Bitwise 首席投資官：Solana 將成為下一個爆點

Solana 已具備年末迎來爆發式行情的所有要素。

撰文：Matt Hougan，Bitwise 首席投資官

編譯：Luffy，Foresight News

過去 18 個月，加密貨幣實現高回報的「配方」十分明確：加入「交易所交易產品（ETP）資金流入」這一劑原料，再搭配「企業資金庫大規模增持」，如此一來，便能收穫豐厚回報。

比特幣正是遵循這一配方，從 2024 年 1 月的 4 萬美元漲至如今的 11.2 萬美元；以太坊則在 2025 年 4 月採用了同樣的策略，此後價格翻了三倍，達到 4500 美元。

這一「配方」奏效並不意外，本質上是經典的供需規律在起作用：

• 自 2024 年 1 月 11 日以來，比特幣網絡共產出 322,681 枚比特幣，而 ETP 與企業的買入量卻超過 110 萬枚；
• 自 2025 年 4 月 15 日以來，以太坊網絡產出 388,568 枚 ETH，但 ETP 與企業的增持量高達 740 萬枚。

當需求超過供給時，價格自然會上漲。

為何我認為 Solana 將成為下一個爆點？

Solana 已具備複製上述路徑的條件。

多家發行機構，包括 Bitwise、Grayscale、VanEck、富蘭克林鄧普頓、富達、景順及 Canary Capital 已提交申請，擬推出現貨 Solana ETP。美國證券交易委員會（SEC）將在 2025 年 10 月 10 日（UTC+8）或之前對這些申請作出裁決，這意味著 2025 年第四季度可能會有多家機構同步推進現貨 Solana ETP 的發行。

與此同時，在剛剛過去的週末，三家頭部機構 Galaxy Digital、Jump Crypto、Multicoin Capital 共同向一家公開交易的大型 Solana 資金庫公司 Forward Industries 承諾注入 16.5 億美元現金及穩定幣。交易完成後，這家新公司將開始買入 SOL 代幣、進行質押，並力求實現超額回報。

值得注意的是，Forward Industries 已任命 Multicoin Capital 聯合創始人 Kyle Samani 為董事長。Multicoin 是 Solana 最早的投資方之一，而 Samani 更是 Solana 最具說服力且立場最堅定的推動者之一。此前，Michael Saylor 以比特幣資金庫公司 Strategy 執行董事長的身份，在推廣比特幣方面發揮了關鍵作用；Tom Lee 則以以太坊資金庫公司 BitMine 董事長的身份為以太坊造勢。若 Samani 能以類似方式，在 CNBC、彭博社、福克斯商業頻道等平台傳遞 Solana 的價值主張，將有助於推動投資者需求的飛輪效應。

Solana 的核心吸引力是什麼？

當然，僅憑 ETP 獲批和資金庫公司成立，並不足以保證投資者會買單。這些投資工具必須具備吸引投資者的基本面邏輯。典型例子：儘管以太坊 ETF 早在 2024 年 6 月就已獲批，但直到 2025 年 4 月（UTC+8），隨著市場對穩定幣的興趣升溫，作為「穩定幣第一大區塊鏈」的以太坊才真正引爆行情。

那麼，Solana 的核心吸引力究竟是什麼？

Solana 是以太坊的競爭對手，本質上是一條可編程區塊鏈，可承載穩定幣、代幣化資產、DeFi 應用等各類場景。它的最大名片在於：相較於以太坊，其每秒可處理的交易量（TPS）更高，且交易成本極低，同時具備快速最終性（指交易確認後無法被篡改的速度）。事實上，該區塊鏈近期已通過一項重大技術升級：交易最終確認時間將從約 12 秒縮短至 150 毫秒，快到「眨一下眼」的功夫。升級生效後，Solana 將躋身全球速度最快的區塊鏈之列。

Solana 之所以能實現這一性能，源於其與以太坊截然不同的技術架構：它不依賴 Layer 2，這也讓普通用戶使用起來更簡單。

不過，批評者認為，Solana 的高性能源於一項關鍵權衡：它的去中心化程度更低，且網絡穩定性更脆弱（更容易出現中斷等問題）。

即便如此，Solana 仍成功吸引了大量用戶：在可編程區塊鏈中，其穩定幣流動性排名第三（僅次於以太坊和波場）；代幣化資產規模排名第四，且增長勢頭迅猛，今年以來，其代幣化資產管理規模已增長 140%。Solana 的支持者認為，它是目前唯一能快到支撐全球範圍內主流資產代幣化的區塊鏈。

Solana 與比特幣、以太坊的關鍵差異

比特幣、以太坊與 Solana 之間存在一個值得注意的重大差異：Solana 的規模相對極小。

截至 2025 年 9 月 7 日（UTC+8），三者的市值分別為：比特幣 2.22 萬億美元，以太坊 5190 億美元，Solana 1160 億美元。換言之，Solana 的規模僅為比特幣的 1/20，不足以太坊的 1/4。

從區塊鏈規模的比例來看，即便流入 Solana 的資金量相對較小，也可能對其價格產生顯著影響。例如，Forward Industries 計劃買入的 16 億美元 SOL，若按規模比例換算成比特幣，相當於 330 億美元的比特幣買入量。不過，這一優勢會被 Solana 更高的年度通脹率（約 4.3%）抵消一部分，比特幣和以太坊的年度通脹率分別僅為 0.8% 和 0.5%。

即便如此，Solana 當前仍頗具吸引力。我的建議是：在未來幾個月，密切關注 Solana 的動態。