APLD 第四季度深度分析：數據中心增長與關鍵分拆推動上升趨勢

Applied Digital（APLD）公布強勁的2025年曆年第四季度業績

Applied Digital（NASDAQ:APLD）作為數位基礎設施的領導者，公佈了2025年曆年第四季度令人印象深刻的財務業績。該公司營收同比大增98.2%，達到1.266億美元，超出市場預期。此外，其非GAAP每股盈餘實現收支平衡，表現優於分析師預測。

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2025年第四季度業績亮點

• 總營收：1.266億美元，超越分析師預測的1.103億美元（年增98.2%，高於預估14.8%）
• 調整後每股盈餘：0美元，超出每股-0.21美元的預期
• 調整後EBITDA：2,020萬美元，遠高於預期的416萬美元（利潤率16%）
• 營運利潤率：-24.5%，較去年同期的-28.6%有所改善
• 市值：84.4億美元

StockStory觀點

Applied Digital最新季度表現以強勁的營收增長為特點，且獲得投資者的積極回應，因公司超越了華爾街預期。管理層將這一成功歸功於Polaris Forge 1數據中心的快速啟用，該中心提前開始產生租賃收入。執行長Wes Cummins指出，為CoreWeave承建的三棟建築中的首棟已完工，以及與美國一大型超大規模運算客戶達成的重要租賃協議，都是關鍵成就。公司同時受益於對高效能運算的需求增加，尤其是在AI和雲端應用領域。管理層強調，模組化建築和在Dakotas地區獲得廉價能源是主要競爭優勢。

展望未來，隨著更多數據中心園區於2026年和2027年投入營運，並由超大規模客戶長期租賃支持，公司預計將持續擴張。Wes Cummins表示，Applied Digital正於多個地區就額外專案進行高階談判，總容量有望提升至數個GW。計畫中的Applied Digital Cloud分拆為ChronoScale，預期將帶來更高的策略靈活性，使各業務能追求自身成長策略。財務長Saidal Mohmand強調，公司強健的財務結構和流動性將支持進一步擴張，同時維持財務紀律和良好信用評級。

管理層關鍵結論

管理層將本季強勁表現歸因於主要數據中心建設的快速進展、新長期租賃協議，以及持續的AI和雲端基礎設施需求。公司在建設與融資方面亦取得顯著進展。

近期里程碑及策略舉措

• 數據中心擴張：Polaris Forge 1園區的首階段已正式運作，提供100MW並開始與CoreWeave的租賃收入。還有兩棟建築預計完工，支援與頂尖超大規模客戶的長期協議。
• 重大租賃協議：Applied Digital與美國領先的超大規模運算客戶就Polaris Forge 2園區簽訂了一份價值50億美元、為期15年的租賃協議。結合現有合約，這代表有600MW的租賃容量，預估未來營收達160億美元。
• 創新建設與設計：公司採用模組化且可調整的數據中心設計，能迅速擴展並支援各類AI及雲端工作負載，同時帶來成本與效率優勢，因應持續演進的技術需求。
• 強健融資：財務長Saidal Mohmand提出全面的財務策略，包括來自Macquarie的開發貸款及優先股權，並完成近期23.5億美元的私募票據發行。此方式使公司能開發新專案，同時保留多數股權並降低對公開市場的依賴。
• 策略分拆及技術投資：即將分拆的雲端部門ChronoScale，加上對液冷技術的投資及與公用事業供應商的合作，為公司在AI驅動基礎設施領域持續領先奠定基礎。

展望與成長動能

Applied Digital未來的發展將受超大規模客戶需求增加、新園區持續開發，以及在數據中心領域因應電力和技術需求的策略舉措所塑造。

• 專案管道：管理層正就三個園區進行高階洽談，總容量高達900MW，每個園區都有潛力擴展至兩GW以上。公司認為執行大型建設的能力是主要限制，而非客戶需求。
• 有利的租賃結構：新簽及現有合約越來越多採用長期、不可取消條款及全額賠償條款，確保收入可預測並降低因客戶取消或信用問題帶來的風險。
• 執行與供應鏈：有效的專案交付、供應鏈管理及員工擴編被視為按時按預算完工的關鍵。強化的模組化設計及過往專案經驗有助於提升多項同時建設的效率。

未來幾季須關注事項

在接下來的幾個季度，StockStory分析師將關注幾項重要發展：（1）隨著更多數據中心容量上線，租賃收入的增長，（2）新超大規模合約或園區擴建的公告，以及（3）ChronoScale分拆進度及其建立策略夥伴關係的能力。電力採購進展及先進液冷等技術的應用也將是執行力的重要指標。

Applied Digital股價目前為31.55美元，高於財報發布前的29.22美元。現在是買入還是賣出的好時機？

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