重點摘要：
自2024年以來，超過1040億美元的長期持有Bitcoin已經被轉移，引發市場討論老一代BTC投資者是否正在永久退出市場。
鏈上數據顯示，大部分被轉移的Bitcoin來自短期持有者，而非老地址。
Bitcoin（BTC）價格自126,000美元跌至100,000美元的同時，長期持有者（LTH）的拋售明顯增加。Cointelegraph報導，過去30天內有超過40萬枚BTC從LTH錢包轉出，這引發了關於這些流動是否代表真正的「OG」退出，還是交易者常規再分配的討論。
Galaxy研究主管Alex Thorn表示，2025年已有超過47萬枚持有超過五年的BTC易手。若加上2024年，這一數字已超過1040億美元，佔過去五年或更久流通Bitcoin總量的近一半。Thorn稱，「發生了大量的分配」，並將這兩年形容為「史無前例」。
這一說法已引起Reed College哲學教授及長期Bitcoin評論員Troy Cross的回應，他認為這種拋售挑戰了Bitcoin的創始理念。Cross指出，如果早期參與者大規模退出，這意味著「OG」持有者已不再將Bitcoin視為與傳統IPO類投資本質不同的資產。
然而，鏈上分析師Checkmate則持不同意見，認為「OG拋售」這一說法被誤用。該分析師指出，雖然約有50萬枚老幣被轉移，但2025年復活供應的主體實際上來自持有時間更短的幣（6個月至2年），這更像是交易者獲利了結，而非真正的長期信仰者離場。
支持這一觀點，2024–2025年復活供應的細分顯示，大部分流動來自休眠不足兩年的幣：70萬枚BTC（6個月至1年）、65萬枚BTC（1年至2年），而3–5年（12萬枚BTC）及5–7年（5萬枚BTC）的量則遠小得多。
Blockstream執行長Adam Back也表示認同，稱圖表「講述了完全不同的故事」，大部分被轉移的幣屬於近期週期的交易者，而非Bitcoin的原始OG。
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Bitcoin同時面臨ETF與LTH雙重壓力
CryptoQuant數據顯示，Bitcoin近期下跌源於機構現貨交易型基金（ETF）投資者與LTH之間的「雙線拋售戰」，兩者目前同步對價格施加下行壓力。
鏈上數據顯示，現貨Bitcoin ETF的七日累計淨流量已減少近210億美元，創下六週以來最大單週流出，顯示市場情緒出現明顯轉變。Bitcoin的需求引擎實際上已轉變為供應來源。
由於ETF資金流入不再抵消LTH的分配，Bitcoin目前面臨供應壓力加劇的環境。除非機構需求回歸或長期持有者暫停戰略性拋售，否則分析師警告市場短期內仍可能偏向下行。
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