SignalPlus 宏观分析特别版：感恩节

在经历了上周的剧烈抛售后，加密货币显现出初步的企稳迹象。周一早间，价格从略高于 8 万的低点反弹，交易价格接近 8.8 万。由于美联储主席威廉姆斯重燃了 12 月降息的预期，市场带著一些谨慎乐观情绪进入了感恩节假期周。强劲的股市反弹（标普 500 指数 +1.5%，纳斯达克指数 +2.7%）以及临近月末的早期再平衡资金流也帮助提振了风险情绪。

风险情绪广泛改善，BTC 期权未平仓合约略微转正，月底到期的看跌 / 看涨期权比率约为 0.67。大量的看跌期权行权价集中在 8 万左右，看跌期权偏斜被积极买入，而看涨期权则被大量卖出。目前市场无疑感觉对进一步下跌进行了更好的对冲，这使得市场得以在 8.2 万支撑位上方享受一波反弹。

鉴于 BTC 和 ETH 年内表现逊于黄金和股市，差距在 30%-60% 不等，ETF 资金流已转为负值，11 月迄今 BTC 和 ETH 的 ETF 资金流出总额约为 50 亿美元，是本月迄今最差表现。与此形成对比的是，股票 ETF 本月迄今录得超过 960 亿美元的资金流入。有趣的是，散户投资者似乎开始区分加密货币和股票的风险，抛售前者并转而买入后者。

更糟糕的是，越来越多讨论称，在当前水准比特币挖矿已无利可图，现有矿工正在变成更积极的卖家，并将部分算力转向 AI 领域（就像其他所有人一样）。这加剧了人们的担忧，即市场将面临来自矿工、OG 巨鲸、水下做市商、协议估值过高等方面的坚定卖家，使得当前的恐惧情绪达到前所未有的负面程度。

尽管如此，无论从情绪面还是技术面（例如布林带）来看，市场目前都处于严重超卖状态，只要没有新的外生因素（例如，DAT 强制抛售），价格很可能已经触及局部低点。我们预计价格将在此处于 8.2 万至 9.2 万之间波动。下一个重要的价格支撑位元在 7.8 万区域附近，持续跌破该位置将打开更大的下行空间，但目前这不是我们的基准情景。

展望未来，本周资料非常繁忙，但由于美联储已传达其宽松意图，这些资料不太可能显著改变近期的风险情绪。美国股市仍处于上升趋势中，积极的季节性因素将在年底前对其有利。

加密货币市场有希望已触及局部低点，但我们需要价格坚定突破 9.2 万，才能修复部分近期的技术面损伤，并预示著进一步的反弹。

祝你好运，交易顺利。

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