為什麼Donald Trump的World Liberty Financial (WLFI)現在正在申請銀行執照？

1月7日，Donald Trump的World Liberty Financial（WLFI）正式申請國家銀行執照，以設立“World Liberty Trust Company”。

這是一家專為處理USD1穩定幣的發行、託管、兌換與儲備管理而設計的擬議國家信託銀行。USD1是WLFI的旗艦產品，於10個區塊鏈網路上的供應量超過33億美元。

表面上，這一舉措看似是一項標準的合規升級——一個高調加密貨幣發行方為讓持懷疑態度的觀察者看起來更“機構化”而做出的預期行動。

然而，仔細審查申請內容會發現，這其實是一場更為複雜且著眼未來的數字資產市場發展賭注。

WLFI的行動代表著一種判斷：穩定幣正逐漸脫離作為推動投機交易的美元籌碼的根源，走向作為受監管的結算基礎設施，將可被銀行、支付公司和大型跨國企業納入日常運營之中。

從市場權宜之計到基礎設施

要理解WLFI申請背後的戰略邏輯，必須先審視穩定幣角色的轉變。

在大部分歷史時段裡，穩定幣本質上是市場權宜之計——它們提供了一種可全天候在全球網路間流通的類美元工具，且不必每次都經過傳統緩慢的銀行系統。

這種“體制外”身份曾是穩定幣在加密早期繁榮階段能迅速擴張的關鍵優勢。

但同時，也讓這一資產類別長期困於監管灰色地帶——足以服務去中心化金融（DeFi）協議和離岸交易所，卻對主流支付或企業資產負債表來說風險過高。

這種局面隨著華盛頓在2025年開始正式制定穩定幣規則而發生了根本變化。

無論與Trump相關項目在政治層面的觀感如何，這場監管轉變對市場的直接作用十分明確：一旦聯邦層面的監管框架建立，合規身份就成為機構能夠承保的獨特產品特徵。

如果穩定幣未來要驅動真正的經濟活動，例如發工資、跨境匯款、商戶結算或批發資金管理，其發行方就必須提供比每月資產證明和行銷承諾更多的保障——他們需要監管。

信託銀行執照或許是向市場傳遞這一訊息最明確的方式。這將令WLFI“USD1”穩定幣的發行及託管統一置於單一聯邦監管者之下。

這將整個運營納入銀行級治理、審查與控制體系，同時又無需將公司轉型為傳統吸收存款和放貸的銀行。

這一區分對於申請至關重要。國家信託銀行的確算“銀行業”，但屬於“窄式銀行”。它專注於受託管理活動，如資產託管與安全保管，而非信貸創造。

這是一種能夠與理想穩定幣願景無縫對接的公司架構：完全有儲備支持、可兌換，並主要用於支付而非槓桿交易。

信託執照的戰略邏輯

WLFI的主張隱含著這樣一個判斷：穩定幣採用正進入新時代。在這一階段，發行方的拓展不再取決於能登錄多少去中心化交易所的交易對，而是取決於合規能力。

因此，申請國家信託執照顯然是在三個具體層面搭建競爭優勢。

首先，旨在建立交易對手信心。

大型交易所、市場做市商、支付處理商和企業財資部門越來越將穩定幣視為金融基礎設施。當一項資產成為基礎設施時，使用者會把安全與可預測性置於新奇性之上。

在這一語境下，聯邦執照正好以“無趣”證明可靠——它意味著嚴格的控制、強制的報告義務，以及有權強制業務調整的監管審查者——這些都是大型金融機構風險委員會的剛需。

其次，該執照為垂直整合與利潤空間捕獲提供路徑。穩定幣業務的經濟模型雖簡單卻強大：發行方靠持有的儲備資產利差賺錢，而這些資產通常是短期國債。

這部分收入需覆蓋運營成本、合規費、分銷激勵及合作夥伴分成。

如果WLFI目前依賴第三方供應商進行託管和運營鏈路，獲得信託銀行執照將可讓其內部化這一堆疊中的重要部分。

在收益曲線波動和發行方激勵戰加劇的市場環境下，擁有完整堆疊或許就是達到盈利規模與依靠永續補貼苦苦維生的分水嶺。

第三，該執照為更深層次的支付連接性提供可行路徑。業界的“北極星”仍是接入美國核心支付系統。

雖然信託銀行執照不保證能直接接入聯邦儲備系統，但它讓發行方進入一個更具說服力的監管類別。

WLFI的目標不是突然轉型為消費者銀行，而是努力讓USD1對那些在法律和內部政策的共同約束下不得不界定“真正”穩定幣樣貌的保守金融機構來說一目了然。

World Liberty Trust Company擬任總裁兼董事長Zach Witkoff表示：

「機構已經在用USD1進行跨境支付、結算和財資操作。國家信託執照將讓我們把發行、託管和兌換結合為一個高度受監管的全方位服務。」

宏觀層面的賭注

除了銀行業務本身的直接機制外，穩定幣越來越多地成為一個以加密為外衣的貨幣宏觀故事。

這一領域的盈利能力愈發與利率掛鉤。當短期利率高企時，穩定幣儲備帶來可觀收益，可補貼增長與激勵措施；當利率下行，這種“容易錢”就會收縮，迫使發行方在分銷與用例上拼得更激烈。

不論哪種情境，規模至關重要。穩定幣市場規模已大到儲備管理不再是發行方的邊角細節，而是其核心商業模式。這也是為什麼監管正迅速成為經濟護城河。

在高利率環境下，即便是中等水準的發行方也能負擔激勵措施吸引用戶；但在低利率環境下，最具韌性的贏家必將是那些覆蓋面最廣、合規成本最低的發行方。

這些公司可以在更低利潤空間下運營，卻不會失去用戶信任或銀行渠道。

如果市場普遍預期2026年將有所降息，那麼WLFI追求信託銀行執照就是一種戰略對沖——當“只靠加大激勵”這種策略在財務上變得不可持續時，它就能靠結構效率競爭。

這一切發生在競爭格局發生轉變之際。多年來，市場一直是由Tether的USDT離岸流動性和Circle的USDC（定位為“相對合規”的美國本土選項）主導的“雙頭壟斷+”格局。

然而，下一波競爭格局將截然不同。銀行、託管機構和受監管基礎設施供應商正將穩定幣重新定位為結算層。

這一趨勢抬高了所有發行方的門檻。當現有金融機構和受監管金融公用事業開始整合穩定幣結算，他們自然會青睞擁有明確監管身份、強健控制和透明審計能力的對手。

雖然這不會將現有巨頭一網打盡，但卻為如WLFI這樣的新入局者打開了一扇將監管與分銷打包結合的窗口。

因此，WLFI的銀行申請看起來像是在門檻進一步收緊之前，努力加入這個俱樂部的行動。

本文來自CryptoSlate，標題為：為什麼Donald Trump的World Liberty Financial（WLFI）現在申請銀行執照？