ARK Invest 如何掌握交易時機

文章作者：Prathik Desai

文章編譯：Block unicorn

在過去的幾個月中，我一直在跟蹤 ARK Invest 在加密貨幣公司中的每日交易。這家美國基金公司管理著交易所交易基金（ETF）和風險基金發行的資產。他們的買賣策略揭示了一個有趣的故事，關於他們如何在一個看似極其困難的行業中把握交易時機。

一次交易可能是巧合，兩次可能是直覺。ARK 的加密貨幣交易顯示出一種深思熟慮而非被動的非凡時機感。這一點從他們在 6 月和 7 月通過交易 Coinbase 和 Circle 的股份獲利超過 2.65 億美元可以看出。

如果你仔細觀察，會發現 ARK 一直在將資金從交易所和交易平台轉向基礎設施、金庫和代幣敞口。

其最近的交易讓我們得以一窺這家備受關注的機構投資者如何通過在恰當的時刻快速移動資金，為其散戶加密貨幣利益相關者優化回報。這與加密貨幣領域"鑽石手"的說辭相比，顯得更加複雜和精妙。

凱西·伍德（Cathie Wood），ARK Invest 首席執行官兼首席投資官

2025 年 6 月 5 日，Circle Internet Financial------美國最大的受監管穩定幣 USDC 的發行方------在紐交所以每股 69 美元的價格上市。ARK 作為主要投資者，通過其多個基金購買了 449 萬股，價值約 3.73 億美元。

6 月 23 日，Circle 股價達到每股 263.45 美元的峰值。這意味著市場對 Circle 的估值約為 600 億美元，約為其當時管理資產的 100%。這可能是因為市場對穩定幣的未來持樂觀態度，並試圖以當前資產管理規模 10 倍的預期收入為 Circle 定價。然而，與傳統資產管理公司的估值相比，這仍然顯得過高。相比之下，貝萊德集團管理著 12.5 萬億美元的資產，其市值僅為 1800 億美元，約占其管理資產的 1.4%。這對 ARK 來說是一個信號。

每日交易文件顯示，隨著 Circle 股價的溢價膨脹，ARK 在其多個基金中有條不紊地賣出 Circle 股份。

圖片來源：TradingView

ARK 在股價達到頂峰前一周開始賣出。總共，ARK 賣出了約 150 萬股，占其總持股的 33%，價值約 3.33 億美元的 Circle 股份，在股價飆升期間。這意味著在 Circle 華爾街首秀不到三周的時間裡，ARK 在這些股份上錄得了超過 2 億美元的帳面利潤，收益率達 160%。

ARK 對熱門 IPO 的興趣並未止步於此。

上周，他們在 Figma 上市首日購入了 6 萬股。這家總部位於舊金山的設計軟件公司在 SEC 文件中披露，其持有價值 7000 萬美元的比特幣 ETF，並獲准再購買 3000 萬美元。

Figma 股票在上市首日飆升超過 200%，收盤價為 115.50 美元，漲幅達 250%。次日，Figma 股價又上漲了 5.8%。

ARK 最近的 Coinbase 交易讓我們對其系統性的獲利回吐模式有了更多的了解。

截至 2025 年 4 月 30 日，ARK 持有美國最大加密貨幣交易所 Coinbase 的 288 萬股。此後，直到 7 月底，ARK 一直系統性地獲利回吐。

這一時期正值比特幣突破 112,000 美元創下歷史新高，Coinbase 股價也達到每股 440 美元以上的歷史高點。7 月 1 日，ARK 賣出了價值 4380 萬美元的股份。7 月 21 日，Coinbase 達到頂峰當天，ARK 在三個基金中賣出了價值 9310 萬美元的股份。總共，ARK 在 6 月 27 日至 7 月 31 日期間賣出了 528,779 股，約占其 Coinbase 總持股的 20%，價值超過 2 億美元，平均賣出價格為每股 385 美元。相比之下，ARK Invest 在四年內積累 Coinbase 股份的加權平均成本約為 260 美元，這意味著這些交易的利潤超過 6600 萬美元。

在過去兩個月內，Coinbase 失去了 ARK 旗下基金投資組合中排名第一的權重股地位。

7 月 31 日收盤後，Coinbase 公布了令投資者失望的第二季度業績。次日，股價下跌 17%，從約 379 美元跌至 314 美元。8 月 1 日，即股價暴跌當天，ARK 買入了價值 3070 萬美元的 Coinbase 股份。

這些交易並非孤立事件。這一切都是 ARK 通過將資金從過熱的加密貨幣交易所生態系統轉向新興領域的一部分戰略轉變。

賣出 Coinbase 股份的同時，ARK 也同樣賣出了其競爭對手 Robinhood 的股份。這兩項撤資與 ARK 將大部分資金轉向 BitMine Immersion Technologies（被稱為"以太坊的 MicroStrategy"）的時間相吻合。由華爾街資深人士湯姆·李領導的 BitMine 正在構建以太坊金庫，目標是持有並質押整體以太坊的 5%。

7 月 22 日，ARK 通過一筆大宗交易投資了 1.82 億美元在 BitMine 上。但他們並非一次性買入後置之不理。ARK 在每次顯著的股價下跌時都會系統性地買入 BitMine，在短短兩周內累計購入價值超過 2.35 億美元的股份。

圖片來源：TradingView

這些交易顯示，ARK 正在從加密貨幣交易所和支付公司轉向所謂的加密基礎設施。Coinbase 和 Robinhood 在人們交易加密貨幣時賺錢，而 BitMine 通過直接持有加密貨幣獲利。這是獲取加密貨幣採用的不同方式，但風險特徵不同。

交易所從波動性和投機中獲益。當加密貨幣價格劇烈波動時，人們交易更多，交易所賺得更多。但這是周期性的。像 BitMine 這樣的金庫公司直接從加密貨幣價格上漲中獲益。如果以太坊價格上漲 50%，BitMine 的資產價值也上漲 50%。這不依賴於交易量或用戶行為。即使沒有顯著的資本增值，通過將以太坊質押到網絡上也能產生穩定的收入。

但收益越高，風險越大。金庫公司也面臨直接的下行風險。當以太坊價格下跌時，BitMine 的資產價值也會相應縮水。這使得金庫策略具有更高的貝塔值。

ARK 的交易反映了其信念，即加密貨幣正從投機交易市場成熟為更像永久性金融基礎設施的市場。在這樣的世界中，持有底層資產可能比持有人們交易這些資產的平台更有價值。

這些交易的有趣之處在於時機的精準性。他們在 Circle 的夢幻漲勢中賣出，正好在股價達到頂峰時。他們抓住了 Figma 上市首日 250% 的暴漲機會。他們也在 Coinbase 達到頂峰時賣出，並在令人失望的財報導致股價暴跌後加倍買入。他們在多次市場低點買入 BitMine。

其方法論將傳統的價值投資原則與精準的時機相結合。當 Circle 的交易價格達到其管理資產的 100% 時，其估值可能很高。當 Coinbase 在財報發布後的一天內下跌 17%，這或許意味著它的價格很便宜。ARK 似乎也會根據可預測的事件進行交易------例如財報發布、監管決策以及市場波動。

這裡還有一個更大的問題：為什麼這些股票的交易價格會高於其標的資產？Circle 的交易價格一度與其管理資產的全部價值持平。BitMine 的交易價格是其以太坊持倉的數倍。這些溢價的存在是因為大多數投資者無法輕鬆地直接購買加密貨幣。即使可以，進出交易平台的體驗對散戶投資者來說並不順暢。如果你想在養老基金中投資以太坊，那麼購買以太坊肯定不如購買擁有以太坊的公司的股票那麼容易。

這為持有加密資產的公司創造了結構性優勢。ARK 的交易表明他們非常了解這種動態。他們在溢價合理時買入，在溢價變得極端時賣出。

ARK 的策略證明，投資加密貨幣股票並非只是簡單的買入並持有，尤其當你想優化回報時。對於任何想關注 ARK 加密貨幣交易的人來說，僅僅了解他們買入的是什麼是不夠的。你需要了解他們買入的原因、他們可能在何時拋售，以及他們接下來的持倉方向。

目前，ARK 的加密貨幣交易為我們提供了一個有用的窗口，讓我們了解專業資金如何管理加密貨幣敞口。

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