高盛預測S&P 500到2026年可能達到7,600點——估值仍存不確定性

高盛預測S&P 500 到2026年可達7,600點

高盛發布了對S&P 500的強勁預測，預計該指數到2026年有望上漲至7,600點。這一展望是在當前高估值背景下提出的，如果企業盈餘未達預期，高估值可能會加劇市場的下跌。

根據該公司最新的股票展望，高盛預計2026年S&P 500的總回報將達到12%，並強調盈餘增長將繼續成為這一增長的主要動力。

然而，該投資銀行也警告，高估值是一項重大風險因素。若企業業績令人失望，這些高倍數可能會導致市場波動加劇。

預期股市表現強勁

分析師Ben Snider在近期的一份報告中表示，高盛預計2026年美國股市將再次實現強勁回報。該銀行認為，經濟持續擴張和收入增長將推動更高的盈利。此外，人工智慧的應用預計將為生產力帶來新一波提升，領先企業將維持其強勁表現。

高盛預計2026年S&P 500每股盈餘將增長12%，2027年再增長10%。2025年，盈餘為S&P 500的16%價格回報貢獻了14個百分點。自1990年以來，歷史數據顯示，盈餘一直是該指數大部分增長的來源，為其9%的年均回報增加了8個百分點。

該行的基本情境假設S&P 500將保持目前22倍的預期本益比，這與當前水準以及2025年的起點一致。不過，Snider警告，這些高估值如果遇到盈餘不如預期，將會放大市場下行風險。

AI投資週期的下一階段

對人工智慧的投資仍是看好市場前景的基石。分析師估計，包括Amazon、Microsoft和Meta等主要科技公司，2026年將在AI相關資本支出上投入總計5,400億美元，約佔其現金流的75%。

雖然整體支出仍將保持高位，但增長速度預計將從2025年70%的年增長率放緩。高盛同時指出，隨著支出維持高檔，企業可能越來越多地依賴舉債來資助這些投資，2026年更多的資本支出可能來自借款。

這一變化預期將促使AI產業內部出現輪動，投資者焦點將從硬體和基礎設施供應商轉向利用AI提升生產力的企業——高盛稱之為「第四階段」的受益者。

市場集中度：日益增長的結構性風險

高盛強調了另一項風險：市場收益越來越集中於少數大型公司。目前市值排名前十的股票約佔S&P 500總市值的41%，並在2025年貢獻了約53%的指數回報。

這意味著S&P 500的表現越來越依賴於這小部分市值巨頭。如果這些領頭羊持續表現出色，集中度是有利的；但若任何一家出現問題，將迅速影響整個指數。

正如高盛分析師所言：「2026年，單一企業的表現將對整體市場產生巨大影響。大型股票的變動將為指數帶來上行與下行的雙重風險。」

高估值能否與市場增長並存？

高盛的預測樂觀但不失謹慎。他們的展望建立在有利的宏觀經濟環境之上，包括穩定成長和聯準會持續降息——這些條件歷來有助於市場估值的穩定或上升。

儘管有人將當前情勢與2000年及2021年的過熱市場相提並論，高盛認為投機過度並非主要隱憂。2025年IPO活動溫和，空頭部位仍高，股票基金資金流入亦低迷。2025年美國股票共同基金及ETF的淨流入僅為1,000億美元，僅占S&P 500市值的0.2%，相比之下債券則有7,000億美元。

高盛認為，主要的宏觀經濟風險在於增長前景轉弱或利率走高。對於投資人而言，結論很明確：高盛雖然看好市場走勢，但也承認這條路可能充滿波動。

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