trump lên nắm quyền, chính trị Mỹ phân cực đến cực đoan. Hiện tượng này chắc không cần giải thích nhiều, ai cũng thấy. Vậy nó ảnh hưởng đến trái phiếu Mỹ thế nào?

Bởi bất kỳ cải cách lớn nào đều phải có sự hy sinh lớn. Vì vậy nó nhất định là quá trình thỏa hiệp, mà trong hệ thống chính trị Mỹ, thỏa hiệp không bao giờ là chuyện của một đảng, mà hai đảng đều phải hy sinh một phần lợi ích, phải thông qua đàm phán để đi đến kết quả cuối cùng. Phân cực chính trị rõ ràng khiến cải cách như vậy rất khó khăn.

Lịch sử cũng đã chứng minh điều này nhiều lần. Có nghiên cứu cho thấy ở các nền kinh tế phát triển có sự phân cực chính trị, tỷ lệ nợ đều tăng liên tục. Bởi vì mở rộng nợ là con đường ít bị cản trở nhất, hai đảng đều không muốn thay đổi.

Điểm thứ hai là xu hướng phi đô la hóa ngày càng rõ nét. Nguồn gốc bắt đầu từ chiến tranh Nga-Ukraine năm 2022, Mỹ để trừng phạt Nga đã đóng băng tài sản bằng đô la của Nga. Hành động này đánh dấu việc vũ khí hóa đồng đô la bắt đầu. Điều đó khiến các quốc gia khác nhận ra tài sản đô la thực ra không an toàn. Đây không phải chuyện nhỏ, vì với hầu hết các quốc gia, trái phiếu Mỹ là dự trữ ngoại hối chủ yếu. Vũ khí hóa đồng đô la đồng nghĩa nếu quan hệ với Mỹ xấu đi, kho bạc quốc gia có thể bị Mỹ đóng băng bất cứ lúc nào.

Năm qua, sau khi Trump lên nắm quyền, chính sách đối ngoại Mỹ khiến ngày càng nhiều quốc gia muốn giảm dự trữ đô la. Theo khảo sát năm 2025 của Hội đồng Vàng Thế giới đối với các ngân hàng trung ương toàn cầu, 76% ngân hàng trung ương cho biết trong 5 năm tới tỷ lệ vàng trong dự trữ ngoại hối sẽ tăng nhẹ để thay thế vị trí của trái phiếu Mỹ. Tỷ lệ này năm 2022 chỉ là 46%, và đã tăng liên tục qua các năm. Đây cũng là động lực quan trọng giúp vàng tăng giá. Trên Mỹ Đầu Pro, tôi vừa đăng bài dự báo đầu tư vàng năm 2026, phân tích chi tiết cơ hội và rủi ro của vàng cũng như quan điểm về giá vàng ngắn và dài hạn. Quan tâm có thể xem thêm.

Như vậy bạn thấy, trong năm 2025, trái phiếu Mỹ có hai thay đổi cấu trúc lớn, đồng thời hai xu hướng rủi ro tiếp tục xấu đi. Điều này cơ bản giải thích vì sao tại thời điểm hiện tại, tâm lý lo ngại về trái phiếu Mỹ gia tăng rõ rệt. Vậy vấn đề là, khủng hoảng trái phiếu Mỹ trong tương lai gần sẽ phát triển như thế nào? Câu trả lời sẽ quyết định trực tiếp hành động của nhà đầu tư chúng ta.

Tương lai sẽ ra sao?

Vậy trái phiếu Mỹ thực sự không còn cứu vãn? Có thể tôi hơi bi quan, nhưng theo tôi, khủng hoảng trái phiếu Mỹ là không thể tránh khỏi, thậm chí có thể đã rất gần chúng ta.

Nói về khủng hoảng trái phiếu Mỹ, tôi nghĩ nhà đầu tư cần phá vỡ một ngộ nhận. Nhiều người cho rằng vấn đề của trái phiếu Mỹ là sự mở rộng liên tục. Thực ra không phải, mở rộng liên tục tự nó không phải là vấn đề. Vì vị thế bá quyền của đồng đô la, dù bạn thích hay không, khách quan mà nói, trái phiếu Mỹ vẫn còn không gian mở rộng lành mạnh. Thực tế, với tỷ lệ nợ trên GDP hiện tại là 123%, trông có vẻ lớn nhưng so với toàn cầu thì không quá bất thường, thậm chí còn thấp xa so với Nhật Bản (255%), và thuộc mức trung bình trong G7.

Vấn đề của trái phiếu Mỹ hiện nay không nằm ở quy mô, mà là cơ chế điều chỉnh đã hoàn toàn biến mất. Để hiểu điều này, chúng ta cần nhắc đến khái niệm “chia sẻ rủi ro”, xuất phát từ cuốn “Rủi ro phi đối xứng” của Nassim Taleb, nghĩa là ai ra quyết định thì phải chịu toàn bộ hậu quả. Như vậy hệ thống mới có cơ chế điều chỉnh và đủ ổn định. Ngược lại, nếu chỉ hưởng lợi từ quyết định mà không chịu hậu quả, rủi ro sẽ dồn lên người khác. Hệ thống như vậy rủi ro sẽ tích lũy đến khi sụp đổ, tức là hệ thống mong manh.

Chia sẻ rủi ro có thể được coi là nguyên lý đầu tiên quyết định xu hướng chính sách. Khủng hoảng tài chính 2008, vấn đề do các ông trùm ngân hàng lớn gây ra. Họ kiếm lời từ bong bóng tín dụng dưới chuẩn, nhưng khi khủng hoảng nổ ra, phần lớn họ đều rút lui an toàn, các tổ chức lớn vẫn sống tốt, người chịu thiệt là hàng triệu người nộp thuế Mỹ.

Tương tự, đại dịch 2020, chính phủ Biden bơm tiền điên cuồng, thực sự cứu vãn kinh tế ngắn hạn, lấy lòng cử tri và dân chúng. Nhưng vấn đề thâm hụt và rủi ro trái phiếu Mỹ lại không do chính phủ Biden chịu, mà đẩy cho người kế nhiệm và toàn dân Mỹ gánh. Tất cả đều là hành vi “phản chia sẻ rủi ro” điển hình, hệ thống như vậy chắc chắn rất mong manh.

Nhìn lại lịch sử, hành vi phản chia sẻ rủi ro đều dẫn đến kết cục tệ hại. Nhật Bản thập niên 90 sau khi bong bóng vỡ, chính phủ cố cứu các doanh nghiệp lớn. Trung Quốc năm 2010 với gói kích thích 4.000 tỷ, chính phủ bơm tiền cho các doanh nghiệp bất động sản và xuất khẩu vốn yếu. Kết quả cuối cùng đều rõ ràng, đó là hệ thống mong manh điển hình.

Lưu ý, không phải nói hành vi như vậy là sai, mà là hành vi như vậy chắc chắn mong manh. Bạn có thể làm, có thể ngắn hạn không sao, nhưng nếu không điều chỉnh, rủi ro sẽ tích lũy đến mức sụp đổ.

Trường hợp Mỹ còn tinh vi hơn, không chỉ chính sách tạo ra hệ thống mong manh, mà thể chế chính trị còn thúc đẩy hành vi “phản chia sẻ rủi ro”. Vì thể chế dân chủ, quyết sách của chính trị gia dựa vào dư luận ngắn hạn, nên chính trị gia chiều lòng dân là lựa chọn tối ưu. Đối với người dân, ai cũng muốn vừa được hưởng thuế thấp, vừa có phúc lợi cao như y tế, hưu trí. Chính trị gia sẽ càng chi tiêu để lấy lòng dân, nợ càng tăng. Đây là vòng luẩn quẩn, không ai muốn thay đổi hiện trạng.

Vì vậy, dưới nguyên lý đầu tiên của chia sẻ rủi ro, cộng với thể chế chính trị Mỹ, khủng hoảng trái phiếu Mỹ gần như không thể tránh. Nhưng điều đáng lo nhất là cơ chế sửa sai đã mất hoàn toàn.

Trước đây, các chính trị gia dù cũng hưởng lợi từ chi tiêu, nhưng vẫn có phần lo sợ rủi ro. Dù sao cũng không biết hậu quả sẽ đến ngay với mình không. Nhưng hai cuộc khủng hoảng 2008 và 2020 buộc họ phải chi tiêu lớn, sau đó những chính trị gia này nín thở chờ đợi, nhưng không có chuyện gì xảy ra. Thế là họ thành vô tư, không ai còn muốn sửa sai vì sửa sai không có lợi ích ngắn hạn. Khi cả chút dè dặt cuối cùng cũng mất đi, nguy cơ hệ thống mong manh sụp đổ lại càng cao.

Thực ra cũng không phải không ai nhìn ra điều này, Bộ trưởng Tài chính Besent, Musk của DOGE, khi mới nhậm chức đều bày tỏ lo ngại tương tự. Tôi tin họ thật sự muốn giải quyết vấn đề trái phiếu Mỹ. Nhưng hệ thống thực tế đã trả lại cho những người lý tưởng một cú sốc nặng nề. Kết quả là, những người có khả năng nhất hoặc có thể là nhóm cuối cùng có thể xoay chuyển tình thế, cũng đã thất bại.

Vậy nhìn về sau, trái phiếu chính phủ Mỹ hiện nay giống như một chiếc xe cổ lao hết tốc lực, đã vứt bỏ bộ phanh cuối cùng. Một hệ thống vốn dĩ mong manh, nay đang lao điên cuồng về phía những rủi ro chưa biết.

Sẽ gây ra hậu quả gì?

Nếu suy nghĩ kỹ về các rủi ro trái phiếu Mỹ, bạn sẽ nhận ra, năm 2026 thay đổi lớn nhất không phải là chiếc xe cũ kỹ đó, cũng không phải là tốc độ lao nhanh, mà là vứt bỏ bộ phanh cuối cùng. Tức là, từ thời điểm này, kỳ vọng về rủi ro trái phiếu Mỹ đã hoàn toàn thay đổi. Từ một vấn đề nguy hiểm nhưng kiểm soát được, thành một vấn đề nguy hiểm và không thể kiểm soát. Vậy điều này sẽ dẫn đến hậu quả gì?

Thứ nhất, sự thay đổi dài hạn về rủi ro như vậy gần như chắc chắn sẽ khiến các tổ chức lớn đầu tư dài hạn bắt đầu hành động, quan trọng nhất là các ngân hàng trung ương và quỹ hưu trí. Những tổ chức này sẽ không bán tháo nhanh, mà sẽ giảm tỷ lệ nắm giữ trái phiếu Mỹ một cách lâu dài, liên tục. Điều này có nghĩa là trái phiếu Mỹ, đặc biệt là trái phiếu dài hạn sẽ chịu áp lực giảm giá lâu dài, lợi suất trái phiếu dài hạn (lãi suất dài hạn) sẽ chịu áp lực tăng dài hạn.

Lãi suất dài hạn tăng sẽ ảnh hưởng toàn diện đến thị trường tài chính. Đó là nền tảng của lãi suất vay mua nhà, là mỏ neo của trái phiếu doanh nghiệp, và là yếu tố quyết định tỷ giá đô la. Quan trọng nhất, nó là cơ sở định giá cho tất cả tài sản rủi ro. Nếu lãi suất dài hạn tăng, mọi tài sản rủi ro đều chịu áp lực giảm giá trị.

Ngoài tác động tài chính, nó còn ảnh hưởng đến việc phát hành trái phiếu của chính phủ. Lợi suất trái phiếu dài hạn tăng sẽ làm tăng chi phí phát hành, khiến áp lực thâm hụt vốn đã lớn của ngân sách Mỹ càng nặng thêm. Thâm hụt tiếp tục mở rộng sẽ làm giảm sức hút của trái phiếu Mỹ, khiến lãi suất tiếp tục tăng, trong trường hợp xấu nhất có thể tạo thành vòng xoáy ác tính.

Thứ hai, quy mô trái phiếu Mỹ quá lớn sẽ làm tăng nguy cơ lạm phát. Thực tế, dưới áp lực nợ lớn, chính phủ có động lực thúc đẩy lạm phát vì lạm phát cao có thể làm giảm nợ. Mặt khác, thâm hụt ngân sách bản thân cũng làm tăng lạm phát. Tất cả những điều này sẽ ảnh hưởng đến kỳ vọng lạm phát của thị trường tài chính, gây ra biến động giá tài sản.

Thứ ba, việc mở rộng quy mô trái phiếu Mỹ không kiểm soát còn làm không gian chính sách ngày càng thu hẹp. Hai cuộc khủng hoảng kinh tế lớn trước, Mỹ đều dựa vào vay nợ để tự kéo mình ra khỏi suy thoái. Nhưng hiện nay kho đạn đã cạn, nếu lại xảy ra khủng hoảng kinh tế, với quy mô nợ và gánh nặng lãi suất hiện tại, kích thích quy mô lớn nữa là rất khó, dù có cũng chỉ còn rất ít tác dụng. Vì “bơm máu” kiểu này chỉ hiệu quả lần đầu, càng về sau càng kém. Lần khủng hoảng tiếp theo sẽ gây cú sốc lớn hơn, kéo dài hơn.

Vậy vấn đề này cuối cùng sẽ kết thúc thế nào? Tôi nghĩ, cuối cùng chỉ có thể trông đợi vào một cuộc đại khủng hoảng để làm lại từ đầu. Thực tế, chuyện tương tự đã từng xảy ra trong lịch sử Mỹ. Thập niên 70, Mỹ từng trải qua bài học đau đớn. Khi đó cả Mỹ và châu Âu đều sùng bái chính phủ lớn, chính phủ tìm mọi cách cấp phúc lợi cho người dân nhưng lại lưỡng lự trong tăng thuế, dẫn đến thâm hụt ngân sách tăng vọt, cả xã hội phương Tây luôn phải đối mặt với nguy cơ lạm phát cao. Giai đoạn này sau này được gọi là “thời kỳ đại đình trệ”. Sau 10 năm đau đớn, phương Tây mới chào đón những nhà lãnh đạo mạnh mẽ như Reagan và Thatcher, cuối cùng đã thay đổi hiện trạng.

Theo tôi, sự xuất hiện của Reagan và Thatcher không phải ngẫu nhiên, mà là tất yếu về mặt lịch sử. Chỉ khi cử tri thực sự cảm nhận được tác động từ nợ công và thâm hụt ngân sách, mới có thể thực sự thay đổi. Với chúng ta hiện nay, tôi nghĩ cũng sẽ như vậy. Phải có đau khổ cực độ mới có thể có cải cách cực độ, có lẽ chỉ khi cử tri thực sự chịu đựng những đau khổ đó, mới xuất hiện một chính trị gia thúc đẩy cải cách.

Nhà đầu tư nên làm gì?

Chắc đến đây, có lẽ một số bạn đọc sẽ bắt đầu lo lắng. Nếu rủi ro trái phiếu Mỹ là không thể tránh, liệu có nên bán hết cổ phiếu để tránh rủi ro? Tôi không nghĩ vậy! Hôm nay tôi phân tích rủi ro trái phiếu Mỹ không phải để hù dọa, càng không phải nói nó sẽ bùng nổ ngay ngày mai. Thực tế, hiện tại trái phiếu Mỹ không có bất kỳ rủi ro vỡ nợ nào. Điều thay đổi thực sự không bao giờ là xác suất vỡ nợ, mà là cấu trúc rủi ro của trái phiếu Mỹ, nó sẽ tác động lâu dài đến thị trường, tức là tất cả những ảnh hưởng đã phân tích ở trên, sẽ kéo dài lâu dài.

Dù cho rủi ro trái phiếu Mỹ thực sự xảy ra, tôi cũng không nghĩ chúng ta nên bán sạch cổ phiếu đề phòng. Ứng phó với thay đổi cấu trúc rủi ro dài hạn là điều các ngân hàng trung ương và tổ chức lớn phải làm, nhưng với nhà đầu tư bình thường, tôi cho rằng cách tốt nhất vẫn là tiếp tục đầu tư. Vì không ai biết rủi ro sẽ đến khi nào, nhìn dài hạn, trong 100 năm qua Mỹ đã trải qua vô số khủng hoảng lớn nhỏ, lần nào cũng tưởng như tận thế, nhưng thực tế thị trường chứng khoán Mỹ luôn nhanh chóng hồi phục và tăng lên cao hơn.

Vì vậy, với nhà đầu tư phổ thông, việc đầu tiên là tiếp tục đầu tư. Nếu thực sự muốn ứng phó rủi ro này, theo tôi, cách tốt nhất là đầu tư vào những cơ hội có thể vượt qua chu kỳ, những cơ hội “phản mong manh”. Tôi xin nói một mã có vẻ ngược đời: cổ phiếu AI. Loại cổ phiếu này không phải lúc khủng hoảng sẽ không giảm, mà chắc chắn cũng sẽ giảm mạnh. Nhưng doanh nghiệp AI chất lượng chắc chắn sẽ vượt qua chu kỳ, bởi công nghệ AI phát triển không dừng lại vì bất kỳ khủng hoảng kinh tế tài chính nào. Đây chính là một cơ hội đầu tư “phản mong manh” rất tốt.

Bên cạnh đó, vàng và bitcoin cũng là lựa chọn tốt để đối phó khủng hoảng trái phiếu Mỹ. Vàng là sản phẩm thay thế trái phiếu Mỹ, khi trái phiếu Mỹ gặp vấn đề, vàng là thứ người ta nghĩ đến đầu tiên. Nếu một ngày thị trường tài chính thực sự khủng hoảng vì trái phiếu Mỹ, vàng thậm chí còn có thể tăng giá, giúp phòng hộ và đa dạng hóa danh mục. Còn bitcoin cũng được coi là tài sản quan trọng đối phó tiền pháp định, có thuộc tính tương tự vàng, cũng có thể dùng để phân bổ tài sản. Nhưng hãy nhớ, tôi nhấn mạnh là phân bổ tài sản, chứ không phải đảm bảo giá sẽ tăng ngay ngày mai.

Kết luận

Như vậy, đến đây toàn bộ phân tích về rủi ro trái phiếu Mỹ đã kết thúc. Bạn nghĩ sao về rủi ro trái phiếu Mỹ? Hãy để lại ý kiến tại phần bình luận.

Như vậy, đến đây toàn bộ phân tích về rủi ro trái phiếu Mỹ đã kết thúc. Bạn nghĩ sao về rủi ro trái phiếu Mỹ? Hãy để lại ý kiến tại phần bình luận.