pump.fun現在值不值40億美元？

業界最大的 meme 發行平台 pump.fun 將以 40 億美元的估值來公開募集 10 億美元的資金，已經不能算新聞了。在 meme 幣熱潮退去，不復以往金狗層出不窮的當下，無論是中文圈還是英文圈，總體上都有許多擔心 pump.fun 發幣會抽取掉大量流動性的聲音，認為這會階段性地為 meme 幣賽道畫上一個句號。

作為幣圈現象級的應用層龍頭，pump.fun 在相當長的一段時間內，都是行業印鈔機級別的存在。但隨著流動性和敘事的退卻，pump.fun 自己也在想辦法轉型，例如學習傳統網路平台，打造平台原生網紅引流。那現在的 pump.fun 它還值 40 億美元估值嗎？

40 億美元估值，值不值？

pump.fun 的歷史總收入目前約為 7.58 億美元，是 Web3 領域裡最具盈利能力的項目之一。根據 DefiLlama 數據，pump.fun 近 30 日收入為 4,161 萬美元。收入在其之上的項目，要么是穩定幣及其相關（Tether、Circle 和 Tron），要么是 DEX（PancakeSwap、Hyperliquid），也沒有任何 Solana 生態項目是其對手。

以近 30 日收入 * 12 來折算年化收入，大約為 5 億美元，對應 40 億美元估值的估值的金額是 8 倍，這麼算的話。當然，市場質疑的聲音更多的也是「現在的 pump.fun 撐不起這個估值」，而不是「輝煌時期的 pump.fun 撐不起這個估值」。

pump.fun 的收入根據 meme 幣總體行情的火熱與否波動。去年的 11 月中下旬與今年的 1 月中下旬，是 pump.fun 新發行代幣「畢業率」的高點，週新發行代幣「畢業率」分別達到 1.67% 和 1.62%，是目前的 2 倍。

對應的，這兩段時間內的日均收入起碼都在 400 萬美元以上，基本上是當前的 3-4 倍，甚至有單日收入破千萬美元的情況。每日新發行代幣數量起碼也在 5 萬個以上，是目前的 2 倍。

無論 pump.fun 是選擇在巔峰期還是現在發幣，肯定都是要被罵的。如果在巔峰期，就不是現在這個估值了，大家會罵他們破壞 meme 幣牛市。如果是在現在，大家罵他們火上加油，抽取流動性讓本來就低潮的 meme 幣市場雪上加霜。但如果換一個角度考慮，meme 幣還會有之前那樣火爆的行情出現嗎？還是像銘文那樣一蹶不振？此外，牛市有牛市的過法，熊市有熊市的過法。作為專案方的 pump.fun，他們在當前糟糕市場環境下所做的一些事情，又能夠讓我們看到他們有重新振興 meme 幣市場的希望，並且在可能的 meme 幣牛市重新到來時仍然以某種護城河保持住自己的領先地位嗎？

中文圈和英文圈的版本理解分化

在中文圈，拋開「發幣」這個當下圍繞 pump.fun 最大的討論話題，總的來說要不是比較關注 pump.fun 發幣會帶動一些「「平台」的 meme meme 平台」創始人和19. target="">@a1lon9 相關的 $alon 或是「吉祥物」$cupsey 等。要嘛就是多關注 letsbonk.fun 等「新台子」。

比較有趣的觀點有二。其一來自 KOL 加密韋馱 @thecryptoskanda，他認為 pump.fun 的「大眾傳媒」屬性是獨特的，並且在捕獲注意力時長極短的年輕一代用戶上，pump.fun 是王者。

雖然 @thecryptoskanda 的這個觀點伴隨著一定的爭議，但 meme 玩家群與傳統媒體間確實已經形成了一個非常有趣的現象。炒 meme 幣的玩家們在追逐利潤的不經意間，變成了世界上極具效率的一群「新聞記者」。而傳統媒體的新聞記者們他們可能完全不炒幣，卻總會在傳統的媒體上報導幣圈發生的種種，無意間成為了 meme 幣的「宣傳大使」。

其二來自於 @memekiller365 對 @brainletcto 近日發布的一張「meme」的觀點「meme」發表的觀點。隨著 $SPX 在過去一個月從底部持續拉升並在最近創出歷史新高，老牌 meme 幣和從 pump.fun、letsbonk.fun 等平台誕生的新 meme 幣有了 PK 的態勢，背後的力量各自為營。

那麼英文圈呢？英文圈其實沒有什麼很鮮明的版本理解，還是該玩該鬧鬧，馬照跑舞照跳。不過，他們更關注了 pump.fun 的直播上，而一些 pump.fun 的社群幣也會讓人感覺到，在當前的市場環境下，pump.fun 也放慢了腳步。

從「快節奏賭場」走向「慢節奏傳媒」？

Gainzy，以色列人，目前 pump.fun 上最火的主播，在前段時間因為戰事，需要頻繁躲進防空洞。

在過去的一個月內，越來越多的 Gainzy 直播切片在英文圈走紅。隨著熱度的攀升，Gainzy 自己發布的直播幣價格也不斷上升。

在 5 月的時候，pump.fun 創始人 alon 如此評論 Gainzy，“他一個人復興了以太坊、pump.funans 直播以及脫毛診所”，他一個人復興了以太坊、pump.funans 並稱他為診所上牛市。

那麼 ansem 就問了（玩笑），「你知道誰是 Gainzy 嗎」。超過 12000 次的投票，仍有 34.8% 的投票者選擇了「不認識」。即使到了現在，中文圈對 pump.fun 生態明星可能更多地仍停留在 ansem 階段，確實對 Gainzy 不熟悉。

Gainzy 是誰？根據 @StarPlatinumSOL 的推文梳理，Gainzy 在 2017 年辭職並全職幣圈，在那個 ICO 牛市中作為一個 Rug 項目 Obsidian 的 dev 而首次被捲入爭議中。之後，他創建了一個交易機器人並在 2018 年賣出。

Gainzy 還是最早力推 FTX 的 KOL 之一，巔峰時一個月返傭高達 5 萬美金。在 pump.fun 直播前，他曾是 Rollbit 贊助的主播，因為一邊力推 $RLB 一邊自己偷偷砸盤再次引發爭議。

ZachXBT 在當時也抨擊了 Gainzy，「為什麼你在推特上買了 40 萬美元的 $RLB後不到一天的時間內瘋狂砸盤？受該次直播影響，ETH 開始上漲，英文圈調侃 Gainzy 幫助 ETH 築牢了底部，拯救了以太坊。

他的直播沒有掃鏈，沒有打狗，只有一根接一根地抽煙然後分享自己對加密貨幣的種種看法。從直播風格來看，他很像一個「賺到了錢但仍然像個草根一樣直播的 CSGO 主播茄子」。隨著熱度越來越大，諸如 Pudgy Penguins CEO Luca Netz、Yuga Labs 聯創 Garga.eth 都和他進行了連麥直播。

最新一個 pump.fun 的直播明星是 @rasmr_eth。和 Gainzy 一樣，他也是個大 KOL，在 Twitter 上有接近 11 萬粉絲，並在 Twitch 上有超過 1 萬名追蹤者。老哥上來就整活，像賈伯斯一樣開了場發布會，詳細解釋自己為什麼要把天賦帶到 pump.fun 上。

$rasmr 在發出後一度突破 1500 萬美元市值，但現在已經跌到 600 萬美元市值以下。

有傳言稱，pump.fun 向 Gainzy、rasmr 支付了報酬從而讓他們到 pump.fun 上來直播。這個傳言無法證實，但 pump.fun 對直播的重視，也可以從開始於 5 月末的 100 萬美元主播激勵中看出一二。

除了這些直播明星外，在 4 月底大幅上漲的 $HOUSE 也捧出了諸如 @bigtonebigtone以及 @Primed25 等全新版本的影響者。在上文的「meme 戰爭之圖」中，$neet 作為一個目前市值不到 500 萬美元的小幣之所以能夠被列入其中，正是因為有上述 3 人的大力支持。該幣一度上漲至逼近 2,500 萬美元的市值。

“TYBT”，“謝謝 big tone”的縮寫，上個月是 pump.fun 火爆的 meme 之一。不過，最近 big tone 休息去了，只有在小群和偶爾的 Twitter Space 上能看見他的身影

今年以來，搞下 Web3 直播的平台已經出現了不少，但 pump.fun 毫無疑問是所有的 Web3 搞中最有網感的那個直播。雖然大家的印象可能還較多停留在那個群魔亂舞的 pump.fun 直播時代，但現在的 pump.fun 似乎在努力走出早期快手蠻荒生長的態勢，針對性地在培養起自己的流量矩陣體系。甚至，現在的 pump.fun 會恍惚讓人感受到一種 PVE 的錯覺，上到 $FARTCOIN 這樣破 10 億美元市值的大幣，下到 $neet、$chillhouse 等不到 1000 萬美元市值的小幣，社區之間沒有爭鬥，互動頻繁，團結得相當緊密。

（到本文發出時，$chillhouse 的市值已經突破了 1000 萬美元，最高曾接近 1800 萬美元）

而 pump.fun 創始人 alon 似乎也對這些展現出不同的小幣給予了相當大的關注。他在接受 decrypt 採訪時特別提到了 $neet，因為該幣用平台給予的創作者激勵在華爾街舉辦了一場線下的“不工作”抗議活動。在該幣的官推發推文表達感謝後，alon 進行了轉發。

$chillhouse 則是以病毒式的口號“Thoughts on chillhouse?（你怎麼看 chillhouse？）” 3, pump.funo生態最近最火紅的梗之一，沒有別的，就是無厘頭，就像一群喝醉的人在街上亂畫。 alon 也對 $chillhouse 的相關推文進行了轉推。

「拒絕工作」的 $neet，病毒式無厘頭的 $chillhouse，這兩者都是相當打動年輕人的角度。 pump.fun 依然有著加密圈對 Z 世代次文化最好的嗅覺，這是他們的一道「軟護城河」。

當然，從創作者激勵到主播激勵，市場上對 pump.fun 抨擊的聲音從未停止。很多玩家認為，pump.fun 這是生意不好做了，終於鐵公雞拔毛拿出點錢來貼補。但如果站在做生意的專案方角度，每天都有金狗的火熱市場當然是最好，但平淡的日子也必須想招。招募影響力者、順勢捧新人、打造自己的流量矩陣，才有開啟下一波市場狂熱的「引子」。畢竟，滿地金狗的市場，總是由一兩個金狗打頭陣開始的。 meme 幣發展至今，一個洗腦的表情包，或是從 Web2 直接搬運 meme，對玩家們消費慾望的刺激已經有限，也很難讓玩家們想像出多大的空間（鑽不住了）。

那怎麼辦？ pump.fun 目前給出的答案是——抓年輕人的身份認同（$house、$neet）、不單一指望熱點或靈光一現的 meme 幣產出，嘗試支持一些循著年輕人上頭的 meme 節奏以不斷梗（$chillhouse）以及能對幣圈 degen 口味的直播帶貨。

結論

我不認為 pump.fun 發幣會是 meme 幣的終局，有可能會是階段性的終局，但絕對不會是 meme 幣的終局。一直以來，我們似乎喜歡把一個賽道的失敗歸咎於某個項目，例如 Blur 毀了 NFT。但是一個賽道如果能被一個項目摧毀，那表示這個賽道其實早就死了。

世界上還有無數個想要改變命運的年輕人，而加密貨幣是至今為止生命力最持久，也相對最能吸引年輕人的地方。股票市場不缺敘事，是人們總會天然信服菁英寫的故事。 meme 幣不會死，因為草根們也要有自己能夠改變命運的故事。

潮水退去後，我反而希望 pump.fun「傳媒」能走得更遠。在「幣股」吸走幣圈的注意力，成為精英們的遊樂場時，pump.fun 身上那股野蠻但年輕的加密味，變得親切了許多。