本週加密貨幣市場開局相當艱難。週一市場下跌近4%，許多人的目光立刻轉向Ethereum。目前有大量ETH——大約118萬枚代幣——正等待解質押。這是近幾個月來我們見過的最大積壓，讓不少人感到可以理解的不安。
但真正讓人頭痛的是：這個過程正在大幅放緩。通常，將你的ETH從質押中取出可能只需三到五天。現在呢？如果你現在才排隊，等待時間可能長達40天。這是一個顯著的延遲，對網絡機制造成了實質壓力。
解質押不等於賣出
需要記住的是，僅僅因為有人解質押他們的Ethereum，並不代表他們準備賣出。我認為這是一個經常被忽略的關鍵區別。許多持有者可能只是想調整資產配置——也許他們在等待更理想的價格，或者尋找DeFi領域的其他機會。
來自Dune Analytics的數據似乎證實了這一點，顯示過去一個半月內，解質押量與ETH價格之間並沒有強烈、直接的聯繫。當然，一旦這些ETH實際轉移，情況就會有所不同。當它們被轉入交易所時，通常就是價格開始下跌的時候。
資金流動的規模
不過，這些數字依然令人震驚。本週，鏈上數據顯示，每天大約有115,000枚ETH將離開質押。以當前價格計算，每天將有近5.29億美元重新進入流通。這是定期湧入市場的巨額價值，無疑增加了不確定性，尤其是在大家對宏觀經濟新聞已經如此敏感的情況下。
但也許這些擔憂有些被誇大了。市場上一些人士將這與Solana此前的情況作比較，當時在FTX崩盤後也出現了類似的解質押擔憂，但最終並未導致預期中的災難。
另一個觀點：交易所供應量處於低位
還有一項數據讓這一敘事變得更複雜。根據CryptoQuant的數據，中心化交易所上的ETH供應量實際上已降至歷史新低。目前僅有約1,830萬枚ETH存放在交易所。這雖然不是零，但在歷史上屬於極低水平，理論上減少了即時賣壓。
那麼我們該如何看待這一切？解質押流量無疑很大，這是一件大事。但它對市場的實際影響似乎取決於兩個關鍵因素：有多少ETH實際被轉入交易所，以及全球經濟的整體狀況。大多數分析師認為，如果沒有其他外部衝擊，僅憑這些提款可能不足以引發持續的崩盤。
最終，這一創紀錄的積壓似乎表明，隨著網絡的成熟，投資者正變得更加活躍，調整他們的資產配置。不過，這些流動是否會轉化為真正的賣壓，仍是一個懸而未決的問題。
