UNF 第四季度深入分析：即使收入增加並進行了關鍵投資，保證金挑戰仍然持續

UniFirst 於 2025 年第四季超越營收預期

UniFirst (NYSE:UNF) 作為領先的工作服供應商，於 2025 財年第四季超越分析師的營收預測，報告銷售額達 6.213 億美元，較去年同期增長 2.7%。公司全年營收展望約為 24.9 億美元，與市場預期基本一致。然而，其 GAAP 每股收益為 1.89 美元，較市場共識預期低 5.1%。

現在是否適合投資 UNF？

2025 年第四季業績總覽

• 營收： 6.213 億美元，超出分析師預估的 6.153 億美元（年增 2.7%，高於預期 1%）
• GAAP 每股盈餘： 1.89 美元，低於分析師預期的 1.99 美元（短少 5.1%）
• 調整後 EBITDA： 8,281 萬美元，低於預估的 8,845 萬美元（毛利率 13.3%，較預期低 6.4%）
• 全年營收指引： 維持在 24.9 億美元（中值）
• 全年 GAAP 每股盈餘指引： 6.78 美元（中值），與分析師預期一致
• 營運利潤率： 7.3%，較去年同期的 9.2% 下滑
• 市值： 35.6 億美元

分析與市場反應

儘管實現較高銷售額，UniFirst 最新一季因獲利能力較弱，投資人反應平淡。管理層將業績分化歸因於持續對銷售與服務基礎設施的投資、醫療理賠增加，以及法律費用上升。執行長 Steven Sintros 強調，公司核心的 Uniform and Facility Service Solutions 部門實現了健康的有機增長，受惠於新客戶拓展與提升的客戶留存率。然而，這些正面因素被持續的營運支出以及客戶中就業環境趨緩所抵銷，限制了現有帳戶的成長。

展望未來，UniFirst 的前景受惠於持續的數位升級與營運改善，特別是企業資源規劃（ERP）系統的推廣。管理層預期這些舉措將隨時間提升效率與規模化，儘管短期內因投資壓力，利潤率可能持續承壓。Sintros 指出，大量資源與執行正投入這些專案，隨著實施推進，效益將愈加明顯。

管理層重點摘要

多項策略舉措與市場因素影響 UniFirst 近期表現及未來展望：

• 擴編銷售與服務團隊： 公司增加相關人力以推動新業務並強化客戶忠誠度，雖造成短期利潤壓縮，但預期將支撐長期成長。
• 營運與數位轉型： UniFirst 推進 “UniFirst Way” 架構，聚焦標準化流程、優化庫存與提升採購。持續推動的 ERP 導入是核心，預期未來數年將帶來效率與成本效益。
• 急救產品部門成長： 急救與安全解決方案部門營收大幅增長，受惠於車隊拓展與小型併購。但獲利因投資成本以及就業市場疲軟影響帳戶量而受抑。
• 客戶組合變化： 在歷來服務較少的中型帳戶領域取得進展。近來銷售團隊架構調整促進更具針對性的互動，提升了該領域表現。
• 成本上升： 醫療與法律費用高於預期，壓縮利潤率，管理層認為關稅也是未來潛在成本風險。

推動未來成長的動力？

UniFirst 領導團隊預期，持續在科技、流程優化與客戶拓展上的投資，將主導公司明年的表現。

• ERP 與數位專案： 完成基礎 ERP 模組與升級供應鏈流程，預計將提升庫存共享與採購能力，利潤改善將逐步顯現——許多效益要到 2027 年底甚至之後才會反映。
• 中型帳戶拓展： 公司將成長重點放在中型客戶，藉由重整後的銷售組織開拓新業務並推動有機營收增長。優化服務營運將有助於提升留存與追加銷售。
• 利潤率挑戰與營運槓桿： UniFirst 仍面對投資、醫療成本與關稅帶來的短期毛利壓力。管理層預期，隨大型專案完成，營運槓桿將改善，未來幾年獲利能力將增強。

值得關注的未來催化劑

未來數季，StockStory 將持續觀察：

• UniFirst ERP 與數位轉型里程碑的推進速度與影響
• 中型帳戶拓展與留存的持續進展
• 公司應對關稅與醫療理賠成本壓力的能力

儘管管理層提及推出新設施服務產品的計畫，但預料短期內不會帶來顯著業績貢獻。至於 Cintas 併購提案，只有在管理層完成審查後才會更新，因此短期內不會有進一步細節公布。

UniFirst 股價近期報 192.90 美元，低於財報公布前的 202.96 美元。當前股價是否具備投資價值？

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