被忽視的轉捩點：加密貨幣ETP新規何以成為行業分水嶺？

加密貨幣融入日常金融體系的過程雖然漫長，但如今這一進程已正式啟動。

撰文：cryptoslate

編譯：區塊鏈騎士

隨著美國政府停擺持續，當下正是退後一步、審視 SEC（美國證券交易委員會）一項關鍵決策的好時機。

該決策或將在未來數年影響加密貨幣行業創新、理財顧問及普通投資者。

SEC 近期通過了一項低調卻具有里程碑意義的轉變：批准加密貨幣交易所交易產品（ETP）的通用上市標準。

這意味著，交易所無需為每只符合條件的加密貨幣 ETP 單獨提交規則申請即可將其上市。這一結構性變革，終結了多年來 ETP 需「逐案審核」的不確定狀態。

這一進展的影響怎麼強調都不為過，它應躋身行業重大突破之列，與 2017 年芝加哥商品交易所（CME）比特幣期貨推出、2021 年 Coinbase 登陸華爾街、2022 年以太坊合併（Ethereum Merge）以及 2024 年現貨比特幣 ETF 獲批等關鍵節點齊名。

以下四大原因，決定了此次新規是加密貨幣行業的分水嶺時刻：

1. 週期縮短，新型 ETP 更具可行性

此前，每只 ETP 都需經過 SEC 冗長的審核流程，耗時最長可達 240 天。而根據新規，符合預設標準的新產品最快 75 天即可推出，以監管流程的標準來看，這堪稱「光速」。

這一調整降低了發行方的不確定性與持有成本，而這一點至關重要：推出一只 ETP 需要佔用實際資金與資源，種子資金、法律 / 註冊費用、上市成本及持續行銷開支等，都會在申請處於不確定狀態時不斷累積。

審核週期的縮短，讓更多策略在經濟層面具備可行性，ETP 產品管線也隨之豐富。

預計在這一簡化框架下，大量現貨代幣 ETP 將陸續推出，不僅包括比特幣（BTC）和以太坊（ETH），還將涵蓋 SOL、XRP 等其他幣種。

對於長期陷入審核僵局的加密貨幣行業而言，這無疑是「發令槍」的響起。

2. 理財顧問終於可將加密資產納入投資組合

在此之前，將加密貨幣納入傳統投資組合面臨諸多阻礙。過去兩年雖出現了少數比特幣和以太坊基金，但許多主流券商與註冊投資顧問（RIA）仍對加密貨幣避而遠之。

典型案例便是資產管理規模達 10 萬億美元的先鋒集團，該機構一直拒絕為客戶提供現貨比特幣 ETF 的投資管道。

這種保守立場讓無數投資者只能「隔岸觀火」，也使理財顧問幾乎沒有合規的加密貨幣配置選項。

SEC 的新規為這些投資者與顧問打開了大門。藉助多元化加密貨幣 ETP 的簡化上市路徑，顧問終於可通過熟悉的平台，為客戶提供類似指數的加密貨幣敞口。

新規出台後 48 小時內，灰度投資便獲得批准，將其「數字大盤基金」轉型為「灰度加密貨幣 5 指數 ETF」（Grayscale Crypto 5 ETF）。

儘管該產品仍處於暫緩狀態，待最終獲批後才可開始交易。這一轉型讓其客戶能夠投資由 5 種最大市值加密貨幣組成的一籃子資產。

有了這類產品，財富管理師如今配置加密貨幣，將與配置標普 500 指數基金或黃金基金一樣便捷。

實際上，加密貨幣在標準券商帳戶中的「常態化」，意味著退休人員可在個人退休帳戶（IRA）中，將數位資產與股票、債券一同持有。

註冊投資顧問（RIA）也可在無需複雜操作流程或應對合規難題的情況下，將加密貨幣納入資產再平衡策略。

3. 受監管 ETP 推動加密貨幣與銀行業融合

除了提升可及性，這一進展還深化了加密貨幣與傳統金融的融合。

當數位資產處於受監管的產品載體中時，它們便能以更有力的方式融入現有金融體系。

長期對加密貨幣持懷疑態度的JPMorgan近期宣布，將接受加密貨幣 ETF 份額作為貸款抵押品，這與以股票 ETF 為抵押的保證金貸款模式類似。

隨著更多 ETP 納入標準託管與報告體系，銀行將更願意以這些資產為抵押提供貸款。

加密貨幣持有量可用於質押借款的能力，讓加密貨幣成為銀行與信貸市場的「積極參與者」。

如今的加密貨幣不再孤立，它正像股票或美國國債一樣，逐漸成為金融體系的支柱之一。

4. 清晰規則催生新一輪創新浪潮

或許此次變革中最值得關注的轉變，在於監管層面核心理念的調整。

經過多年的不確定性後，美國監管機構終於釋放信號：加密貨幣應被納入現有金融體系，而非置於體系之外。

SEC 主席 Paul Atkins 已啟動「加密貨幣計畫」，指示 SEC 梳理證券法相關條款，為市場向鏈上遷移鋪路。

這種自上而下的目標清晰度，為創新注入了動力。當企業明確監管邊界後，便能更有信心地推進業務。

目前，傳統金融機構與初創公司已開始爭相依據更新後的規則推出產品，從多幣種指數 ETP，到實驗性的生息代幣基金，不一而足。

這一變革的成果將不止於新型 ETP 的湧現，更將成為對美國競爭力的檢驗。未來，我們可能會看到代幣化房地產 ETF 或其他主題性加密貨幣產品。

若美國制定了相關規則，創新便會在此落地；若不然，創新就會流向海外。通過將加密貨幣快速納入主流金融產品，並明確支持「鏈上未來」，美國政府正讓美國在加密貨幣領域「保持競爭力」，甚至可能重新奪回領先地位。

此次規則調整，是近年來對加密貨幣行業最具意義的變革之一。

這不僅關乎 ETP 本身，更意味著加密貨幣被認可為現代投資組合的合法組成部分。

對理財顧問而言，這意味著獲得了更全面滿足客戶需求的能力；對投資者而言，這帶來了更多選擇與便利；對創新者而言，這標誌著美國重新回歸加密貨幣賽道。

加密貨幣融入日常金融體系的過程雖然漫長，但如今這一進程已正式啟動——在清晰、明確的規則推動下，其速度正不斷加快。

通往真正鏈上金融體系的道路已然打開，至少在我看來，其前景值得樂觀期待。