收益型稳定币：加密世界的“余额宝”革命，下一个万亿赛道？

收益型稳定币（Yield-Bearing Stablecoins），这一“会自动生钱的数字美元”，总规模已超过110亿美元。从2024年6月到2025年6月，收益型稳定币的总市值经历了超过 382% 的惊人增长。然而，这或许仅仅是序章。

一、 重新定义“稳定”：从现金工具到生产资料

要理解这场静默革命的深刻性，首先必须厘清收益型稳定币与传统稳定币的本质区别。

以USDT、USDC为代表的传统稳定币，其核心功能是作为一种价值锚定物和交易媒介。它们是数字世界里的“现金”，主要价值在于其稳定的购买力和高效的流转性。用户持有它们，本质上是进行一种价值存储，其资产本身并不会内生性地增值。

而收益型稳定币，则从根本上颠覆了这一概念。它不再是一个静态的价值储存工具，而是一个动态的、内嵌了收益引擎的生产资料。其核心逻辑在于，将稳定币的底层储备资产所产生的收益，通过智能合约等机制，直接、自动地分配给代币持有者。

这些收益的来源多元且日益成熟，主要可分为两类：

链下真实世界资产（RWA）收益： 这是目前最受机构青睐的模式。项目方将用户存入的美元购买高流动性、低风险的资产，如美国短期国债（T-Bills）。美国国债的利息收益，在扣除运营成本后，会以代币增值或额外代币分发的形式返还给用户。Mountain Protocol发行的USDM和BlackRock的BUIDL基金，都是这一模式的典型代表。

链上原生策略收益： 这类稳定币的收益来源于DeFi世界内部的复杂金融操作。最知名的例子是Ethena的USDe，其通过“现金与套利”（Cash and Carry）的delta中性策略，同时持有以太坊现货多头和期货空头，赚取两者间的资金费率差。这种模式提供了远高于美国国债的潜在收益率，但其风险暴露和机制复杂性也相对更高。

这种从“存钱”到“钱生钱”的进化，意味着稳定币的功能被重新定义。它不再仅仅是交易的润滑剂或避险的港湾，而是变成了普通用户也能轻松参与的，类似于传统世界货币市场基金（Money Market Fund, MMF）的入门级投资品。

二、 被低估的增长：数据背后的万亿想象空间

尽管概念前沿，但收益型稳定币的增长已是不争的事实，其速度甚至超出了多数市场观察者的预期。

根据公开数据，收益型稳定币总规模已超过110亿美元。从2024年6月到2025年6月，收益型稳定币的总市值经历了超过 382% 的惊人增长。

然而，这组看似惊人的数据背后，隐藏着一个更关键的事实：其渗透率依然极低。

目前，整个稳定币市场的总规模约为2500亿美元。收益型稳定币即便在高速增长后，所占份额仍不足5%。这片广阔的蓝海，与传统金融中的同类产品相比，更显得微不足道。作为其最直接的对标物，全球货币市场基金的总规模高达7万亿美元。

这意味着，如果收益型稳定币能够成功吸引稳定币存量市场的10%或20%，其规模就将达到230亿至460亿美元。而如果它能作为一种全球性的、高效的美元储蓄替代品，从传统货币市场基金中分得哪怕1%的份额，那也将是一个700亿美元的庞大市场。其天花板之高，足以支撑起一个全新的万亿级赛道。

三、 爆发前夜：政策、机构与设施的三重催化

为什么是现在？一个赛道的爆发，从不是单一因素作用的结果。当前，收益型稳定币正迎来政策、机构和基础设施三股力量汇聚的历史性机遇期。

1. 政策风向转变：从模糊到清晰

监管，一直是悬在加密资产头上的达摩克利斯之剑，但对于收益型稳定币而言，这把剑正在从威胁变为准绳。过去，美国证券交易委员会（SEC）对“收益”二字的敏感，使得该领域长期处于灰色地带。然而，随着加密市场体量扩大和立法框架的推进，监管立场正逐渐明朗化。一个合规的、受监管的收益型稳定币，对传统投资者而言，其吸引力远胜于一个野蛮生长的“DeFi土矿”。

2. 机构巨头入场：从旁观到下场

如果说监管是绿灯，那么机构的入场就是引擎。2024年，全球最大的资产管理公司BlackRock通过其代币化基金BUIDL，直接下场发行与美元挂钩的收益型代币，这一事件堪称里程碑。这不仅是简单的产品发布，更是传统金融巨擘对RWA和收益型稳定币赛道的最高背书。

3. 基础设施完善：从理论到实践

早期的DeFi协议虽然也能提供收益，但往往伴随着极高的技术门槛和安全风险。如今，无论是RWA代币化的技术标准，还是链上衍生品交易所的深度与流动性，抑或是跨链桥的效率和安全性，都已经今非昔比。

四、 历史的回响：复制1971年货币基金的奇迹？

当前收益型稳定币所处的历史节点，与1971年货币市场基金的诞生惊人地相似。

1970年代，美国处于高通胀时期，银行储蓄利率受到严格管制（Regulation Q），远低于通胀率，储户的财富在无形中缩水。正是在此背景下，能够提供更高浮动收益的货币市场基金应运而生，并迅速从银行体系中虹吸了大量存款，开启了数十年的黄金增长。

今天的加密世界与全球宏观环境，正在上演相似的剧情。一方面，全球范围内的用户（尤其是在高通胀和资本管制国家）对寻求美元避险和保值增值的需求空前旺盛；另一方面，传统银行提供的储蓄利率几乎可以忽略不计。

收益型稳定币，凭借其3%至27%不等的年化收益率、全球无差别的准入和高效的流动性，恰好满足了这一核心需求。它为全球用户提供了一个远优于传统银行储蓄的“数字美元储蓄账户”。​​​​​​​

加入我们的社区讨论该事件

官方电报（Telegram）社群： t.me/aicoincn

聊天室： 致富群

免责声明：本文章仅代表作者个人观点，不代表本平台的立场和观点。本文章仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。用户与作者之间的任何争议，与本平台无关。如网页中刊载的文章或图片涉及侵权，请提供相关的权利证明和身份证明发送邮件到support@aicoin.com，本平台相关工作人员将会进行核查。