美联储的支付系统正悄然向稳定币敞开一道门缝，这可能是数字货币从金融边缘走向核心基础设施的关键一步。
10月22日，美联储理事克里斯托弗·沃勒在首届支付创新大会上宣布，美联储已提议推出一种新型的 “精简版主账户” ，允许合规的金融科技公司、稳定币发行商直接接入美联储支付系统。
此举意味着，符合条件的数字资产机构将首次能够直接连接美国主权货币清算体系的核心网络，无需再依赖中介银行。
一、政策破冰：从封闭到有限开放
美联储的支付系统开放政策，放在全球背景下审视更具深意。这种开放模式与国际清算银行（BIS）提出的方向不谋而合。
● “精简版主账户” 也常被称为“有限访问主账户”，其核心在于为特定非银行机构提供有限的美联储支付服务访问权限。
根据提案，这些机构无需获得完整的银行牌照，即可通过精简账户接入FedNow等即时支付系统，实现更快速、更低成本的美元结算。
● 沃勒理事在支付创新大会上明确表示：“我们不再以怀疑或轻蔑的眼光看待DeFi行业”。他强调，美联储打算积极参与由技术驱动的支付革命。
● 与欧盟的MiCA法案等全球其他监管框架相比，美联储的“有限访问”模式独具特色。它既不发行央行数字货币（CBDC），又通过“合规外包”的方式，将部分数字支付功能社会化。
二、市场反应：从观望到积极布局
政策消息公布后，市场反应立竿见影。
● XBIT去中心化交易所平台上的USDC交易量激增超过200%，单日流动性突破5.4亿美元，创下平台成立以来的历史新高。
● 在政策消息公布后的12小时内，XBIT平台迅速调整定价机制，将USDC资金费率优化至0.008%左右，成为全市场最具竞争力的水平之一。
市场反应数据表
指标 |
政策前数据 |
政策后数据 |
变化幅度 |
XBIT平台USDC日交易量 |
1.7亿美元 |
5.4亿美元 |
增长217% |
USDC平均资金费率 |
0.01%-0.03% |
约0.008% |
下降40%-60% |
USDC链上转账笔数 |
基准水平 |
增加340% |
大幅上升 |
平均单笔交易额 |
8.2万美元 |
23.7万美元 |
增长近三倍 |
在美联储释放明确政策信号后，稳定币发行商和传统金融机构已开始调整战略布局。
● Circle等稳定币发行商已主动向美国货币监理署（OCC）申请国家信托银行牌照，以满足可能的联邦监管要求。获得主账户意味着稳定币发行商可以减少对商业银行的依赖，降低交易对手风险。
● 同时，贝莱德、摩根大通等传统金融机构正通过其区块链平台大规模推进资产代币化（RWA）。
这些机构级产品无一例外地依赖稳定币或等值的链上美元作为清算媒介，美联储的政策开放为它们提供了更直接的合规路径。
● 据《彭博社》发布的《RWA市场季度观察》报告，全球RWA代币化资产规模在2025年第三季度已突破480亿美元，较年初增长超过70%。
美国市场占比超过40%，主要由摩根大通的Onyx项目、贝莱德的BUIDL基金以及高盛主导的GS DAP平台等机构型产品驱动。
三、全球视野：数字货币新秩序的竞争
美联储开放支付系统的举动，在全球范围内引发了连锁反应，各主要经济体正以不同方式应对数字货币浪潮。
表：全球主要经济体对稳定币/RWA的监管approach对比
国家/地区 |
监管approach |
关键措施 |
进展与影响 |
美国 |
有限接入支付系统 |
提议"有限访问主账户" |
可能重塑全球稳定币格局 |
欧盟 |
明确定义、统一约束 |
MiCA监管框架 |
严格前置分类，灵活性不足 |
新加坡 |
项目导向型实验 |
Project Guardian计划 |
探索RWA代币化监管框架 |
瑞士 |
银行主导型 |
允许发行"账户挂钩型稳定币" |
用于机构RWA交易 |
中国香港 |
多元工具并存 |
《稳定币条例》8月生效 |
强调稳定币是支付非投资工具 |
● 欧洲央行在2024年曾以“银行通道模式”试行数字欧元支付测试，但始终保持数字资产与央行账户的隔离。
● 与之相比，美联储此次“提议”允许部分合规机构直接进入核心支付网络，无疑是一种监管层面的“结构创新”。
● 香港金融管理局总裁余伟文则公开表示，稳定币不是投资或投机工具，而是运用区块链技术的支付工具之一，本身并没有升值空间。
四、风险隐忧：美联储内部的分歧与警告
● 这场变革仍存隐忧，且反对声音不容忽视。
美国财政部官员在接受《纽约时报》采访时表达了谨慎态度，强调允许稳定币机构进入支付系统。“并不意味着其获得与银行等同的地位”，监管部门仍担忧其跨境资金流与反洗钱风险。
● 美联储内部对此也存在分歧。
美联储理事米歇尔·鲍曼在近期的公开演讲中多次警告。“我们正进入一个复杂的阶段，监管者需要确保新型支付工具不会削弱金融体系的稳定性”。
她所代表的保守观点担忧的是，将非银机构接入核心支付系统可能会为金融体系引入新的风险传染渠道，例如稳定币的挤兑风险可能直接冲击支付网络的稳定。
● 美联储理事迈克尔·巴尔则对比特币可能成为稳定币的储备资产表达了担忧。
他指出，根据新通过的GENIUS法案，稳定币可能会以比特币作为储备资产，这可能威胁这些数字支付工具的稳定性。
五、未来走向：金融基础设施的重构与挑战
展望未来，美联储支付系统的开放将引发一系列深远变革，同时也面临不少挑战。
● 技术整合是首要障碍。Chainlink联合创始人谢尔盖·纳扎罗夫指出，现有金融网络仍然分散且过时，在合规、身份验证和会计系统方面存在问题。
● 互操作性是最大挑战。
● 监管平衡是另一大难题。美联储面临两难：一方面，它希望通过“制度吸纳”来掌控数字资产体系的风险传播。
另一方面，它也必须确保创新生态的多样性不被过度压制。在《CoinDesk》的评论中，多位行业分析师指出，稳定币接入央行系统的结果可能是“区块链逐步中心化”。
● RWA市场将被大型金融机构主导，小型创新者的生存空间被压缩。
从国际竞争角度看，当RWA资产可以直接以稳定币形式结算，其国际流动性不再依赖传统外汇体系，而是基于区块链的全球可编程清算层。
这为美元体系在全球的主导地位提供了新的延展路径。
