短期避險情緒加劇，如何在多重壓力下打好防守戰？

原文標題：《加密市場震盪下跌背景下的投資機會挖掘：Base 生態流動性聚集效應｜Frontier Lab 加密市場週報》

原文來源：Frontier Lab

市場概覽

市場概況

本週加密貨幣市場呈現震盪下跌 (Altcoin) 本週持續下跌的震盪，跟隨山幣走勢，隨著山盤下跌 (Altcoin)。市場情緒指數從上週的 30% 小幅下降至 28%，整體處於空頭區間。

穩定幣市場動態

穩定幣市場整體維持上週上升態勢，呈現出 USDT 與 USDC 同步上漲的趨勢：

· USDT：市值達 1557 億美元，但增加週期億美元，可以看出資金流入的強度開始下降。

· USDC：市值為 614 億美元，週環比增長 0.33%，結束了上週的下降趨勢，開始出現小額的上升。

這一現象值得投資者重點關注：USDT 的市值雖然繼續保持上升的走勢，但是本週只增加了 5 億美元，結束了之前連續 6 週的每週超 10 億美元的增長，表明以非美國用戶為主的資金入場的力度有所下降，並且對於該市場較快 50 億美元，所以的市值本週出現了上漲，則是反映了以美國投資者為主的資金又開始重新入場，雖然本週只是入場了 2 億美元，流入金額並不大，但是這一信號需要持續監測。

市場表現分化

本週加密貨幣市場呈現明顯的結構性分化：比特幣維持震盪下跌的走勢，而山寨幣則遭遇大幅下跌。這種分化反映出在不確定性環境下，資金向相對安全資產集中的避險特徵，比特幣作為加密貨幣的「避風港」地位得到體現。

地緣政治風險升級

· 中東衝突加劇：以色列與伊朗之間的衝突持續升級，美國在伊朗週邊的軍事部署不斷加強，市場對美國直接參與衝突的擔憂日益增加。

· 風險傳導機制：地緣政治緊張局勢透過風險偏好下降的路徑直接衝擊風險資產，加密貨幣作為高風險資產首當其衝，特別是流動性相對較差的山寨幣更容易受到衝擊。

貨幣政策預期轉向

· 聯準會立場趨於鷹派：雖然本週議息會議維持 4.5% 利率符合預期，但會議紀錄顯示政策制定者態度發生微妙變化。

· 降息預期大幅削減：不降息官員人數增至 7 位，2025 年降息預期從兩次削減至一次，這種預期轉變直接打擊了市場對流動性寬鬆的期待。

· 經濟預期調整：聯準會同時下調成長預期並上調通膨預期，這種"滯脹"擔憂進一步加劇了市場的悲觀情緒。

政策利好因素

· 立法進展積極：《GENIUS 法案》在美國聯邦參議院大比分通過，為加密貨幣行業發展提供了政策支撐。

· 穩定幣市場前景：財政部長貝森特預計 2029 年底穩定幣市場規模達 3.7 兆美元，這一預期為加密貨幣生態長期發展注入信心。

· 情緒提振有限：儘管存在政策利好，但在地緣風險和貨幣政策收緊的雙重壓力下，正面因素的提振效果相對有限。

· 投資策略建議：謹慎防守

· 避險情緒升溫：隨著中東地緣危機的持續發酵，全球避險情緒有進一步升溫的可能，這將繼續對風險資產形成壓制。

· 市場脆弱性增加：在多重不確定性因素交織下，加密貨幣市場的波動性和脆弱性顯著增加，出現閃崩的風險不容忽視。

· 謹慎策略建議：投資人應保持高度謹慎，重點關注地緣政治事件的發展動態，適當控制部位，防範突發性風險事件對投資組合造成重大衝擊。

市場前景展望

未來一週加密貨幣市場將繼續面臨嚴峻挑戰，中東地緣衝突的進一步升級和美國軍事介入的可能性將持續推高全球避險情緒，疊加聯準會鷹派立場強化的貨幣政策收緊預期，預計比特幣將在避險屬性和風險資產特徵之間艱難平衡，而山寨幣可能面臨更大的拋售壓力和流動性枯竭風險。在技術面關鍵支撐位面臨測試、機構資金保持謹慎、散戶恐慌情緒可能進一步發酵的多重壓力下，市場存在出現閃崩和連鎖反應的風險，投資者應採取防禦性策略，嚴格控制倉位和槓桿，密切關注地緣政治動態和重要經濟數據，謹慎突發事件引發的市場劇烈波動。

下週預測標

看漲標的：AERO

AERO：Coinbase 整合 Base 鏈 DEX 觸媒下的生態龍頭價值重估與策略性機遇分析

Ap

Ap i>A消費產品管理副總裁 Max Branzburg 宣布 Coinbase 將把 Base 鏈上的 DEX 整合進主應用程序，未來應用將內嵌 DEX 交易。

· 流動性整合的根本性影響

· 平台規模效應帶來的流動性基礎

Coinbase 作為產業頭交易所，擁有超 1 億註冊用戶和 800 萬月用戶和 800 萬美元這龐大的用戶基礎和資產規模為 Base 鏈 DEX 提供了前所未有的流動性來源。當這些使用者透過 Coinbase 主應用程式直接存取 Base 鏈 DEX 時，將形成規模化的流動性導入效應。

· 機構資金的結構性優勢

資料顯示，Coinbase 平台上機構客戶交易量佔比持續攀升，2024 年 Q1 達到 82.05%（2,560 億美元），而散戶交易僅佔 18%。這種機構主導的交易結構意味著進入 Base 鏈的資金具有更強的穩定性和更大的單筆交易規模，有利於提升 DEX 的交易深度和減少滑點。

· 市場集中度帶來的競爭優勢

Aerodrome 作為 Base 生態中最大的 DEX 項目，交易量佔整個 Base 生態 DEX 的約 60%。根據流動性聚集效應，新增的流動性將優先流向交易量最大、深度最好的平台。 Aerodrome 的市場領導地位使其成為 Coinbase 流動性的主要承接方。

Base 鏈中各個 DEX 交易量佔比（資料來源：https://dune.com/x_drome_analytics/base-dex-landscape）

Aerodrome 受益的經濟模型分析

代幣經濟學的正向循環機制

收益分配的激勵結構

收益分配的激勵結構

收益分配的激勵結構

Aero>收益分配的激勵結構

· 質押驅動的供應緊縮

當 Coinbase 流動性導入提升 Aerodrome 交易量和收入時，veAERO 持有者的 APY 將顯著提高。高收益率將激勵更多用戶將 AERO 質押為 veAERO，從而減少 AERO 的流通供應量，形成供需失衡推動價格上漲的正向循環。

· 治理權重的價值實現

veAERO 持有者透過投票決定 AERO 排放的分配，這種治理權重在高流動性環境下價值更加凸顯。隨著協議收入成長，治理權的經濟價值將吸引更多長期投資者參與質押。

· 技術架構的承載能力優勢

· 多重技術融合的效率提升

Aerodrome 結合了 Curve/Convex 的代幣、Uniswapap3 的經濟學庫式自動化程式碼和商業庫式的最佳化程式碼和商業庫的最佳化庫、UniswMM）以及經濟學庫式的最佳經濟化庫、UniswMM（At）這種技術融合確保了平台能夠有效處理大規模流動性，為使用者提供更好的交易執行效果。

· 資本效率的競爭優勢

clAMM 技術實現了資本高效兌換，在相同流動性條件下能夠提供更低的滑點和更好的價格執行。當 Coinbase 流動性注入後，這種技術優勢將進一步放大，鞏固 Aerodrome 在 Base 生態中的競爭地位。

· 可擴展性的長期保障

Aerodrome 的技術架構具備良好的可擴展性，能夠承接大規模資金流入而不影響系統穩定性。這為其長期受益於 Coinbase 整合提供了技術基礎保障。

· 鏈上資料分析

Aerodrome 的 TVL（資料來源：https://defillama.com/protocol/aerodrome>Pm

Aerodrome 的交易量（資料來源：https://defillama.com/protocol/aerodrome）

從交易量上可以看出的交易量可以把交易量在 上的 Coin 上） DEX 整合進主應用程式之後，出現了一個快速的大幅上漲，並且與 Coinbase 的交易時間非常符合，交易量高峰往往集中在周一至週五，而周六日的交易量出現明顯的下降，可以看出明顯的有 Coinbase 中的資金進入到 Aerodrome 中。

Aerodrome的專案收入（資料來源：https://defillama.com/protocol/aerodrome?dexVolume=false&tvl=false&revenue=true）

從上圖可以看出，Aerodrome 的專案收入在 Basedrome 的專案收入在 Basedrome 的專案收入在 Basedrome整合進主應用程式之後，也跟隨交易量出現了一個快速的上漲，並且也與 Coinbase 的交易時間非常符合。

Base 生態項目依收入排名（資料來源：https://defillama.com/chain/base）

從上圖可知，Aerodrome 的專案收入在 Base 鏈上的所有項目中排名第一，日收入為 50 萬美元上下（日均為 60 萬美元左右）

AERO 代幣持有地址（資料來源：https://dune.com/thechriscen/aerodrome-analysis）

總結

從 Coinbase 集成 Base 鏈 DEX 這項政策的分析來看，透過鏈上數據可以看出，理論分析與實際數據高度吻合驗證了利好的真實有效性：集成政策宣布後，透過鏈上數據可以看出，理論分析與實際數據高度吻合驗證了利好的真實有效性：集成政策宣布後，通過鏈上數據可以看出，理論分析與實際數據高度吻合驗證了利好的真實有效性：集成政策宣布後，Aerodrome 交易量激增至超過 4000 億美元項目均居 4000 億美元均居日均 400 億美元均居日 sw 60 萬美元、TVL 反彈 56% 突破 10 億美元、AERO 持有位址數快速成長，且數據呈現明顯的 Coinbase 交易時間特徵直接證實資金流入效應。

看跌標的：ALT、REZ

ALT：三重壓力下的代幣解鎖風險預警與價格下行趨勢分析

S7S-Sam-SService協議，專注於為區塊鏈應用提供可擴展的第二層解決方案。該專案在技術層面具備一定的創新性和實用價值，但當前面臨的主要挑戰在於市場環境的不利因素。

市場環境惡化因素

當前以太坊生態整體表現疲軟，市場對 Layer-2 解決方案的質疑聲音日益增強。主要問題集中在 Layer-2 被認為是造成以太坊生態發展受阻的根源，導致市場流動性出現嚴重割裂現象。這種負面市場情緒直接影響了包括 AltLayer 在內的所有 Layer-2 相關項目的市場表現和資金流入。

專案使用率與關注度下滑

由於整個 Layer-2 賽道熱度降低，AltLayer 作為 RaaS 專案的實際使用率明顯不足，市場關注度和資金注入均出現顯著下降。這種惡性循環進一步削弱了專案的基本面支撐和市場信心。

代幣解鎖壓力分析

· 解鎖規模與時間節點：6 月 25 日將有 1.95 億枚 ALT 代幣解鎖，佔總鎖定量的 1.95%，解鎖規模相對較大。

· 解鎖物件結構：根據白皮書線性解鎖圖顯示，本次解鎖的主要受益方為投資機構和專案團隊，這類持有者通常具有較強的套現動機。

總結

綜合考慮市場環境惡化、專案關注度下滑以及大額代幣解鎖的三重壓力，ALT 代幣面臨較為嚴峻的價格下行風險。機構和團隊的潛在拋售行為可能在流動性有限的市場環境中引發連鎖反應，對代幣價格產生顯著負面衝擊。

REZ：基本面惡化疊加大額解鎖的價格下行風險分析

項目基本面與定位

Renzo 作為基於 EigenLayer 生態的流動性再質押協議，其核心價值押押協議，其核心價值促進終端用戶，其與 EigenLayer 生態的流動性再質押協議，其核心價值。節點運營商和主動驗證服務（AVS）的快速合作。該專案在技術架構上依賴 EigenLayer 的創新基礎設施，具備一定的生態價值和應用前景。

外部環境壓力分析

· 以太坊生態整體疲軟：當前以太坊生態表現持續低迷，這直接影響了整個以太坊 DeFi 生態的活躍度和資金流入。

· 質押市場萎縮：ETH 質押率已下降到 28.35%，ETH 質押率的下降反映出市場對質押收益的信心不足，這種趨勢直接衝擊了 Restaking 賽道的基礎需求，導致相關項目失去市場關注和資金支持。

ETH 質押資金流向（資料來源：https://dune.com/hildobby/eth2-staking）

從年初營運數據的減少億美元暴跌至 9.45 億美元，降幅接近 50%，這數據反映出資金的持續外流和市場信心的嚴重不足。

Renzo 的TVL（資料來源：https://defillama.com/protocol/renzo?revenue=false&devMetrics=false&devCommits=false&tvl=true&fees=false）

收入持續下滑：專案每日平均收入僅在專案美元左右的低位水平，且呈現持續下降趨勢，顯示用戶活躍度和協議使用率的顯著衰退。收入數據的持續惡化直接反映出市場用戶對 Renzo 協議使用頻率的不斷下降，形成了負向循環效應。

Renzo專案收入（資料來源：https://defillama.com/protocol/renzo?revenue=true&devMetrics=false&devCommits=false&tvl=false&fees=false）

20000777777717 月 4 月：48816 月 4818285 月 481485 月 4817217214845 月：4814817217213 月 4817217213 月：2817217213 月：2817217213 月將規模REZ 代幣，佔總鎖定量的 4.24%，考慮到當前總流通率僅為 32.63%，此次解鎖將顯著增加市場流通供應量。

· 解鎖物件風險：根據白皮書線性解鎖計劃，本次解鎖主要涉及投資機構和專案團隊，這類持有者在當前市場環境下具有較強的套現動機和拋售壓力。

· 市場承接能力不足：在 Restaking 賽道熱度低迷、參與者稀少的背景下，REZ 代幣每日的成交額僅為 225 萬美元左右，市場對大額代幣供應增加的消化能力嚴重不足。

REZ 代幣的每日交易量（資料來源：https://www.coingecko.com/en/coins/renzo）

面臨宏觀環境惡化、基本面數據持續惡化以及大額代幣解鎖的困境。在以太坊生態表現疲軟、專案 TVL 和營收雙雙下滑的背景下，4.23 億枚 REZ 代幣的集中解鎖可能引發嚴重的拋售壓力，對代幣價格形成顯著負面衝擊。

市場情緒指數分析

TOTAL3（資料來源：https://cn.tradingview.com/chart/KBpzaW4x/?symbol=ICEUS%3ADXY）

市場情緒指數由上週 30% 小幅下降至 28%，BTC 將本週下跌 0.78% 本週下跌，LOTAL 97%，BTC 97% 837% 78%，BTC 97%。 0.73%，Altcoin 整體處於空頭區間，維持恐慌水準。

市場主題整體概況

資料來源：SoSoFiValue

資料來源：SoSoFiValue

· PayFi 賽道：在 PayFi 賽道中 XRP、BCH、XLM、LTC 佔比較大，總共佔比為：99.09%，本週其漲跌幅分別為：-3.41%、12.35%、-8.96%、Fi-3.2%，可看出 Pay-3賽道的項目漲跌不一，優於其他賽道的均為下跌走勢的項目，使得 PayFi 賽道表現最佳。

· AI 賽道：在 AI 賽道 TAO、FET、RENDER、WLD、VIRTUAL、FARTCOIN佔比較大，共佔比為：91.63%，本週其漲跌幅分別為：-10.79%、-7.96%、-14.59%、-12.28%、-17.68、-20.83%，可以看出平均跌幅均高於其他賽道的項目，所以使得項目表現最差。

下週 Crypto 大事件預告

· 週一（6 月 23 日）NFT NYC 2025 在美國紐約舉辦

· 週二（6 月 24 日）美聯儲會主席鮑威爾在美國眾議院半 5 月 5 月 5 月在美國眾議院） 5 月發表年度貨幣政策物價指數；美國 6 月密西根大學消費者信心指數終值

總結

本週加密貨幣市場在多重負面因素交織下呈現結構性下跌，市場情緒指數從 30% 小幅下降至 28%，進入空頭區間。穩定幣市場雖然維持成長態勢，但 USDT 增量資金首次跌破 10 億美元門檻，反映出資金流入強度的顯著減弱，而 USDC 的小幅回升則暗示美國資金開始試探性入場。地緣政治風險、聯準會鷹派立場以及各賽道基本面分化，共同構成了當前市場面臨的三重壓力。

在當前市場環境下，投資策略應聚焦於結構性機會的精準把握和風險的有效規避。 AERO 作為 Base 生態 DEX 龍頭，受益於 Coinbase 整合政策的催化，鏈上資料驗證了其交易量、收入和 TVL 的顯著改善，代表了在不確定性較強的市場中尋找政策驅動型成長的典型案例。

展望未來一周，投資者應密切關注 6 月 24 日鮑威爾的貨幣政策證詞、6 月 27 日的核心 PCE 數據以及中東地緣局勢的最新進展，這些關鍵事件將直接影響市場風險偏好和流動性預期。建議採取"防守為主、精選為輔"的策略，在嚴格控制倉位和槓桿的基礎上，重點關注具備政策催化劑和基本面改善的優質標的，同時對即將面臨大額解鎖的項目保持高度警惕，通過精準的風險管理和機會識別，在充滿挑戰的市場環境中尋求穩健的投資回報。

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