【长推】从 DeFi 到 PayFi，有哪几类商业模式？

Chainfeeds 导读：

Primitive Ventures 投资伙伴 YettaS 分享其对各类金融模式的思考，将现在的商业模式分为四类，并逐一进行介绍。

文章来源：

https://x.com/YettaSing/status/1834798273854623923

文章作者：

YettaS

观点：

YettaS：1. 主打链上收益，其收入在于费用分成。这其实是上个 cycle 的关键词，如 DeFi 三件套通过提供金融场所来赚取收益，这个 cycle 最大的创新出现在 Pendle。这类机会我觉得越来越少，除非有 delivery-centric 级别的创新。 2. 主打链上链下收益套利，其收入在于产品收费。这个模式是这个 cycle 的主流，Ondo Finance 把 RWA 收入带到链上，Ethena Labs 把 DN 收益策略带到链上，BounceBit 把很多 BTC cedefi 策略带到链上，都是同一个逻辑。这个赛道现在竞争非常同质化。 3. 主打链上流动性，其收入在于结算费用。经典案例是孙哥的 TRC20-USDT。这里我觉得有机会，但需要找到链上流动性割裂的地方，譬如 Noble 是一个资产发行链，现在主要帮助 USDC 在各种 appchain 上做发行。 4. 主打链上链下流动性与金融性。这里面囊括的东西就非常广泛了，包括 USDT/USDC 这样的出入金体系以及 Solana Lily Liu 提的 Payfi，其核心是把支付与拆借融合在一起，借用链上效率来提高链下的资金速率，并降低资金成本。这里需要连接并整合大量链下真实需求。 我的一些看法： 1. 这四类模式难度与叙事性均依次递增，市场已经到了第三类与第四类竞争的阶段，可以打出差异化并且护城河很高； 2. 这个市场已经被 defi 教育得非常彻底了，仅靠 tokenomics 的创新玩不转，或者只能玩很短的时间； 3. 市场从来都只会给第一名最高 premium，像 Ondo 与 Ethena 一样去做市场的第一名，不要去卷同质化竞争； 4. 想明白到底在套利什么？需求、技术还是监管，这些在过去不能发生到底是因为什么？譬如拉美支付不接 crypto 肯定不是技术。 5. 每种模式 founder 所需要的个人能力栈与资源要求完全不同，founder product fit 在投资者这里是第一位的。

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