Unstable Tit价格UST

一句话概括 Terra 的“算法稳定币 UST”靠 LUNA 的市值与流动性来维持锚定，并被 Anchor 的高收益迅速做大；当信心崩塌时，赎回机制把压力传导到 LUNA，形成“死亡螺旋”，最终引发 2022 年加密行业的系统性信任危机。 而 Do Kwon 之所以被判 15 年，关键点不是“项目失败”，而是美国司法机关认定其存在长期、系统性地误导投资者与操纵/掩盖风险的行为。 1）主角与项目：Do Kwon、Terraform、UST/LUNA Do Kwon（权道亨）：Terraform Labs 联合创始人之一。   Terraform Labs：开发 Terra 区块链生态及其核心资产：TerraUSD（UST）：算法稳定币（目标锚定 1 美元） LUNA：与 UST 绑定的波动代币（承担“吸震器/背书”的角色） 生态在 2022 年春季达到巅峰（官方/媒体常用的量级描述是：UST + LUNA 合计市值一度超过 500 亿美元）。 2）UST 机制到底是什么：为什么“看起来能自愈”，实际却很脆弱 2.1 基本机制：铸造/销毁 + 套利维持锚定（Mint/Burn） UST 的锚定不是靠“1:1 现金储备”，而是靠一套允许套利的兑换规则： 当 UST > 1 美元： 市场可以用 1 美元价值的 LUNA 兑换 1 枚 UST（相当于“增发 UST”），理论上把 UST 价格压回 1。 当 UST < 1 美元： 市场可以用 1 枚 UST 兑换 1 美元价值的 LUNA（相当于“回收 UST/增发 LUNA”），理论上把 UST 价格拉回 1。 关键：这一机制的“可持续性”依赖两个前提 1）市场相信 LUNA 价值足以承接挤兑；2）LUNA 需要足够深的流动性。 一旦信心崩盘，赎回会导致 LUNA 供给暴增 → 价格下跌 → 信心更崩 → 更大赎回，进入死亡螺旋。 2.2 关键助推器：Anchor 的“高收益存款”把 UST 做大 学术研究指出，崩盘前 **Anchor 协议吸纳了 UST 流通量的约 75%**，并以约 20% APY 的收益吸引资金，把 UST 变成很多人眼里的“高息美元存款替代品”。 这种结构让 UST 形成对 Anchor 的“单点依赖”：一旦发生大规模撤出，UST 的需求会瞬间崩塌，锚定机制承受不了挤兑压力。 3）崩盘前的“预警信号”：2021 年就曾脱锚过 很多人以为 2022 年 5 月是第一次“脱锚”，但美国司法部在量刑通稿里明确提到： 2021 年 5 月 UST 曾跌到约 0.92 美元附近； Do Kwon 对外声称是 Terra 协议自身恢复了锚定； 但司法机关认定：当时协议并未自行修复锚定，是 Do Kwon 与一家高频交易公司（通稿称 Trading Firm）达成安排，由对方买入大量 UST 来“人为支撑锚定”，并将其对外包装成“算法成功”。 它解释了为什么法庭把这案子定性为“欺诈/误导”，而不是单纯的商业失败。 4）2022 年 5 月：UST/LUNA 的“死亡螺旋”如何发生 4.1 触发：需求侧突然崩、市场开始挤兑 大量资金把 UST 当作“吃利息的稳定币”，主要停在 Anchor。   当出现恐慌或流动性扰动时，撤出 Anchor → 抛售 UST 的链条会瞬间启动。   研究与监管报告普遍把这类事件类比为“链上挤兑/银行挤兑”。 4.2 机制反应：赎回把压力转移到 LUNA（并放大） UST < 1 后，赎回会把 UST“烧掉”，换出价值 1 美元的 LUNA。   赎回越多，系统越需要增发更多 LUNA来承接。   供给暴增 + 恐慌抛售 = LUNA 价格快速下跌。   LUNA 下跌又让市场更不相信它能“兜底”UST，于是更多人撤出 → 更大赎回 → 更大增发 → 更深下跌。 这就是“死亡螺旋”的本质：稳定靠“反身性信心”，崩盘也靠“反身性崩溃”。 4.3 防守失败：Luna Foundation Guard（LFG）的储备也没能救回来 Terra 后期试图用“外部储备”来增强锚定可信度，其中最知名的是 LFG 的比特币储备。 多份研究与媒体报道提到：在 2022 年 5 月的保卫战里，LFG/相关实体抛售或动用了大量 BTC 储备用于支撑 UST，但最终仍失败，UST 持续脱锚。 5）司法与追捕时间线：从崩盘到 15 年 2017：Do Kwon 与合伙人发起公司（后发展为 Terraform Labs）。   2021/05：UST 曾脱锚至约 0.92（后被“恢复锚定”的叙事包装）。   2022/01：对外宣布 LFG（用于“防守锚定”的储备叙事）。   2022/05：UST/LUNA 崩盘，市场损失被广泛报道为约 400 亿美元量级。   2023/03：Do Kwon 在欧洲行程中因使用伪造证件/护照相关问题在黑山被抓。   2024/12-2025/01：Do Kwon 从黑山被引渡/移交至美国，并在纽约曼哈顿出庭。   2025/08：Do Kwon 对美国两项欺诈相关罪名认罪（阴谋欺诈、电信欺诈）。   2025/12/11：美国纽约联邦法院宣判 15 年（比检方建议的 12 年更重；辩方曾希望显著更轻）。 6）美国司法机关认定的“核心问题”是什么（为什么是刑事、为什么会重判） 从美国司法部 SDNY 量刑通稿可归纳出几个对量刑极其关键的点： 6.1 “2021 脱锚”被掩盖：把人为支撑说成算法成功 对外宣传“算法自动修复”   实际被认定为引入第三方资金干预市场、并隐瞒这一事实 => 这属于典型“重大事实隐瞒/误导投资者”指控的核心素材。 6.2 LFG 的“独立性”与资金使用被认定存在重大不实陈述 通稿提到：Do Kwon 被认定对外宣称 LFG 独立治理、负责动用储备防守锚定，但实际上对 LFG 与 Terraform 具有实质控制，并存在把资金当作“可互换”使用等问题（并涉及资金去向/洗钱相关描述）。 6.3 Mirror Protocol（合成股票）被指存在控制与操纵问题 通稿称：Do Kwon/团队被认定在对外宣称“去中心化治理”的同时，仍暗中控制 Mirror，并用自动化交易行为影响某些合成资产价格，同时还被指夸大或包装用户采用数据。 这些指控共同指向一点：对外叙事与内在事实不一致，且在融资与市场推广中被持续使用。 7）“15 年”背后的法庭逻辑：为什么法官判得比检方还重 公开报道显示： 量刑法官强调这是“极其罕见的大规模欺诈”，造成的货币损失与个体伤害都非常严重；   判决比检方建议更重，理由是 12 年“过于宽松”；   认罪后 Do Kwon 同意没收约 1930 万美元及部分资产。   报道还提到法庭收到大量受害者陈述与信件，用于说明真实伤害（失房、养老钱、医疗费等）。 8）教训 高收益“稳定币存款”几乎必然带隐性补贴或高风险结构：收益不是凭空来的。   算法稳定币的“锚定”本质是信心与流动性工程：一旦进入挤兑，机制会放大风险。   “去中心化叙事”要看实际控制权与资金治理：看多签、看审计、看透明度、看极端情境压力测试。   最重要：把“能不能跌”当作核心问题：在极端时刻，系统的行为可能与平时完全不同。 参考来源 美国司法部（SDNY）量刑通稿：Crypto-Enabled Fraudster Sentenced For Orchestrating $40 Billion Fraud（2025-12-11） 美国司法部（OPA）引渡通稿：Do Kwon Extradited to the United States from Montenegro…（2025-01-02） The Guardian：Do Kwon sentenced to 15 years in prison for fraud（2025-12-12） 学术/监管研究（用于机制与 Anchor 依赖）： Briola et al.《Anatomy of a Stablecoin’s failure: The Terra-Luna case》（含 Anchor 吸纳约 75% UST、20% APY 等）   Federal Reserve FEDS Paper《Interconnected DeFi: Ripple Effects from the Terra Collapse》（含 BTC 储备抛售与外溢）   HKMA 研究备忘录（关于稳定币风险、死亡螺旋等） 免责声明：本文是公开信息整理与机制科普，不构成任何投资或法律建议。

投资价值链：常识 > 事实 > 逻辑 > 观点 1. 观点 (Opinion) - 最不靠谱 是什么： 纯主观的喊单、情绪或群友的消息。 例子： $PEPE 要涨1000倍！ $TRUMP 的总统晚宴肯定要拉盘 投资启示： 纯粹的噪音，价值为零。如果你根据这个买入，你就是“接盘侠”。 2. 逻辑 (Logic) - 故事听起来很美 是什么： 下一个 xxx 例子： $EOS 速度比以太坊快100倍，免 Gas 费，BM 天才程序员，第三代区块链技术。会成为以太坊杀手，币价会暴涨 投资启示： 故事很动听，但可能是为了让你买单而精心编造的。你需要去验证这个“逻辑”的前提（A）和推导（B）是否成立。 3. 事实 (Fact) - 真金白银的数据 是什么： 客观、可验证的数据（链上数据、代码、团队背景、真实用户） 例子： 去查事实： 以太坊杀手的日活跃用户（DAU）有多少？（事实可能是几千人，前端时间暴涨的 $STARK 是个位数，名副其实的鬼链） 它的节点（Validator）有多少个？（事实可能只有几个个，高度中心化） 总锁仓量（TVL）是多少？（事实可能是靠自己发的代币刷起来的） 上面有多少的 DApp？ 投资启示： 事实是戳破“逻辑”泡沫的针。 4. 常识 (Common Sense) - 风险与收益的关系 是什么： 对金融和人性的基本理解，是最高级别的判断。 例子： 比如如 $LUNA/UST）宣称：“你存入我们的算法稳定币（UST），就能无风险拿到20%的年化收益。” 投资启示： 常识告诉你： 世界上不存在“无风险”的“20%收益”。这个收益从哪来？如果找不到合理的、可持续的来源（比如它只是用后来者的钱支付前面的人），那你就是收益的来源，本质上就是个不可持续的“庞氏游戏”。 结论： 仅凭“常识”这一条，你就可以直接否决这个投资，根本不需要去分析它那些复杂的“逻辑”和“事实”（因为它们很可能是伪造的）。 总结 最差的投资（Meme币赌徒）： 听了观点（“群里喊单”），信了逻辑（“我们要超越狗狗币”）。 更好的投资（投研数据派）： 查了事实（DAU和 TVL），分析了逻辑（它真的解决了效率问题）。 最好的投资（怯魅叙事）： 用常识（“20%无风险收益=不可能”）一票否决了那些“好得不真实”的陷阱。

币圈活下来的真相：爆仓 600 万才吃透的 MACD 背离铁律 别再被指标神话 PUA 了！ 币圈能躲过镰刀、长期存活的核心，是我两次爆仓亏光 600 万后，才嚼碎的 MACD 背离心法。 2021 年 BTC 冲 6.9 万那波，我满仓杠杆浮盈 300 万，社群里全在喊破 10 万闭眼冲。 但深夜盯盘时惊出冷汗：价格创了新高，MACD 红色能量柱却直接缩了一半 —— 这场景和三年前 ETH4800 点时一模一样！ 咬着牙清仓离场，次日就迎来 58% 暴跌，满屏都是爆仓哀嚎，这才懂顶背离就是资金偷偷跑路的撤退暗号。 去年 LUNA 崩盘后，市场一片骂声不敢碰，我却在周线图发现底背离：价格刷新新低，绿色能量柱反而缩了 60% 。 再翻链上数据，某巨鲸连续三周每天吸筹 2000 万 UST，果断分三批建仓，扛过恐慌后靠 RWA 概念直接赚回 300 万。 记住核心：顶背离 = 价新高 + 柱缩量，底背离 = 价新低 + 柱缩量，去年 DOGE 冲 0.35 时我靠这招清仓，躲过 70% 暴跌！ 很多人见金叉就梭哈，纯属送人头。 2024 年 PEPE 首次金叉，我见热钱包 2000 万 USDT 快进快出，直接观望，三天后果然跌 20%。 真正的机会在二次金叉，30 分钟与 4 小时线共振，再加上链上大额转账翻倍，这时动手才稳。 去年 SOL 破 100 时，我等 4 小时二次金叉 + 成交量翻倍，30% 仓位 15 天翻 2 倍。 6 年血亏换的铁律：三周期共振定生死（30 分钟定方向、4 小时看强度、日线锁趋势），金叉首仓绝不超 5%，连续三次止损必停 24 小时。 MACD 从不是预测神器，是看资金呼吸的镜子，能从能量柱伸缩辨吸筹出货，赚钱只是顺带的事。 想避开镰刀、吃透 MACD 精髓的，跟着节奏走就对了！ $SOL $BTC $ETH

亏 800 万后悟了！MACD 背离才是币圈的 “救命符”​ 今天不整花里胡哨的指标，咱就聊能救命的 ——MACD 背离。别以为我在扯淡，这是我三次爆仓亏光 800 万，从尸堆里爬出来才悟到的。​ 2021 年牛市，我在 BTC 6.9 万满仓杠杆多单，账户浮盈 400 万，群里全在喊 “冲 10 万”，我天天数钱睡不着。可有天半夜三点，我盯着 MACD，价格创新高，红柱子却越来越矮。那一瞬间，三年前爆仓的场景闪回，心脏砰砰跳，我牙一咬全平了。第二天 BTC 崩了，多少人爆仓哭天喊地。那一刻才懂，狗庄走之前，柱子会偷偷说 “要跑了”。​ 反过来，2023 年 LUNA 崩时，全世界喊归零，我却在周线图看到绿柱子缩短 —— 这是底背离。再看鲸鱼地址每天吃 2000 万 UST，我分三批进场，硬扛过恐慌期，这一波直接赚回 300 万。别人骂我傻子，最后只有我笑到最后。​ 很多人盯着金叉就冲，结果被收割。真正的机会在 “二次金叉”，不同周期叠加，量能、链上数据配合，才是狗庄真开火。去年靠这点，我在 SOL 上 15 天翻倍。​ 说白了，MACD 不是神仙指标，是狗庄的呼吸节奏。顶背离提醒 “该跑了”，底背离告诉你 “跌不动了”。能听懂的人，才能活下去。​ 我从亏 800 万到账户 6 亿，靠的不是聪明，是忍，管得住手。币圈活下来的人，从不是最聪明的，是最能忍的。以前我一个人在黑夜里乱撞，被割得浑身是血。现在灯在我手里，一直亮着。你跟不跟？要是对某些币种不了解或有疑问，随时找我，我会做详细分析。​ ​

DeFi在暴跌中的真实表现，自动化机制到底靠不靠谱 这次大跌对DeFi协议来说算是一次硬核压力测试。结果还挺有意思的，有些协议表现出了惊人的韧性，有些则暴露出了明显的问题。 先说Ethena的USDe吧。这个收益型稳定币在币安上一度跌到0.65美元，把很多人吓出一身冷汗。毕竟Terra UST崩盘的阴影还在，大家最怕的就是稳定币失锚。不过USDe的反应速度还算快，铸造和赎回功能保持正常，很快就恢复了锚定。这说明它的Delta中性对冲策略在设计上还是有两把刷子的。 Aave的表现更有意思。它的代币AAVE在暴跌中一度跌了64%，从278美元砸到100美元，然后又迅速反弹140%。关键是Aave协议在整个过程中自动清算了1.8亿美元的抵押品，有效避免了坏账累积。这种自动化风险管理机制在极端行情下的表现确实不错。 跟中心化交易所的系统故障相比，DeFi协议的表现反而更稳定。这主要是因为它们的清算机制是写在智能合约里的，不依赖人工干预，也不会因为服务器过载而挂掉。