写在黑客攻击之后：DeFi 世界到底有没有无风险收益？

Chainfeeds 导读：

七大类高收益策略，各自的风险来源是什么？

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stablewatch

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stablewatch：在传统金融（TradFi）中，「无风险利率」是最常用的投资回报基准，代表着在本金不受损的前提下可实现的收益率状况。比如美国国债（T-bills）—— 它们由美国政府信用背书，而美国政府可以随意印钞偿还债务（这也是比特币最初看涨的神圣逻辑），但在狂野的 DeFi 世界里，「无风险」这个概念变得模糊不清。我们能否在 DeFi 中找到类似无风险利率的东西？让我们深入这片混沌世界。无风险利率：传统金融的基石。先来快速回顾一下。在传统金融中，无风险利率代表着超安全的投资基准回报。比如国债，为什么它们「无风险」？因为美国政府会用信用为其担保，即便通胀飙升，它也能印钞还债。这个利率几乎是所有金融模型的基础：股票估值、债券定价、分析师熬夜做的 DCF 分析…… 全都依赖于它。你可能会觉得传统金融的利率应该稳定可预测，但事实并非如此 —— 有一门叫作「货币政策」的学问专门调控这些利率，不过这值得另写长文探讨。现在，让我们看看 DeFi 中是否存在类似的概念。 为什么 DeFi 没有真正的无风险利率？在 DeFi 中，无风险利率更像神话而非现实。一位资深同行曾调侃：「在 DeFi 里，我们都在拿真金白银测试极端高风险的新型金融软件。」这话一点不假。早期参与者有时因承担风险获得丰厚回报，有时却损失惨重。去中心化生态的魅力与诅咒在于它没有传统安全网 —— 没有央行兜底、没有监管保护、没有 FDIC（联邦存款保险公司）为你的资产保险。我们设计它的初衷就是用安全性换取实验与创新的自由，但新入场者必须明白，他们面对的是一个复杂的风险丛林。风险还包括：跑路骗局（Rug pulls）：承诺离谱收益的项目一夜卷款消失；黑客攻击：智能合约漏洞会让那些所谓最安全的平台瞬间损失数百万美元；网络威胁：朝鲜黑客虎视眈眈，把 DeFi 协议和用户当免费龙虾自助餐；此外还有「代码即法律」的信条，这一理念很美 —— 交易不可逆，不可反悔。 我们见过攻击者卷走数百万美元却辩称「遵守协议规则」，这让传统法律追索困难重重。尽管如此，赏金猎人和执法机构还是成功追踪到了一些肇事者，但也只有部分案例如此。在 DeFi 市场，创新与混乱的边界依然脆弱。不过，对于那些希望在寻找基础「安全收益」时尽量保持安心的人，还有什么选择？DeFi 可不会轻易认输，虽然完美的无风险利率遥不可及，但仍有几个接近的候选者。AAVE：这个蓝筹借贷平台通过资金供需提供相对可靠的个位数收益，历经多年考验，常被视为 DeFi 中的「避风港」。Curve Finance：由数学狂人打造的稳定币交易帝国，通过交易手续费（本质是让资金「干活」）产生收益，并辅以 CRV 代币激励。代币化美债：Ondo、M 等平台将美国国债搬上链，提供 3-4% 的类国债收益，让传统金融的安全性与 DeFi 创新结合 —— 尽管智能合约风险依然存在。