Messari：PUMP 合理估價 70 億美元，公售買就賺？

pump.fun 將以 40 億估值賣幣，Messari 最新研報為 PUMP 估值 70 億

原文標題：A Valuation of $PUMP｜原文作者：Sunny Shi，Messari Crypto
原文編譯：Alex Liu，Foresight News

根據各大媒體引述知情人士消息，pump.fun 準備以 40 億美元估值出售 25% 的 PUMP 代幣以籌集 10 億美元。這個價格有吸引力嗎？ Messari 的 Sunny Shi 為 PUMP 建立了一個估值模型，結果顯示其 FDV（完全流通市值）可能達 70 億美元。如果預測正確，則 PUMP 代幣買到就是賺到。但有一個重要前提。以下是他們的估價過程（Sunny Shi 視角，「我們」指 Messari）：

無論你怎麼看待迷因幣（Memecoin），這個賽道依舊在持續「印鈔票」。儘管 pump.fun 發幣平台的交易量相比年初有所下滑，但仍遠高於 2024 年大部分時間的水平。

Pump.fun 的交易量高於 24 年的多數時間，數據：Messari

人們可能也低估了 PumpSwap 的成功。這個 DEX 在大約三個月前上線，但已經顯著蠶食了 Raydium 在 Solana 上的市場份額。

PumpSwap 與 Raydium 的市佔率對比，數據：Messari

我們的估值方法採用自上而下（top-down）的模型，假設了加密市場整體交易量、Solana 佔比、啟動平台份額和 PumpSwap 市場份額。這些假設和模型僅對企業客戶開放，但我會分享主要結論。

在我們的基本情境（base case）中，我們認為 Memecoin 會在更廣泛的加密經濟中佔據一個細分市場，因為它們比 NFT 更適合投機用途。當然，Solana 生態隨著成熟無疑會向新的資產對多元化發展，但這一點也很可能成立。

我們認為，即使 pump.fun 在 Solana 生態內佔據的份額略有下降，但 PumpSwap 持續成長，pump 計畫仍有望在未來兩年內產生約 6.75 億美元的收入。以 10 倍估值倍數計算，對應的 FDV 為約 70 億美元。

然而，關鍵前提是：如果專案方選擇一種不透明的代幣 / 股權結構，將大部分收入分配給內部人士而非代幣持有者，那麼我們認為當前市場已變得相當謹慎，不會忽視這種糟糕的價值累積方式。在我們的完整報告中，我們提供了一個估值表格，用於根據代幣持有者能獲得的收入百分比來評估 PUMP 的潛在價值。

無論市場最終如何判斷，這都是一個參與史上最賺錢的加密應用的絕佳機會。現在就看專案團隊是否給予代幣持有者足夠的參與價值（buy-in），使其成為一項值得投資的專案了。

編者註：在 Aevo 的盤前永續交易市場上，此刻 PUMP 的價格為 6 美元，對應 60 億的 FDV（完全流通市值）。

PUMP 在 Aevo 的盤前價格