波場 TRON 行業週報：降息不及預期致加密市場衝高回落，模組化穩定幣協議 Falcon 獲 WLFI 青睞

前瞻

1. 宏觀層面總結以及未來預測

上週，美國宏觀經濟的焦點在於美聯儲主席鮑威爾在 Jackson Hole 的講話，暗示9月可能啟動降息以應對勞動力市場風險，推動股市大漲，道指創下歷史新高。但與此同時，S\&P Global PMI 顯示製造業和服務業均保持強勁，企業活動回升，但成本上升帶動通脹至三年高位。零售巨頭沃爾瑪業績不及預期，以及房市數據表現分化，進一步凸顯經濟復甦與通脹壓力並存的格局。

展望未來，市場普遍認為美聯儲有望在9月小幅降息，但由於通脹尚未得到完全控制，寬鬆節奏可能趨於謹慎。若就業和消費繼續走弱，貨幣政策寬鬆力度將加大，利好股市與債市；反之若通脹再度抬頭，則可能推遲降息窗口。同時，政治層面對美聯儲的干預也加劇不確定性，使未來政策路徑更具波動性。

2. 加密行業市場變動及預警

本週加密市場走勢分化明顯。比特幣在創下約12.4萬美元高點後出現大幅回調，一週跌近8%，收於約11.3萬至11.5萬美元區間，顯示獲利了結壓力較大。相比之下，以太坊在鮑威爾暗示可能降息的講話後強勢拉升，單日一度大漲超14%，刷新歷史新高至約4880美元，並帶動市場資金淨流入，鏈上活躍度顯著增加。部分山寨幣在鯨魚資金推動下亦錄得上漲，資金輪動特徵明顯。

展望未來，需警惕比特幣短期回調壓力尚未完全釋放，若宏觀環境偏緊或投資者情緒降溫，可能進一步拖累價格；以太坊則需關注潛在質押解鎖帶來的拋壓。宏觀層面，美聯儲9月議息會議及通脹數據將決定市場風險偏好，若降息兌現，ETF與機構資金或繼續支撐加密資產；反之，若政策偏鷹或監管趨嚴，則可能加劇波動並帶來深度調整。

3. 行業以及賽道熱點

由明星機構CSX跟投550萬美元，主打低延遲、高隱私的協同零知識證明網絡TACEO是一家專注於密碼學的基礎設施提供商，致力於通過 coSNARK（一種結合零知識證明與多方計算（MPC）的混合方案）實現協作式、隱私保護的計算；GAIB 是一個專注於重塑 AI 基礎設施投資方式的經濟層，通過將由 GPU 支持的資產轉化為可產生收益的機會，實現價值賦能。

二.市場熱點賽道及當週潛力項目

1.潛力項目概覽

1.1. 淺析由明星機構CSX跟投550萬美元，主打低延遲、高隱私的協同零知識證明網絡TACEO

簡介

TACEO 是一家專注於密碼學的基礎設施提供商，致力於通過 coSNARK（一種結合零知識證明與多方計算（MPC）的混合方案）實現協作式、隱私保護的計算。借助 coCircom 和 coNoir 等工具，開發者可以在共享數據上運行加密計算，而無需暴露任何輸入數據。其實時證明委託網絡 TACEO:Proof 支持在去中心化的 MPC 子網中進行鏈下 Groth16 證明生成。

架構簡述

TACEO:Proof

TACEO:Proof 是一個結合了多方安全計算（MPC）和協同零知識簡潔非交互式知識論證（coSNARK）的網絡，旨在幫助開發者將 Groth16 證明生成的工作從瀏覽器和移動設備中卸載出去。客戶端提交加密的輸入份額和一個短效憑證，隨後收到一個標準的零知識證明，該證明可被現有驗證器驗證，同時網絡中的任何單一節點都無法看到完整的見證數據。

關鍵術語

• CCL（加密協調層，Cryptographic Coordination Layer） ：負責協調任務，管理憑證和藍圖，通過 gRPC 分發任務，並收集生成的證明。
• 節點提供者（Node Provider） ：通過運行 CSE（coSNARK 引擎）為網絡提供計算能力。每個 coSNARK 的計算由一組隨機選定的節點提供者共同完成。
• CSE（coSNARK 引擎，coSNARK Engine） ：一個容器化的可執行程序，通過 TCP 進行點對點連接，執行 MPC + SNARK 電路，並生成證明份額。單個節點提供者可以托管多個 CSE 實例以提升可擴展性。
• 藍圖（Blueprint） ：指電路定義以及相應的生成/驗證密鑰集合。
• 憑證（Voucher） ：由 CCL 代表藍圖創建者生成的一種許可，用於授權特定藍圖的調用及其使用次數限制。
• MPC（多方計算，Multiparty Computation） ：將輸入秘密共享給多個節點，在不暴露私密數據的前提下完成函數計算。
• coSNARK ：將 SNARK 證明器嵌入到 MPC 協議中的機制，由多方共同生成簡潔的零知識證明。

高層架構

1. 客戶端打包輸入數據（可選擇是否在本地擴展 witness），將數據份額使用所選節點提供者的公鑰加密，並調用 CCL。
2. CCL 驗證憑證，記錄任務信息，並通知相應的節點提供者。
3. CSE 通過 gRPC 接收任務，在 TCP 網絡中組建 MPC 小組，在 MPC 內部運行完整的 SNARK 電路，組裝 Groth16 證明，並將結果返回給 CCL。
4. CCL 彙總最終證明，驗證節點簽名，存儲結果，並將證明返回給客戶端。

兩種證明生成方式 ：

• 客戶端擴展 witness ：本地生成完整 witness，再進行秘密分享和提交。
• MPC 網絡擴展 witness ：僅提交輸入，網絡在 MPC 階段完成 witness 擴展。

簡化調用 ：只需一次 API 調用，即可替代傳統的 prove()。

極速響應 ：典型電路（~2¹⁶ 個約束）在約 500 毫秒內返回 Groth16 證明。

高度兼容 ：生成的 Groth16 證明與原生版本完全一致，可直接用於現有驗證器 。

CoSNARKs

協作式 SNARK（coSNARK） 是一種於 2021 年提出的新型密碼學技術，融合了多方安全計算（MPC）與零知識簡潔非交互式證明（zkSNARK）的優勢。
它允許多個參與方在不洩露各自私有輸入數據 的前提下，共同生成一個用於驗證計算正確性的證明 。

這種方法解決了一個關鍵難題：在無需可信第三方的情況下，對共享的私密數據進行計算 。在 coSNARK 協議中，每個參與者都會加入到一個分佈式協議中，共同生成一個唯一的 SNARK 證明，該證明能夠驗證聯合計算的正確性，卻不會暴露任何單獨輸入的信息 。

最終生成的證明既簡潔高效 ，又可以被任何人驗證 ，從而在保障數據隱私的同時，確保計算結果的可信性與完整性。

核心用例：Alice 與 Bob 的示例

• 目標 ：Alice 有秘密值 a，Bob 有秘密值 b，他們希望在不洩露彼此數據的前提下，計算 Poseidon hash(a, b)，並生成 ZK 證明證明該計算是正確的。
• 挑戰 ：不能將數據交給可信第三方。
• 解決方案 ：使用 coSNARK 協議，步驟如下：

1. 秘密共享輸入 ：Alice 和 Bob 將各自的 a 和 b 進行秘密共享，並將份額發送至 MPC 網絡。
2. MPC 網絡運行電路 ：由多個節點組成的 MPC 網絡使用秘密共享份額運行電路（例如 Poseidon 哈希電路），生成中間結果（擴展 witness）。
3. 生成證明 ：同一批或另一批節點在不暴露任何輸入的情況下，生成一個 zkSNARK 證明，證明該計算結果是正確的。

• 最終輸出 ：一個 Poseidon 哈希值 ，以及一個 coSNARK 零知識證明 ，可由任何人驗證該哈希是基於 a 和 b 正確計算所得，但沒有任何人知道 a 或 b 的值。

評點

TACEO 的優勢在於其創新性地結合 MPC 與 zkSNARK，通過 coSNARK 技術實現隱私保護下的協同計算，支持標準 Groth16 證明、低延遲（\<1秒返回）、開發者體驗友好（單次 API 調用即可生成 ZK 證明），同時兼容現有驗證器，適合構建高隱私、高可信的鏈下證明系統；

劣勢則在於網絡依賴多個節點協調完成 MPC，可能受限於節點可用性和網絡穩定性，且系統複雜度相對較高，對初期用戶理解和接入存在一定門檻。

1.2. 解讀由Amber領投1000萬美元，連接AI算力與鏈上金融的新型收益基礎設施GAIB

簡介

GAIB 是一個專注於重塑 AI 基礎設施投資方式的經濟層，通過將由 GPU 支持的資產轉化為可產生收益的機會，實現價值賦能。GAIB 推出的 AI 合成美元 AID，使投資者能夠無縫進入 AI 經濟體系，並從 AI 驅動的算力中獲得真實收益。將 AID 質押為 sAID 可帶來被動收入，同時保持資金流動性，從而推動更多用戶參與 AI 驅動的金融市場。GAIB 還通過為雲服務提供商和數據中心提供資本解決方案，提升其對算力資源的獲取效率，從而支持 AI 基礎設施發展。通過與去中心化金融（DeFi）協議的集成，包括借貸、結構性產品等，GAIB 構建了 AI 與區塊鏈金融之間的橋樑，釋放出科技與投資交匯點上的全新機會。

架構簡述

鏈下部分（Off-chain Components）

雲服務商 / 數據中心（1、2、3……N）

GAIB 與全球擁有 GPU 集群的優質雲服務公司和數據中心達成融資協議，相關合同及設備作為資產支持。

交易結構類型

• 債務模式（Debt model） ：雲服務商/數據中心為所借資本支付利息。
• 股權模式（Equity model） ：雲服務商/數據中心按 GPU 產生的收入支付分成。
• 混合模式（Hybrid model） ：同時支付利息並分享 GPU 收入分成。

抵押資產

• 所有協議均由實體 GPU 資產作為抵押。目前優先選擇市場稀缺的企業級 GPU，如 NVIDIA H100、H200、GB200 等。
• GAIB 以 GPU 集群為單位結構化融資交易，優先考慮已有客戶預定 1 至 3 年的 GPU 集群 。
• 所有交易將採用破產隔離結構（bankruptcy-remote structure）以提升安全性。

到期時間

根據交易結構靈活設定，可從3 個月（如過橋融資）到 3 年不等 。由於企業級 GPU 回本周期短，GPU 抵押貸款的到期通常遠短於傳統債務。

預期收益（年化）

• 債務模式：預估年化收益 10% - 20%
• 股權模式：預估年化收益 60% - 80% 以上

風險管理

• GAIB 及平台上的其他承銷商依據"信用分析框架"對每筆交易進行嚴格盡調，必要時與第三方審計機構協作。
• 所有貸款都採用超額抵押（over-collateralization）方式保障資金安全。
• 若發生違約，GAIB 有權清算 GPU 資產以償還投資者 ，或通過戰略合作的數據中心繼續運營 GPU，為投資人持續創造收益。

與去中心化算力協議的戰略合作

隨著去中心化計算協議興起（整合閒置算力資源，並通過區塊鏈匹配供需），GAIB 與這些協議（如 Aethir）合作，將不同平台上計算節點的鏈上收入進行代幣化 ，為 GPU 投資提供額外變現通道。

國債儲備

GAIB 持有部分美國國債 作為儲備，以確保用戶贖回時的流動性安全 。

第三方服務

GAIB 在必要時將與第三方審計、信用評估、托管、認證及專業服務提供商 合作，以最大化投資人權益和每筆 GPU 融資交易的風險回報比。

鏈上部分（On-chain Components）

鑄造與贖回

通過 GAIB 協議的智能合約，完成 KYC 的白名單用戶 可以使用穩定幣鑄造 GAIB 的 AI 合成美元 AID ，也可用 AID 贖回穩定幣。

質押機制

所有用戶均可質押 AID，獲得代表質押倉位的流動憑證代幣 sAID 。
sAID 可持續累積收益，用戶在解押時可領取累計收益 （具體規則見 AID \<-> sAID 頁面）。

流動性池

GAIB 將與主流自動化做市商（AMMs）集成，並維護 AID 的鏈上流動性池。用戶可通過 GAIB 界面與這些外部流動性池交互，實現 AID 與穩定幣的自由兌換。

DeFi 應用場景

借貸

GAIB 將與主流借貸協議集成，支持用戶將 AID 存入借貸池以獲取額外收益；也可以通過質押主流加密資產借出 AID，提升生態系統的資本效率與流動性 。

收益交易

sAID 作為可產生收益的資產，將被整合進專業的收益交易協議。
用戶可基於 sAID 創建或交易 本金代幣（PT） 與 收益代幣（YT） ，或為 PT/YT 交易對提供流動性，支持從穩定收益到高風險博弈 的多樣化策略。

衍生品

憑藉其穩定收益能力和流動性，AID 和 sAID 可作為多種衍生品的基礎資產 ，進一步推動市場創新，並滿足用戶對對沖、投機和風險管理的多樣化需求。

定制化收益策略

GAIB 將與收益聚合器、金庫策略協議等 集成，基於 GPU 資產的代幣化特性，支持用戶構建個性化的收益組合，滿足不同風險偏好的投資需求，提升 GAIB 生態系統的可訪問性與定制化程度。

評點

GAIB 的優勢在於通過將實體 GPU 資產與 DeFi 結合，構建了一個連接 AI 基礎設施與鏈上金融的橋樑，實現穩定收益與高成長性的雙重潛力；其多樣化融資模型、超額抵押、嚴格風控機制以及與去中心化算力協議的聯動，為投資者提供了高透明度和強安全性的參與路徑。同時，通過 AID 與 sAID 的設計，用戶既能獲得真實收益，又保持流動性。

但其劣勢在於模型依賴於 GPU 市場需求與算力使用率波動，鏈下資產的信用與處置機制相對複雜，且整體系統結構較新、較重，面臨教育成本和實際運營挑戰。

2. 當週重點項目詳解

2.1. 詳解由WLFI獨投1000萬美元的模塊化穩定幣架構與收益增強機制兼具的去中心化金融平台Falcon Finance

簡介

Falcon Finance 是首個通用型抵押基礎設施協議，旨在創造可持續的收益機會。

Falcon Finance的使命很明確：你的資產，你的收益 。Falcon 致力於幫助用戶和機構釋放其數字資產的真正收益潛力。

Falcon 建立在信任、透明和強大技術的基礎之上。團隊由區塊鏈、金融工程和量化分析等領域的資深專業人士組成，確保協議在可靠性與性能之間實現平衡。團隊始終堅持高標準的責任機制，幫助用戶最大化資產價值。

其使命不僅僅是構建一個協議，更是打造一個以用戶收益和可持續增長為核心的系統。

架構解析

下圖概述了用戶在 Falcon 中存入資產後如何被存儲與利用的整體流程。

用戶資產的整體流動流程：

1. 用戶將抵押資產（包括穩定幣和非穩定幣）存入 Falcon，作為回報系統會鑄造 USDf 穩定幣。

2. 所有用戶存入的資產都會被轉入第三方托管機構，並採用多簽（multi-sig）或多方計算（MPC）機制進行安全管理。

3. 提取資金需多個獨立授權簽名人批准，因此任何單一個人或實體都無法單方面提取或轉移資產。

4. Falcon 並不直接控制或持有用戶資產，確保無單一方可挪用資金。

5. Falcon 通過"場外結算"機制，將托管賬戶中的資產鏡像到中心化交易所賬戶，並在這些平台上部署策略、進行交易。

6. 部分資產會被部署到一線鏈上流動性池，通過去中心化交易活動和套利策略獲取收益。

7. Falcon 還會將部分支持原生質押的資產用於鏈上質押，進一步為現貨資產帶來額外收益。

8. USDf：超額抵押合成美元

USDf 是 Falcon Finance 推出的超額抵押型合成美元，當用戶存入符合條件的抵押資產後（包括穩定幣如 USDT、USDC、DAI，以及非穩定幣資產如 BTC、ETH 和部分優質山寨幣）即可鑄造 USDf。

其超額抵押機制確保所抵押資產的價值始終高於所發行 USDf 的價值，從而在不同市場環境下維持 USDf 的穩定性。

用於鑄造 USDf 的抵押資產會通過中性市場策略進行管理，在確保資產全額支持的同時，盡量降低價格波動帶來的影響。這一機制增強了 USDf 作為超額抵押合成美元的穩定性與可靠性。

Falcon 提供兩種 USDf 鑄造方式：經典鑄造（Classic Mint）與創新鑄造（Innovative Mint） ，為用戶在不同資產持倉和策略偏好下提供靈活選擇。

• 經典鑄造 ：用戶可使用支持的穩定幣（如 USDT、USDC）按 1:1 比例鑄造 USDf，或使用 BTC、ETH 等非穩定幣資產進行超額抵押鑄造，確保每個 USDf 都有等值或更高價值的資產支持，有效規避市場滑點與價格波動風險。

• 創新鑄造 ：用戶以非穩定幣資產進行固定期限質押，換取 USDf 流動性，同時保留參與潛在價格上漲的空間。鑄造額度根據質押期限、行權價倍數、資本效率等參數保守設定，始終保持超額抵押狀態。所有抵押資產通過中性市場策略管理，極端行情下將觸發清算機制，確保系統穩健運行。

Falcon 始終堅持超額抵押機制 ，確保每一枚 USDf 背後均有超過 1 美元價值的資產支撐，保障該合成美元的安全性與穩定性。

• 經典鑄造

Classic Mint 是 Falcon 的基礎鑄造機制，支持使用穩定幣和非穩定幣資產鑄造 USDf。

• 穩定幣鑄造 ：按 1:1 比例鑄造 USDf。
• 非穩定幣鑄造 ：採用超額抵押率（OCR），根據資產風險等級動態設定，確保安全性和穩定性。

Express Mint 是 Classic Mint 的增強功能，用戶可在鑄造過程中選擇自動完成後續步驟，無需手動操作：

• 選項 1：鑄造並質押（Mint \& Stake） 鑄造後自動將 USDf 質押，用戶直接獲得 sUSDf。
• 選項 2：鑄造、質押並再質押（Mint, Stake \& Restake） 用戶選擇固定期限，系統自動質押 USDf 並將獲得的 sUSDf 再質押到指定金庫，最終獲得代表鎖倉頭寸的 ERC-721 NFT。

此機制簡化操作流程，提升用戶效率，同時仍保持全程資產安全與合規管理。

• 創新鑄造

Innovative Mint 是 Falcon 提供的創新型鑄造機制，允許用戶通過非穩定幣資產在鎖定期限內鑄造 USDf，同時保留有限的價格上漲收益權。

• 用戶需設定三個關鍵參數：質押期限（3--12個月） 、資本效率等級 、行權價倍數 。這些參數決定鑄造額度、清算價與行權價。

• 抵押資產在鎖倉期間會被持續監控，根據市場價格波動，最終可能出現三種結果：

1. 價格低於清算價 （任意時間）
   抵押資產被清算，用戶失去對原資產的所有權，但仍保留已鑄造的 USDf，可兌換為 USDT、USDC 等穩定幣。
2. 價格在清算價與行權價之間 （到期時）
   用戶歸還原始鑄造的 USDf 後可取回全部抵押資產，同時在鎖倉期內已獲得 USDf 流動性。
3. 價格高於行權價 （期限中或到期時）
   抵押資產被系統退出，用戶無法取回原資產，但可獲得額外 USDf 補償，金額為：
   （行權價 × 抵押數量）− 初始鑄造的 USDf，以預設漲幅的形式將資產增值收益以 USDf 形式返還。

該機制在確保超額抵押的前提下，為用戶提供靈活的流動性獲取方式，並在一定程度上保留資產上漲潛力。

1. 超額抵押率（OCR）

超額抵押率（OCR） 是 Falcon 在用戶使用非穩定幣資產鑄造 USDf 時設定的關鍵參數，用於確保每枚 USDf 都有等值或更高價值的資產支撐，降低市場滑點和波動帶來的風險。

OCR 定義與計算公式

OCR = 抵押資產初始標記價格 × 抵押數量 ÷ 鑄造的 USDf 數量

• 每種非穩定幣資產的 OCR 會根據其市場波動性、流動性、滑點風險及歷史價格表現動態調整。
• 用戶資產的評估價值取決於抵押時的市場價格，Falcon 不對資產價值波動或損失承擔責任。

OCR 安全緩衝（OCR Buffer）

OCR Buffer 是 Falcon 保留在系統中、超過已鑄造 USDf 的那部分抵押資產，用作風險緩衝。

計算公式： OCR Buffer = (OCR − 1) × 抵押數量

• 若當前市場價 ≤ 初始標記價 ：用戶可取回原始單位數量的抵押資產。
• 若當前市場價 ≥ 初始標記價 ：用戶只能取回等值的 USD 數額（以初始價格計算）。

此機制在保障協議安全的同時，也優化了用戶的資本效率，使整個 USDf 鑄造系統更加穩健、抗風險。

1. 錨定穩定性

Falcon Finance 通過中性對沖策略 、超額抵押機制 和跨市場套利 三大手段，確保 USDf 始終穩定錨定在 1 美元。

錨定機制核心要點：

• 中性對沖策略（Delta-Neutral） ：對抵押資產進行市場中性管理，消除價格波動帶來的影響，確保單一資產或市場變化不影響 USDf 支撐價值。
• 超額抵押機制 ：強制用戶以高於 USDf 價值的資產進行抵押，構建安全緩衝區，保障每枚 USDf 都有足額支持。
• 跨市場套利機制 ：
• 當 USDf 高於錨定價 （> $1.00）：完成 KYC 的用戶可在 Falcon 按 1:1 鑄造 USDf，並在外部市場高價賣出套利。
• 當 USDf 低於錨定價 （\< $1.00）：KYC 用戶可在外部市場低價買入 USDf，再在 Falcon 以 $1.00 抵押資產兌換獲利。

這些機制鼓勵用戶和套利者共同參與錨定穩定過程，使 USDf 在各種市場環境下都能維持穩定價值。

1. sUSDf

sUSDf 是 USDf 的生息版本，是 Falcon 雙幣系統中的另一核心代幣。當用戶將 USDf 存入並質押至 Falcon 的 ERC-4626 金庫 時，即可獲得 sUSDf，代表其在金庫中的權益份額，並可持續獲取收益。

sUSDf 價值與收益機制：

• sUSDf 當前價值 =（總質押 USDf + 總獎勵）÷ sUSDf 總供應量
• 用戶獲得的 sUSDf 數量 = 質押的 USDf ÷ 當前 sUSDf 價值

sUSDf 的價值隨時間增長，反映了累計收益表現。收益來源包括：

• 正負資金費率套利
• 山寨幣質押等策略

ERC-4626 標準作用：

• 是 EVM 鏈上金庫的統一標準，提升了 DeFi 系統的互操作性與資產組合能力；
• 確保 Falcon 的收益分配機制高效透明；
• 為 sUSDf 未來接入更多 DeFi 應用打下基礎，增強用戶體驗與資產安全性。

通過該機制，用戶不僅能獲得 USDf 的流動性，還能通過質押獲得穩定收益。

1. 再質押（Restaking）

為了獲取更高收益，Falcon 允許用戶將其持有的 sUSDf 進行定期再質押 。用戶可根據可選範圍選擇鎖倉期限，例如 3 個月、6 個月 等，期限越長，預期收益越高 。

由於這些質押期內資產不可贖回，Falcon 可利用其時間優勢，執行更複雜的收益策略，從而為用戶創造更高回報。

當用戶進行再質押後，協議將鑄造並發放一個獨特的 ERC-721 NFT ，該 NFT 代表用戶的鎖定頭寸。

1. 收益分配

Falcon 的收益分配機制以每日計算產生的收益為基礎，主要通過兩種方式回饋用戶：

1. 常規收益用戶（Classic Yield） ：

• 每日生成的部分 USDf 被注入 sUSDf 的 ERC-4626 金庫，提升 sUSDf 對 USDf 的比率。
  當用戶贖回 sUSDf 時，按當前匯率換回 USDf，間接獲得收益。

1. 提升收益用戶（Boosted Yield） ：

• 剩余收益會以 sUSDf 形式分配給持有 Boosted Yield NFT（即已再質押）的用戶。
• 這些用戶到期後可領取額外 sUSDf，實現更高收益。

收益計算方式： 每位用戶的收益 =（用戶質押的 USDf / 總質押 USDf）× 總分配收益。

透明性： sUSDf 與 USDf 的比率基於 ERC-4626 標準，所有計算和匯率可通過 Etherscan 實時鏈上驗證。

鎖定窗口： 每日約 21:00--22:00（GMT+8） 為鎖定時段，系統在此期間凍結交互行為以防止收益被稀釋。若用戶在此時間前贖回資產，可能損失部分當日收益。

1. 贖回

Falcon 提供兩種贖回方式，均需等待 7 天冷卻期 後領取資產：

1. 經典贖回（Classic Redemptions） ：

• 用戶將 USDf 兌換為支持的穩定幣（如 USDC、USDT）。
• 適用於偏好穩定回款的用戶。

1. 資產認領（Claims） ：

• 用戶將 USDf 換回其之前用於鑄造 USDf 的非穩定幣資產（如 ETH、ALT 代幣等）。
• 若使用 Classic Mint，用戶可取回超額抵押資產，回款格式可為原始資產、USDT 或混合形式。
• 若使用 Innovative Mint，僅在質押期限到期後可認領，且須償還最初鑄造的 USDf 才能取回全部資產。需在 72 小時內 完成認領，否則可能失去權利。

1. 抵押資產接受標準與風險框架

Falcon Finance 採用數據驅動的三階段篩選機制 和量化風險評估框架 ，用於篩選可被接受用於鑄造 USDf 的抵押資產。目標是保障 USDf 的穩定錨定，同時確保所有接受的資產具有良好的市場流動性、價格透明性和抗風險能力。

• 抵押資產篩選流程（Eligibility Screening Workflow）

1. 主市場上線

• 是否上線於 Binance？
• 否 → 拒絕；是 → 進入下一步

1. 市場交易深度

• 是否在 Binance 同時支持現貨和永續合約？
• 是 → 接受
• 僅支持其一 → 進入下一步
• 兩者皆無 → 拒絕

1. 跨交易所驗證 是否在頂級中心化交易所（CEX）或主流去中心化交易所（DEX）有真實的掛單深度和成交量？

• 是 → 接受
• 否 → 拒絕

只有通過上述三階段篩選的資產才被認定為合格抵押資產，允許用於 Falcon 平台。

1. 量化風險評估指標（Quantitative Risk Assessment）

每種資產會被從以下四個市場維度進行打分，並歸類為低風險、中等風險或高風險：

1. 最終風險評級標準（Composite Risk Grade）

• 若沒有任何高風險評分，且中等風險不超過一項 → 資產為合格
• 若存在兩項中等風險評分 → 為有條件合格 ，可能需更高抵押率
• 若存在任意一項高風險評分 → 拒絕 或立即審查

總結

Falcon Finance 的優勢在於其全方位、模塊化的超額抵押基礎設施：通過 Delta-neutral/market-neutral 策略、跨市場套利和嚴格的超額抵押保障 USDf 貼近 1 美元錨定，Dual-token 設計（USDf+sUSDf）結合 ERC-4626 金庫實現自動化、透明的收益累積與再質押增益；Express Mint、Classic/Innovative Mint 提供靈活流動性路徑，鏈上智能合約、多簽/MPC 托管與冷卻機制提升資產安全與風控。

劣勢則在於體系較為複雜，對用戶理解門檻高；依賴第三方托管方與中心化交易所引入外部對手方風險；在極端市場波動下仍存在流動性與清算/掛鉤風險；套利與穩定機制部分需要 KYC 參與，且 7 天贖回冷卻期與鎖定期會影響資金即時性；此外智能合約與跨鏈集成的技術風險不可完全消除。

三. 行業數據解析

1. 市場整體表現

1.1. 現貨BTC vs ETH 價格走勢

BTC

解析

本週重點阻力：117500美元，118900美元，124000美元

本週重點支撐：112000美元，110300美元，105200美元

ETH

解析

本週重點阻力：4960美元

本週重點支撐：4680美元，4580美元，4390美元，4080美元

2.公鏈數據

2.1. BTC Layer 2 Summary

1. Bitcoin Hyper (HYPER) ICO 募資突破 1,000 萬美元

• 據報導，比特幣极速 Layer‑2 項目 Bitcoin Hyper 已在其首次 ICO 中成功募集超過 1,000 萬美元 ，彰顯市場對提升比特幣智能合約與高速支付能力的高度期待。該網絡旨在引入 Solana 級別的速度與智能合約功能，通過橋接 BTC 並鑄造等額的 WBTC 在其生態中使用。

• 早在上週，該項目仍處於募資階段，資金規模為 850--850 萬美元 ，本週繼續快速上升。

1. Lightning Network 智能化工具持續推進

• 最新資料顯示，Lightning Network 正在穩步推進企業級基礎設施與開發工具的簡化，包括：

• Lightspark ：提供企業級 Lightning 節點自動部署、智能路由引擎和 SDK/API，降低企業接入門檻；

• Breez SDK ：支持為每位用戶提供雲端托管但設備控制的個性 Lightning 節點，內置 Watchtower 防護與法幣入金能力；

• 還有 Voltage 、Amboss Technologies 與 Lightning Dev Kit (LDK) 等項目，進一步提升 Lightning 網絡的可用性與開發效率。

2.2. EVM \&non-EVM Layer 1 Summary

重要 EVM-Compatible L1 公鏈動態

Circle 發布 "Arc" ------ 穩定幣專用 EVM L1

• Arc 是 Circle 新推出的、自建的 EVM-Compatible L1 區塊鏈，專為穩定幣支付、外匯與資本市場場景設計。其原生燃料代幣是 USDC，具備亞秒級結算速度、可選隱私功能，以及穩定幣匯率引擎等企業級特性。預計今年晚些時候測試網上線，並與 Circle 的現有服務深度集成，亦可與多個合作區塊鏈互操作。

Stripe 與 Paradigm 聯手打造 "Tempo"

• Stripe 正與 Paradigm 合作，開發名為 Tempo 的全新 EVM-Compatible L1 區塊鏈，目標是實現超高速、低成本的全球支付。該鏈從零開始設計，面向開發者友好，將兼容現有以太坊開發工具。

Berachain 主網正式啟動

• Berachain 是一個基於 Cosmos SDK 架構、兼容 EVM 的 L1 區塊鏈。本週其主網宣布上線，特點包括創新的 Proof-of-Liquidity（PoL） 共識機制，旨在提升流動性與安全性。

Stable 發布 "Stablechain"

• Stablechain 是當前首個使用 USDT（Tether）作為原生 Gas 和結算代幣的 L1 區塊鏈，兼容 EVM，支持近乎亞秒級的交易最終性。它還集成去中心化的 USDT0 支付機制，實現無 Gas 收費的高效支付體驗。

非 EVM L1 或前沿技術成果

學界突破：Sei Giga

• 最新研究題為 "Sei Giga" 的論文提出了一個高度並行的 EVM L1 架構，實現了超過 5 gigagas/sec 的吞吐量和低於 400 ms 的交易最終性，採用 Autobahn 共識模型，去除執行瓶頸，展現出極高的擴展潛力。

2.3. EVM Layer 2 Summary

Mantle（MNT）--- Ethereum 優質 Layer-2 網絡

1. 獨領風騷、市場表現亮眼

• MNT 本週漲勢強勁，價格飆升約17%，令其成為Layer-2板塊中表現最搶眼的項目之一，同時8月累計漲幅接近50%。
• 在廣泛的市場回調中，MNT逆勢上揚13.6%，相比以太坊下跌5%，表現出卓越抗跌性。

1. 關鍵因素推動：Bybit戰略合作激增關注度

• 與Bybit的集成是本輪價格飆升的主要動因。MNT借助Bybit平台的應用擴張其實際使用場景，吸引交易者與機構的關注。
• On-chain數據顯示，活躍地址數量創下歷史高點，MNT持倉錢包數量增加，穩定幣供應量達7.138億美元，同比增長達210%。

1. 技術圖形與市場預期看多

• 技術面上，MNT構成了經典的"雙底"反轉形態，若價格突破 $1.30--$1.35 區域，將有望衝擊 $1.63 目標位。

1. 持續生態擴張與TVL增長

• Mantle迄今已積累約 13.8 億美元的總鎖倉價值（TVL），生態體系活躍。
• 其模塊化架構、跨鏈互操作性（如與deBridge集成）、去中心化應用日益增多，進一步鞏固其在Layer-2生態中的地位。

Linea --- zk-Rollup EVM 網絡新勢力

1. Token模型與經濟機制正式揭曉

• Linea推出兼顧技術與經濟對齊的模型，承諾將燃氣費以ETH計價並做"20%銷毀 + 80% 回購銷毀"，強化ETH的價值捕獲。
• Token Generation Event（TGE）尚未定檔，但預計將在10月啟動空投及質押機制發力。

1. 代幣設計與生態分配

• 總發行量約7200億枚，其中約85%用於生態激勵，15%歸屬Consensys金庫且鎖定五年。
• 此代幣無治理功能，由 ConsenSys 及其治理聯盟（Linea Consortium）負責戰略決策與技術推進。

1. 當前生態表現與用戶活躍度表現穩健

• 根據7月數據，Linea在L2協議中用戶日活躍指標、總鎖定價值(TVS ~ $5.4億)及鏈上盈利性表現均位居前列。
• "Voyage"等激勵項目有效提升用戶黏性，提升生態熱度。

1. 生態審視與市場焦慮

• 同時也有觀點質疑，認為Linea自測試網至今缺乏爆發性生態建設，代幣發布或難帶來實質性推動。

四.宏觀數據回顧與下週關鍵數據發布節點

S\&P Global 最新PMI顯示製造業指數上升至 53.3（創三年高），服務業持穩在 55.4，表明整體經濟活動回暖。然而，企業面臨成本壓力上升，正將部分提升轉嫁給消費者，推高通脹至三年高位。

本週（8月25日-8月29日）重要宏觀數據節點包括：

8月28日：美國至8月23日當週初請失業金人數

8月29日：美國7月核心PCE物價指數年率

五. 監管政策

美國

• 在"2025年8月19日 於懷俄明州區塊鏈峰會"上，美聯儲理事Michelle Bowman主張應減少對包括加密在內的新興技術監管上的謹慎心態，鼓勵監管機構積極與金融機構協作塑造監管結構，避免過度限制創新。

• 特朗普政府繼續推動加密友好政策，包括通過《GENIUS法案》《CLARITY法案》和《防CDBC監控國家法案》等關鍵立法，目的在明確穩定幣法規、機構職責，並限制中央銀行數字貨幣 (CBDC) 的發展。

英國

• 英國金融行為監管局（FCA）已設立專門團隊，強化對"流氓加密機構 "的執法力度。目前團隊由3名正式員工和12名外派人員組成，重點監督加密資產領域的違規行為，並結合資本要求、內幕交易等方面推出新的框架。此外，審批周期仍較長，平均授權需317天，拒絕和撤回則更久。

印度

• 印度中央直稅委員會（CBDT）正與業內人士磋商，探討是否需要新的虛擬數字資產（VDA）立法。討論內容包括：當前1%的加密交易預扣稅率是否過高、是否允許虧損抵稅，以及是否推動交易遷移出境等關鍵問題。

印尼

• 自2025年8月1日 起，印尼對加密交易實施新稅制改革：
• 國內平台交易稅由0.1%提升至0.21%；
• 海外平台交易稅從0.2%增至1%；
• 買家增值稅（VAT）取消；
• 加密挖礦增值稅從1.1%上調至2.2%；挖礦專項所得稅取消，改為2026年起適用標準所得稅率。