比特幣轉為下跌，而Strategy股票則因MSCI對數位資產財庫公司的決定而上漲。標題對Strategy看似有利，但細節卻並非如此。
MSCI將Strategy保留在其全球股票指數中，但阻止了因新發行股票而增加的指數權重。這限制了Strategy通過增發股票來提升與比特幣掛鈎需求的能力，即便其股價大幅上漲。
MSCI表示，Strategy及其他數位資產財庫公司暫時仍會留在其指數中。同時，對於計算指數權重時，將不計入新發行的股票。這項規則十分重要。Strategy一直依賴與指數掛鈎的需求來吸收為購買比特幣而大量發行的股票。
MSCI指數約有2兆美元ETF資產以其為錨。凍結股票數量將限制被動資金流入。MSCI也明確表示，剔除的可能性依然存在。看起來更像投資工具而非經營公司的企業仍在審查之列。更廣泛的諮詢正在進行中。
Strategy股價因避免即時被剔除而大漲。公告發布後，該股盤中上漲近5%，盤後交易漲幅2.44%。
比特幣則走向相反方向。報導時價格從92,300美元以上下跌至約90,000美元。有趣的是，股票的上漲並未轉化為比特幣現貨需求。訊息非常明確：這只是個股的重新定價，並非整個加密貨幣市場的利多訊號。
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即使在MSCI出手之前，Strategy增持比特幣的能力已經減弱。其股票對BTC淨持倉的溢價幾乎消失。以當前價格計算，Strategy的企業價值僅略高於其持有比特幣的107%。這讓該公司幾乎沒有發行新股而不稀釋每股比特幣的空間。
若要將BTC持有量提高1%，Strategy需大約發行400萬股，將總股數擴張約1.15%。這種數學計算與其提高每股比特幣持有量的目標背道而馳。
(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});Strategy可以透過發行優先股來為購買比特幣提供資金，但這些優先股的利率接近11%。這設下了很高的門檻。根據報告，比特幣必須大幅超過該利率，這種結構才有利可圖。
該公司最近通過普通股銷售籌集了22.5億美元現金，以降低流動性風險。年利息成本約為8.31億美元。如果股價低於可轉換水平，可轉債持有人在2027年和2028年仍可能要求提前償還高達66億美元的債務。
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