IOSG：網路資本市場是新趨勢，還是另一場Meme炒作？

原文標題：《IOSG Weekly Brief｜網路資本市場：新趨勢，還是另一場 Meme 炒作？ #277》

原文作者：Mario，IOSG Ventures

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儘管有許多批評，例如缺乏監管、專案門檻過低、容易發布誤導性 token 等問題，ICM 仍具有強勁的大眾採用潛力，尤其在透過簡潔的用戶體驗、法幣支付入口及病毒式敘事推廣 Web3 給 Web2 用戶方面。為了實現長期發展，像 Believe 這樣的平台需要跳脫短期炒作，推動創辦人問責機制、優化 token 經濟模型、建立 DAO 治理，並實現真實效用，從而將 ICM 從一場 Meme 熱潮，真正轉變為新的資本形成範式。

一、傳統資本市場的背景

在傳統資本市場（TCM）中，創業者往往依賴昂貴且耗時的融資方式，例如首次公開發行（IPO）或創投。這種路徑本身就存在不少挑戰。從融資方來看，創業者需要應付冗長的申請流程、複雜的法律手續，還要不斷迎合投資人的偏好，這常常讓他們無法專注於產品研發或社區營造。從投資者來看，早期投資機會基本上都被大型機構壟斷，例如對沖基金、共同基金等。普通投資者幾乎得不到份額，往往等項目估值暴漲之後才能進入市場。

這種模式不僅效率低、缺乏開放性，也導致創作者和支持者之間的激勵機制嚴重錯置。這些結構性問題反映出市場對更開放、直接、參與性更強的融資方式的迫切需求，而這正是網路資本市場（ICM）想要解決的核心問題。

圖 1：直接上市的成本對比（改編自 Lily Liu，TOKEN2049 Dubai 2025）[1]

直接上市是一種更具成本效益的融資方式，它跳過了傳統融資過程中昂貴的中介者，為創業的企業之一提供了新創企業中。網路資本市場（ICM）在許多方面與直接上市相似，但在理論上還具備更多優勢，因為創業者是直接透過區塊鏈來融資的。

二、什麼是 ICM

ICM 是加密產業中的一種新敘事方式。它讓創業者可以直接透過網路為自己的產品籌集資金，無需再經歷傳統資本市場中繁瑣的流程，只需 tokenize 自己的想法，就能立即獲得來自投資者的支持。與傳統市場不同，傳統融資中投資者的股份通常由銀行或券商託管，而在 ICM 模式下，投資者透過自託管錢包直接持有自己的資金（token asset），完全掌握資產的所有權和流動性。這種方式不僅顯著降低了一般人參與投資的門檻，也讓專案方能更有效率地取得啟動資金。

三、ICM 生態現況

值得注意的是，ICM 這個概念並不只是某種產品敘事的實驗性嘗試，它與 Solana 自身的戰略方向高度一致。根據 Solana 基金會在 2024 年 11 月 27 日發布的市場備忘錄 [19]，基金會提出了建立「網路原生版納斯達克」的願景——任何擁有錢包和網路連線的人都可以參與資本市場。該備忘錄描繪了一個未來圖景：無論是股票、房地產，還是文化通證等金融資產，都可以透過全球共享的區塊鏈帳本，被任何人在任何時間自由獲取和交易，從而消除傳統金融中存在的諸多門檻和限制。

目前 ICM 生態的龍頭是 Solana 上的 Believe App（前身為 Clout）。這個平台允許創辦人透過在 X（原 Twitter）上 @ 一個帳號就能直接發布自己的 token。它試圖顛覆傳統創投模式，提供一個去中心化、由社群驅動的替代方案，讓創作者和創業者掌握主動權。

圖 2：LaunchCoin token 經濟模型流程圖（改編自 @ManoppoMarco，X，2025 年）[2]

圖 3：LaunchCoin 價格時間軸（附作者註），截圖來源：Dexscreener [3]

這一切始於 Web2 創業家福布斯、Ben Pkasterna 歲以下精英。他在今年 1 月透過 Clout 平台發布了自己的 token $Pasternak [14]，其市值一度飆升至約 7700 萬美元，但由於技術問題——即使滿足條件，該 token 也無法“畢業”——項目最終崩盤。 [15]

4 月下旬，平台由 Clout 正式更名為 Believe，核心重心也從「個人」轉向「創意與專案」，真正走向 ICM 方向。 $Pasternak 被逐步淘汰，平台也推出了新的核心 token $launchcoin。平台的發展在被知名創始人，如 Nikita Bier 和 Solana 聯合創始人 Toly 轉發之後迅速獲得關注。隨後多個項目的 token，如 $GOON 和 $NOODLE 在 Believe 上獲得成功並實現了較高市值，這種病毒式傳播和用戶增長將平台整體市值一度推高至 3.14 億美元。 [16]

四、Clanker 與 Believe 對比：

為什麼 Believe 比較成功

Clanker 是另一種 token 比較成功

Clanker 是另一種 token 發布平台，它同樣允許使用者透過社群媒體發佈或透過推特推特）進行操作。儘管在“發行方式”上 Clanker 和 Believe 看似類似，但在用戶體驗、敘事結構和成長潛力等方面，Believe 擁有幾個明顯優勢，使它從一眾平台中脫穎而出。

生態影響

從下方圖表可以看出，無論是交易量還是活躍交易者數量，Solana 鏈都遠超 Base 鏈，這為 Believe 的擴張提供了更大的動能。此外，獲得 Alliance DAO 的支持，以及 Nikita Bier 和 Toly 的轉發，也進一步加速了其成長。

圖 4：Solana 鏈上 Meme coin 交易指標（資料來源：Cointoshi，Dune Analytics）[4]

111115; 5：每日發行的 token 數量比較：Clanker 與 Pump Fun（資料來源：Clanker Protection Team，Dune Analytics）[5]

使用者體驗

圖 7：用戶 Pata vanoor）透過透過 Pbased發行的展示貼（2025）[7]

我們可以看到，在 Believe 上發行要簡單得多——用戶只需填寫一個 token 簡稱並在 X 上 @Believe 即可；而在 Clanker 上則需要額外的信息，比如名稱、圖標等。除此之外，Believe 的使用者介面更加直覺、簡潔。他們還開發了手機應用，並已上線 App Store，用戶可以透過錢包或信用卡直接購買 token 資產。而 Clanker 目前僅有網頁端，且只能使用錢包購買，與傳統 Web3 啟動平台類似。

圖 8：Believe 應用界面，展示 token 列表和付款方式（2025）[8]

Ckerlan Web3 知識，例如如何連接錢包、如何在 Base 區塊鏈上添加等。而 Believe 則完全不同，它讓使用者無需任何 Web3 知識也能完成 token 的發行和購買操作。你可以直接透過 Twitter 發行，並使用信用卡或 Apple Pay 購買。這大大降低了參與門檻，吸引了大量 Web2 用戶進入 Web3 世界。

例如，Web2 創業家 Alex Leiman（開發類 slither.io 的 Web3 遊戲 noodle.gg）就選擇在 Believe 上發行他的新 token $noodle [9]。

敘事與願景：ICM 與 Meme 平台的區別

Believe 是最早提出「網路資本市場（ICM）」敘事的項目之一，它強調的是圍繞真實想法與項目發行，以支持其發展，而不僅僅是炒作無實際價值的 meme。這種更高層次的願景，更容易引發社群的共鳴，吸引那些希望參與有意義建設、追求長期價值的用戶。

相較之下，Clanker 更像是專注於短期投機與交易的 meme 發行平台。它缺乏清晰的敘事方向，也沒有長期發展願景，因此吸引力局限於“短線玩家”，難以建立持久的用戶粘性和生態建設力。

五、為什麼 ICM 可能也只是另一波 Meme 炒作

ICM 背後的理念確實非常吸引人。然而，在效率和安全性之間，始終存在取捨。當你節省了時間和門檻的同時，也不可避免地犧牲了一部分保護機制。

創辦人無需承諾任何責任

與傳統資本市場不同，傳統項目在進行 IPO 前通常需要經過嚴格的路演、盡職調查和監管審批。而在 ICM 中，創辦人只需要在官方 Twitter 上 @Believe，就可以輕鬆發布自己的 token。但問題在於：創辦人沒有任何交付承諾或法律義務，也沒有保障機制確保他們兌現最初的目標。這種缺乏責任制的機制令人擔憂，尤其是在現實中甚至出現過一些「總統級」帳號轉發某個 token 的合約地址，事後卻以「帳號被駭」為由刪帖或撇清關係的情況。這也揭示了 ICM 模式在開放但無監管狀態下的巨大風險。

圖 9：Clout 官方發布的指南，強調 token 必須用於非證券場景（2025）[10]

本身被歸類為證券或投資產品，平台製定了非常嚴格的法律合規要求。例如：token 不得代表股權，也不能暗示任何形式的收益回報。它們的設計初衷應更像是數位紀念品，讓支持者可以表達對專案的支持，而不是一種能帶來收入、分紅或利潤分享的證券。

這也揭示了一個關鍵問題：token 本身與底層專案之間存在巨大脫節。根據指南，token 本質上和 meme coin 非常相似——它沒有實際用途，存在的意義更多是作為「支持某位創始人」的象徵。

雖然這種方式確實可以幫助專案方籌資並推動專案進展，但許多投資者可能會誤以為自己是在參與一個優質的早期投資機會。許多人自認為是扮演天使投資人，幫助努力中的創業者，然而事實是：這些代 token 並不承諾任何回報，也沒有任何保障機制。

被濫用的敘事

圖 10：Believe 生態的市場統計數據，包括市值按市值排名的 token、交易跌幅（24025 小時年）[11]

從當前市場數據來看，ICM 的最初願景是支持創始人和他們的項目，但現在正在被明顯濫用。在平台市值排名前三的項目 token 中，有兩個本質上就是 meme coin。

ICM 原本是為了賦能真正有創造力的建設者，但現在的情況卻很諷刺：許多人只是藉用「支持計畫」的敘事包裝，實質上仍在製造一輪輪的 meme 熱潮。這些毫無建設意義的 token，反而比真正需要資金支持的項目更受關注、更出名 [17]

六、ICM 的下一步是什麼

目前在 Believe 上發行 token 對創始人來說是零成本的，但推進其市場的市場本身卻持續。為了激勵創辦人持續更新專案、維持社群對專案的關注度，Believe 應該考慮對現有的經濟模型（tokenomics）進行最佳化。

例如，可以透過智能合約設定懲罰機制：如果創辦人長時間不更新專案或處於「失聯」狀態，他們將無法領取交易手續費收益。此外，建立 DAO 機制也是非常必要的，讓社群擁有投票權和專案回饋權，從而提高透明度和創始團隊的責任感。

從根本上說，我認為 ICM 不只是短期的 meme 炒作，它確實有更大的潛力，但前提是需要更明確的規則、更成熟的生態環境來支撐發展。 ICM 的理念讓我聯想到 TON 的推廣路徑——TON 透過 Telegram 平台，成功地把大量 Web2 使用者帶入了 Web3 世界。

目前，所有加密資產加起來只佔全球貨幣總量的約 0.56% [18]。如果想要讓 Web3 真正普及，就必須提供更簡單直覺的使用方式。 ICM 的真正價值，就是它能在不要求使用者俱備深度 Web3 知識的情況下，吸引和轉換大量 Web2 使用者。

儘管目前有人將 Believe 視為另一個 meme 式發行平台，但它正在快速發展，在 Solana 鏈上搶佔了原本由 Pump Fun 等老牌平台主導的市場份額。透過稀釋 Pump Fun 的壟斷地位，Solana 面臨的拋壓也得到了緩解。

過去，Pump Fun 幾乎處於 token 發行平台的壟斷位置，可以自由使用$SOL 進行交易，用戶也被迫只能使用它作為主要選擇。而現在，Believe 的崛起打破了這種局面，為散戶帶來了更多競爭性選擇，也減少了集中化平台造成的流動性風險 [17]。

圖 11：Solana 各大 token 發行平台的每日活躍地址市場份額，對比顯示 BelieveApp 與 PumpFun、LetsBonk等競爭者的佔比情況（2025）[12]

從短期來看，如果 Believe 能持續在與其他傳統 token 發行平台的競爭中保持優勢，ICM 這一敘事很有可能長期存在，因為實現 Web3 的大眾採用始終是整個生態的終極目標。但若想真正站穩腳步、不淪為像 Clanker 那樣曇花一現的炒作平台，Believe 就必須進一步強化和拓展自己的獨特定位：不僅是發行工具，更要成為推動專案孵化和真實價值創造的平台。

圖 12：Let'sBonk（$BONK）的價格走勢圖，展示其僅依賴“敘事”而帶來的初期暴漲及後續走勢（2025）[13]必須圍繞「網路資本市場」的概念，建構更深入的實用價值。具體來說，可以從以下幾個方向著手：

· 推動真正有意義的社區治理機制（DAO）

· 建立創始人持續負責的製度

· 融合具有現實應用場景的項目，吸引更廣泛的主流用戶。

如果不朝這個方向演進，Believe 就有可能被市場視為另一個 meme 平台，最終失去實現長期成長的動力。要真正產生持久影響，Believe 必須不只是 meme coin 的發射平台，更應成為一個激發創意、驅動專案、連結大眾、協助 Web3 普及的創新平台。

附錄

[1] Lily Liu. 2025. Building Internet Capital Markets on Solana - TOKEN2049 Dubai 2025.  Ret https://www.youtube.com/watch?v=QXAshrNDBVY

[2] Manoppo, Marco (@ManoppoMarco). 2025. LaunchCoin tokenomics workflow. Retrieved from https://x.com/ManoppoMarco/status/1922713575594000892/photo/4

[3] Dexscreener. 2025. LaunchCoin price fromhart c. Retrieved fromhart c. https://dexscreener.com/solana/yrrustgpugdp8bbfosqdefssen6sa75zs1qjvgnhtmy

(Annotations by author)

[5] Clanker Protection Team. 2025. Daily Volume of Tokens Deployed: Clanker Protection Team. 2025. Daily Volume of Tokens Deployed: Clanker vs. Pump Funker. https://dune.com/clanker_protection_team/clanker-vs-others

[6] Saputra, Rifqi (@denyosapone). 2025. Token deployment post for FISH . https://x.com/derrysapone/status/1918381979332157725

[7] van Goon, Pata (@basedalexandoor). 2025. Token deployment post post. https://x.com/basedalexandoor/status/1922114549815099698

[8] Believe. 2025. Believe app interface screens.>[8] Believe. 2025. Believe app interface screens. 2025.

[9] Believe (@believeapp). 2025. $NOODLE just launched on Believe. Built by @alex_leiman. X post, May 13, 2025. https://x.com/believeapp/status/1922075588115775489

[10] Clout. 2025. Legal guidelines for creators. Clout Playbook. Retrieved from from from from https://www.clout.me/playbook

[11] Believe Screener. 2025. Market data dashboard of the Believe ecosystem. Retrieved from https://www.believescreener.com/

[13] GMGN.ai. 2025.et's>

[13] GMGN。 https://gmgn.ai/sol/token/CDBdbNqmrLu1PcgjrFG52yxg71QnFhBZcUE6PSFdbonk

[14] Wikipedia contriors. 2025. Ben Pasternatrio. https://en.wikipedia.org/wiki/Ben_Pasternak

[15] Finet.hk. 2024. 一鍵發射平台 Believe 崛起，掀起港人 token 發行熱潮. Retrieved from https://www.finet.hk/newscenter/news_content/68246ac8800d456e80466411

[16] 加密克里斯. 2024. Believe 上線！一鍵發射平台，全網最強 Launchpad？ Retrieved from https://www.youtube.com/watch?v=lrGD3oo7gh8

[17] Coinsider. 2024. Solana 2024: Pump.fun, Rug AI, Believe, Clout, Launch Launch… https://www.youtube.com/watch?v=oQje6i_7LQs

[18] Frankenfield, J. 2023. How Much of the World’s Money Is in Bitcoin? Investopedia. Retrieved from https://www.investopedia.com/tech/how-much-worlds-money-bitcoin/

[19] BlockBeats. 2024. Revealing the Solana Foundation Marketing Memo: The Perfect Victory of Capital and the F.A. Retrieved from https://en.theblockbeats.news/news/55923

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