美國2026年經濟增長預計為2.4%：這能保護Bitcoin免受嚴峻加密寒冬影響嗎？

Bank of America 預測美國2026年實際GDP增長將達2.4%，由五項不同的順風因素推動。與此同時，JPMorgan 強調明年宏觀經濟格局面臨各種逆風。

BofA 預測中提到，OBBBA財政方案通過消費支出和資本支出約增加半個百分點，聯準會降息滯後效應在下半年提振經濟活動，更有利於增長的貿易政策、持續的AI投資，以及基期效應推高實際產出。

此外，標題PCE為2.6%，核心PCE為2.8%，失業率緩步上升至4.3%，呈現溫和著陸但通脹略顯黏性，聯準會則處於寬鬆週期的中段。

對於股票多頭而言，這意味著可以繼續持有多頭部位。對於Bitcoin持有者來說，問題在於2.4%的增長是否伴隨實際收益率下滑與流動性擴張——這在歷史上推動BTC上漲——還是關稅和赤字壓力讓實際收益環境對於無收益資產過於嚴苛，難以發揮。

JPMorgan 描繪了可能讓BofA基準情境變得顛簸的風險地圖。

S&P 500在2025年因AI熱潮上漲約14%，但2026年將面臨壓力點。最高法院審查特朗普時期關稅，這些關稅每年創造近350億美元收入，與預計GDP赤字6.2%直接相關。

美中緊張關係及中國對關鍵礦產的掌控帶來滯脹型供應衝擊風險。2026年中期選舉可能導致眾議院易手，提高政治僵局的可能性。

勞動市場早期壓力和生活成本上升，即使GDP為正，也可能削弱消費。

BofA與JPMorgan描述的是同一幅畫布：溫和增長、超目標通脹、部分聯準會寬鬆，但BofA著重順風因素，而JPMorgan則警告這一格局脆弱。

為什麼實際收益率決定Bitcoin走勢

對於Bitcoin而言，關鍵變數不是GDP是2.0%還是2.4%，而是經通脹調整後的收益率處於何處。

S&P Global研究發現，自2017年以來，Bitcoin與實際收益率呈現明顯負相關，當政策寬鬆、流動性擴張時表現更佳。

21Shares分析指出，在ETF時代後，BTC作為宏觀資產交易，其定價反映ETF資金流和流動性，而不僅僅是鏈上基本面。

Binance的宏觀解讀則直白指出：Bitcoin「在流動性充裕且實際收益率低或為負時表現最佳」，因為這時投資者願意為長期、零收益資產支付溢價。

當前實際收益率水準讓多頭論點變得複雜。2025年兩年期和十年期TIPS收益率接近過去15年高點。當實際收益率飆升時，現金和美債提供有吸引力的正實際回報。

加密分析師認為，實際收益率下滑是BTC新一輪上漲的前提：當實際收益率下降，資本會流向成長型和高β資產。

預測顯示，到2026年底，政策利率將穩定在3%中段，若通脹如BofA預期，意味著實際利率略為正值。這比2022-23年升息高峰寬鬆，但未達2020年那種負值區間。

問題在於這種溫和寬鬆是否能將實際收益率從當前水準拉低，還是關稅和赤字壓力讓其維持高位。

ETF資金流作為傳導機制

BlackRock的IBIT及其同業已成為美國Bitcoin需求的主要管道。
單日資金流動可達10億美元以上的流入或流出。

當實際收益率下滑、美元走弱時，資金回流風險資產，ETF進一步放大這一趨勢。當收益率因關稅或赤字擔憂飆升時，資金流動也可能同樣劇烈地逆轉。

正如ETF資金流可為零售賣壓提供緩衝，這些基金結構也讓Bitcoin對宏觀變化更敏感。傳統投資組合現在可以像調整科技或大宗商品配置一樣，通過BTC曝險表達對實際收益率的看法。

此外，Bitcoin與風險偏好情緒的相關性也在加強。2022年，Bitcoin隨全球流動性收緊而下跌。2023至2025年間，則隨流動性回升而上漲。

如果2026年出現BofA預期的順利寬鬆，ETF資金流將支持反彈。若JPMorgan的風險實現、實際收益率維持高位，這些渠道同樣會放大下行壓力。

將JPMorgan風險映射回實際收益率曲線

JPMorgan提出的關稅、中國及政治風險並非抽象。他們是可能讓實際收益率高於2.4%增長本身所暗示水準的傳導渠道。

UBS分析警告，關稅可能讓通脹在2026年上半年維持高位，核心PCE峰值約3.2%，並在2027年前維持在2%以上。

如果名義收益率維持高位，而通脹僅緩慢下滑，TIPS曲線將停留在近期高區間。

這正是分析師認為對Bitcoin不利的環境：實際收益率高到現金和短期債券提供有吸引力回報，直接與無收益資產競爭。

關稅不確定性又增添一層變數。如果最高法院維持現有結構，收入可支持赤字融資，但進口通脹仍存。如果關稅被取消，赤字擴大，可能因供給擔憂推高美債收益曲線。

無論哪種結果，都會讓聯準會寬鬆路徑變得複雜，實際收益率可能比股市預期更長時間維持高位。

中國對關鍵礦產的控制帶來供應衝擊風險，偏向滯脹：增長疲弱、通脹升高、金融環境收緊。

這種組合歷來會重創風險資產，包括Bitcoin。

2026年中期選舉則增添政治波動。這些風險共同描繪出一個紙面上2.4%增長，卻伴隨長期高實際收益率的世界，在這種格局下，Bitcoin與美債競爭資金，而非領先吸引資金流入。

條件式答案

如果BofA的情境順利實現，2.4%增長、OBBBA推動的支出、AI資本支出、通脹緩步回落但略高於目標、聯準會持續降息至2026年，那麼Bitcoin受益的機率大於走弱。

這種組合通常意味著實際收益率走軟、金融環境寬鬆。Bitcoin在這種環境下往往上漲，尤其現在ETF渠道讓傳統投資組合能迅速表達宏觀觀點。

實際收益率下滑會讓資本撤離固定收益，流向長期、高β資產。ETF資金流會放大這一趨勢。BTC會領先於寬鬆政策上漲，而非落後。

如果JPMorgan的情境主導，關稅讓通脹黏性、最高法院不確定性擾亂收入預期、美中緊張衝擊供應鏈、中期選舉擾動風險偏好，那麼2.4%增長仍可能與長期高實際收益率並存。

持有BTC的機會成本在4%至5%名義收益率和正實際TIPS下仍高，ETF資金流將維持波動或為負。Bitcoin會在宏觀強勢下走弱，因為這種強勢伴隨通脹和收益壓力，使競爭資產更具吸引力。
單靠2.4%的美國增長數字，對Bitcoin既非利多也非利空。

真正的關鍵在於這一增長是否伴隨實際收益率下滑和流動性擴張，若是如此，BTC將成為主要受益者；若是關稅驅動、赤字推動的通脹和黏性實際收益率，則Bitcoin最終將與美債爭奪資金，而非從中吸引資金流入。

BofA給出了順風，JPMorgan則指出這些順風可能失效的路徑。對於Bitcoin而言，這兩種世界的差異不在於GDP點數，而在於TIPS曲線的基點和ETF資金流的數十億美元逆轉。這才是關鍵所在。

本文《US growth projected at 2.4% for 2026: Does this protect Bitcoin from harsh crypto winter?》最早發表於CryptoSlate。