- 加密貨幣槓桿飆升 27% 至 53.1 億美元，為 2022 年初以來的最高水平。
- 最近的比特幣下跌引發了 10 億美元的大規模多頭押注清算。
- DeFi 借貸和關鍵美元市場正在出現壓力點。
過去牛市的幽靈正在困擾加密貨幣領域：巨大的、無限制的槓桿。
投機熱潮再次籠罩著交易者，將借貸推高至上一個週期高峰以來的最高水平。
但正如上週四一場殘酷的數十億美元清算事件所證明的那樣，這把雙刃劍可以像創造收益一樣迅速造成毀滅性的損失。
這種重新出現的風險偏好的規模是驚人的。根據 Galaxy Research 的第二季度加密貨幣槓桿狀況報告，加密貨幣抵押貸款市場上個季度增長了令人難以置信的 27%，總額達到 53.1 億美元。
在 DeFi 創紀錄的需求和風險偏好情緒回歸的推動下，這代表了自 2022 年初不穩定高點以來系統中的最高槓桿水平。這堆積如山的債務為即將到來的暴力震盪創造了完美的背景。
不可避免的火花：十億美元的毀滅
當比特幣上週從 124,000 美元的高點回落至 118,000 美元的低點時，過度槓桿的系統崩潰了。
價格下跌引發了加密衍生性商品的一連串清算，抹去了超過 10 億個多頭部位，這是自 8 月初以來最大的此類事件。
儘管許多分析師很快將這次清洗視為健康的獲利了結，但它卻鮮明而痛苦地提醒我們，當投機性押注迅速建立時，市場會變得多麼脆弱。
地基裂縫
Galaxy 的分析師表示，這種脆弱性不僅僅是理論上的，而是理論上的。壓力點已經可見並蔓延。7 月，借貸平台 Aave 上的一波提款潮導致 ETH 借款利率飆升至以太坊的質押收益率之上。
這個看似很小的轉變打破了廣受歡迎的「循環」交易的經濟學，投資者使用質押的 ETH 作為抵押品，借入更多 ETH 再次質押。
這些頭寸的突然平倉引發了瘋狂的退出熱潮，使網路不堪重負，並使以太坊信標鏈的退出隊列達到了破紀錄的 13 天。
麻煩還不止於此。Galaxy 還表明美元市場日益嚴重且令人擔憂的脫節。自 7 月以來，儘管 DeFi 平台的利率保持平穩，但場外交易 （OTC） 市場 USDC 的借貸成本一直在攀升。
這已將兩者之間的利差擴大至 2024 年底以來的最高點，表明鏈下對美元的需求嚴重超過鏈上流動性。這是一種危險的不匹配，如果市場條件收緊，可能會大幅放動性。
在市場等待聯準會主席鮑威爾下一步行動的欺騙性平靜之下，一個不同的故事正在展開。
雖然機構需求和 ETF 資金流入描繪了一幅看漲的圖景，但該系統的管道顯示出越來越多的壓力點。
上週四的數十億美元同花順並非異常現象;這是一個警告，槓桿的回歸是一場可以升溫或將其燒毀的火焰。
