一家數字貨幣公司持有的黃金比大多數國家央行還多，而這只是開始。截至2025年9月，Tether的黃金儲備已飆升至116噸，價值約129億美元。
這一規模使其超越了澳大利亞、捷克、丹麥等多個國家的央行黃金儲備量，躋身全球前30大黃金持有者。
更令人震驚的是其購金速度——過去一年裡，Tether平均每週增持黃金超過1噸，這一速度在全球央行體系中排名第三，僅次於哈薩克斯坦與巴西，甚至超過了土耳其和中國央行。
一、黃金巨獸：規模與速度
● 在黃金儲備領域，Tether已悄然成為一股不可忽視的力量。據投資銀行Jefferies最新報告估計，Tether目前持有至少116噸黃金，其中12噸支持其XAUt代幣，約104噸支持USDT。
● 這一規模使其成為全球最大的非主權黃金持有者，實力可與小型央行媲美。Tether的黃金積累速度同樣令人咋舌。僅2025年第三季度，它就增持了約26噸黃金，相當於全球黃金總需求的2%。
這一購金速度甚至超過了大多數央行的購金量。
二、戰略佈局：不只是囤積金條
● Tether的黃金戰略遠不止簡單地囤積金條，而是構建一個完整的黃金生態系統。與多數央行將黃金儲存在英格蘭銀行或紐約聯儲不同，Tether選擇自建金庫、自行託管。
● CEO Paolo Ardoino透露，Tether已在瑞士建造了「世界上最安全的金庫之一」，並正在新加坡建設第二座金庫，以服務亞洲市場。
● 更具戰略意義的是，Tether正在佈局黃金全產業鏈。2025年6月，Tether旗下投資實體宣布入股加拿大上市公司Elemental Altus Royalties，一家專注於黃金及貴金屬特許權與分成的公司。
● 通過這些操作，Tether最多可拿下Elemental Altus約三分之一以上的股份，成為這家黃金特許權公司的「基石股東」。
● 此外，Tether還向傳統金融領域挖掘人才。據報導，Tether已從匯豐銀行高薪挖來兩位全球頂級貴金屬交易員：全球金屬交易主管Vincent Domien與EMEA地區貴金屬融資主管Mathew O’Neill。
三、深層動機：多元儲備與風險對沖
Tether如此大規模配置黃金儲備的背後，是一套完整的資產哲學和風險對沖策略。
● Tether CEO Paolo Ardoino在多個場合提到，他認為黃金是「自然界的比特幣」——同樣稀缺、同樣經受了長期檢驗，只是一個存在於物理世界，一個存在於數字世界。在這種理念指導下，Tether將黃金視為其資產負債表的安全底座之一。
● 首先，黃金是抵禦美元體系極端風險的有效工具。USDT的體量已經大到和小國貨幣、地區性銀行體系「同一量級」。
這使得Tether不得不考慮一種極端場景：如果未來美國監管或銀行體系對其施壓甚至凍結資產，僅靠美債和銀行存款的資產端，將顯得過於被動。
黃金既不屬於任何主權信用，也可以通過自建金庫的方式完全脫離傳統託管體系，為Tether提供了重要的風險屏障。
● 其次，在RWA（真實世界資產）時代，黃金是最容易被接受的鏈下資產。
Tether通過XAU₮把這些黃金「切片」後放到鏈上，變成可全球交易、可組合的DeFi抵押品和結算資產，形成了一個巧妙的閉環。
四、兩種模式：USDT與黃金代幣
需要區分的是，Tether的黃金儲備實際上支持著兩種不同的產品模式。
● 一種是作為USDT的部分儲備，這104噸黃金增強了美元穩定幣USDT自身的信用與抗風險能力。用戶持有的USDT還是錨定1美元，黃金只是Tether底層資產的一部分。
● 另一種是直接錨定黃金的黃金代幣XAU₮。每一枚XAU₮代幣對應一盎司實物黃金，由瑞士金庫託管。截至2025年9月30日，Tether的實物黃金總儲備達375,572.297金衡盎司，符合倫敦合格交割標準。
這意味著Tether手裡有兩層黃金敞口：一層是寫在自身資產負債表上的黃金儲備，另一層是黃金代幣XAU₮背後的儲備，這一部分黃金重組為可在鏈上流轉的金融產品。
五、市場影響：重塑黃金供需格局
Tether的大規模購金行為，已經開始影響全球黃金市場的供需格局。
● Jefferies報告詳細提到，Tether的黃金需求，短期內可能收緊了黃金市場的供應並影響了市場情緒，進而可能推動了投機資金流入。
● 在年內黃金的第二波漲勢（8月中旬至10月中旬）期間，金價再度躍升了1000美元，這一時期恰逢Tether黃金購買量激增。
● 這種影響不僅體現在實物市場，還體現在數字世界。Tether Gold（XAU₮）已演變為一個將數字需求引導至實物黃金的關鍵工具。
● 通過擴大XAU₮在多區塊鏈生態系統中的實用性，Tether正在民主化黃金投資，讓投資者能夠在無需傳統中介的情況下進行數字黃金交易，從而增加流動性並降低黃金市場的摩擦。
六、監管挑戰與未來展望
Tether的黃金戰略也面臨著監管挑戰和不確定性。
● 美國國會2025年7月通過的《GENIUS法案》為穩定幣領域建立了新的監管框架，但明確禁止合規發行人使用黃金作為儲備資產。對此，Tether已表態計劃推出一種符合《GENIUS法案》的穩定幣，名為USAT，該代幣將完全與黃金切割。
● 但令人費解的是，在《GENIUS法案》通過後Tether為何反而還在增加USDT的黃金儲備。有分析認為，這可能是因為Tether並非美國公司，它從薩爾瓦多運營，並將USDT視為離岸產品，同時為美國市場準備一種合規的穩定幣。
● 如果美國監管最終決定限制離岸穩定幣，Tether的黃金投資組合可能不僅僅是一個輔助項目，而會成為一條生命線。
未來，如果監管風暴真的來襲，當美元穩定幣遭遇封鎖，Tether的黃金儲備將成為它轉攻黃金支持穩定幣的底氣。黃金與區塊鏈的融合不再只是理論探討，而是正在發生的事實。
當新秩序建立時，勝利者不一定是行銷聲量最大的發行方，而是那些早已掌握多元化、可靠黃金相關現金流來源，並擁有管理數十億代幣化負債經驗的公司。
