币种概况
ZK
已结束--
最新成交价 (USDT)
890.97K
24小时成交额 (USDT)
3.05M
总成交额 (USDT)
2024-05-22 09:00:00 ~ 2024-06-17 07:30:00
交易时间 (UTC+0)
2024-06-17 12:00:00
交割时间 (UTC+0)
Etherealize 研报：看涨以太坊，数字时代的新石油
数字石油，价值储存和数字经济的全球储备资产。 作者：Etherealize 摘要 全球金融体系正处于一场划时代的变革前夜，世界各地的资产正逐步实现数字化并转移到区块链上。从半数字化、各自独立的金融系统，向完全数字化、可组合的金融系统演进，这需要一个安全、中立且可靠的全球结算层，以支撑全球资产的运作。以太坊已然成为这一基础。 以太坊的机构采用正在迅猛加速，美国监管框架公开支持区块链创新，数字资产正成为传统投资组合的主流组成部分。 比特币用了15年才被广泛认可为数字黄金：一种超越主权控制的稀缺货币资产。而以太坊在比特币的基础上做了补充：它不仅能储存价值，还能促进价值的无缝转移、信任建立和全球协作。ETH是下一代非对称投资机会，有望成为机构数字资产投资组合的核心持仓。 以太坊已经成为稳定币、高价值代币化资产和机构区块链基础设施的默认平台。目前，超过80%的代币化资产存在于以太坊上。以太坊凭借其强大的架构，赢得了全球领先资产管理公司和基础设施提供商的信任：它是世界上最安全、最去中心化的区块链，提供无与伦比的可靠性和零停机时间。 然而，作为支撑这一变革性系统的资产，ETH至今仍是全球市场中被严重低估的机会之一。尽管以太坊在市场中占据明显主导地位并进行了重大技术升级，但ETH目前的交易价格远低于其2021年的历史高点。我们相信这种价格差异不会持续下去，理解ETH独特的价值主张将带来当今资产类别中最大的上行机会之一。 ETH不仅仅是一种代币，它还是链上经济的抵押品、计算燃料和生息金融基础设施。它被积极地储备、质押、销毁和使用。比特币是一种作为简单价值储存的商品，而以太坊也是一种商品，可以作为价值储存，但同时具有巨大的实用性——这有效地使其成为一种生产性储备资产：为数字经济提供动力的数字石油。 | 报告概述 本报告旨在阐述为何ETH应被视为机构策略中的核心配置，特别是那些优先考虑长期价值创造、技术敞口和面向未来的金融基础设施的策略。报告分为三个核心部分： 了解ETH：驱动数字经济的数字石油 本节将探讨以太坊与ETH之间的关系、ETH的实用性与独有特性、评估ETH作为资产价值的适当估值框架，以及它目前在寻求非对称机会和生产性价值储存的机构投资者投资组合中被低估和低配的原因。 以太坊：驱动ETH崛起的底层基础设施 本节将涵盖以太坊网络不断增长势头背后的结构性、技术性和经济性驱动因素。它将阐述以太坊作为全球数字金融系统基础层可能确立的地位，以及这一地位将如何支持并放大ETH的经济重要性。 以太坊与AI：自主经济的经济引擎 本节将展望未来，评估以太坊——以及通过其衍生的ETH——在由自主代理驱动金融系统中可能扮演的角色和其潜在价值 |核心要点 ETH是数字石油：ETH为以太坊经济提供动力，并通过其效用、稀缺性和收益来积累价值。 ETH是抗审查的价值储存：ETH是数字经济的结算、安全和抵押资产。随着以太坊上受外部控制的代币化资产（稳定币、现实世界资产和许可型金融工具）数量的增长，对作为基础价值储存的全球中立、抗审查储备资产的需求至关重要。 ETH不是科技公司：估值框架必须进化；ETH不能仅仅根据费用收入像科技股一样进行估值——以太坊是独特的数字基础设施，并被封装为全球储备资产。 程序化发行+ 销毁 = 可预测的稀缺性：ETH的理论年度最高总发行量为1.51%¹，但平台使用产生的商品销毁通常会使净发行量更低。自2022年9月以来，ETH供应通胀一直徘徊在0.09%²左右，低于法定货币和比特币。 ETH提供原生收益：验证者质押使得质押的ETH成为一种生产性³、有收益的数字商品。 ETH已经是储备资产：ETH已经是以太坊数字经济的储备资产，并将很快成为机构和主权国家的储备资产。 ETH被低估：ETH落后于BTC是暂时的错误定价，而非结构性弱点，从而创造了一个罕见的非对称性投资机会。 ETH在未来AI经济中的作用尚未被定价：随着自主代理融入金融世界，将需要一种新型的经济基础设施。以太坊是支持这一未来的最适合且最有可能的平台，将作为人机混合经济的运行层——以ETH作为其原生货币和储备资产。 ETH具有万亿美元潜力：短期目标为8,000美元；长期而言，保守估计，作为货币储备/商品资产，ETH可能达到80,000美元以上。 ETH：驱动数字经济的数字石油 ETH是以太坊网络的原生资产，也是驱动其运行的经济引擎。 它是数字石油——为互联网的新金融系统提供动力、担保和储备的资产。 传统金融体系正处于从模拟基础设施向数字原生架构结构性转型的开端。以太坊有望成为基础软件层——类似于一个操作系统，比如微软Windows——全球新的金融系统将在此之上构建。 当这一切实现时，ETH将成为一个综合性全球平台的基础资产，该平台将涵盖金融、代币化、身份、计算、人工智能等领域的未来。这种固有的复杂性使得ETH更难界定，特别是相对于像比特币这样简单的价值储存资产而言——但这也使得ETH在战略上更具价值，并意味着ETH拥有更大的长期潜力。 ETH不仅仅是一种加密货币，它是一种多功能资产，其作用包括： 计算燃料：每次链上操作都会消耗（销毁）ETH。它是驱动以太坊上的计算、数据存储、资产转移和价值结算的基础资产，作为以下各项的燃料： o 每一次稳定币转账。 o 每一次代币化现实世界资产的发行。 o 在以太坊上执行的每一次交易。 o 每一个新的应用程序——DeFi、游戏、AI、身份——它们的运行都会销毁ETH。 附带收益的价值储存资产：除了简单地持有ETH作为价值储存外，ETH还可以通过质押来赚取收益。当有人质押ETH时，他们同意将其锁定在系统中，成为一名验证者——一种网络参与者，其作用类似于裁判，检查并验证交易。验证过程主要自动进行，因此质押验证者的人或实体通常除了质押他们的ETH之外，无需进行任何额外工作。网络会随机选择验证者来提议或确认新的交易区块。如果验证者正确地完成了工作，他们将获得ETH形式的奖励。 原始结算抵押品：ETH为数十亿的稳定币、RWA（现实世界资产）和金融应用提供安全保障。ETH具有抗审查性、可信中立性，且不受贬值影响，是以太坊生态系统的基础抵押品，目前约有32.6%的ETH总供应量⁴被用于抵押品角色，另有3.5%⁵被导出用于其他区块链。随着以太坊上受外部控制的代币化资产（如稳定币、RWA和许可型金融工具）的数量不断增长，对作为基础价值储存的中立储备资产的需求变得至关重要。代币化资产可能带有发行方、司法管辖区和交易对手风险；相比之下，ETH则以一种全球可访问、非主权、中立的价值储存方式锚定整个系统，从而实现结算、抵押和流动性路由，而无需引入对任何单一参与者的系统性依赖。 在一个日益充斥着依赖外部交易对手的代币化资产的世界中，真正中立、原生且非主权的抵押资产的价值显著增长。ETH是智能合约经济中唯一的原始抵押品——完全独立于外部交易对手风险。ETH代表着地球上最高等级的信任，这将对其未来的货币溢价做出越来越重要的贡献。 通缩资产：随着网络活动的增加，ETH会变得通缩。大约80.4%⁶的交易费用会被销毁，从而减少ETH的总供应量。在每年1.51%⁷的上限发行率（仅在100%的ETH被质押且没有交易费销毁的极端情况下才会达到）下，当网络资源需求旺盛时，ETH会转变为通缩商品。与传统商品不同，ETH需求的增加不会引发产量的增加，从而导致需求在较长时间内可能超过供应的动态。 代币化经济增长的体现：正如全球对石油的需求随着经济扩张而增长一样，ETH也从链上经济的增长中获取价值——但由于其发行上限，相对于石油而言，其供应弹性要小得多： - 以太坊的总锁定价值（Ethereum’s Total Value Secured）：以太坊目前承载着超过7670亿美元⁸的资产。这代表了所有区块链中最高的TVS，巩固了以太坊作为代币化经济基础的地位。 - 指数级增长：范式转变正在向日益去中心化的全球经济发展。随着商业、贸易和资产所有权转移到链上，以太坊的经济吞吐量有望实现指数级增长。这将显著增加对ETH的需求，无论是作为交易燃料，还是作为支撑新全球金融体系的核心货币储备。 储备交易对：ETH是去中心化交易所中的主要储备交易对，在以太坊上，70.6%的交易对⁹都以ETH计价。类似于传统金融中大多数货币都与美元进行交易一样，为了高效地交易大多数数字资产，它们必须与ETH或美元稳定币进行交易。 战略储备资产：越来越多的应用程序、DeFi协议和机构资金管理者正在积累ETH作为战略储备资产。随着越来越多的机构和主权实体转向以太坊的金融基础设施，这一趋势正在加速¹⁰。与惰性储备资产不同，ETH是完全可编程的，可以实现资金库自动化和复杂的金融管理。储备的ETH可以程序化地进行质押，作为借贷的抵押品部署，用于自动化做市商（AMM），或直接整合到托管协议、归属计划、支付系统、桥接机制等等。虽然BTC主要作为一种资金库资产闲置，但ETH积极提升资金库生产力和运营效率。ETH作为中立的储备资产，在确保和驱动全球代币化金融系统方面独树一帜。 这并非理论，囤积ETH的竞争已经开始。战略性ETH储备正在迅速扩大，目前公开披露的机构ETH持有量已近20亿美元。随着机构越来越认识到ETH多方面的价值主张，先行者的机会变得清晰而引人注目。ETH不仅正在成为一种战略储备资产，而且是机构资金管理不可或缺的组成部分。 来源： strategicethreserve.xyz by Fabrice Cheng 正因为所有这些独特的功能和特性，我们不能将ETH评估为一只科技股。ETH是一种全新类别的资产。 因此，ETH无法通过折现现金流法进行准确估值。相反，ETH必须从战略价值储存和效用驱动稀缺性的角度来看待。这种视角才能捕捉到ETH真正的上涨潜力，甚至可能超越比特币的“数字黄金”叙事。 石油是一种可消耗的大宗商品资产，被作为储备储存并作为燃料消耗。石油塑造了国家，推动了工业发展，并驱动了全球贸易。石油的内在效用、固有稀缺性和战略重要性使其成为历史上最有价值的商品之一——塑造国家、推动工业和驱动全球贸易。因此，全球已探明石油储备的总市值约为85万亿美元。 考虑到ETH正处于类似的发展轨迹，但面向的是数字领域，这对于ETH来说是一个有意义的参考点： ETH为数字经济提供动力。 ETH保障数字经济的安全。 ETH从数字经济的增长中获取价值。 由于其供应动态和发行上限，ETH具有内在的稀缺性。 随着全球经济向代币化基础设施转型，ETH将变得不可或缺，不仅仅作为燃料，更是未来金融体系货币和结算层的原生资产。 | ETH的货币设计：简单、透明、可持续 ETH的经济学原理优雅而简洁，但其重要性却常被忽视。与传统商品不同，以太坊的供需动态透明地编码在其协议中，从而实现了可预测的发行和可持续的网络安全。以太坊为ETH制定了最佳的发行计划，将强大的安全性（约880亿美元¹¹的质押ETH，相比之下，保障比特币安全的ASIC矿机约100亿美元¹²）与极低的通胀率相结合，自2022年9月合并 （网络从工作量证明转向权益证明共识）以来，年均通胀率仅为0.09%¹³。质押的ETH越多，攻击以太坊就越昂贵、越不切实际，因为攻击者需要获取至少51%的现有ETH才能成功破坏或改变网络。这种结构还提供了针对类似欧佩克（OPEC）那样围绕传统商品出现的卡特尔式、价格操纵实体的保护。 发行 发行机制 ETH的发行是程序化且透明的。与比特币的减半机制类似，新铸造的ETH会作为奖励分配给验证者（即，已质押ETH以帮助保护网络和验证交易的个人或实体群体；这正是前面提及并将在下文进一步讨论的ETH的“收益”组成部分）。然而，与比特币不同的是，以太坊的发行是根据网络安全需求动态调整的，而非固定计划。其计算方式很简单： 每年最大ETH发行量 = 166.3×质押的ETH 这个公式建立了一种自然的平衡：随着越多ETH被质押以保护网络，发行量会增加，但增速会递减。这种结构在激励验证者的同时，确保了通胀率的上限很低。 关键在于，这种机制对ETH的发行设定了一个明确的上限。即使在极端假设情境下——即所有流通中的ETH供应（目前约为1.208亿枚¹⁴ETH）都被质押且网络使用没有销毁任何ETH——最大可能的通胀率也被限制在1.51%¹⁵。实际上，ETH的发行量将始终低于这个理论上限。目前，大约只有28%¹⁶的ETH被质押，这意味着销毁前的通胀率约为0.8%¹⁷。 在实践中，自以太坊转换为权益证明（Proof-of-Stake）共识机制以来，ETH的发行量远低于理论最大值。自2022年9月15日合并（Merge）以来，ETH的年均发行量仅为0.09%¹⁸，而目前的年化发行量约为0.68%¹⁹。随着网络活动的增加——特别是受机构采用和代币化资产部署的推动——ETH的发行量可能变成净通缩，进一步增强ETH的货币动态。以太坊合并后改进的发行动态所带来的影响，仍被主流投资者严重低估。 过去十年，ETH的发行率一直遵循“最小可行发行”原则持续下降。在2015年至2017年间，每日平均向矿工发行约30,000枚ETH。到2019年，这一比率降至每天约13,000枚ETH。自2022年合并以来，每日向验证者发行的ETH现在范围从略微负值到每天约2,500枚。 这如何实现可持续性呢？与矿工不同，验证者的运营开销极小——即没有高昂的电费或大量的硬件折旧成本——这使得他们能够以显著较低的代币发行量来维护网络安全。由于运营利润率高得多，验证者出售其质押代币以覆盖开销的边际倾向低于工作量证明矿工，这进一步增强了ETH的价格稳定性和货币稳健性。 销毁 除了可预测的发行之外，以太坊还融入了一个独特而强大的货币特征：程序化的费用销毁机制。这一机制将ETH的货币供应量与网络活动直接挂钩，使代币经济学与实际经济需求紧密结合。 平均而言，支付给验证者的所有交易费用中有80.4%²⁰会被永久销毁，从而对ETH的流通供应量产生通缩压力。随着以太坊经济活动的增长，需求的增加会提高总费用，从而强化这种通缩效应并减少ETH的净发行量。 这创造了一个自我调节的平衡： 发行量根据质押用于保护网络的ETH数量进行调整。 销毁量根据对以太坊区块空间和交易执行的需求而变化。 这些力量共同创造了一个动态的货币框架，使ETH的净通胀率在略微正值和完全通缩之间波动，这一切都由透明的协议层面规则驱动。这是一个不仅为稀缺性，更为了可持续性、安全性和与现实世界需求对齐而设计的货币体系。 来源 ：dashboard.etherealize.com 因此，对ETH净发行量进行建模归结为两个核心变量： 质押的ETH数量决定了保障网络安全的基础发行量。 以ETH计价的交易费用驱动着程序化销毁机制 这两个因素共同创造了一个动态的、自我调节的货币平衡。在理论上限情况下，如果100%的ETH都被质押且没有产生任何费用，年发行量将被限制在1.51%²¹。但在实践中，以太坊上的活动通过费用销毁抵消了发行量，常常将净发行量推向零甚至负值。随着机构采用和对以太坊区块空间需求的持续加速，ETH的发行动态可能会结构性地转变为持续通缩。 来源 ：dashboard.etherealize.com ETH的供需动态简单且可持续：ETH是数字石油，拥有可预测、程序化的发行公式，并辅以直接与以太坊实际使用量挂钩的销毁机制。 供应 与比特币不同，ETH没有硬性的供应上限。相反，以太坊采用一种可预测的、基于公式的发行策略，旨在实现长期可持续性和安全性。比特币固定的2100万枚上限，虽然作为一种叙事很有吸引力，但可能会带来安全风险。保障比特币网络安全的实体——即矿工——通过新铸造的比特币和交易费用获得补偿。当比特币达到供应上限并停止发行新比特币作为奖励时，保障网络安全对矿工来说将变得吸引力大减，可能导致他们离开网络去寻找更有利可图的活动，从而使比特币网络变得不那么安全。以太坊将不会面临这个问题。 当前的ETH供应量约为1.208亿枚²²，理论上的年最大发行量上限为1.51%²³。实际上，由于以太坊网络使用量的增加会推动更高的交易费销毁（如上所述），预计净供应增长将显著降低，甚至可能出现通缩。 比特币有供应上限。ETH有发行上限。 收益 如前所述，ETH拥有质押收益。质押ETH以保障以太坊网络安全的验证者会通过新发行的ETH获得补偿。这种收益直接激励了网络安全，很像比特币矿工通过投资硬件和消耗能源来保障比特币网络安全而获得奖励。 验证者赚取的基础收益由以太坊的程序化发行（如上详述）决定，并辅以网络活动产生的交易费用的一部分。因此，随着以太坊经济活动的扩展，验证者的收益也会随之增加。ETH是一种独特的资产：经济使用量的增加会导致更多的费用，这同时会降低净发行量至发行上限以下（通过费用销毁），并增加验证者的收益。没有其他资产能结合这些动态，使得ETH成为一种结构上具有吸引力的、附带收益的数字资产。 总结 ETH的“数字石油”具有与BTC“数字黄金”互补的，并且在多个维度上更具吸引力的经济特性：随着区块链生态系统的蓬勃发展，将会有多种机构级别的数字资产。在一个多元化的加密投资组合中，ETH独特地提供了对整个数字经济增长的敞口。 |为什么ETH会落后于BTC？ 从2022年9月至今，ETH/BTC比率从0.085下降到0.024——跌幅超过70%。以BTC衡量，ETH目前的交易价格接近2018年的低点——这一水平是DeFi出现、稳定币大规模采用以及以太坊许多已验证用例出现之前的水平。在2018年那些低点时，许多投资者曾完全放弃以太坊。然而今天，以太坊却是占据主导地位的机构智能合约区块链。那么，这种脱节如何解释呢？ 答案很简单：比特币的叙事已被机构接受，而以太坊的叙事还没有。 在市场存在15年之后，比特币已牢固确立了其机构级资产的地位。其作为数字黄金、一种抵抗法币贬值的稀缺储备货币的叙事，如今已被广泛理解、主流化并可供投资。这种叙事清晰度推动了比特币的实质性重估和大规模采用。 相比之下，以太坊的价值主张更难界定——并非因为它较弱，而是因为它更广泛。比特币是一种单一用途的价值储存资产，而以太坊则是支撑整个代币化经济的可编程基础。 以太坊在比特币核心创新的基础上，通过增加智能合约功能进行了扩展，从而开启了涵盖金融、代币化、身份、基础设施、游戏和人工智能等领域的用例。在过去十年中，以太坊已成长为占据主导地位的世界账本，承载着大多数³¹代币化资产、机构活动和链上价值。 如前所述，这使得ETH本质上比BTC更复杂。这种多维度的实用性使得ETH更难清晰分类，因此市场对其定价也更慢、更不准确。然而，这种复杂性是一个特点，而非缺陷。ETH代表着一种全新的资产类别，独特地结合了黄金的货币溢价、债券的生产性收益以及石油的战略实用性。 以太坊借鉴了亚马逊的策略，在2021-2022年通过其Layer-2网络（L2）路线图进行了自我颠覆。以太坊L1——即基础的、最初的以太坊区块链——在受欢迎程度上达到了一个瓶颈，交易速度的限制导致在高峰时段出现网络拥堵和高昂的费用。为了提高可扩展性，L2链在L1之上启动，用于在链下捆绑和处理多个交易，然后将这些交易的摘要提交回L1进行最终结算。你可以把L1想象成高速公路系统的基础层，而L2则是快速车道或共乘车道，有助于更快地疏导交通，而无需建造一条全新的高速公路。 L2s极大地提高了以太坊的吞吐量和可定制性，尽管最初的代价是流动性碎片化和用户体验复杂化（这些挑战如今正在迅速解决）。 那些狭隘地通过折现现金流角度评估加密资产的批评者认为，L2s已经虹吸走了ETH的价值。然而，这种观点从根本上误解了ETH价值主张的真正性质。 | ETH：估值框架 在量化ETH的潜在估值情景之前，我们必须首先纠正一种普遍被误用的估值方法：折现现金流（DCF）模型，该模型从根本上误解了ETH的真实性质和价值驱动因素。 ETH不是一只科技股；它是一种多功能大宗商品资产，可与实体石油媲美，但其供应弹性更小，并通过发行上限进行程序化控制。石油、黄金和比特币的估值不是基于现金流的，因此ETH也不应仅仅根据收入倍数进行评估。虽然基于未来Layer-1和Layer-2费用的DCF模型能提供一些见解，但它们忽略了更宏大的图景——这些费用是作为对ETH这种商品的需求驱动因素。由于ETH的发行量是设计上有上限的，不断增长的生态系统使用量使其价格对供需动态高度敏感。换句话说，单凭费用只代表了ETH估值的一小部分，并显著低估了其更广泛的商品和货币特性。 将以太坊的费用视为传统的“收入”从根本上误解了它们的作用。以ETH计价的费用主要是一种基础的工业投入——为网络交易提供燃料和激励验证者——而非以美元计价的利润流。ETH的真正价值源于其独特的生产力、稳健的价值储存经济学，以及在以太坊生态系统中作为中立、原始抵押品的关键地位。 这并非旨在淡化以太坊在2021-2022年期间的费用下降——尽管这次下降因另一个原因而重要。尽管机构采用和代币化达到了创纪录的高度，但收入下降恰恰是因为以太坊战略性地进行了自我颠覆，以实现大规模普及。就像亚马逊、特斯拉和优步故意牺牲短期利润以实现全球规模一样，以太坊也同样进入了自身的增长阶段转型，通过Layer-2扩容大幅降低了交易费用。这种策略虽然暂时抑制了费用收入，但从结构上看是看涨的：它确保 了以太坊的长期普及，大规模扩展了其总潜在市场，并最终将放大ETH的费用销毁和质押收益。 来源： https：//l2beat.com/scaling/activity 自2021年市场高点以来，以太坊的吞吐量已经提升了一个数量级以上，同时其交易成本大幅下降。最大的扩容突破将在未来一年内实现，某些L2有望达到每秒10万+笔交易。 如果将ETH像科技股一样进行分析，这些战略性扩容举措将转化为数量级更高的预期收入，从而带来显著更高的内在估值。以太坊（以及更广泛的区块链）的采用仍处于初期阶段，历史上主要受到监管不确定性的制约，这限制了机构和广大消费者的入场。如今，这些障碍正在迅速消除，为全球加速采用铺平了道路。 然而，ETH的价值远不止于费用以及当前和未来的收入流。ETH是数字石油，为资产、货币和交易的世界账本提供动力。与比特币一样，ETH也拥有显著的价值储存特性，其货币溢价远远超过基于收入的估值倍数。 我们不采用DCF模型，而是为ETH的长期潜力提供基于可比的整体估值框架： 石油储备基准：石油是一种可消耗的商品资产，作为储备储存并作为燃料消耗。全球已探明石油储备的总市值约为85万亿美元³²——考虑到ETH的稀缺性、有上限的发行动态以及在数字经济中的关键效用，这为ETH提供了一个有意义的参考点。 资产代币化基准：全球财富总计约500万亿美元³³。即使保守假设以太坊仅代币化全球资产的10%，以太坊也将承载超过50万亿美元的资产。在这种情景下，作为网络安全和结算关键资产的ETH，将不会停留在3000亿美元的估值。 中立、原始抵押品：ETH独特地充当一种中立、非主权的原始抵押资产，独立于外部交易对手。它本质上是以太坊经济中最安全和“无风险”的资产，类似于美国国债在美国经济中扮演的角色——但具有显著更大的上涨潜力。 价值储存经济学：ETH反映了黄金的核心货币特性：低通胀、机构级储备资产和非主权货币溢价。 |ETH估值比较：相对于其他全球储备资产 ETH 代表着一个全新的资产类别，其价值驱动因素远远超出了传统的股权类现金流。为了准确反映ETH作为全球储备资产的估值潜力，我们必须考虑可比较的全球储备资产作为基准。 以太坊是全球范围内经受住最多考验且被最广泛采用的、用于代币化资产、稳定币和数字经济活动的账本。在数字资产中，ETH独特地为投资者提供了捕获区块链驱动的金融、代币化和全球商业增长的最高上行机会。 随着ETH重新定价为全球数字商品和储备资产，其估值潜力变得几乎无限。虽然在全球范围内达到85万亿美元（约合每枚ETH 70.6万美元）的长期估值是可能的，但一些中期估值目标如下： 短期潜力：每枚ETH 8,000美元（约合1万亿美元市值） 中期潜力：每枚ETH 80,000美元（约合10万亿美元市值） 推动ETH重新定价的催化剂 1. 需求激增：机构层面已开始大规模快速采用和部署以太坊上的代币化资产和金融基础设施。 2. 原生加密收益需求加速：质押ETH ETF即将推出，以及机构实物申购/赎回模式的出现，将大幅提升机构对ETH质押收益的兴趣。 3. 战略性囤积ETH：以太坊生态系统内正在掀起一场将ETH作为货币溢价价值储存资产进行囤积的竞争，这从不断增长的战略性ETH储备（已公开披露约25亿美元）中可见一斑。 4. ETH作为机构资金资产：ETH的独特特性——原始抵押品、中立性、收益和全球效用——使其成为机构和全球范围内首选的资金储备资产。 以太坊： 推动ETH上升的基础设施 本报告的第一部分侧重于ETH作为一种独特的数字商品（结合了稀缺性、效用和收益），但如果不审视其所赋能的基础设施，就无法完全理解其长期价值。以太坊不仅仅是ETH的背景；它是使ETH的效用不可或缺、其货币设计结构上可持续的基础平台。 以太坊已成为数字经济最重要的基础设施层。它是代币化资产所在地，去中心化金融应用运行地，以及机构结算日益发生地。以太坊已成为稳定币、高价值代币化资产和机构区块链基础设施的默认平台。今天，超过81%³⁸的代币化资产存在于以太坊生态系统内。其韧性、可信中立性和可编程性使其成为唯一能够支持未来复杂、可编程和全球可扩展金融服务以及广泛经济基础的平台。 本节探讨了为什么以太坊独特地适合支撑下一个金融和数字经济时代。我们考察了其架构优势、可扩展性方面的最新突破、用户体验的改进，以及机构向其Layer-2生态系统加速迁移的情况。我们还将探讨我们认为将是以太坊网络的下一个主要催化剂，如果实现，这将使以太坊不仅仅是未来金融的基础层：以太坊与人工智能驱动的自主代理的融合。在这样的未来中，以太坊将不仅仅是金融基础设施，而是机器原生经济协调的骨干。 简而言之，ETH的价值是以太坊在数字经济中日益增长的中心地位的函数。随着以太坊的采用呈复合式增长，其原生资产的需求和战略重要性也随之增长。因此，理解以太坊的轨迹对于理解ETH投资潜力的全部范围至关重要。 |为什么以太坊作为金融基础设施独具 优势 为了ETH的长期成功，以太坊必须被机构认可为合法的金融基础设施，并且是机构级区块链中无可争议的领导者。 随着机构投资者日益认识到现有金融基础设施的局限性，以太坊的能力——其安全性、稳定性、可扩展性、可编程性、去中心化和可信中立性——使其成为最有可能承载未来全球金融体系的平台。 久经考验的正常运行时间和韧性：自2015年推出以来，以太坊从未下线，即经历了“合并”等重大协议升级也未曾中断。超过10个独立的客户端实现进一步增强了其冗余性和稳健性。所有这些都彰显了其作为机构级基础设施的准备就绪状态。 可信赖的中立基础设施：以太坊纯粹由透明、可审计的代码管理——不受公司利益、政治压力或中心化个性的影响。这种可信中立性确保了公平性、可预测性，并消除了交易对手风险。 大规模去中心化：以太坊的验证者集合全球分布，任何人只要有基本硬件和互联网连接即可访问。其安全性源于去中心化和多样性，而非中心化的数据中心或特权利益相关者。 无与伦比的市场份额：以太坊生态系统承载了所有稳定币的60%³⁹和代币化真实世界资产（RWA）的82%40，包括代币化国债和信用工具。大多数基于区块链的金融活动已存在于以太坊上41。 高价值结算层：以太坊目前在其生态系统中保护着超过7670亿美元42的总锁定价值（TVS）。随着全球金融越来越多地迁移到链上，预计这一数字将显著加速增长。 最安全的开发者工具：以太坊虚拟机（EVM）在其在更广泛的加密生态系统中的受欢迎程度和采用率方面类似于JavaScript。它已被充分理解，并在过去十年中通过无数高价值的金融应用进行了实战测试。 透明度：完全开源的协议和代码，数据可公开审计。 可扩展性：明确定义了性能增强和扩容解决方案的路线图，这将使以太坊能够处理真正全球规模的交易和使用。 定制环境：模块化、隔离式解决方案，专为机构定制设计——包括隐私、KYC合规、定制燃气模型、数据可用性以及专业执行环境。 安全性：强大的权益证明（Proof-of-Stake）共识机制，通过经济削减机制得到强化，并通过验证者客户端多样性得到巩固。 中立性：没有中心化的基金会或特权/补贴的验证者集合。以太坊既是全球性的，也是无需许可的，在基础设施层面消除了交易对手风险。 可编程性：原生、高度可组合的智能合约功能，由最丰富、最久经考验的开发者和安全工具生态系统提供支持。 监管成熟度：以太坊是全球机构实体和监管机构最广泛采用、法律上最被理解的区块链。 最小环保足迹：ETH的环保足迹接近于零（每笔交易约0.01千克二氧化碳）43。 以太坊不仅仅是一个去中心化的账本；它是一个机构级的公共基础设施。凭借其可信中立性、经证实的韧性、成熟的监管地位和长期路线图，它是唯一能够作为全球金融系统基础架构的区块链。 | 为什么以太坊正在进入它的复兴期 以太坊的根本优势长期以来一直被低估，其架构、去中心化和开发者生态系统默默地推动着加密领域的大部分有意义的创新。现在，经过多年的默默耕耘和专注开发，这个生态系统正经历一系列复合式利好，这些利好共同作用，有望将以太坊推向聚光灯下，并推动其快速普及。 对于ETH而言，这场复兴不仅仅是背景——它是一个催化剂。ETH的价值与以太坊的实力、使用量和机构信任度直接相关。随着以太坊变得性能更优、更直观、更深入地融入全球金融体系，对ETH作为燃料、抵押品和战略储备资产的需求将加速增长。 接下来将探讨定义以太坊复兴的结构性改进和生态系统转变——以及为什么它们将使ETH在未来数月和数年内迎来戏剧性的重估。 更具协调性和前瞻性的生态系统 以太坊诞生于一个充满监管不确定性的环境，创新常常面临阻力，知名度也伴随着风险。作为少数与比特币一样真正去中心化的区块链之一，以太坊有意地将中立性、安全性和抗审查性置于速度或积极推广之上。因此，多年来，以太坊基金会一直强调研发，而非市场营销和机构合作。 这种做法现在正在发生显著转变。随着监管清晰度的提高，以太坊社区已采取了更具前瞻性的姿态。尽管没有单一实体管理以太坊，但以太坊基金会的新领导层——联席执行董事 Tomasz Stanczak 和 Hsiao-Wei Wang——正在明确并清晰地沟通协议的技术路线图。在他们周围，由经验丰富的构建者、知名基金和重要基础设施提供商组成的多样化联盟正在联合起来，积极提升以太坊的知名度和战略相关性。 以太坊Layer 1正在扩容——不牺牲去中心化 历史上，以太坊的扩容策略主要侧重于Layer-2解决方案。如前所述，L2是旨在减少以太坊Layer 1流量、提高交易吞吐量并帮助将费用维持在合理水平的独立链。 之所以采用这种方法，是因为L1的直接扩容此前曾有损以太坊核心原则——即基础层的可信中立性和去中心化安全性。然而，最近的突破，例如生产级零知识虚拟机（zkVMs）以及像FOCIL这样的创新研究项目，已经开辟了新的可能性，使得Layer-1能够实现显著的性能提升，而不会损害去中心化或安全性。 以太坊现在正朝着两个方向同时进行扩容：L1的垂直扩容和L2的水平扩容。这些进展已经超越了理论阶段；L1的增强功能正在积极开发中，预计将于2025年部署。其结果将是 一个性能显著更高的基础层，作为经济活动的中心枢纽，并辅以继续扩展以太坊可扩展性和全球覆盖范围的L2网络。 以太坊L2比竞争性L1更快、更便宜、互联性更强 以太坊L2生态系统以非凡的速度扩张，形成了一个充满活力、模块化的高性能链网络，它们都锚定于以太坊的安全性与经济性。这种灵活的架构已经吸引了显著的机构采用，德意志银行（通过zkSync和Memento）、索尼（通过Soneium）、瑞银、Coinbase（通过最大的L2 Base）、Kraken（通过Ink）以及World Chain（由OpenAI的Sam Altman联合创立）等全球主要实体都在积极部署或开发定制化的L2解决方案。 最初的快速增长导致了碎片化，因为每个L2独立运行，给整个生态系统带来了摩擦。现在，这一挑战正在被果断解决。新一代的互操作性标准正在陆续推出，将这些Layer-2链重新连接成一个有凝聚力的以太坊体验。 结果将是一个统一、无缝的生态系统——它将保留以太坊Layer 1强大的安全保障，同时提供与竞争性Layer-1区块链相当或超越它们的性能和成本优势（因为L2使用以太坊来确保安全，而非从头开始重建）。随着互操作性协议和抽象化钱包体验的全面部署，以太坊将再次像一条单一、统一的链一样运行和感觉。 以太坊的用户体验正在进入其金融科技阶段 以太坊历史上最重要的变革之一并非纯粹技术性的——它是体验性的。在过去十年中的大部分时间里，与以太坊的交互涉及笨拙的界面、冗长的24个单词助记词，以及在摩擦和风险之间做出不舒服的权衡。那个时代正在迅速走向终结。 2025年5月，以太坊引入了原生账户抽象（Account Abstraction），这是其迄今为止最具雄心的用户体验全面改革。账户抽象解锁了重大增强功能，包括基于生物识别的交易（例如，面容ID）、与安全硬件飞地（例如，iPhone中内置的那些）的无缝集成以进行原生密钥管理，以及社交恢复等高级智能钱包功能。以太坊终于开始模仿现代互联网的无缝体验——直观、安全，对终端用户几乎隐形。 机构采用不再是假设，它正在加速 以太坊的架构——在基础层去中心化，在应用层可定制——是专为机构采用而构建的。这一设计已被证明具有先见之明。如今，以太坊已成为代币化资产的主要目的地44，吸引了绝大多数在以太坊Layer 2上构建的机构级区块链部署。 从资产管理公司代币化国债和信贷市场，到银行部署结算基础设施，以太坊已成为这些应用的事实标准。这种采用并非巧合；它是结构性的。以太坊独特地提供了在全球范围内运营的机构所需的监管中立性、安全保证和可组合性。领先的代币化倡议已明确选择以太坊作为其基础基础设施。45超过**102亿美元46（约占82%）**的所有非稳定币代币化资产，包括国债、信贷市场和附息基金，已由贝莱德、摩根大通、富兰克林邓普顿、富达、阿波罗、德意志银行、瑞银和索尼等全球领先机构在以太坊上发行。47Coinbase 和其他主要交易所正在积极部署直接集成到以太坊安全层和经济中的定制化 Layer-2 区块链。 然而，这股机构浪潮仍处于早期阶段。以太坊的基础设施终于成熟，监管环境正在迅速演变，机构需求持续加速。以太坊正接近其“ChatGPT时刻”——主流机构突然普遍意识到，以太坊最适合为未来的数字基础设施提供动力。 监管清晰度即将到来 近十年来，以太坊一直处于持续的监管不确定性之下。在美国，在以太坊上进行开发所伴随的声誉、财务和法律风险巨大，这扼杀了创新并使机构资本却步。以太坊代币（ETH）本身也一直处于监管模糊状态，持续面临被归类为证券的风险。因此，尽管以太坊拥有技术优势，但有意义的机构采用却被推迟了。 然而，监管格局正在转变。美国政府在2018年48确认并将以太坊视为一种商品而非证券，并在2024年重申了这一决定。492024年5月，现货以太坊ETF获得批准，这使得ETH在传统金融机构眼中获得了合法地位。2025年，美国政府表示打算实施一个明确的数字资产法律处理框架，这很可能进一步重申以太坊已获批准的监管地位，并增加机构使用区块链的信心。 机构的信心水平已经开始迅速提升，其证据是越来越多的机构公开将其资产转移到链上，这表明他们不担心这样做会使他们站在监管机构的对立面。 逆向资本正在涌入——ETH 是被错误定价的核心资产 尽管以太坊的采用指标达到了新高，但ETH 本身仍然被严重低估和低配。在过去两年中，尽管有明确证据表明以太坊平台占据主导地位、机构信任度不断提高以及具有实质性的经济效用，但ETH 的表现却落后于比特币（BTC）。这种脱节提供了一个难得的投资机会。 精明的资本正开始注意到这一点。ETH 目前提供了不对称的上涨潜力：它是一种流动性高、可生息、机构级别的资产，却因散户叙事和传统估值框架而被错误定价。对于逆向投资者而言，ETH 代表了一个引人注目的、高确定性的价值重估机会——类似于2022 年的 AI、2020 年的 BTC，或是 2009 年初的科技股。 ETH 是驱动数字经济的“数字石油”。随着以太坊机构采用的加速，ETH 的价值也将随之增长。市场尚未将这种快速的采用曲线计入价格，这为投资者提供了一个绝佳的入场点。 以太坊与人工智能：自主经济的引擎 前一节概述的市场驱动因素已经为以太坊——以及因此的 ETH——在近期内实现突破做好了准备。然而，如果我们将时间范围再放远一些，有一个未来的催化剂，如果它能实现，将使 ETH 成为全球最受欢迎的资产之一，甚至是最受欢迎的资产：人工智能和数字金融的融合。 当今流入人工智能的资本量堪比人类历史上最宏大的基础设施项目。以今天的美元计算，阿波罗登月计划耗资约2000 亿美元，美国州际公路系统耗资约 6000 亿美元。相比之下，私营部门在人工智能领域的投资已经达到万亿级别，并且正在加速。 仅在2024 年，英伟达（NVIDIA）就创造了 1300 亿美元的收入。· Meta 在 2025 年为其 Llama 模型分配了 650 亿美元。 微软正在投资800 亿美元用于人工智能基础设施、训练和部署。 苹果公司宣布在四年内投入5000 亿美元，用于与人工智能相关的史无前例的投资 这种资本的涌入正在重塑电网、计算基础设施以及软件本身的能力。这场演变的核心是一个新范式：自主AI 代理的崛起——这些智能的、自我导向的软件实体能够与世界互动、执行复杂任务并与其他代理协调。 随着AI 代理变得越来越复杂，它们将需要可编程的货币、嵌入式金融服务和原生的数字所有权框架。它们将需要即时地在全球范围内进行交易、结算支付和执行合约，而无需依赖传统的人类中介。 | 以太坊：为自主代理构建的基础设施 以太坊在支持新兴的自主数字经济方面具有独特的优势，它提供了传统金融甚至其他区块链根本无法复制的能力： 最终性和执行保证：以太坊的原子化、可组合的交易结构使AI 代理能够无缝执行复杂的金融交互，这是传统结算系统无法支持的。 全球财产权，而非管辖权主张：以太坊的智能合约通过代码而非法庭来强制执行财产权。AI 代理可以安全地跨境交易，没有管辖权的摩擦和复杂性。 无需许可的金融：以太坊提供对稳定币、代币化资产、DeFi 协议、预言机服务、身份系统等的原生访问，所有这些都具有机构级的流动性和安全性。 可编程性和速度：与以太坊交互的AI 代理可以即时部署、升级和触发复杂的金融逻辑，这模仿了人类的决策过程，但以计算的速度运行。 |以太坊的工具链：Agent开发与协作平台 除了其金融功能之外，以太坊还提供了一个强大且成熟的工具链，完美地设计用于自主AI 代理的创建、部署和协调： 去中心化数据策展和治理：用于管理数据集、治理和代理演进的透明、基于协议的系统。 代币化框架：内置的机制，通过代币化模型和资产定义所有权、分配版税和筹集资金。 模型训练市场：市场驱动的平台，将特定领域数据转化为高质量、精细调优的AI 模型。 代理托管市场：简化代理部署和操作的基础设施市场，无需私有基础设施。 至关重要的是，基于以太坊的代理并非孤立存在。一旦部署，这些自主代理可以原生发现、相互通信和相互补偿，形成能够进行复杂实时协作的去中心化代理网络。这种自主代理网格将使各种应用成为可能，从自主物流和交易到个性化医疗保健、教育等——而 ETH 将作为通用的交换和协调媒介。 看涨ETH的理由 以太坊有望成为支撑全球经济的基础设施。如果这一点得以实现，数万亿甚至数十万亿美元的资产最终将在以太坊的Layer-1 和 Layer-2 网络上进行代币化，从而在全球范围内释放前所未有的效用、创新和金融可及性。 以太坊已经处于领先地位，并且随着其作为全球记录账本的角色日益巩固，其领先优势将继续扩大。以太坊对去中心化、安全性、可靠性和正常运行时间的战略性强调，使其能够稳步获得全球采用，刻意避免了“快速行动并打破常规”心态的陷阱。 ETH 本身代表了一种全新的资产类别。尽管石油因其全球经济效用和战略重要性而提供了最接近的经典类比，但即使这种比较也未能充分展现ETH 的全部潜力。 ETH 的供应通过发行上限进行程序化控制，并由一个全球性的去中心化网络进行保护。ETH 是一种理想的生产性价值储存资产。这些属性将不可避免地导致供应大幅紧缩，因为机构将竞相囤积ETH 作为国库级储备资产。 以太坊目前在机构区块链采用方面占据主导地位，但ETH 仍然是一种逆向投资。随着金融行业意识到以太坊无与伦比的机构吸引力，ETH 将迅速重新定价至其真实估值。 ETH 是数字石油，为全球金融系统和更广泛的数字经济提供动力。以太坊及其原生资产ETH 正在进入其复兴时期，为具有前瞻性思维的投资者创造了一个引人注目的机会。 ---- 引言 1这个最大通胀率是针对当前供应量而言的；由于通胀是供应量的函数，因此随着供应量的增加或减少，该值会反向波动。 2数据来源 ultrasound.money （更改时间范围以从合并时开始计算）。 3尽管质押ETH与活跃的验证者服务相结合可以产生收益——有时被描述为使ETH成为一种“生产性”的价值储存——但这种动态类似于黄金在被借出或作为抵押品时获得收益；在这两种情况下，并非底层商品本身具有固有的生产性，而是围绕该商品建立的外部服务活动。ETH的核心估值仍由其作为稀缺货币商品的作用驱动，而非通过折现现金流模型。 4数据来自(ETH in DeFi) and validatorqueue.com (ETH staked); Breakdown graphic + script 5数据来自 api.llama.fi/tokenProtocols/ETH ((链和桥接合约中的 ETH 总量 / ETH 总供应量) ; Breakdown graphic +script 6数据来自 defillama.com/fees/ethereum （从2021年8月6日至2025年5月9日，即销毁机制实施期间，总销毁量 [123.88亿美元] 除以总费用 [154.01亿美元]） 7这个最大通胀率是针对当前供应量而言的；由于通胀是供应量的函数，因此随着供应量的增加或减少，该值会反向波动。 8L1 总锁定价值（TVS）来自 defillama.com/bridged/ethereum ；L2 总锁定价值（TVS）来自 growthepie.xyz/fundamentals/total—value—secured（选择所有 L2）；L2 现实世界资产（RWA）来自 app.rwa.xyz/networks（未计入其他数值）， ETH 市值 。 9数据来自 defillama.com/yields (以太坊L1及排名前9的L2上使用ETH或ETH衍生品的总交易对) 10战略ETH储备 https：//www.strategicethreserve.xyz/ BTCS Inc . https：//www.btcs.com/wp—content/uploads/2025/05/Convertible—Note—May—14—2025—vF.pdf 来源： strategicethreserve.xyz byFabrice Cheng 11数据来自 validatorqueue.com ，以ETH现货价值2,600美元计算。 12 860,000,000 TH/s / 500 TH/s = 1,720,000 台* $4791/台= $8.24亿美元 13数据来自 ultrasound.money (更改时间范围以从合并时开始计算 14数据来自 etherscan.io/chart/ethersupplygrowth 15这个最大通胀率是针对当前供应量而言的；由于通胀是供应量的函数，因此随着供应量的增加或减少，该值会反向波动。 16数据来自 validatorqueue.com 17数据来自 ultrasound.money 18数据来自 ultrasound.money (更改时间范围以从合并时开始计算) 19数据来源于 ultrasound.money (30天时间范围) 20数据来自 defillama.com/fees/ethereum (总销毁量[$12.388B] 除以总费用s [$15.401B] 时间范围为2021年8月6日至2025年5月9日，即销毁机制实施期间) 21这个最大通胀率是针对当前供应量而言的；由于通胀是供应量的函数，因此随着供应量的增加或减少，该值会反向波动。 22数据来源 etherscan.io/chart/ethersupplygrowth 23这个最大通胀率是针对当前供应量而言的；由于通胀是供应量的函数，因此随着供应量的增加或减少，该值会反向波动。 24数据来源 ultrasound.money (30天时间范围) 25数据来源 charts.bitbo.io/inflation 26ETH vs. BTC： 以太坊的卓越货币特性y youtube.com/v/skcZbXitZxQ 27数据来源 defillama.com/fees/ethereum 总销毁量[12.388亿美元] 除以总费用[15.401亿美元] 时间范围为2021年8月6日至2025年5月9日，即销毁机制实施期间) 28需要运行一个以ETH作为抵押品的验证者节点；为网络提供验证服务可以类比为石油公司为石油行业提供服务。 29以太坊数据来自 digiconomist.net/ethereum—energy—consumption 30比特币数据来自 digiconomist.net/bitcoin—energy—consumption 31代币化资产主要存在于以太坊生态系统（占82%） rwa.xyz/networks 32储量数据来自 worldometers.info/oil , 每桶价格来自 marketwatch.com/investing/future/cl.1 33数据来自 McKinsey 34储量数据来自 worldometers.info/oil ，每桶价格来自 marketwatch.com/investing/future/cl.1 35数据来自 companiesmarketcap.com/gold/marketcap 36数据来自 techsciresearch.com/report/bond—market/27048.html 37数据来自 streetstats.finance/liquidity/money 38数据来自 app.rwa.xyz/networks (以太坊L1 + L2s) 39以太坊系统稳定币总量数据来自 growthepie.xyz (选择“总生态系统”，选择“所有网络”，并选择“堆叠图表”），稳定币总量数据来自 app.rwa.xyz/stablecoins 40数据来自 app.rwa.xyz/networks (以太坊L1 + L2s) 41使用以太坊的高知名度实体 ethereumadoption.com/built—on—ethereum/ 42L1 TVS（总锁定价值）来自 defillama.com/bridged/ethereum; L2 TVS 来自 growthepie.xyz/fundamentals/total—value—secured (选择所有L2s);L2 RWAs数据来自 app.rwa.xyz/networks (未计入其他值) 43数据来自 https：//digiconomist.net/ethereum—energy—consumption 44资产可在 app.rwa.xyz/networks/ethereum 上找到。 45 app.rwa.xyz/networks 46数据来自 app.rwa.xyz/networks (以太坊L1 + L2s) 47主要实体正在以太坊上进行建设，来自 ethereumadoption.com 48 SEC.gov | Digital Asset Transactions： When Howey Met Gary (Plastic) 49 Federal Court Finds Ether Is a Commodity in CFTC Fraud Case |PracticalLaw 免责声明：本文章仅代表作者个人观点，不代表本平台的立场和观点。本文章仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。用户与作者之间的任何争议，与本平台无关。如网页中刊载的文章或图片涉及侵权，请提供相关的权利证明和身份证明发送邮件到support@aicoin.com，本平台相关工作人员将会进行核查。
【英文长推】Arbitrum DAO 激励机制复盘报告：有哪些经验教训？
Chainfeeds 导读： Arbitrum DAO 已通过多个激励计划向 100 多个协议分发了超过 1.53 亿枚 $ARB，旨在推动用户增长、资金流动性和生态系统发展。但哪些计划真正产生了效果？又有哪些收效甚微？ 文章来源： https://x.com/castle_labs/status/1930254327966208399 文章作者： Castle Capital 观点： Castle Capital：Arbitrum 的激励计划尽管花费巨大，却始终难以带来长期效果。TVL 和交易量等指标在奖励发放期间往往短暂激增，但激励一旦结束，用户迅速流失。这种悬崖效应引发了社区对激励计划可持续性与投资回报率的广泛质疑。同时，多个激励项目在目标设定、结构设计与数据衡量上缺乏统一标准，使得跨周期对比和经验积累变得困难。STIP、STIP Bridge、LTIPP 等计划在目标和规模上各异，但多数缺乏可调整机制或与生态长期目标保持一致的衡量标准。为应对上述问题，引入了一套统一的评估框架，将每个激励计划拆解为四个部分：目标与预期产出、项目设计、实际产出、变化与经验总结。通过这一框架，可以对内外部不同项目基于统一维度进行横向比较。研究中提炼出若干关键洞见：其一，大多数用户以收益为导向，仅在有奖励时参与，真正留存取决于产品本身的吸引力和生态基本面；其二，激励适用于已有产品市场匹配的协议扩展，而非为没有需求的项目造势；其三，监控与反馈机制至关重要，zkSync Ignite 项目借助实时仪表盘和治理机制显著提升效率；其四，避免硬性截止日期，逐步递减的激励释放能更真实反映产品粘性。 此外，报告还指出，明确目标有助于执行与追踪；缺乏清晰方向的激励容易分散资源、缺乏成效。而很多失败的项目也暴露了用户端基础设施建设的缺口，即使资金充足，如果缺乏面向用户的可视化引导工具、教程或信息透明度，也难以转化为实质参与。此外，市场周期对激励效果影响巨大：在熊市中，目标应聚焦于用户教育与生态准备，而非数据冲高。最后，通过留存分析比单一数据更能反映真实效益 ——TVL 增长不等于长期成功，需结合用户分层、留存周期与用户行为追踪进行深入分析。 基于上述问题与经验总结，提出了未来激励计划应围绕五大核心支柱展开设计。第一，衡量标准与 KPI 设计：需制定与 DAO 长期目标对齐的多层级指标（如每 $ARB 带来的 TVL），建立统一仪表盘与数据反馈机制，实现实时调整与复盘。第二，项目结构与设计：聚焦于已有产品市场契合度（PMF）的协议，而非仅追求虚高数据，设计中应内置灵活调整与递减释放机制，避免将复杂设计完全外包给缺乏经验的项目方。第三，治理与适应机制：设立专职运营团队管理激励过程，并在周期中设定检查点与止损机制，确保所有激励与 DAO 的整体优先级挂钩，且有明确的终止条件。第四，用户分层与留存策略：承认用户初期以套利为主，设计可转化的留存路径，例如打卡机制、忠诚度分级计划等，提前规划激励结束后的留存手段。第五，市场营销与生态协同：项目启动必须搭配清晰的传播策略、品牌视觉、常见问题解答与可视化仪表盘，以增强用户参与度与体验。同时，DAO 内各部门应统一口径，并在多个激励轮次之间积累经验、标准化复盘流程。这些建议不仅是对以往激励误区的回应，更为下一阶段 Arbitrum DAO 的资本部署和生态建设提供了切实可行的路径图。【原文为英文】 内容来源
以太坊 RWA 爆发：监管变局与全新增长引擎
数据清晰表明，以太坊的 RWA 价值已步入明确的增长周期。 撰文：Sam @IOSG TL;DR 把稳定币法案作为引子，引入最近公众对 RWA 的关注和讨论，再开始讲以太坊上面的 RWA 数据分析（zksync 可以作为一个亮点） Etherealize 的出现对以太坊会有什么影响 以太坊的稳定币发行量和 DeFi 一直有很强的护城河，结合美国的新政策，能不能通过 RWA 把传统金融和 DeFi 有机联系起来，作为最可信最去中心化的区块链，我们持续看好以太坊的点在哪里 法案催化与市场关注 在传统金融与监管环境快速演变的背景下，近期《GENIUS 法案》的通过，重新点燃了市场对 RWA 的兴趣。除稳定币与重大立法进展外，RWA 领域已悄然达成多项重要里程碑：持续强劲的增长态势与一系列引人瞩目的突破——例如 Kraken 推出代币化股票与 ETF、Robinhood 向美国证券交易委员会（SEC）提议赋予代币资产与传统资产同等地位、Centrifuge 在 Solana 上发行规模达 4 亿美元的去中心化 JTRSY 基金等。 值此市场关注度空前高涨、传统金融更广泛采用指日可待之际，深入审视当前 RWA 格局——尤其是以太坊等领先平台的地位——至关重要。基于以太坊的 RWA 已展现出惊人的环比增速，常保持两位数高位；2025 年增速相较 2024 年个位数月份更显加快。推动此势头的另一关键因素是「以太坊化」（Etherealize）作为监管发展的催化剂，以及以太坊基金会将 RWA 列为战略重点。在此关键节点，本文将深入探讨以太坊及其 Layer-2 网络上的 RWA 发展动态。 RWA Ecosystem Map, IOSG 数据分析：以太坊 RWA 增长全景 数据清晰表明：以太坊的 RWA 价值已步入明确的增长周期。纵观以太坊非稳定币 RWA 总价值走势，其长期轨迹引人注目——多年来始终维持在 10-20 亿美元区间，直至 2024 年 4 月进入快速增长阶段。这一增长势头在 2025 年持续加速。核心驱动力来自贝莱德的 BUIDL 基金，其当前规模已达 27 亿美元。如橙色趋势线所示，BUIDL 自 2025 年 3 月以来本身便呈现抛物线增长，强力推动以太坊 RWA 生态的整体扩张。 RWA.xyz, IOSG 按资产类别划分（稳定币除外），以太坊上的真实世界资产（RWA）市值高度集中于两个主要品类：国债类项目（75.9%）和大宗商品类（以黄金为主，20.3%），其他类别占小。相比之下，在整个加密市场的 RWA 市值构成中，私募信贷占比最高（57.4%），国债类项目次之（30.9%）。 RWA.xyz, IOSG 进一步聚焦以太坊 RWA 头部资产，饼状图清晰揭示 BUIDL 的统治地位。回溯一年前对比可见：彼时 BUIDL 规模尚与 PAXG、XAUT 等产品相当，如今已形成显著超越。尽管十大头部项目构成基本稳定，但国债类产品增速显著领先于黄金类产品，市场份额持续扩大。 RWA.xyz, IOSG 从协议维度观察，当前主导者主要为稳定币发行方——前四大协议依次为 Tether、Circle、MakerDAO（Dai 稳定币体系）和 Ethena。值得关注的是，证券化协议 Securitize 的总价值已显著超越 FDUSD、USDC 等部分稳定币项目，跃居前列。其他跻身十强的证券类协议还包括 Ondo 与 Superstate。 RWA.xyz, IOSG 聚焦 2024 年初至今的月度数据，增长浪潮始于 2024 年 4 月，当月实现 26.6% 的惊人涨幅——单月贡献以太坊 RWA 总增量的四分之一。此动能延续至后续三个月，虽在 2024 年 8 至 12 月期间略有放缓，但网络仍保持约 2 亿美元 / 月的增量（环比增速约 5%，年化超 60%）。 2025 年 1 月增速再度爆发，环比飙升 33.2%。经历 2 月短暂回调后，以太坊连续四个月维持两位数增长，其中 4 月与 5 月环比增幅均突破 20% 大关。 RWA.xyz, IOSG BUIDL 随着 BUIDL 迅速崛起为以太坊 RWA 生态中市值最大的项目，其增长路径的精细研判至关重要。环比增速图表揭示：截至 2025 年 3 月，该指标保持相对平稳，随后于 2025 年 3 月呈现爆发式跃升。然而最新的 5 月数据显示，超高速增长态势稍稍放缓，但仍有 2.1 亿美元的增涨，月环比增幅 8.38%。未来数月的发展是关键观测窗口——需追踪其增速是否延续趋缓态势，亦或继续爆发式的增涨。 RWA.xyz, IOSG BUIDL 的爆发性增长源于多重因素。增长主要来自于机构需求，而产品的竞争力是成功的关键驱动力：包括 24/7 全天候运作、相比传统金融更快的结算速度，以及合规框架下的高收益。值得关注的是，DeFi 集成正实现协同效应并开启更多效用，例如 Ethena Labs 的 USDtb 产品——其 90% 的储备由 BUIDL 支持。同时，BUIDL 作为优质抵押品的认知度持续提升，Securitize 推出的 sBUIDL 进一步解锁了 DeFi 集成场景。 BUIDL 的资产分布呈现高度集中：约 93% 集中于以太坊主网，其他生态链规模难以企及。同时，伴随资产管理规模持续扩张，BUIDL 每月分红连续创造新高，2025 年 3 月分红达 417 万美元，至 5 月已飙升至 790 万美元。 BUIDL 分布，截图来自 RWA.xyz 稳定币 鉴于《GENIUS 法案》将对稳定币监管框架产生结构性影响，系统审视以太坊稳定币市场发展轨迹具有重要前瞻意义。自 2024 年以来，该板块总市值持续呈现稳健上行趋势，尽管增速相较于其他 RWA 细分领域略显平缓，但仍保持具有韧性的月度增长节奏。 RWA.xyz, IOSG 小型项目（＜5 亿美元）中，2024 年初的大部分项目经历持续收缩。但接近 2024 年末，大部分项目市值持续上升，GHO，M，USDO 市值持续增长。同时并涌现了一批新的稳定币项目跨过 50M 市值，以太坊稳定币生态项目更多样，小市值项目自 2025 年持续繁荣。 中型项目（5-50 亿美元）在 2024 年仅有 FDUSD 和 FRAX；BUSD 因终止发行，从 2024 年 1 月的 10 亿美元骤降至 3 月不足 5 亿美元。但在 2025 年，USD0 与 PYUSD 双双突破 5 亿美元门槛，中型稳定币更加多元。 头部稳定币（＞50 亿美元）继续由 USDT 与 USDC 主导：USDT 于 2024 年多数时间稳定在 400 亿美元市值，12 月初跃升至 700 亿美元，随后逐渐稳定，直到近期市值有所衰减；USDC 则从 2024 年 1 月的 220 亿美元稳步增长至 2025 年 5 月的 380 亿美元。2025 年初 USDS 与 USDe 双双突破 50 亿美元，但 USDT 与 USDC 在占有率上仍遥遥领先。 RWA.xyz, IOSG USDT 与 USDC 占据绝对主导地位，直接影响着整个稳定币生态。 2024 年 11 月的增长尤为值得关注：USDT 当月环比激增 30.16%，USDC 实现 16.31% 增长。 此次飙升后仍有持续数月的增长，USDC 在后续月份增长更稳健，月增长皆在 5% 以上。据发行方披露：Tether 将此归因于「交易所与机构交易台为应对预期交易量激增而涌入的抵押资产潮」；Circle 则强调「USDC 流通量同比增长 78%... 除用户需求外，也源于新兴稳定币监管规则催生的市场信心重建与标准体系完善」。 然而市场动能近期明显转变——过去四个月以太坊链上 USDT 陷入增长停滞，2025 年 5 月 USDC 在多月增长后第一次出现了下降。这一现象或标志着市场正转向新周期阶段。 RWA.xyz, IOSG L2 生态 在更广阔的 RWA 生态格局中，以太坊以 59.23% 的市场占有率（不含稳定币）保持绝对统治地位，但其仍面临关键挑战。 截图来自 RWA.xyz 值得关注的是，zkSync 凭借 Tradable 项目的单一驱动跃居次席，而 Stellar 则完全依赖富兰克林邓普顿 BENJI 基金（规模 4.559 亿美元）占据第三。尽管两条公链 RWA 账面数据亮眼，其结构性缺陷不容忽视：资产多样性匮乏与单一项目的依赖。 BENJI『s Composition，截图来自 RWA.xyz 正如 zkSync 与 Stellar 所展现的生态特征，多数 L2 网络当前同样面临生态多样性不足的挑战——其 RWA 市值高度依赖 1-2 个核心项目支撑。如 Arbitrum：2.56 亿美元总市值中，BENJI 贡献 1.119 亿美元（占比 43.7%），Spiko 占据 9350 万美元（占比 36.5%），二者合计垄断超八成市值；Polygon 亦呈现相似分布格局，核心市值来源集中于 Spiko 与 Mercado Bitcoin 两大项目。 Spiko』s Composition，截图来自 RWA.xyz 将视野扩展至整个 L2 生态体系，各网络 RWA 价值与市场份额呈现显著分化（见下表）。除 zkSync 外，仅 Polygon 与 Arbitrum 形成实质规模效应，其余 L2 仍处早期发展阶段。Polygon 与 Arbitrum 的成功高度依赖单一驱动力 Spiko——该项目在两条网络中均贡献约三分之一的 RWA 总价值。 RWA.xyz, IOSG 纵观 Layer-2 网络整体 RWA 市值演进，其增长周期与 Layer-1 并不完全同步：2024 年中旬并未同步启动增长。zkSync 接入 Tradable 项目带来 20 亿美元级市值增长。但即使剔除这一影响，L2 增长趋势依然确立——自 2024 年 9 月以来，L2 网络持续保持两位数环比增幅。反观此前阶段，RWA 扩张始终呈现零星且微弱的特征。综上，2024 年末标志着 L2 生态 RWA 发展的转向：进入了强劲的增长周期。 RWA.xyz, IOSG Etherealize：以太坊 RWA 新引擎 作为推动以太坊 RWA 采用的关键力量，Etherealize 的诞生源于对行业瓶颈的深刻洞察：当协议层突破未能有效转化为实体应用时，机构参与度往往陷入停滞。为此，Etherealize 通过开发定制化工具、构建战略合作网络及深度参与政策制定，系统性弥合了技术突破与实际落地之间的鸿沟。 目前，Etherealize 主要通过市场教育与内容传播，以及数据面板工具的方式，推进以太坊 RWA 的普及与应用。一方面，团队撰写并发布了多篇关于 Etherealize 自身及以太坊生态的深度文章，同时参与了多档知名播客和传统金融、加密媒体的访谈，通过与行业意见领袖的对话大影响力；另一方面，Etherealize 积极与监管机构沟通交流，已有多场针对数字资产合规与监管议题的研讨会和座谈会顺利举办，持续就如何规范化推进 RWA 进程提出建设性方案。 近期，Etherealize 创始人 Vivek Raman 受邀出席国会众议院金融服务委员会，关于「美国创新与数字资产未来」的听证会，继续扩大 Ethrealize 与监管交流的重要作用。 目前，Etherealize 在产品端暂只推出了一款数据看板，用于市场教育和宣传推广，但团队在路线图中解释将开发面向机构的 SDK 等，并正在招募创始工程师，值得持续关注 Etherealize 在推动 RWA 产品上的进展。 在接下来的路线图里，2025 第二季度的重点是发布面向机构级别的 SDK，该工具包将托管接口、合规流程和燃气优化模块集于一身，帮助银行和资产管理机构搭建安全且可审计的发行流程，大幅降低传统金融机构参与以太坊 RWA 的门槛。 在此基础之上，第三季度将推出基于 Noir 的企业级钱包试点项目，确保隐私保护达到企业级水平，通过「默认隐私」机制满足 RWA 交易对保密性的需求。 第四季度则将把视野投向国际市场：团队计划与新加坡数字港（Digital Port）和瑞士 Crypto Valley 协会建立合作，针对亚太与欧洲地区的法规环境和市场需求，进行本地化产品功能与合规对接。 同时，为降低不同 Layer‐2 网络之间的摩擦，团队将牵头推动 Rollup 标准化，并构建统一的跨链接口，实现资产自由流动，进而整合以太坊生态下 RWA，增强互通性。 最后，为缩小传统金融机构与区块链技术之间的鸿沟，团队将继续坚持 24×7 的支持模式，从法律文件准备到智能合约部署，全程提供端到端的专业服务。 以太坊 RWA 战略护城河 先发优势 传统金融机构决策流程不同于 DeFi：监管审查、试点验证及概念证明（PoC）会极大延长部署周期。项目初期，机构多持审慎策略，待试点成果验证后始启动扩张。以太坊头部项目 BUIDL 虽占据主导地位，仍经历近一年积累后才迎来爆发性增长。以太坊的核心优势在于其生态先发地位——早在 RWA 浪潮兴起前，已与多家顶级金融机构完成实验性的合作。 生态积淀 除机构合作外，RWA 生态成熟需长期沉淀。以太坊以保持领导地位： 广度：覆盖多元化资产发行方与协议架构 深度：多个项目市值突破十亿美元量级，形成规模效应 传统金融与 DeFi 的融合进程持续深化。多数 RWA 项目优先部署以太坊主网，直接使用以太坊生态成熟的去中心化借贷、做市及衍生品协议，提升资本效率。最近的案例包括 Ethena 采用 BUIDL 作为 USDtb 稳定币 90% 的储备资产。《GENIUS 法案》强制稳定币储备向美国国债倾斜的政策，正推动美国国债、链上国债产品与稳定币协议的融合。同时主流 DeFi 协议将 BUIDL 纳入核心抵押品体系。 以太坊在 RWA 流动性上保持优势：活跃地址数、代币种类及流动性深度均领先。Layer2 生态虽存协作机制不确定性，但仍是扩容核心路径。 安全 安全是 RWA 生态的基石，智能合约技术成熟度是关键。随着 RWA 项目逻辑更复杂，对智能合约的要求也更高。2025 年 5 月 Sui 链上 Cetus 协议遭黑客攻击（损失 2.23 亿美元），暴露预言机操纵与合约漏洞的致命风险。尽管链上冻结挽回 1.62 亿美元，此类被动应急机制凸显风控局限。相较之下，以太坊的核心优势在更去中心化的架构，可靠运行记录和繁荣的开发者生态。 技术演进 以太坊技术路线图将加速 RWA 发展。首先，提升 L1 性能，弥补与高性能公链的核心差距。其次，推动 L2 互操作性并聚焦应用层，打通传统金融与链上 RWA 的对接通道。 同时，以太坊的隐私路线图，强化安全标准与隐私保护机制（如将隐私工具集成至主流钱包、简化抗审查交易流程等），为 RWA 交易提供保障，构建符合机构级要求的资产保密体系。 《Genius Act》：监管双刃剑 新的稳定币监管体系在强化中心化管控的同时，也为市场注入了监管的确定性。当前，法案第 4(6) 条未明确允许稳定币发行方向持币者支付利息，尽管市场可能催生替代方案，但此问题仍存不确定性。同时，《Genius Act》要求稳定币储备必须为 1:1 的美元或美国国债等高流动性安全资产。 USDC 稳定币的储备已几乎全部配置于美国国债，符合新规。然而，其他主流发行方则须彻底重构其储备结构，否则可能被迫退出美国市场。此举将直接影响算法稳定币及 Delta Neutral 稳定币等特定设计。 通过将抵押品锚定于美国主权信用，监管机构获得了更强的干预能力（并同步驱动了国债需求），但立法中存在的漏洞可能引致新的系统性风险——正如 2000 年《商品期货现代化法案》（CFMA）的历史教训。 积极的一面在于，法案明确的合规边界可能加速机构入场：银行与资产管理机构长期寻求的监管确定性得以满足。更多大型公司和机构将获得发行稳定币的许可。例如，美国几大银行正在讨论中的联合加密稳定币（joint crypto stablecoin），或是 Meta 重新考虑启动新稳定币项目的可能性。 以太坊的韧性：多元生态 以太坊稳定币生态的韧性源于其多样性。2025 年初以来，多个稳定币发行方市值显著提升，并涌现出众多新稳定币项目，包含丰富的设计维度：多元的抵押结构、收益策略及治理模型等。《GENIUS 法案》强制推行国债 1:1 储备要求，对多数项目构成合规压力，迫使它们选择：要么调整储备结构，要么暂时退出美国市场。 以太坊生态的韧性，使其区别于由少数稳定币 /RWA 项目主导的公链——这降低了在项目普遍接受监管后出现同质化的风险。多元的结构形成了天然的风险隔离机制：即便部分稳定币因合规要求调整策略，仍会有项目持续推进创新并维护去中心化内核，不完全成为美债体系的一部分。然而，后续发展也将取决于以太坊基金会和 Etheralize 的战略定位。 结语 以太坊的 RWA 生态在过去几个月迎来了爆发性增长。其中，BUIDL 是近期推动该 RWA 发展的最强动力，同时大量国债类项目也展现出强劲的增长势头。在规模扩张的背后，国债类项目已日益显现出与以太坊现有 DeFi 和 RWA 生态融合的趋势，例如 BUIDL 作为借贷或稳定币项目的抵押物。 以太坊在 RWA 领域仍占据显著优势。无论是先发的时间优势、安全性、深厚的生态沉淀、宏大的技术路线图更新，还是 BUIDL 的强势领跑、Layer2 的多样化以及 Etherealize 深度赋能，这些因素共同构筑了，以太坊在传统金融上链浪潮中的核心壁垒。 随着《Genius Act》的推动，美元信用正加速融入链上世界。这不仅带来了更大体量的资金涌入，创造了更多收益与增长机遇，也构成了一项挑战：它使得以太坊金融体系的底层支撑更偏向法币（美元），从而引入了法币信用风险，并使链上结算体系可能成为美元霸权的延伸；链上世界不再是一个独立的平行金融体系。在此爆发性增长的背景下，也潜藏着隐忧，其核心在于以太坊对自身定位的探索——即是否支持与美元体系深度绑定。 免责声明：本文章仅代表作者个人观点，不代表本平台的立场和观点。本文章仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。用户与作者之间的任何争议，与本平台无关。如网页中刊载的文章或图片涉及侵权，请提供相关的权利证明和身份证明发送邮件到support@aicoin.com，本平台相关工作人员将会进行核查。
散户集中营 Robinhood 再出手：2.5 亿加元收购 WonderFi 押注加拿大加密市场
Robinhood 豪掷 2.5 亿加元收购 WonderFi。 撰文：KarenZ，Foresight News 5 月中旬，美国零佣金交易平台 Robinhood 宣布以 2.5 亿加元（约 1.79 亿美元）全现金收购加拿大数字资产服务商 WonderFi。这是继 2024 年以 2 亿美元收购卢森堡交易所 Bitstamp 后，Robinhood 在加密领域的又一重磅动作，标志着其全球加密布局进入加速期。 收购关键细节 根据双方达成的协议，Robinhood 将以每股 0.36 加元的价格收购 WonderFi 所有已发行和流通在外的普通股。该全现金收购价格相较于 WonderFi 在 5 月 12 日（交易宣布前最后一个交易日）于多伦多证券交易所的收盘价溢价约 41%，较其 30 天成交量加权平均价格（VWAP）溢价约 71%. 这充分显示出 Robinhood 对此次收购的重视以及志在必得的决心。从整体股权价值来看，在完全摊薄且考虑所有实值期权的基础上，此次交易总价值约为 2.5 亿加元。 此次收购预计在 2025 年下半年完成，但仍需满足一系列常规成交条件，其中包括监管部门的批准、法院审批以及 WonderFi 股东的同意。 一旦收购顺利完成，WonderFi 将正式并入 Robinhood Crypto 旗下，继续为加拿大客户提供加密产品和服务，而 WonderFi 的领导团队也将成为 Robinhood Crypto 的一部分，助力其在加拿大市场的深耕与拓展。 Robinhood 自 2024 年在多伦多设立加拿大总部以来，已将其作为基础设施工程中心，在加拿大拥有超过 140 名员工。此次收购 WonderFi 后，WonderFi 的领导层和 115 人团队将加入 Robinhood Crypto 的加拿大团队，增强 Robinhood 在加拿大的本地化运营能力。预计 WonderFi 将在交易完成后从多伦多证券交易所退市。 为何是加拿大？为何是 WonderFi？ 加拿大：北美加密合规化的「试验田」 尽管加拿大加密市场的体量不大，但近年来随着加拿大政府对加密货币行业监管政策的逐步完善与明确，为加密市场的健康发展营造了良好环境，也为加密货币企业提供了清晰合规路径，促进市场发展和国际投资吸引力。 Robinhood 敏锐地捕捉到这一市场机遇，通过收购 WonderFi，能够迅速切入加拿大加密市场，借助其成熟的平台与用户资源，将自身低成本、安全且便捷的交易平台优势与 WonderFi 相结合，满足加拿大民众日益增长的加密交易需求。此外，近年来， Coinbase 等交易所也将加拿大作为关注重点。 Robinhood 的「拼图逻辑」：补全北美加密版图 Robinhood 在美国以其独特的零佣金股票交易模式闻名，成功打破传统金融交易的高门槛，实现投资的大众化，积累了庞大的用户群体。近年来，随着全球金融市场的不断融合与创新，尤其是加密货币市场的迅猛发展，Robinhood 积极构建全球金融生态系统，期望在国际市场占据更多份额。 Robinhood 在 2024 年年中以 2 亿美元收购了加密交易所 Bitstamp。Bitstamp 的零售和机构客户遍布欧盟、英国、美国和亚洲，在全球拥有超过 50 个有效牌照和注册，并将为 Robinhood 带来来自欧盟、英国、美国和亚洲的客户。但在北美地区，除美国本土外，仍需一个强有力的平台来拓展市场，WonderFi 的出现恰好满足了这一需求。 WonderFi 总裁兼首席执行官 Dean Skurka 在接受 BetaKit 采访时表示，Robinhood「似乎非常致力于加密货币」，并将这笔交易描述为 WonderFi 股东、用户和员工的「一个惊人的成果」。 WonderFi：从交易到生态、加密教育的全链条布局 WonderFi 成立于 2018 年，专注于为用户提供合规、便捷的加密货币交易、支付和托管等相关服务，积累了丰富的行业经验与广泛的用户基础，在加拿大快速增长的加密市场中占据重要地位。其品牌组合和监管合规性使其成为 Robinhood 进入加拿大的理想合作伙伴。 WonderFi 在加拿大运营着两个历史较为悠久的受监管加密平台 ——Bitbuy 和 Coinsquare，并通过一系列收购、整合和自有板块，构建了涵盖交易（Bitbuy、Coinsquare、CoinSmart、Coinberry）、支付（SmartPay）、托管和教育（Bitcoin.ca）的多元化品牌生态。WonderFi 旗下产品和品牌包括： WonderFi Labs：由 WonderFi 内部设立，初期将专注于去中心化产品和协议，包括 WonderFi Layer2 区块链（Wonder Chain）和 WonderFi 非托管钱包 Wonder Wallet。其中，Wonder Chain 是一个基于 zkSync 的 Layer2 网络，Wonder 专注于无 Gas 交易、跨链互操作性和 EVM 兼容性；Wonder Wallet 旨在实现 Wonder 上的无缝 DeFi 访问、AI 洞察和无 Gas 交易。Wonder Wallet 支持多方计算（MPC）和助记词钱包，内置对话、质押和法币入口，实现自主托管的资产管理。 Bitbuy：是一家加密交易平台，成立于 2016 年，2022 年被 WonderFi 收购。Bitbuy 在安大略省证券委员会和加拿大证券管理局注册为加密资产市场，提供加密货币交易、质押、企业加密货币服务和场外交易服务。 Coinsquare：是一家加密交易平台，成立于 2014 年。2023 年 WonderFi 与 Coinsquare 和 CoinSmart 合并。Coinsquare 官网显示其是加拿大首个注册为 CIRO Investment 交易经纪商和市场会员的加密货币交易平台。官网显示，Coinsquare 迄今为止已筹集超过 1 亿加元的资金，用户超 50 万。 CoinSmart 和 SmartPay：CoinSmart 是一家加密交易平台。2023 年 7 月，WonderFi 通过收购 CoinSmart 获得 SmartPay，作为三方合并的一部分。SmartPay 为企业提供无缝、受监管且高效的加密支付解决方案。 Coinberry：是一家加密交易平台，成立于 2017 年，2022 年 7 月被 Coinberry 以全股票交易形式（价值约为 3830 万美元）收购。 Bitcoin.ca：旨在提供可访问的比特币投资者教育和入门工具。 Blade Labs Solana 基础设施：2025 年 1 月，WonderFi 从 Blade Labs 收购了与 Solana 生态系统工具和基础设施相关的知识产权。WonderFi Labs 将整合这些工具，并推动 Solana 的链上增长。 财务方面，WonderFi 一季度财报中显示，2025 年一季度实现了 1750 万美元的营收和利息收入，为公司历史上收入第三高的季度。其全资交易平台 Bitbuy 和 Coinsquare 在该季度的交易量超过 11.28 亿美元。 而在 WonderFi 2024 年财报中，WonderFi 旗下 Bitbuy、Coinsquare 和 SmartPay 在 2024 年创造了 6210 万美元的总营收和利息收入，与 2023 财年相比增长了 108%。WonderFi 的全资平台在 2024 财年处理了超过 35.7 亿美元的加密货币交易量，与 2023 财年相比增长了 28%。截至 2024 年 12 月 31 日，Bitbuy 和 Coinsquare 托管的客户资产超过 21 亿美元，与 2023 财年末相比增长了 109%。 有何影响？ 从业务拓展角度看，此次收购将极大地丰富 Robinhood 的产品线与服务范围。WonderFi 旗下平台所提供的加密交易、质押、托管等服务，与 Robinhood Crypto 现有的业务高度契合，双方整合后能够形成更强大的协同效应，为用户提供一站式、全方位的加密金融服务，进一步提升用户体验。 在市场份额方面，Robinhood 得以正式进军加拿大加密零售交易市场，通过 WonderFi 已有的广泛用户网络，快速扩大其在加拿大的客户群体。 对于 WonderFi 而言，加入 Robinhood 大家庭意味着将获得更雄厚的资金支持、更广泛的技术资源以及更广阔的发展空间。此次被收购后，其团队能够借助 Robinhood 的全球资源与运营经验，加速产品创新与升级，为加拿大客户提供更优质的服务，实现业务的跨越式发展。同时，WonderFi 的股东也通过此次交易获得了颇具吸引力的现金溢价，实现了资产的增值与退出。 从长远来看，Robinhood 收购 WonderFi 有利于推动加拿大加密市场朝着更加成熟、规范、多元化的方向发展，为投资者提供更多优质的选择，提升加拿大加密市场在全球的影响力。此外，Robinhood 也可能会以加拿大为跳板，未来辐射拉美或亚洲市场，呼应其「全球金融生态系统」愿景。 参考：https://betakit.com/robinhood-to-buy-wonderfi-for-250-million-as-us-trading-platform-targets-canadian-expansion/ https://newsroom.aboutrobinhood.com/robinhood-to-acquire-wonderfi/ https://newsroom.aboutrobinhood.com/robinhood-to-acquire-bitstamp/
ZKsync基金会执行董事：ZKsync已是第二大RWA链，仅次于以太坊
金色财经报道，ZKsync基金会执行董事Marco在X平台披露数据显示，ZKsync已成为第二大RWA链，市场份额超过18%，当前触及18.69%（超过Solana、Aptos、Polygon等区块链总合），RWA生态协议总价值达到约22.399亿美元，仅次于以太坊。目前以太坊的RWA市场份额触及58.63%，RWA生态协议总价值达到约70.266亿美元。
Metamask 「可能」发币，Linea TGE 仍未定音？
在 Linea 推迟发币之后，创始人开始不断透风？ 撰文：Pzai，Foresight News 5 月 14 日，MetaMask 联合创始人 Dan Finlay 在播客中表示钱包团队仍在考虑为钱包推出原生代币。虽然目前似乎没有明确计划，但 Finlay 指出，在更宽松的特朗普政府监管体系下「有更多种类的代币发行是安全的」。 早在 2021 年，MetaMask 工程师 Erik Marks 便提出了代币发行的想法，而 ConsenSys CEO Joseph Lubin 在那年也发推文暗示代币引发市场关注。但现在，市场更加关注 ConsenSys 旗下 Layer 2 产品 Linea 的 TGE 进程。在 3 月 8 日，Linea 宣布不会在 2025 年一季度发币，引发社区对 TGE 进度的质疑。在这样的舆论环境下，ConsenSys 是否又将另辟蹊径，为广大钱包用户来个出其不意？ 钱包大战下，发币为差异化竞争？ 作为以太坊生态的头部钱包，尽管发币一再推迟，但 MetaMask 以其 300 万月活用户的庞大规模，使得代币空投预期始终是社区关注的焦点。而从交易数据上看，现今 Metamask Swap 的交易流量相对较小，长时间内单日交易额不足 1 亿美元，且远低于 Solana 链上平台交易量。而在市场流动性趋势大幅偏向 Solana 链的当下，Metamask 正在逐渐在交易市场中失去占比，从 2022 年底的 77% 到现今的不足 3 %。尽管 Metamask 通过 Snap 等工具积极对接开发者进行 Solana 等外链钱包的引入，但仍不敌各交易所钱包在交易产品上的迅猛增长。 在现今的市场环境下。MetaMask 可能通过 DAO 治理代币实现去中心化运营，并将代币功能与跨链交互深度绑定乃至手续费返现等，强化其作为多链枢纽的定位。这种「延迟满足」式策略虽略显 PUA，却也让社区持续使用 Swap 功能、参与跨链交易，以期提高空投权重。而随着各大交易所积极扩展钱包产品线和链上流动性的集聚，发币也不失为一次差异化竞争的机遇，以期回收流动性的同时提升用户活跃度。 另外，在市场环境转暖的同时，监管环境的松绑也为发币提供了合规基础。例如美国证券交易委员会（SEC）曾于去年 6 月起诉 ConsenSys，并指控 MetaMask 为未注册证券经纪商，涉嫌非法提供证券要约及交易服务，但随后在 2 月 28 日，SEC 便拟撤销对 ConsenSys 及 MetaMask 的执法诉讼。 Linea 拖延症下，钱包发币预期寥寥？ Linea 作为 ConsenSys 旗下的以太坊 Layer2 项目，自 2023 年主网上线便以「背靠 MetaMask」的明星光环吸引用户参与生态任务，并承诺通过 LXP（Linea Experience Points）积分体系向早期支持者空投代币。然而，原定于 2025 年第一季度的代币生成事件（TGE）被推迟至第二季度，官方给出的理由包括「代币经济学需完善」「法律流程复杂」等，但社区普遍认为这些说辞缺乏实质证据，质疑其本质是「无限拖延」的借口。且由于同期其他 Layer2（如 Starknet、zkSync）已成功发币，Linea 的进度落后导致用户资金被锁定在生态中，机会成本激增。 从数据面上，Linea 链上的资产正在不断流失至其他生态中，跨链资产规模已不足 3 亿美元。而 Linea 产品负责人 Declan Fox 表示，将在市场由熊转牛之后 TGE。在现有的市场趋势下，作为盘前交易的 FDV 稳定在 20-30 亿美元左右的公链项目，我们可以先行期待 Linea 的 TGE。
从撸毛到身份：Web3 五年，积分和 Alpha 是怎么抢人？
激励变成筛选，积分不再是奖励，Alpha 不只是诱饵。 撰文：Nomos Labs 引言：我们为什么对「积分」和「Alpha」如此执着？ 不知从什么时候起，我们好像对「积分」和「Alpha」变得格外敏感。 我们打开交易所或 DEX 的第一件事，不再是找下一个能翻倍的币，而是查看积分排行榜的位置有没有变化、有没有新的 Alpha 空投规则更新。 我们开始小心翼翼地维护自己的链上行为记录——即使并不真正清楚积分最终能换到什么，也不确定 Alpha 空投到底怎样分发。但我们仍然乐此不疲地「刷分」「交互」，因为总觉得它们某一天会带来意想不到的惊喜。 渐渐地我们意识到，所谓的「积分」早已不只是交易激励，而是平台调度资产、控制用户注意力的战略杠杆；而「Alpha」也不再只是模糊的空投资格，它正在变成一个生态治理机制中最强的情绪驱动器。 过去五年，从币安、OKX、Bybit 等 CEX，到 Uniswap、Curve、zkSync 等 DEX，积分与 Alpha 的玩法不断演化：从最初的交易返佣，走向今天以社区治理、资源调控、流量筛选为核心的生态机制。 这场看似由 Alpha 和积分组成的「用户增长游戏」博弈，实则正在重塑用户、平台与生态之间的关系，而我们每个人，也早已身处这场博弈之中。 一、积分机制的本质演化——从返佣工具到生态调度系统 在早期加密生态中，无论 CEX 还是 DEX，积分都扮演着非常单纯的角色：提高用户交易量。 最初的交易积分非常简单粗暴，以 Bitstamp 和 Bitfinex 为代表的交易所，只是以交易量的高低提供不同程度的返佣或费率折扣。这种类似于「积分」的设计直观有效，用户能够明确看到每一笔交易对应的直接经济收益，形式上类似「积分」，用户能直接看到每一笔交易带来的经济收益。但它的缺陷也很明显：无法留存长期用户，更无法形成真正的社区粘性，用户更像是逐利的流量，而非共建者。 而 Alpha 在这个阶段几乎不存在，或者仅仅是模糊的「早期投资机会」，未能真正成为用户增长的动力。 1. 从「交易返佣」到「早期投资门票」 2017 年以后，随着 Binance Launchpad 横空出世，CEX 首次将积分与「机会」挂钩：用户通过质押或持仓获取积分，用于换取参与优质项目 IDO 的资格。 这种设计改变了游戏规则：积分不再只是用来减免手续费，而成为接近 Alpha 项目的敲门砖——你要沉淀资产、保持活跃，才能换到下一波潜在暴涨的门票。 随后的 OKX Jumpstart、Bybit Launchpad 等平台，纷纷复制这一机制。积分玩法从此进入「机会绑定型阶段」：不再是「给奖励」，而是「筛选人」。 2. 从「筛选人」到「赋权治理」 与之平行发展的 DEX 生态，则以更激进的方式重塑积分的意义。Uniswap 在 2020 年的 UNI 空投，是积分与 Alpha 概念的一次真正突破。它不是简单返佣，而是基于过去的链上行为进行的主动「激励 + 治理」机制。用户不再只是获得短期奖励，而是直接成为协议治理的参与者，积分的背后是链上社区的治理权与决策权。 这次转变明确了积分的战略内涵：从单纯的交易驱动，转为生态治理与社区参与的核心抓手。 2021 年之后，这种趋势进一步深化。Curve 推出的 veToken 积分模式，明确让积分直接决定治理权和生态收益分配；而以 Raydium 为代表的新一代 DEX，则将积分嵌入到项目 Launch 和生态启动的核心流程中。此时，积分不再是平台的「附属品」，而是 Web3 生态中项目启动、社区治理、资源分配的基础工具。 当我们回顾这段积分机制的发展历史时，可以清晰地看到其内核演变路径： 图片来源：Nomos Lab 根据公开资料整理 如今，无论 CEX 还是 DEX，都在战略性地设计积分规则，以此调控用户注意力、资产流动方向，乃至整个生态的发展趋势。积分机制的竞争，已经不再是单纯的优惠博弈，而是真正的生态战争。 从简单的「交易激励」到深层次的「生态战略武器」，积分的演进路径展示了 Web3 用户增长策略的深刻变迁。这种变迁，既是用户需求倒逼的结果，也是平台间竞争与博弈不断升级的必然结果。 二、Alpha 机制的异化与协同演化——从模糊期待到生态驱动器 如果说积分是平台制定的「规则秩序」，那 Alpha 则是用户参与的「情绪燃料」。 积分往往有明确的获取方式与兑换路径，而 Alpha 却以一种模糊但强烈的预期驱动，激发用户持续活跃在生态中，哪怕根本没有写明任何「奖励」。 它不总是与积分机制绑定，有时甚至游离于整个激励体系之外，但它往往能制造最强烈的参与欲望，成为平台增长中最核心的「非制度力量」。 1. Alpha 的心理本质：模糊性制造参与热情 Alpha 的魅力，在于「不确定性」。 正因为用户不知道 Alpha 空投到底有没有、什么时候来、怎么分，他们才更容易在「也许有」的预期下，主动参与、刷交互、保持资产活跃。这是一种典型的心理学博弈：模糊的希望，比明确的规则更具牵引力。 Blur 是最典型的案例。其早期空投积分机制虽有排行榜，但没有明确兑换规则，用户仍愿意疯狂挂单、交互、制造交易量——因为他们相信：只要我活跃，就有可能被奖励。 这种情绪驱动，构成了 Alpha 的底层力量。 2. 三种主流 Alpha 模型及演化逻辑 （1）叙事驱动型 Alpha：靠情绪共识带动参与 代表项目：zkSync、StarkNet、Scroll 机制特点：没有积分系统，仅靠「可能会空投」的传言，激发用户链上交互 用户行为：交互全生态，注册所有项目，行为极度分散但持续性高 （2）积分联动型 Alpha：用规则绑定期待 代表项目：币安 Alpha Points、Curve veCRV 机制特点：Alpha 明确与积分绑定，通过积分消耗兑换 TGE 额度或空投资格 用户行为：围绕积分任务行动，资产与行为集中度高，竞争烈度高 （3）行为捕捉型 Alpha：无规则但高度有效 代表项目：LayerZero、Blur 机制特点：没有正式积分系统，但用户行为数据被暗中记录并影响空投资格 用户行为：围绕交互「自我设计行为轨迹」，但无法确定投入产出比 3. Alpha 的博弈风险：过度刺激与行为异化 Alpha 的模糊性，虽然能够激发热情，但也容易制造短期套利、无效刷量等问题。 Blur 初期刷单问题、zkSync 大量低质量交互、LayerZero 被控过度引导「交互农场」等，都暴露出一个核心问题： 当 Alpha 不再稀缺，而成为「只要交互就有」的常态时，它就失去了筛选价值，反而污染了生态。 因此，平台开始尝试用「积分 +Alpha」的组合机制，进行更精细化控制。 4. Alpha 与积分：协同进化的混合机制 单一机制已不足以满足生态管理需要。于是，平台们开始探索「双轨驱动」： 机制优点风险最佳作用方式积分明确规则，便于分层激励容易被刷量、形成内卷作为基本结构和筛选门槛 Alpha 激发热情，强化用户参与预期不稳定，诱导滥交互作为附加奖励与情绪驱动器 混合机制的目标是： 用积分「规范行为路径」，避免系统性滥用； 用 Alpha 「制造模糊期待」，激发长期参与热情。 币安 Alpha Points 模型就采用了此策略： 设定积分获取规则与消费门槛（制度化控制）； 引入幸运机制与特殊条件（情绪化抽选）； 并在每次 Alpha 项目中控制释放节奏与难度，实现流量管理与用户筛选的双重目标。 5. Alpha 的新功能：成为链上叙事与生态身份的「投名状」 Alpha 的演化路径，正逐渐从「奖励」转变为「身份象征」。 在 zkSync、LayerZero 等生态中，用户不只是为了短期空投而交互，而是希望被识别为「生态共建者」或「长期参与者」。Alpha 开始成为链上声誉与治理权的间接凭证。 Blur 空投后推出积分消耗机制：鼓励长期活跃而非一次性冲榜 币安 Alpha 设置积分保留门槛、随机条件：筛选忠诚而非套利用户 LayerZero 开始识别「真实交互路径」，并设置行为反作弊系统 这些变化共同指向一个趋势： Alpha 正成为链上生态中最具差异化与象征性的「价值分发逻辑」。 三、积分 × Alpha——双轨驱动下的用户控制系统 Web3 世界的增长机制，正在进入一个「双轨驱动」的阶段：制度性的积分系统和模糊性的 Alpha 奖励，开始被有意识地组合使用，形成一个贯穿用户获取、行为引导、资产沉淀和节奏管理的战略工具。 过去，积分和 Alpha 是两个平行世界：一个是明规则、可量化的参与结构；另一个是以模糊不确定的预期，调动用户的主观想象。但今天，它们不再割裂，而是相互借力，构建出一种全新的用户行为操作系统。 最早意识到这点的是 Binance。在其 Alpha Points 机制中，积分的获取规则被设计得极为精细：用户通过交易、持仓、参与活动获得分数；同时系统设置了不同等级的资格门槛，用于换取特定 TGE 项目的优先认购权或空投资格。但真正驱动用户疯狂「刷分」的，并不是这些积分的直接用途，而是后面那个充满悬念的 Alpha——也就是你刷够积分，可能能拿到的空投，但也可能错过。 这种模糊边界设计，极大地激发了用户的参与热情。比如在 DOOD 空投中， 168 分以上用户直接获得资格， 129 ~ 167 分用户则需依赖 UID 尾号抽签中签。这个微妙的「模糊区间」，让大量用户主动加大交互、提高分数，以避免落入「被边缘化」的风险区。 这种机制的核心在于：积分提供结构，Alpha 提供悬念；积分是「我做了什么」，Alpha 是「也许会有结果」；积分绑定的是规则，Alpha 调动的是心理。两者融合在一起时，平台获得了对用户注意力、时间、行为与资产流动路径的多重调控能力。 图片来源：Nomos Lab 根据公开资料整理 这种结构不仅优化了用户分层筛选的逻辑，也让平台对生态内的节奏控制能力大幅提升。以 Blur 为例，其初期没有给出任何积分兑换规则，但却通过积分排行榜、行为挂钩评分系统等手段，成功制造了「努力就会被看见」的情绪引导，从而促成用户持续、高频、高成本地参与。 这种以「模糊 Alpha」作为激励核心的做法，其实是对用户心理的一种深度利用：当奖励规则不透明，用户反而会投入更多，因为每个人都相信「说不定我能被选中」。而积分的存在，又为这种模糊构建了「我正在做对事」的正反馈框架： 积分控制行为路径： 明确激励规则，引导用户资产锁仓、长期参与； Alpha 提供情绪驱动： 制造不确定性，激发用户刷分、提高粘性； 融合点： 利用「积分快照 + Alpha 空投 + 消耗机制」组合，调控节奏与生态负载。 最终，用户行为也随之转变。他们不再只为「换奖励」而行动，而是为了「留下痕迹」、被系统认出而参与。他们在平台构建「积分身份」，同时赌未来某次 Alpha 的兑现。这种「参与即候选人」的机制，把用户从短期行为者转化为长期资产共建者。 平台希望的，正是这种沉默绑定。 四、融合的边界——CEX 与 DEX 的机制互渗与竞争重构 在 Alpha × 积分的双轨机制日渐成熟之后，另一个本质性的趋势开始浮出水面：CEX 和 DEX 的机制边界正在快速模糊，它们彼此借鉴、相互学习、逐步融合。以往我们将二者视为「中心化 vs 去中心化」的对立范式，而现在，它们都在走向同一个目标——构建更稳定的用户参与系统与生态协作机制。 首先，是 CEX 向 DEX 倾斜治理理念。Binance、OKX、Gate 等平台不再满足于传统的任务中心 + 返利积分设计，开始引入链上行为快照、链上钱包绑定、任务结构分层等概念，并通过这些链上交互痕迹构建用户等级与积分成长路径。例如币安在 Alpha Points 中引入「Web3 钱包绑定 + 链上任务参与」规则，本质上就是通过链上行为识别「可信用户」，制造 DEX 式的「声誉分布」。 同时，这些平台也逐步加入了轻治理模块，比如用户投票上币（如 Gate Startup）、活动投票（如 OKX 投票榜）等机制，开始构建「用户共识 → 行为价值化」的路径，实质上借用了 DEX 的治理参与结构。 图片来源：Nomos Lab 根据公开资料整理 与此同时，DEX 也在悄然向 CEX 靠拢。Uniswap、PancakeSwap、Jupiter、Velodrome 等新一代 DEX 开始引入积分系统、任务结构、阶段性空投、排行机制、周期清算等制度化运营模块。 Jupiter 的 LFG 系统就是典型的「排行榜 + 积分重置 + 周期循环」式 CEX 运营模型，Velodrome 则通过 veNFT 与 bribe 机制实现治理投票与激励分配的组合策略，构建出一种「用户行为 + 治理激励」的可编排积分路径。Uniswap 则正在推进「链上身份 + 多链积分」的跨协议结构，在运营精度上不断进化。 图片来源：Nomos Lab 根据公开资料整理 更重要的是，用户行为也在两类平台的融合中发生转变。 他们不再简单地「选平台」，而是「选机制」：是否有合理的积分规则，是否提供模糊但真实的 Alpha 奖励，是否有可被识别的身份轨迹。平台竞争的单位，也不再是「用户数」，而是「机制设计能力」——谁能构建更流畅的激励结构、沉淀更高质量的用户路径，谁就更有机会赢得未来生态主导权。 积分与 Alpha，正在成为这种竞争中的「机制语言」。 过去的流量争夺战，正在转化为机制设计战，而平台治理、社区控制、用户粘性，正通过这场融合，走向下一阶段的深度结构化。 第五章：积分之后，机制之战才刚刚开始 我们曾以为，积分是个促销道具，给用户点好处、拉拉新、稳住交易量，任务完成。但现在回头看，这种理解太浅了。 在今天的 Web3 世界，积分和 Alpha 的玩法，已经不再是表层的激励结构，而是变成了平台与用户之间认知与权力的博弈界面。 一方面，平台用积分系统精细设定了用户的行为轨道——什么值得做、什么时候做、做多少才算「合格」；另一方面，它又用模糊的 Alpha 机制制造「或许有」的期待，持续吊起你参与的情绪。 这一套机制非常高明，因为它并不要求你当下知道会得到什么，只需要你相信：值得留下。 而就在这套叙事逻辑逐渐定型之时，新的变化又开始酝酿了。 我们正站在一个「机制融合 → 机制跃迁」的关口上。接下来这场博弈，将不再只是「你做了什么」，而是你在谁的系统里留下了什么痕迹。 未来的积分，很可能不会再是「交易量 × 权重」这么简单，而是被多个变量共同构成： 你在哪些链交互过？ 你参与过多少个生态的治理？ 你有没有一套完整且连贯的链上行为轨迹？ 你做的是刷榜任务，还是实际参与？ 换句话说，积分不只是「行为的证据」，而是成为生态对你价值的理解方式。 而这种理解，将不再局限于单个平台。 我们已经能看到某些苗头了： zkSync 的空投在计算交互时引入了「平均资产留存时间」；LayerZero 的积分系统早就暗中记录了你参与的链和深度；Sismo、Gitcoin Passport 等「链上身份协议」开始在多平台被采纳，成为你「是不是个真实用户」的身份证。 也许在不久的将来，不同平台的积分会不再互相竞争，而是形成一个跨生态互认的「信任网」：你在 LayerZero 做过交互，zkSync 会因此给你减一点门槛；你曾参与某个 DAO 的治理，Blur 或许愿意直接给你白名单。 那时，我们面对的不是「拿多少积分」，而是「整个 Web3 怎么看我」。 另一边，平台也开始紧张起来。 在模糊性带来高参与的同时，监管的不确定性也开始逼近： 积分是否属于资产？Alpha 是否构成变相融资？如果一个积分系统的目的是为了最终给用户空投代币，那它是否需要公开披露分发逻辑？是否涉及合规风险？ 于是你会看到越来越多平台开始变得「模糊而克制」：不给你太明白的公式，不直接告诉你「几点积分能换什么」，一切只是「参考」，一切都要「官方后续通知为准」。 看起来是「保持神秘」，其实是「规避责任」。 而这场模糊战的终点，很可能是：用户越来越聪明，平台越来越小心。 于是，真正有效的机制将不再是「刺激刷交互」，而是设计出一种让用户愿意留下、值得被识别的参与结构。不是让人刷分，而是愿意共建。 这种机制，不只是运营手段，而是生态秩序本身。 写在最后：你刷的不只是积分，而是你是谁 积分看似是奖励，其实是一次次「你参与过」的记录。 Alpha 看似是空投，其实是一个「你被看见」的信号。 回顾整个演化过程，从 Bitfinex 的返佣制度，到 Binance 的 Launchpad，从 Uniswap 的 UNI 空投，到 Curve 的 veToken 决策权，再到 LayerZero、Jupiter、zkSync 的用户识别算法，我们看清楚了： 用户不是靠激励留下的，而是靠机制认同留下的。 而我们早已从「撸毛党」进化成「候选者」。 我们参与交互，不是为了短期收益，而是为了构建一个身份，一个能被生态看见的形象。 我们刷的不只是积分，而是我们愿意成为的那种人。我们赌的不只是 Alpha，而是我们相信某个机制值得参与、值得共建。 而平台之间的战场，也从「谁空投多」，变成了「谁的系统能留下人」。 从流量争夺，走向结构争夺。 从激励博弈，走向身份建构。 从积分游戏，走向秩序设计。 我们最终会忘了积分有多少、Alpha 给了什么。 但我们会记得：哪一个平台，曾经真正看见了我。 免责声明：本文章仅代表作者个人观点，不代表本平台的立场和观点。本文章仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。用户与作者之间的任何争议，与本平台无关。如网页中刊载的文章或图片涉及侵权，请提供相关的权利证明和身份证明发送邮件到support@aicoin.com，本平台相关工作人员将会进行核查。
【英文长推】当 SocialFi 遇冷：反思这场实验错在哪
Chainfeeds 导读： 在 Lens、Farcaster 和 FriendTech 等项目真正引爆 SocialFi 热潮之前，几乎没有人认真考虑过去中心化社交网络，或为内容创作者设计奖励机制。然而，正是这些平台上的激励结构与可持续性问题，既成就了它们的初期成功，也埋下了衰退的根源。本文将回顾这些早期参与者所采用的模式，并深入分析他们犯下的关键错误。 文章来源： https://x.com/mattdotfi/status/1921930459694387675 文章作者： Matt 观点： Matt：在 Lens、Farcaster 和 FriendTech 掀起 SocialFi 热潮之前，几乎没人认真考虑构建去中心化社交网络或设计奖励创作者的机制。然而，正是这些平台的激励结构与可持续性，决定了它们的成败。在 Web2 中，平台掌控了所有流量与利润，而 SocialFi 则希望用 Web3 原则重塑游戏规则：内容直接所有权、自由表达与链上价值捕捉。在 SocialFi 的设想中，影响力与社交声誉可以作为社交资本被量化、交易。Lens Protocol 是最早尝试之一，其在 Polygon 上发布，后迁移至 zkSync 生态，并允许用户通过 NFT 拥有自己的账号与内容。Phaver 等第三方应用可基于这些数据构建前端，Lens 试图作为一个社交 Layer0 存在。尽管最初热度很高，部分用户名 NFT 曾炒至 $300 美元以上，但随后用户增长停滞，空投表现平淡，加上缺乏清晰定位，最终导致平台陷入沉寂。截至目前，虽然累计创建了超过 60 万个账户，Lens 仍未形成广泛的网络效应，正在逐步边缘化。 FriendTech 是 SocialFi 早期热度最高的平台之一，其于 2023 年上线，设计初衷是通过股份机制连接创作者与粉丝。用户购买某位创作者的股份，即可获得与其私密沟通的权限，创作者也能从股份买卖中获利。乍看之下，这是个极具创新性的内容变现机制，但其核心问题在于股份价格采用了二次曲线（quadratic bonding curve）设定，随着买入用户增多，价格急剧上涨，极易形成投机泡沫。早期由于 X（原 Twitter）上的众多加密 KOL 参与及空投预期，FriendTech 用户暴增。但这种价格绑内容的机制快速演变成类似庞氏结构，一切依赖新用户接盘，且股份市场极度缺乏流动性。Vitalik Buterin 曾公开批评其为坏 GameFi，指出其用金融投机取代了真正的内容价值。随着用户开始亏损、活跃人数骤降、创作者收益断崖式下滑，FriendTech 在 2024 年 9 月关闭，其最后一日的总收入仅为 71 美元。甚至在 2024 年底，有用户统计称平台某天的总收入仅为 1 美元，彻底失去了可持续性。 由前 Coinbase 成员创办的 Farcaster 在 SocialFi 项目中显得更为克制，其目标是打造一个类 X 的真正去中心化社交网络。2024 年 5 月，Farcaster 获得了 1.5 亿美元融资，估值达 10 亿美元。但迄今为止，平台的表现依然不及预期，用户活跃度与收入远低于巅峰期。虽然 Vitalik 也有在平台上活动，但影响力有限。为了过滤噪声并筛选真实用户，Farcaster 引入了每年 $5 美元的门槛费用。但平台没有真正突破传统社交平台的体验边界，反而将注意力转向了 memecoin（如 $DEGEN）的发行，以及 Frames—— 一种在平台内部直接进行链上操作的内容形式。然而这些新功能在用户中反响平平。与此同时，随着如 @SimulacrumAI 等智能代理的发展，用户甚至可以直接在 X 上完成类似操作。这让人不禁质疑：用户为什么要迁移到一个新平台，仅仅为了做旧平台就能完成的事情？Farcaster 的问题并非完全在于产品失败，而是在于其提供的价值与已有平台相比并不明显。【原文为英文】 内容来源
大涨40%后出圈，以太坊价格见顶了吗？
无论你是身在圈内还是置身圈外，这两天一定对以太坊的消息不太陌生。原因很简单，让 E 卫兵们一度扼腕叹息，让捍卫者几近被洗下车的以太坊，凭「3 天暴涨 40%」，登上抖音热榜第一了。 上涨动力哪里来？ 众所周知，以太坊于 5 月 7 日上线的 Pectra 升级。这一自 2024 年初以来最重大的网络升级，融合了 Prague 执行层硬分叉和 Electra 共识层升级，通过 11 个改进提案显著提升了以太坊的性能。账户抽象功能（EIP-7702）让用户能通过社交媒体账户或多签名方案灵活管理钱包，降低使用门槛，吸引了更多用户和开发者。质押机制优化将验证者 ETH 上限从 32ETH 提高至 2048ETH，并引入灵活的提款方式，便于机构和个人参与网络安全，增强了市场对以太坊长期价值的信心。 同时，Pectra 优化了 Arbitrum、Optimism 等 Layer 2 网络的交互效率，使交易速度更快、成本更低，链上活动因此激增。作为以太坊从「2G」迈向「5G」的关键一步，Pectra 升级不仅提升了网络活力，还为市场「信心充值」，直接推动了价格上涨。 相关阅读：《以太坊一天暴涨 22%，E 卫兵们站起来了》 不只是以太坊本身，华尔街也传来重要利好消息。 全球最大的资管公司 BlackRock 向 SEC提议，允许以太坊 ETF 进行质押。这项提议不仅有望让以太坊 ETF 从单纯的投资工具升级为类似债券的「生息资产」，为投资者带来资本增值和被动收入的双重回报，还点燃了市场对以太坊未来潜力的乐观情绪。 具体来说，BlackRock 提议修改其 S-1 文件，允许投资者用以太坊而非美元直接创建和赎回 ETF 份额（即实物赎回），并结合其 2024 年 3 月推出的 29 亿美元 BUIDL 基金，深化传统金融与区块链的融合。BUIDL 基金是在以太坊网络上运行的代币化基金，投资于美国国债等传统资产。这对机构投资者极具吸引力，因为他们不仅能分享以太坊价格上涨的收益，还能通过质押获得稳定的现金流。 BlackRock 数字资产负责人 Robert Mitchnick 在 2025 年 3 月接受 CNBC 采访时表示，质押功能的加入将显著提升以太坊 ETF 的吸引力。他坦言，2024 年 7 月以太坊现货 ETF 推出后，因缺乏质押功能，市场需求表现平平，而质押可能是扭转局面的关键。 与此同时，SEC 对加密货币监管态度的转变也助推了这波涨势。上任主席任期内 SEC 态度一向强硬，严格基于 Howey 测试将质押视为潜在的未注册证券，因此在 2024 年 5 月批准以太坊现货 ETF 时明确禁止质押功能。 但随着特朗普重回白宫，SEC 换帅 Paul Atkins，加密监管有了明显的松绑。除了 BlackRock，Invesco Galaxy、VanEck、WisdomTree 和 21Shares 等 ETF 发行商也提交了类似质押和实物赎回的申请。 相关阅读：《新主席上任 48 小时，SEC 变成了「加密奶爸」》 不过，如果质押 ETF 获批，带来的利好应该远不止价格上涨。质押功能的引入可能重新定义加密资产的角色，使其更接近传统金融产品，既能带来收益又能实现增值，推动以太坊向主流金融靠拢。 目前，SEC 还需处理多项加密 ETF 相关决定，包括是否批准 Solana、XRP、Litecoin 甚至 Dogecoin 等其他加密货币的现货 ETF。随着「山寨币季」的呼声渐高，以太坊的强势表现或许只是加密市场更大热潮的开端。 此外，特朗普家族相关的 DeFi 项目 WLFI 也是看好这波上涨，链上动作频频。据链上数据分析师 @ai_9684xtpa 监测，WLFI 关联地址正借币做多 ETH，从 Aave 借 400 万 U 以均价 2515 美元买入 1590 枚 ETH。 以太坊这波价格到顶了吗？ 对于以太坊沉寂半年后的这波史诗级上涨，确实让社区多了些信心和盼头，也带动整个山寨币市场回暖。不过，喜悦之余，也不乏看空的声音。以下是 BlockBeats 根据社区热议进行的梳理。 乐观派指出，当前市场结构与 2016 和 2020 年牛市前夜相似，预测未来 3-6 个月可能出现改变人生的暴涨行情，部分山寨币甚至可能实现单日 40% 的惊人涨幅。 @liuwei16602825 表示，这轮上涨表示牛市回归「板上钉钉」。无需忧心回调。上涨的主力采用高成本的隔离式操盘，比任何散户都害怕下跌，必然全力护盘。 相关阅读：《以太坊领涨触发「山寨季」猜想，交易员们如何看后市？》 空军们主要认为，这轮上涨与 2021 年牛市不同，当前市场缺乏散户大规模进场和长期持有的信心，资金轮动速度过快。 @market_beggar 观测到，Bitfinex E/B 巨鲸开始平仓，并认为如果该巨鲸接下来几天都维持高速平仓的操作，可以猜测巨鲸是不再看好 ETH 的上涨空间，准备结利离场，接下来要重点关注平仓时间。 @FLS_OTC 表示，目前的宏观层面还有很多不确定，流动性也撑不起来大牛市，现阶段是「回光返照」，而不是彻底的反转，将依然保持空仓。 @off_thetarget 认为，ETH 从 POW 转向 POS 后，失去了「金本位」的矿机电力成本支撑，质押经济模型导致价值锚定失效；同时，L2 生态（如 Starknet、zkSync 等）流动性割裂，无法形成有效的资金回流机制，拆分盘模式崩溃；再加上 ETH 社区过度追求技术叙事而脱离实际需求，导致生态增长乏力。因此，他认为 ETH 的内在价值体系已瓦解，价格必然暴跌至 800-1200 区间，并在 1800 点位果断做空。 @Airdrop_Guard 基于《高胜算交易策略》的核心逻辑，即当三套底层逻辑不同的交易系统（如成交量衰竭、价格供需、多空持仓费率等）在同一点位（2580）同时发出做空信号时，形成高胜算交易机会。他强调这些系统必须基于不同算法和逻辑（而非单纯技术指标叠加），而当前 ETH 的走势符合其交易体系中多个独立维度的做空条件，因此选择做空。 整体来看，比特币仍保持 54% 以上的市场主导地位，机构资金对其的持续偏好可能限制山寨币的上涨空间。市场未来走向将取决于多重因素，比如比特币价格走势、全球宏观经济形势、以及资金能否从比特币有效轮动至山寨币领域。 虽然近期以太坊领涨带来了乐观情绪，但投资者仍需保持理性，不同板块的山寨币很可能出现分化走势。至于本轮以太坊上涨能否迎来真正的山寨币狂欢，或许还需要更多时间和条件的配合。
公链破局者 Sophon：以 “AI +消费链” 寻求真实的增长引擎
作者：momo，ChainCatcher 上个牛市周期中，以太坊暴露出来的交易拥堵、交易费高昂等问题，让 Solana 等新一代公链有了突破口，通过“更快、更便宜”等性能优化来挑战以太坊的霸主地位。 而这轮牛市周期中，以太坊和以太坊杀手们却面临着新的困境。 DeFi 等加密原生应用场景因复杂性和高门槛难以触达普通用户；memecoin 的火爆虽然为 Solana 等公链带来了短暂的爆发期，但用户来的快去的也快，热潮褪去后，这些公链们仍然需要面临着“谁来消费”的母题。 在公链面临价值应用长期缺失的痛点下，以 Sophon 为首的新一代公链出现了。 据 RootData 数据显示，Sophon 由原 zkSync 的 DeFi 负责人 Sebastien（Seb）创办，曾获得了 YZi Labs（原Binance Labs）、OKX Ventures、HTX Ventures、Spartan Group、SevenX Ventures等超 1000 万美元支持。 Sophon 聚焦消费链的定位，并以 AI 为重要抓手，试图为公链开辟真实的增长曲线。区别于传统公链的技术导向，Sophon 的 AI 布局侧重于以用户体验为核心，通过 AI 与交易、游戏、社交等消费场景的融合，构建一个以用户为中心的 AI 区块链生态。 近期，Sophon 便公布了 500 万美元规模的 SIA（Sophon Intelligence Agency）计划，支持 AI 链上的实验落地。目前 Sophon 已与 Aethir、Beam、Anomaly、ScorePlay、 SPHNX 等融合 AI+Crypto 的创新项目展开了合作。 Sophon 为何重注 “AI +Crypto”？ 新一代能杀出重围的公链，除了有强大的技术外，更重要的是找到有长期价值的建设方向，让符合市场需求（PMF）的拳头级产品在其链上诞生。 而这轮周期下，一个共识是，AI+Crypto 是除了稳定币/支付之外，最有长期价值的洼地。 虽然 AI+Crypto 因处于极为早期的实验阶段，也被质疑是否只是昙花一现。但从第一性原理出发，AI 和 Crypto 各自的核心能力有力结合后，的确可以为用户提供更好的体验，可以说 AI 与Crypto 的融合将定义下一代面向消费者的应用形态。 目前 AI 正在重塑互联网体验是一个不争的事实。如果说 AI 可以将所有在线行业重做一遍，而 Crypto 则可以将 AI 全都赋能一遍。 AI 的核心能力在于数据处理、预测分析和自动化决策，可以通过智能助手、个性化推荐、自动化交易等方式，降低用户进入区块链的门槛，简化交互流程，从而推动区块链技术在娱乐、游戏、社交等消费场景中的大规模采用。 而 Crypto 的核心优势在于去中心化、透明性、激励机制和无需信任的协作，它可以帮助AI行业解决面临的中心化垄断、算力成本不经济、不透明等痛点。 AI+Crypto 归根结底是要重塑用户体验，这与 Sophon 的定位和初心不谋而合。Sophon 作为消费链，希望通过区块链技术提升普通用户的在线体验，不仅要吸引加密原生用户，还有非加密原生大众消费者。 因此，Sophon 的 AI 布局不是短暂的跟随热点，而是围绕“可验证的链上娱乐”核心愿景，通过 AI 智能体、算力网络和低门槛产品重构用户与数字文化的互动方式，其独特之处在于将 AI 深度融入区块链原生场景，而非仅作为附加功能。 对于 Sophon 来说，在 AI+Crypto 在极为早期的阶段坚定布局，成为 AI+Crypto 的技术底座，更有利于在未来的 AI+Crypto 爆发中占据先发优势，以建立长期的护城河。 “三管齐下”，支持 AI 链上创新 Sophon 目前正从资金、技术到生态资源这三大纬度，以支持 AI 的链上创新， 试图成为赋能 AI +Crypto 创新者的理想落地平台。 在资金支持上，Sophon 的 500万美金规模 SIA（Sophon Intelligence Agency）计划直接资助符合要求的项目。 在技术方面，Sophon 也正在成为 AI 项目和开发者们青睐的平台。 Sophon 基于 zkSync 的 ZK Stack 构建，采用模块化 Rollup 和 Validium 架构，为 AI 项目提供了高吞吐量、低成本和可扩展等技术基础，解决了AI +Crypto应用或基础设施通常处理大量数据和频繁交互中面临的痛点。 比如去中心化算力头部项目 Aethir 处理 AI 模型训练、推理和云游戏中的高频交易需求中；AI 游戏项目 Anomaly 的 AI 驱动非玩家角色（NPC）和真实玩家的高频交互，以及支持 ScorePlay 体育预测市场平台使用 AI 进行实时数据分析和预测中，都基于支持每秒处理数千次交易的 Sophon 架构，实现了高频实时交互或交易。 而基于 Sophon 的零知识证明（ZKP）技术，交易费用也在大幅降低，开发者无需担心 AI 应用的高频交易成本。 此外，Sophon 的原生账户抽象与无 Gas 交易特性，也提升 AI 应用的易用性。Sophon “弹性链”（Elastic Chain）设计通过 Hyperbridges 实现跨链互操作性，也确保 AI 项目可以在 Sophon 生态内无缝访问其他链的数据和资源。 比如 Anomaly 核心 AI 产品 Nova 就利用了 Sophon账户抽象为用户创建智能合约钱包，允许 AI 代理自动执行链上操作（如游戏中的角色行为、社交中的推荐生成）。用户无需管理私钥，通过如 Google 或 Discord等 Web2 平台一样的简单的社交登录，与 AI 代理交互，大幅降低了普通用户的参与门槛。 而在生态拓展上，Sophon 一方面瞄准通过 AI 技术增强链上游戏、链上预测等消费级应用；另一方面也为去中心化的AI算力与数据生态类项目提供支持，目前已与各个细分赛道的 20 多个项目合作，完成各个重要生态位的站位。 在 AI 驱动的消费级应用上， Sophon 目前在 AI 游戏平台上布局最深，与 Beam 、Anomaly、zentry 等多个项目达成了深度整合。其中 Sophon 是 Beam 的 1.5 亿美元游戏基金和加速器的战略合作伙伴，Beam 生态内的 Animix 等游戏项目通过 Sophon 的基础设施运行。Beam 的 BeamAI 项目为 Sophon 生态提供 AI 驱动的游戏功能。 此外 Sophon 也在积极拓展吸引大众消费者的预测平台，与 ScorePlay、Rivalry 等新兴预测平台达成了合作。 在 AI 算力层，Sophon 是去中心化 GPU 云计算头部网络 Aethir 重要合作伙伴，为其提供了提高运算服务的技术支持，而 Aethir 则为Sophon 的 AI 和游戏生态提供高性能计算支持。 此外，Sophon 还通过战略合作为生态项目提供强大的资源支持。通过 Aethir 合作，Sophon 的 AI 项目可获得高达 100 万美元的计算资源资助，用于支持 AI 模型的训练和运行。 Sophon 基金会还参与了预计筹集 4000 万美元的 AI 计算计划项目 Tactical Compute，为生态项目提供AI+Crypto 潜在的合作网络。 AI 消费市场的“蓝海”下，Sophon 的增长潜力 基于对 AI 驱动的消费级市场布局，团队的技术背景和资金实力，Sophon 自推出以来，在公链集体呈现颓势的情况下，仍然有不错的成绩。 据 Dune 的面板数据显示，Sophon 曾出售了约 121,000 个网路节点，筹集了超 6000 万美元。据官方资料显示，去年主网上线后，通过质押计划 ， Sophon 总 TVL 曾突破 5 亿美元。 近期，Sophon 又宣布即将上线一个重要的战略产品 Sophon OS。Sophon OS 是一个加密消费体验操作系统，它包含五大核心组件： Sophon Home（发现与交互中心）：作为统一入口，提供类应用商店的探索中心，支持个性化推荐、动态追踪及数字身份管理； Sophon Account（身份与交易管理）：它是一个可跨应用全网通行的账户系统，让用户与链上交互简单便捷且拥有真正的控制权。它提供用户熟悉的多方式登录（如 Google账号、Passkey）、灵活安全规则设置及社交恢复功能。 Sophon+（奖励与声誉系统）：集成奖励与声誉体系增强用户粘性； 基于 ZK-stack 的区块链：通过零知识证明技术保障隐私与性能； Social Oracles（zkTLS 驱动的数据中枢）：利用zkTLS技术实现链上与链下数据的可信交互。 通过以上五大核心组件的协同运作，Sophon OS 致力于将加密操作简化为“点击即用”的流畅体验，用户可像使用普通 App 一样管理资产、参与链上应用。 例如通过 Sophon Home 智能推荐游戏、DeFi 等服务，用户无需跨平台跳转或处理钱包交互；Sophon Account 允许用户进行日限额、免确认白名单等自定义交易权限，并通过社交恢复机制保障安全，同时实现身份跨应用通用。 目前 Sophon Account 已推出，它将在 Sophon 生态全面上线，支持游戏、内容和数字文化等多场景应用。 据官方文档显示，Sophon OS 还将发布技术文档吸引开发者基于OS构建应用，同时计划与娱乐、消费领域主流品牌合作，探索加密玩法在大众场景的落地。 目前 AI +Crypto 驱动的消费级市场处于早期的实验阶段，仍是巨大的蓝海市场。其团队的战略视野、技术背景以及资金支持等，或支撑 Sophon 未来可以走的更稳更久。 在战略上，Sophon 创始人 Seb 在一次公开采访中提到，Sophon 的目标并非直接提供最终产品，而是专注于打造支持用户自我表达的平台和产品，目标是像 Web2 应用那样，让一切简单直观。而这也是目前Crypto领域突破用户规模的必经之路。 在技术上，在担任 zkSync 的 DeFi 负责人，Seb 主导了去中心化金融应用的开发和生态整合，他的经验为 Sophon 的技术架构（基于 zkSync 的 ZK Stack 和 Validium）提供了核心竞争力，使得 Sophon 能够快速部署支持高吞吐量应用的 ZK 链，以拓展娱乐和 AI 场景。 在资金上，Sophon 通过两轮融资拿到了 YZi Labs（原 Binance Labs）、OKX Ventures 等顶级投资机构的超 1000 万美元支持，还通过节点销售筹集了 6000 万美元，这也为在 AI 驱动的消费级市场中的长期建设提供了重要支持。 在 AI 与 Crypto 融合的浪潮中，Sophon 凭借其消费链定位与AI技术布局，展现出破局潜力。Sophon 也正凭借技术架构、资金支持与生态拓展能力，在这场充满不确定性的实验中，初步构建起自身的竞争优势。 然而，AI+Crypto 仍处于早期探索阶段，依然存在技术成熟度、市场接受度等挑战。Sophon 未来能否在挑战中持续突破，仍值得市场考验。 关联标签 Sophon AI 消费链 公链 DeFi memecoin zkSync 链捕手ChainCatcher提醒，请广大读者理性看待区块链，切实提高风险意识，警惕各类虚拟代币发行与炒作， 站内所有内容仅系市场信息或相关方观点，不构成任何形式投资建议。如发现站内内容含敏感信息，可点击 “举报” ，我们会及时处理。
PeckShield：4月加密行业遭18起黑客攻击，损失达3.57亿美元
PANews 5月7日消息，据PeckShieldAlert称，2025年4月共发生18起主要加密攻击事件，总计损失达3.5711亿美元。其中包括比特币未经授权转移事件（损失3.307亿美元）以及KiloEx、zkSync、Term Labs三项目合计追回约1440万美元。其他重大事件还包括Loopscale遭攻击（损失580万美元）及MorphoLabs前端攻击事件（损失260万美元）。
【长推】Aztec 简史：Web3 隐私技术的拓荒之旅
Chainfeeds 导读： 无隐私处无自由，无暗影处无光明。隐私捍卫不是做文章，不是请客吃饭，也不是绘画绣花。从「世界人权宣言」第 12 条到零知识证明的代码诗篇，真正的自由，始于对不可见权利的坚守。 文章来源： https://x.com/Bruce1_1/status/1915376303169253820 文章作者： @Bruce 观点： @Bruce：Aztec 的故事始于 2017 年，最初的愿景只是打造一个名为 CreditMint 的链上企业债发行平台。当时四位创始人 Zac Williamson、Joe Andrews、Tom Pocock 和 Arnaud Schenk，并未预见到自己会成为隐私赛道的先驱者。在零知识证明技术尚未普及、PLONK 证明系统和 Noir 编程语言尚未诞生的年代，他们的初心朴素而务实。但正是这份务实，让团队在实践中敏锐地察觉到区块链世界的核心痛点 —— 缺乏隐私保护。企业债的链上发行虽取得阶段性成功，却暴露出传统机构对透明环境的天然排斥。这一顿悟让 Aztec 团队意识到，隐私不仅是机构入链的前提，更是普通用户真正拥抱区块链的关键门槛。于是，他们果断转型，抛弃了最初的 “链上金融工具” 定位，决心投身隐私技术的深水区，开启了从金融工具到隐私基础设施的华丽蜕变。Aztec 的崛起证明了：真正的创新往往源于对现实需求的深刻洞察，而非一开始就设定宏大的叙事。 2018 年至 2020 年，Aztec 团队迎来了技术上的重大飞跃。早期版本的 Aztec 协议虽然实现了资产隐私，但存在计算成本高昂、功能单一等致命缺陷。为此，创始人 Zac 牵头研发了 PLONK 证明系统，这一创新极大降低了零知识证明的使用门槛，通过一次通用可信设置解决了密码学电路复用难题，让隐私编程真正可行。PLONK 的问世不仅为 Aztec 自身铺平了发展道路，更成为整个行业的基石，zkSync、Polygon 等项目纷纷采纳。紧随其后，团队推出了 Noir —— 一种专为零知识电路设计的编程语言，进一步降低了开发者进入隐私领域的技术壁垒。这两大技术成果的结合，让 Aztec 从一个隐私支付和 DeFi 的尝试者，成长为隐私赛道的核心基础设施提供者。PLONK 和 Noir 不只是工具，更代表了 Aztec 对隐私可编程化、去中心化的坚定追求，为区块链生态注入了长远的技术活力，奠定了其在行业中的领军地位。 尽管 zk.money 和 Aztec Connect 曾引领隐私支付与 DeFi 的热潮，但团队深知这两款产品难以在去中心化与扩展性之间达成完美平衡。2023 年，Aztec 果断选择关闭早期产品，启动主网重构工程，目标是打造一个彻底去中心化、完全隐私且可编程的区块链网络。如今的 Aztec 架构，融合了去中心化 Prover 和 Sequencer 网络、隐私执行环境（PXE）以及升级版的证明系统，形成了层层嵌套的隐私俄罗斯套娃。团队不仅专注于技术突破，更将目光投向未来应用场景 —— 从隐私信用贷款到信息不对称游戏，再到社交网络的隐私保护。Noir 成为核心武器，推动开发者生态繁荣，助力构建下一代隐私应用。Aztec 的战略转型昭示了其不再局限于隐私交易，而是要重塑整个链上交互方式，推动区块链真正走向隐私即默认的新时代。面对数学、技术与网络层面的重重挑战，Aztec 选择迎难而上，力图在数字时代书写免于窥视的自由新篇章。 内容来源
危机漩涡中的ZKSync：开发商Matter Labs被诉盗窃核心技术，盗币风波和生态萎缩承压
作者：Nancy，PANews 一波未平，一波又起。近期L2项目ZKsync因空投分发合约被黑事件引发的信任危机尚未平息，其开发商Matter Labs又因涉嫌盗窃知识产权，卷入法律纠纷和舆论漩涡。 Matter Labs遭BANKEX起诉，被指挪用技术并带走核心开发团队 今年3月19日，数字资产银行平台BANKEX首席执行官Igor Khmel及其关联实体在纽约州最高法院提起诉讼，指控前员工Alexandr Vlasov与Petr Korolev在任职期间挪用BANKEX核心技术，私自创办竞争公司Matter Labs，并借此获得超过4.5亿美元的风险投资。 LinkedIn资料显示，Vlasov现任Matter Labs的研发主管，任职已达6年8个月，期间主要负责为以太坊主网发布Plasma做准备、开发基于GPU的zkSNARK证明器，用于下一代Plasma协议。在此之前，Vlasov于2018年3月至2019年1月担任BANKEX基金会的首席研究科学家，主导 Plasma 实现工作，开发出一整套包含后端系统与智能合约的工具，用于支持Plasma的实际操作。另一名关键人物Korolev目前是区块链安全公司OXORIO创始人，他曾在2018年8月至2020年1月担任Matter Labs的联合创始人与运营负责人。在加入Matter Labs之前，Korolev是BANKEX 基金会的首席执行官兼联合创始人，主导建立该机构的研发体系，在这段任职期间所参与并推动的四个核心项目中，Plasma研发被列为重点之一。 该诉状披露，早在2017年，以太坊联合创始人Vitalik Buterin曾找到BANKEX，委托其开发“Plasma”相关的操作软件，彼时Plasma被视为可提升以太坊可扩展性的关键技术。而当时作为BANKEX员工的Vlasov与Korolev，主导了该项目的具体开发，BANKEX为此提供了资金、人力与社区资源支持，且相关成果在GitHub平台开源并在多次开发者大会上亮相，亦获得Vitalik的公开肯定。 然而，据诉讼文件披露，2018年2月，Vlasov在仍为BANKEX员工的情况下，在GitHub上创建了名为“Matter Labs”的新账号，并上传与BANKEX已有“Plasma Contract”几乎完全相同的代码库，未署名BANKEX，也未遵循原始Apache/MIT许可证要求。Vlasov随后还以个人名义发布了“Web3Swift Library”，该行为构成明显的竞业冲突与知识产权违规。 2018年8月13日，Vlasov与Korolev突然宣布辞职，未提前通知或安排技术交接，并于一周内在GitHub上公开发布Matter Labs白皮书，详细介绍Plasma扩容架构，却刻意回避其技术来源于BANKEX。白皮书不仅复用了BANKEX先前提交的代码结构和算法设计，且引用他们在“ETHWaterloo Hackathon”中的成果与Vitalik认可时，却未说明该成果是在BANKEX名义下所取得。同时，该白皮书还使用BANKEX曾在GitHub上公开的Plasma技术demo、图示和算法细节重新包装，作为Matter Labs的原始成果。 更严重的是，两人离职后迅速诱导BANKEX关键工程师集体“跳槽”，Matter Labs的初始技术团队几乎由原BANKEX核心成员构成，包括基金会COO Sergey Korolev（ Korolev之兄）、Anton Nezlobin、Georgy Fesenko和Konstantin Panarin等资深工程师。 甚至在GitHub项目页面，BANKEX官方项目被改为提示：“web3swift开发已冻结，欢迎使用 [matter-labs/web3swift]”，公然利用BANKEX影响力进行用户导流。 随着技术与团队核心流失，BANKEX迅速陷入困境。2018年中公司估值高达5.3亿美元，年营收650万美元，但到年底缩水至2亿美元。并且由于核心技术和团队被抽空无法获得融资，BANKEX在2019年彻底停运。Khmel一度向Vitalik寻求以太坊基金会紧急资助，却未获回应。而在2019年2月Ethereum Foundation公布的的第五轮资助名单中，Matter Labs名列首位，BANKEX则被完全排除。 诉状同时指出，包括Matter Labs CEO Alex Gluchowski、Placeholder合伙人兼前董事Chris Burniske，以及投资机构Dragonfly和Placeholder Capital也涉嫌明知或参与该技术挪用行为，成为被告方之一。 面对指控，Matter Labs在回应Coindesk时称，这些指控毫无根据。诉状的核心是Matter Labs基于BANKEX开发的代码构建了ZKsync，这种说法完全不属实。ZKsync是原创技术，并非基于或派生自BANKEX的任何代码。“我们对自身工作的诚信充满信心，期待在收到正式传票后，于法庭上澄清这一毫无根据的指控。” 声誉连遭重创，生态活跃度大幅缩水 事实上，这并非Matter Labs首次遭遇“抄袭”指责。早在2023年，同为ZK系的Polygon曾公开批评zkSync在未经许可的情况下复制了其开源代码，并在发布中使用具有误导性的语言。对此，zkSync回应称，仅约5%的Boojum模块代码基于Polygon的Plonky2库，并在GitHub上明确标注了来源。 不仅如此，去年5月，Matter Labs又因提交“ZK商标申请”一度遭到ZK生态项目方联名抵制，尽管最终放弃申请，但其创始人Alex声称反对“知识产权”这一理念，其所创造的一切都在自由开源许可下向公众发布，此言论加剧了外界对其“开源滥用”的批评。 这些争议使得ZKsync声誉遭遇重创。然而雪上加霜的是，ZKsync近期又因被盗事件再次陷入信任危机。4月15日，ZKsync官方团队发布公告称，其空投分发合约的管理员账户已被攻破。攻击者通过调用sweepUnclaimed()函数，从空投合约中铸造了约1.11亿枚未认领的ZK代币。此次事件仅限于空投分发合约，攻击者无法通过该方法进行进一步攻击。而据Alex进一步披露，这一事件是由一位操作员密钥遭泄露，但项目代码并未泄露。近一周时间后，ZKSync再次发文称，其愿提供10%赏金换取被盗资金返还，期限为72小时。如黑客在期限内完成返还，将公开确认事件解决；若未能按期返还，将升级为刑事调查并移交执法部门处理。 如今，曾被寄予厚望的ZK明星项目也正面临市场挑战。从数据来看，zkSync的生态活跃度已显著下滑。DeFiLlama数据显示，ZKsync的每日收入和每日费用从此前普遍的数十万美元骤降，自去年6月以来长期低于1万美元，甚至近期多日连续为0。 同时，Artemis数据也显示，截至4月21日，ZKsync的日活跃地址数从高峰时的44.5万个骤降至仅9200个，跌幅超97%。同期，其日交易笔数也从520万笔的历史高点跌至5.07万笔，交易量则从超7.7亿美元峰值降至如今的332万美元，跌幅超过95%。 从技术侵权指控到空投分发合约被盗，再到生态急剧萎缩，如今zkSync在信任危机与市场激励竞争中步履维艰。 相关阅读： zkSync开发商因“ZK”掀起商标争夺战，遭到多个加密领袖联名抵制
以太坊启动涡轮增压模式：V神团队如何用"三刀流"改写公链战争规则？
一、三大引擎轰鸣：以太坊核心升级路线图全解析 当其他公链还在Gas费泥潭里挣扎时，以太坊的工程师们已经给区块链世界按下快进键。基金会最新披露的"L1/L2协同作战方案"，就像给这个价值4000亿美金的巨型机器装上了三个核动力引擎： 第一引擎：L1硬核扩容（不是简单的打补丁！） 开发者正在用"手术刀式改造"重新设计执行层和共识层架构。想象把比特币网络比作绿皮火车，现在的以太坊就像在高铁轨道上测试超导磁悬浮——下一代数据分片技术将实现每秒处理万级交易，这相当于让每个区块都能同时跑起100个Uniswap。 第二引擎：L2全家桶火力全开 基金会直接摊牌：2024年就是"Layer2元年"。从Optimism的欺诈证明到zkSync的零知识证明，所有技术路线都将获得真金白银的生态扶持。最劲爆的是，开发者透露正在构建通用型跨链桥接器，未来用户在Arbitrum和Base之间转移资产，可能比微信发红包还简单。 第三引擎：UX革命直击用户痛点 "Gas费预测3.0系统"和"智能钱包通行证"两大杀器即将上线。前者能像天气预报般精准预判网络拥堵，后者让助记词彻底成为历史文物。某内部工程师笑称："我们要让奶奶辈用户也能在3分钟内完成NFT铸造。" 二、开发进度条拉满：三年计划压缩进闪电赛道 当市场还在讨论"以太坊2.0何时落地"，核心团队已经开启狂暴模式。原本需要60个月迭代的ePBS（执行层区块传播系统），现在被拆解成12个可并行开发的模块。用项目主管的话说："我们正在用乐高积木的方式重构区块链底层。" 值得关注的是，开发路线图上突然出现的神秘项目Garnet。据链上侦探分析，这可能是首个兼容RISC-V架构的zkEVM方案。如果属实，意味着未来手机芯片都能直接运行以太坊智能合约——这简直是给整个IoT赛道装了区块链引擎。 三、协议升级三重奏：Pectra/Fusaka/Glamsterdam的野望 今年秋天的Pectra升级绝不是普通硬分叉，而是带着三项黑科技登陆主网： 交易内存池2.0（MempoolReborn）：引入机器学习预测模型，自动识别MEV攻击模式 状态树压缩算法：存储需求直接砍半，节点运营成本腰斩 实时Gas拍卖市场：告别固定手续费，开启动态竞价新时代 而明年的Fusaka升级更值得期待，传说中的"无状态客户端"技术可能首次亮相。届时手机轻节点也能参与区块验证，这相当于把比特币的SPV钱包直接进化成战斗机。 四、灵魂人物换挡：V神开启技术极客模式 当社区发现Vitalik的GitHub提交记录暴涨300%时，所有人都意识到：那个穿着独角兽T恤的天才少年又杀回来了！卸下管理包袱的V神，正在三个隐秘战场发起冲锋： 战场1：RISC-V架构的ZK协处理器（内部代号ProjectMirror） 这个能让zkProof生成速度提升20倍的神秘项目，可能会彻底改写ASIC矿机市场的游戏规则。某矿池老板哀叹："我们的百万级矿机农场可能要变电子垃圾了。" 战场2：全同态隐私交易协议 不同于门罗币的固定匿名，V神团队正在开发可编程隐私方案。未来你的DeFi交易可以像调节手机亮度那样，自由选择匿名等级——从完全公开到绝对隐身，滑动条搞定。 战场3：抗量子签名算法 在量子计算机威胁论甚嚣尘上之时，以太坊已经默默升级到后量子密码学。用密码学家的话说："这相当于在比特币还在用木质城门时，以太坊已经建好了钛合金防御工事。" 五、社区治理2.0：从广场辩论到代码战争 基金会最新推出的"提案擂台赛"机制，让每个EIP改进建议都变成真人秀现场。开发者必须先在测试网实现原型，然后接受全网压力测试。最近火爆的账户抽象方案EIP-7777，就是在社区开发者用真实资金进行攻防演练后，才被写进升级路线图。 更刺激的是新推出的"赏金猎人计划"：任何发现协议漏洞的白帽黑客，不仅能获得ETH奖励，还能直接获得下次升级的投票权重。这种"用漏洞换话语权"的机制，正在吸引全球顶尖安全专家加入以太坊生态。 本文章仅代表作者个人观点，不代表本平台的立场和观点。本文章仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。 加入我们的社区讨论该事件 官方电报（Telegram）社群： t.me/aicoincn 聊天室： 致富群 免责声明：本文章仅代表作者个人观点，不代表本平台的立场和观点。本文章仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。用户与作者之间的任何争议，与本平台无关。如网页中刊载的文章或图片涉及侵权，请提供相关的权利证明和身份证明发送邮件到support@aicoin.com，本平台相关工作人员将会进行核查。
【英文长推】Lens Chain V3：联手 Avail 构建 SocialFi L2？
Chainfeeds 导读： 当一个社交应用在通用链上达到逃逸速度时，它就会构建自己的区块链，并带着 125GB 的社交历史一同迁移。这正是 Lens Chain 通过推出一个 SocialFi L2 所做的事情。 文章来源： https://x.com/stacy_muur/status/1909265678139588788 文章作者： Stacy Muur 观点： Stacy Muur：Lens Chain V3 是一条专为 Web3 社交网络设计的高扩展性二层链，它采用一套定制化的技术栈，旨在为 SocialFi 应用提供强大的基础设施支撑。该链基于 zkSync 弹性链实现高速交易执行，同时以 Avail 作为 DA（数据可用性）层，保障链上信息的抗审查性与持久性，原生 Gas 代币则为 GHO。此外，为了降低用户门槛，Lens Chain 还通过 Family 技术实现了无钱包登录体验。Avail 的引入被视为核心突破 —— 相比以太坊的 blobspace，Avail 的数据可用性解决方案成本低 90%，并支持区块空间从 4MB 向 128MB、1GB 乃至 10GB 扩展，具备极强的水平扩展能力。同时，Avail 还提供约 40 秒的快速终局性，未来目标缩短至 250 毫秒，并采用点对点 DAS 技术，支持轻客户端的信任最小化数据同步。模块化设计方面，Avail 兼容 zkSync、Validium、Optimistic Rollup 等主流扩容方案，为未来的大规模应用提供了灵活扩展的可能性。这些特性都使得 Lens 能够以更低成本、更强性能，承载大规模社交数据需求，并构建一个真正去中心化、开放可组合的 Web3 社交图谱。 与其他应用不同，SocialFi 的基础设施要求极为严苛。这是因为社交网络天然会产生海量链上数据：包括用户个人资料、发帖、关注关系、评论、点赞、转发等，每一条数据都需具备可用性、安全性与持久性。为此，Lens 需要一个支持水平扩展的数据可用性层，能在数据需求爆炸式增长时持续提升区块空间而不牺牲安全性或去中心化。目前，市场上唯一满足这一条件的便是 Avail DA。为了实现链上迁移，Lens 团队将其在 Polygon 上的 Lens V2 数据全部导入新链，涉及 125GB 数据量，涵盖超 66 万个用户档案、2800 万关注关系、1600 万条内容（如帖子、评论、引用）、以及 5000 万次互动行为。这些历史数据的顺利迁移不仅验证了 Avail DA 层的强大承载能力，也为后续构建高性能、高可用的链上社交生态奠定了技术基础。随着 Lens Chain V3 正式启动，链上所有互动将与 Avail DA 直接挂钩，每一笔点赞、关注、发布内容行为都会触发数据可用性存储与分发请求，形成可持续、高增长的网络使用场景。 Lens 由 Aave 创始人 Stani Kulechov 发起，目前已获得超过 4600 万美元融资，展现出其在 Web3 社交赛道中的领导地位。Lens 目前尚未发行原生代币，但其生态已具备完整架构与大量早期用户，包括 Orb.club（去中心化社交平台）、Hey.xyz（链上身份平台）、Tape.xyz（创作者变现工具）、Soclly（职业社交协议）等。这些应用均构建在 Avail DA 层之上，意味着用户每一次互动行为都在为 Avail 的 DA 网络带来数据需求并产生费用收入。2024 年 3 月，Arbitrum 在以太坊主网上为 blobspace 支付了高达 782 万美元的 DA 成本，而使用 Avail 的情况下，这一成本将降低至十分之一。Lens 与 Avail 的绑定不仅是技术上的协同，也是经济模型上的深度融合。用户可通过质押 $AVAIL 提升未来可能的 Lens 空投权重，而随着 Lens 链正式上线，创作者将获得 NFT、代币、订阅等直接变现路径，开发者则能借助模块化组件快速构建社交产品，最终推动 SocialFi 向真正可持续的价值网络进化。这场社交主权革命，正在从基础设施开始起飞。【原文为英文】 内容来源
数据：Berachain、Aptos和zkSync Era位列过去7天跨链桥资金净流入前三
3月31日消息，根据DefiLlama数据显示，Berachain跨链桥净流入资金达1.9555亿美元，位居所有公链之首。其次是Aptos和zkSync Era，净流入资金分别为2436万美元和1402万美元。 Arbitrum、以太坊和Avalanche分别净流出2.56亿美元、6971万美元和4235万美元。
ZKasino卷土重来？新项目WhiteRock被指同一团队「换壳」回归
原文标题：《卷走 3300 万美元的 ZKasino 联创带着新项目杀回来了？》 原文作者：叮当，Odaily 星球日报 在加密货币的世界里，信任是稀缺资源，而丑闻往往比创新传播得更快。3 月 16 日，知名加密 KOL 何币（@hebi 555）在 X 平台上爆料，此前卷走超 1 万枚 ETH、估值曾高达 3.5 亿美元的 ZKasino 项目联合创始人 Prometheus 疑似以全新身份重出江湖，推出了新项目 @WhiteRock_Fi。何币呼吁行业人士保持警惕，防止更多投资者落入潜在陷进。 这一消息迅速引发热议，毕竟 ZKasino 的「跑路」阴影至今仍未散去。那么，Prometheus 究竟是何方神圣？WhiteRock_Fi 背后又隐藏着怎样的故事？ ZKasino 跑路事件回顾 ZKasino 曾是 2024 年 zkSync 生态的耀眼新星，最初定位为去中心化竞猜娱乐平台，随后转型为「超级链」基础设施，凭借「Bridge-to-Earn」活动吸引了大量投资者。然而，剧情在 4 月骤然反转：项目方突然修改官网规则，宣布用户们存入的 10, 515 枚 ETH（当时价值约 3300 万美元）将强制兑换为 ZKAS 代币，并锁仓 15 个月。这一举动被社区怒斥为「软性 rug pull」（退出骗局）。随后，资金被迅速转移至 Lido 质押平台，官方沟通渠道也随之关闭，投资者彻底陷入恐慌。 事件发酵后，荷兰当局于 5 月 3 日逮捕了一名 26 岁男子，疑似 ZKasino 另一联合创始人 Elham N.（化名 Derivatives Monke），并查封了价值 1220 万美元的资产。不过，Prometheus 却似乎成功」隐身「，至今未被追责。 值得注意的是，ZKasino 曾获 MEXC、Big Brain Holdings 等机构青睐，估值一度飙升至 3.5 亿美元。事发后，项目方辩称「资金安全」，并推出了所谓「退款申请」，但这并未平息众怒。投资者血本无归，社区对类似项目的信任跌至谷底。根据慢雾安全机构的统计，ZKasino 以 3300 万美元的涉案金额位列 2024 年十大跑路事件之首，成为行业无法愈平的伤疤。 创始人：从技术明星到争议漩涡 Prometheus 的真实身份虽至今成谜，但他在加密圈绝非默默无闻。他曾参与 zkSync 生态的知名 DEX 项目 Zigzag Exchange，该项目融资金额高达 1500 万美元，为他赢得了不俗声誉。然而，ZKasino 事件彻底颠覆了他的形象。 挪威媒体《Aftenbladet》曾报道，一名来自 Rogaland 的年轻人（化名 Prometheus）被指控卷走 3.5 亿挪威克朗（约 3500 万美元），社区甚至悬赏追查其个人信息。从技术明星到被通缉的争议人物，Prometheus 的跌落令人唏嘘。 WhiteRock：神秘新项目的诱惑与疑云 近日，一个名为 WhiteRock_Fi 的新项目悄然上线。 关于 WhiteRock_Fi，目前公开信息极为有限。根据其官网（whiterock.fi）介绍，WhiteRock_Fi 旨在通过区块链技术将传统金融资产（如股票、债券和房地产）代币化，承诺「解锁全球流动性，民主化金融参与」。项目口号颇具吸引力：「用加密货币购买股票、债券和房产，资产由智能合约保障。「作为 RWA（现实世界资产）赛道的项目，WhiteRock_Fi 看似抓住了行业风口。然而，其缺乏白皮书和明确的团队信息，令人对其真实落地能力产生怀疑——毕竟，RWA 赛道连接传统资产，强倚重于团队资源。 目前，WhiteRock_Fi 的代币 WHITE 已在 Uniswap V2 等平台上线交易，尽管交易量有限，但社区讨论热度正在升温，其 X 账号已吸引约 3.2 万名关注者。 此刻，何币的爆料为项目蒙上阴影。他指出，Prometheus 疑似以新身份操盘 WhiteRock_Fi，其运作模式与 ZKasino 惊人相似：高调营销手段、KOL 背书吸引资金、代码后门暗藏风险。 何币的爆料引发了广泛讨论，其帖子下方有留言称： 「我们才刚研究完这个项目，产品是有趣的，但是团队组成、机构、名人背书不明确，是个隐患。」 「我一直在找这个项目背景，非常可疑，代币池子没有深度，宣称的合作无法证实。代币总量一共 650 亿，打了 10 亿给特朗普。所以暂定为骗局。」 目前，没有确凿证据表明 WhiteRock_Fi 已开始募集资金会重演 ZKasino 的「桥接骗局」，因此现阶段只能将其视为一个值得关注的潜在风险点。与此同时，WhiteRock_Fi 的 Telegram 社群尚未对指控做出正式回应，继续保持神秘低调。 ZKasino 的资金冒险：用户资产成赌注 ZKasino 事件远未因「退款承诺」而画上句号。链上数据分析师余烬发现，ZKasino 的多签钱包（疑似团队控制）曾多次动用用户资金进行高风险操作，例如将资金作为抵押品借入其他资产，参与市场投机。社区猜测，这可能是团队试图通过冒险投资弥补资金缺口或谋取额外利润的表现。 然而，这种对用户资产的肆意支配，不仅暴露了团队的诚信危机，也让投资者对资金安全的最后一丝信任烟消云散。何币的警告，或许正是基于这一背景，提醒行业警惕 Prometheus 的新动作。 行业反思：信任如何重建？ 从 ZKasino 到 WhiteRock_Fi，Prometheus 的故事如同一面镜子，映照出加密行业的深层困境：缺乏监管和透明度让项目方有机可乘，而投资者往往在损失发生后才幡然醒悟。何币的爆料不仅是对 WhiteRock_Fi 的质疑，更是对整个生态的警钟——参与新项目前，深入调查团队背景和资金流向已成生存法则。 原文链接
Starknet桥接存储总价值超96万枚ETH
Dune数据显示，zkSync桥接存储总价值达3,752,843枚ETH，Starknet桥接存储总价值（TVB）为969,810枚ETH，桥接用户地址总数为1,227,680个；Arbitrum桥接存储总价值为4,770,622枚ETH、Optimism桥接存储总价值为873,643枚ETH、Base桥接存储总价值为630,882枚ETH。
解锁加密消费级应用，zkTLS如何开启链上「Visa」？
原文标题：zkTLS: Unlocking Crypto Consumer Apps 原文作者：@yeak__，@Delphi_Digital 研究员 原文编译：zhouzhou，BlockBeats 编者按：TLSNotary 可验证客户端与服务器间的通信，并允许选择性披露数据，同时确保隐私。Pluto 将 TLSNotary 引入智能合约，Primus Labs 提升效率并开发 zkFHE 方案，Opacity 通过 Eigenlayer AVS 和 TEE 防止串通，增强安全性。Opacity 要求 Web2 账号验证，降低女巫攻击风险，并采用可验证日志机制。未来优化方向包括向量盲线性评估，提高 MPC 效率，使 TLS 证明更快。HTTPS 代理则作为中介，提高安全性和隐私保护，常用于企业环境监控流量。 以下为原文内容（为便于阅读理解，原内容有所整编）： 加密行业一直拥有改变世界的思维、人才和资金，但往往缺乏实现这一目标的手段。目前，大多数现实世界的加密成功案例仍依赖于 Web2 巨头的支持。我们只能寄希望于 Visa 和 Mastercard 继续支持加密卡，Coinbase、PayPal 和 Stripe 持续优化传统支付系统与区块链的兼容性，BlackRock 继续推进国债的代币化，Walmart 继续销售 Pudgy Penguins。 如今，我们拥有了一种强大的新工具，使加密行业的建设者能够真正推动变革。传统市场充斥着低效和限制，而加密行业正处于前所未有的有利位置，可以提供替代方案。 zkTLS（也称为 TLS 预言机或 Web 证明）使得私密数据可以从 Web2 封闭生态中提取，用户可以在完全保护隐私的情况下，证明各种数据类型，如法律身份、财务记录、教育背景和行为模式等，以下是其工作原理的简要概述。 TLS（传输层安全协议）是一种用于加密客户端与服务器之间通信的协议。TLS 构成了 HTTPS 中的「S」（HTTPS = HTTP + TLS），目前已成为网络标准，保护着 95% 的网络流量。 TLS 是一个受信任的中心化机构，负责颁发会话密钥。当用户访问网站时，浏览器与目标服务器会进行 TLS 握手，生成会话密钥，以便后续使用对称加密进行数据传输。然而，客户端和服务器之间交换的数据并未被签名，因此无法在其他地方证明其真实性。 TLS 的保障： ·真实性 ·安全性 ·隐私性 ·不具备数据可携性 zkTLS 通过在 HTTPS 会话期间对客户端和服务器之间的通信进行身份验证，并将隐私保护的证明带到链上，从而解决了数据可携性的问题。重要的是，这通常不会被服务器检测到，也无法通过防火墙阻止。借助 zkTLS，整个互联网的数据库都可以成为区块链应用的可组合构件，而 Web2 对此几乎无能为力。 zkTLS 的几种实现方式：MPC（多方计算）、代理（Proxy）、TEE（可信执行环境） MPC（多方计算） MPC 允许多个参与方在不透露各自私有输入的情况下共同执行计算。MPC 具有较强的安全性，但计算开销较大，并存在合谋问题。 Deco 2019 年，Deco 首次提出了一种基于 MPC 的 TLS 解决方案。Deco 的恶意安全双方计算（2PC）方法计算量极大，例如，认证一个 2KB 的数据包需要 475MB 的通信量，并且需要 50 秒才能完成。该方案极易因超时失败，未能成功落地。后来，Deco 被 Chainlink 收购，并与 Teller 共同开发了一个概念验证方案。 TLSNotary TLSNotary 在 Deco 的基础上进行改进，采用了基于混淆电路（garbled circuits）和遗忘传输（oblivious transfers）的 2PC 实现。混淆电路是 MPC 中最简单、最直接的方法。 TLS Notary 对客户端和服务器之间的会话进行「公证」，以证明其真实性。在 TLS 握手过程中，证明者和验证者协作完成密钥加解密。整个过程中，只有证明者与服务器通信，而验证者只能看到加密数据。证明者无法伪造输入或响应。在最终阶段，证明者可以对会话记录进行部分隐藏后再向验证者展示，例如，仅向验证者证明其位于某个司法管辖区，而隐藏具体经纬度信息。 验证者可以充当公证人，或者将验证角色外包以生成更通用、可移植的证明。这引入了额外的信任假设，即验证者必须信任公证人不会与证明者串通伪造证明。为缓解这一问题，验证者可以要求多个公证人的证明，或自行定义可信公证人列表。然而，这些方案仍存在各种缺陷，且合谋问题依然是 MPC 主要挑战之一。 TLSNotary 的优势在于，它既能保持数据的可移植性，又能保护隐私，并且不依赖服务器的配合。它通过混淆电路和密钥分片技术实现经过身份认证的数据的选择性披露，但并未采用 ZKP。目前，已有多个项目在 TLSNotary 基础上引入零知识技术，使其更易于集成。 相关项目 Pluto Pluto Labs 是一个开源的零知识 TLSNotary 实现，旨在将其产品化，使开发者仅需五行代码即可将任何链下数据整合到智能合约中。其关于信任假设的详细概述可在相关链接中查看。 Primus Labs（前 PADO Labs） Primus Labs 对 Deco 进行了改进，采用先混淆后证明（garble-then-prove）技术，替代了高成本的恶意安全 2PC。在通信效率上提升了 14 倍，运行时间提升了最高 15.5 倍，并成功集成到 Coinbase 和 Twitter 等真实世界 API。此外，Primus 还在开发 zkFHE 解决方案，未来可能支持更复杂的架构。Primus 还推出了一款浏览器扩展，并计划推出 iOS/Android 应用。 Opacity Opacity 通过一整套机制来解决合谋问题，并采用 Eigenlayer AVS 提供经济安全性，同时叠加多个安全措施： ·基于链上的 Web2 账户 ID 进行抗女巫攻击（Sybil resistance） ·提交-揭示（commit and reveal）机制——用户必须在随机选择公证节点之前提交一个值 ·MPC 节点的随机选择 ·可验证的尝试日志 Opacity 限制用户利用多个钱包进行合谋，每个钱包都与 Web2 账户绑定。此外，在随机匹配到公证节点之前，用户必须先提交证明请求，这样即使用户试图合谋，也无法在未匹配到合谋节点时改变立场。而可验证的尝试日志可用于追踪用户提交失败的可疑证明（例如，一个钱包尝试证明自己拥有 $1000 万银行存款，但多次提交失败）。 此外，Opacity 要求公证软件运行在 TEE 中，确保除非 TEE 被攻破，否则无法合谋。这一点非常关键，因为 Opacity 并不完全依赖 TEE 作为安全保证。 要在 Opacity 框架下伪造证明，必须满足以下所有条件： ·用户有意合谋 ·至少有一个公证节点参与合谋 ·该公证节点运行的是被攻破的 TEE ·用户在 1-3 次尝试内随机匹配到合谋节点 ·验证者可以要求证明多次重复生成，从而使第 4 条的概率呈指数级下降 ·同时，恶意行为也会面临罚没机制 Opacity 的抗女巫攻击仍然是最薄弱环节。它可以防止一个 Web2 账户绑定多个钱包，但无法防止一个人创建多个 Web2 账户。Opacity 实际上是将女巫攻击防护外包给 Web2 平台，某些平台比其他平台更可靠（例如 Rippling HR 提供的身份认证比 Twitter 账户更具可信度）。未来，Opacity 可能会集成多个 Web2 账户以增强安全性。 Opacity 正在打造 zkTLS 的最佳实践实现，在去中心化和降低信任假设方面取得了巨大进展。其克服 MPC 计算开销的能力将是未来成功的关键。 未来，MPC 性能优化仍有较大空间。例如，向量盲线性评估（vector oblivious linear evaluation）可以实现高效的 1-of-N 盲传输（oblivious transfer），从而在每次交互中获得更大进展。这可以将网络开销减少 100 倍，使 1 秒内的 MPC-TLS 证明成为可能。 代理（Proxy） HTTPS 代理是客户端和服务器之间的中介，负责转发加密流量，并仅在验证用户身份时解密数据。代理可以提升安全性、性能和隐私保护，在企业环境中尤为常见，可用于监控和限制员工访问。 代理也可用于 zkTLS。这种模型在客户端和服务器之间插入一个代理见证者，以证明通信的合法性。代理模型速度快、成本低、结构简单，能够处理大量数据。然而，审查、合谋和去中心化问题仍然存在。此外，该方法可以被服务器检测到，因此可能会在大规模应用时被封锁。 Reclaim Protocol Reclaim Protocol 是代理模型的开创者，在所有 zkTLS 项目中进展最为领先。Reclaim 几乎支持所有区块链，并拥有 889 个社区构建的数据源。多个项目基于 Reclaim 进行开发，包括 zkP2P 的票务市场。 Reclaim 能够在用户的移动设备上生成证明，耗时约 2–4 秒，无需用户下载应用或扩展程序。Reclaim 采用住宅代理来绕过 Web2 的防火墙问题。 与 MPC-TLS 相比，Reclaim 的代理模型更加简单，因此速度更快。许多关于代理模式的担忧已经在学术论文 Proxying is Enough 和 Reclaim 的博客中得到回应。研究表明，破解 Reclaim 安全性的概率为 10⁻⁴⁰。 zkPass zkPass 采用混合模型，最初基于 MPC 方案，但在生产环境中转向了代理见证模式，并将 MPC 作为备用选项。zkPass 目前已部署至 Base、BNB、Scroll、Linea、Arbitrum、zkSync、OP、X Layer 等网络。zkPass 使用其原生的 TransGate Chrome 扩展，支持 70 多个数据源的 200 多种数据格式。 zkPass 主要围绕身份验证和女巫攻击防护展开。项目目前正在进行激励计划，用户可以完成挑战以赚取 ZKP 代币积分。zkPass 可能会成为首个推出流动性代币的 zkTLS 项目。 TEE 可信执行环境（TEE）是处理器中的防篡改隔离区域，可存储敏感数据并执行受保护计算。TEE 具备硬件和软件隔离，其专用内存和计算能力独立于 CPU 其他部分。Intel SGX 是目前最知名的 TEE 方案。然而，TEE 过去曾被攻破，并容易受到侧信道攻击。 Clique Clique 采用 TEE 方案构建 zkTLS。这种方法计算和网络开销极低，解决了许多问题，但引入了对可信硬件的依赖，意味着风险从公证人转移到了芯片制造商。在这一模型中，TEE 完全承担了安全保障责任。 总结 值得注意的是，zkTLS 只是一个通用术语。不同的 zkTLS 方案在零知识技术的应用程度上有所不同，并不具备 zkEmail 等其他零知识技术的同等安全保证。严格来说，zkTLS 可能更适合按照 MPC-TLS（+zkp）、TEE-TLS 和 zkTLS Proxy 进行分类。 未来，zkTLS 领域的讨论将围绕性能与安全的权衡展开。 代理（Proxy）：这是一种更通用的解决方案，但需要额外的信任假设，并要求客户端能负担得起零知识（ZK）解决方案，同时还需要额外的措施来绕过防火墙。 多方计算（MPC）：该模型提供强大的安全保证，但在设置 MPC 时需要大量网络通信，且由于真值表带来的高开销，MPC 方法更适用于小型请求/响应交互以及没有严格时间限制的 TLS 会话。MPC 具有抗审查特性，但存在合谋问题。 可信执行环境（TEE）：TEE 模型巧妙地解决了 zkTLS 面临的大部分问题，但代价是需要完全信任 TEE 硬件。 目前，Reclaim 和 Opacity 发展势头迅猛，似乎在主导 zkTLS 领域的讨论。随着 zkTLS 的发展，MPC 和代理模型在性能与安全性之间的权衡仍将是核心话题。 结论 zkTLS 是一个正在崛起的叙事，它彻底改变了一切。然而，仍有许多悬而未决的问题：zkTLS 提供商会不会被商品化？价值捕获是否会流向应用层？伪造证明的可提取价值有多大？这些问题将如何影响关于 zkTLS 方案取舍的讨论？ 有一点是明确的：zkTLS 极大拓展了去中心化应用的设计空间，并为构建新系统提供了全新的思路。如今，已经有许多创新想法正在落地： ·票务市场 – zkP2P（基于 Reclaim） ·Web2 声誉导入（Uber、DoorDash 认证）– Nosh Delivery（基于 Opacity） ·KOL 营销/推广证明 – Daisy（基于 Opacity） ·智能预测市场 – TMR.NEWS（基于 Reclaim） ·通过工资获取进行低抵押贷款 – Earnifi（基于 Opacity） ·精准投放与数字广告激励 – EarnOS（基于 Opacity） ·软抵押贷款 – 3Jane（基于 Reclaim） zkTLS 削弱了数据垄断，从而撼动了 Web2 现有的市场格局。当前所有低效市场都是加密技术渗透并改善社会的机会。
ZKSync助力UBS测试区块链技术应用于黄金投资
zkSync 是 Matter Labs 开发的第 2 层扩展解决方案，通过利用最新一代简洁的零知识证明来保留底层区块链的安全属性。 zkSync 中的所有资金都由主链上的智能合约持有，而计算和存储则在链下执行。 根据官方消息，ZKSync Validium正成为瑞士最大银行UBS测试区块链技术的新平台，UBS通过其黄金分割产品UBS Key4 Gold在该网络上进行数字黄金投资的实验。此次合作旨在提升可扩展性、隐私性和互操作性，并通过离线数据存储来提高交易效率。此举也是UBS近期代币化基金项目的延伸，进一步展示了ZKSync在推动区块链金融解决方案方面的潜力。
我的成交
交割场景说明
