在機構加密貨幣市場的一項重大舉措中，領先的衍生品交易所 Deribit 於 2025 年 3 月 21 日宣布將推出 Avalanche (AVAX) 和 Tron (TRX) 的 USDC 結算期權合約。此次擴展直接延續了該平台針對這些資產已經提供的永續合約服務，標誌著該平台在為主流山寨幣（超越比特幣和以太坊）提供高級風險管理工具方面邁出了關鍵一步。
Deribit 期權交易進入新的山寨幣領域
Deribit 總部位於巴拿馬，主導著全球加密貨幣期權市場。因此，其決定上架 AVAX 和 TRX 期權具有重大影響力。交易所將以 USDC（一種受監管的穩定幣）作為這些新合約的結算貨幣。這一選擇契合了行業日益傾向於穩定幣抵押的趨勢，降低了交易者在管理保證金賬戶時的波動風險。此外，此次上線也為持有這些 Layer-1 區塊鏈網路敞口的機構提供了關鍵的對沖工具。
該公告標誌著 Deribit 的產品組合戰略性擴展。在此之前，其期權業務重點仍集中在比特幣（BTC）和以太坊（ETH）。現在，部分擁有強大生態系和流動性的山寨幣也獲得了准入。這一發展反映出更廣泛的加密貨幣衍生品市場正逐漸成熟。市場參與者早已期盼能有更多元的工具來管理山寨幣價格風險。
理解加密貨幣期權合約的運作機制
期權合約賦予買方在到期日前以預定價格買入（看漲期權）或賣出（看跌期權）標的資產的權利（但非義務）。在加密貨幣領域，期權合約具有以下幾個關鍵用途：
- 對沖：投資組合經理使用看跌期權來防範下行風險。
- 收益生成：交易者可賣出備兌看漲期權，對持有資產產生收益。
- 投機槓桿：期權允許以明確的最大損失進行方向性押注。
Deribit 採用歐式行權模式，即期權僅能在到期時行使。這一結構簡化了結算流程。使用 USDC 結算則消除了以標的加密資產結算時常見的最後一刻波動性。
Avalanche 與 Tron：新上架資產的生態系背景
此次選定 AVAX 和 TRX 絕非偶然。這兩個網路都是具有顯著活躍度的 Layer-1 區塊鏈，各自具備獨特的價值主張。Avalanche 以高吞吐量與自訂區塊鏈（子網路架構）著稱，其生態涵蓋去中心化金融（DeFi）、非同質化代幣（NFTs）及企業應用。AVAX 代幣對於網路安全、支付手續費以及作為計價單位都至關重要。
相對而言，Tron 專注於娛樂和內容分享經濟，同時也是全球 USDT（Tether）穩定幣供應的重要承載網路。TRX 代幣用於網路上的交易與治理。這兩種資產的流動性特徵及機構持有量使其成為衍生品產品的理想標的。
| 主要用途 | 自訂子網路、DeFi | 內容分享、穩定幣轉帳 |
| 共識機制 | 權益證明（Avalanche 共識） | 委託權益證明 |
| 知名機構支持者 | 多家風投機構，包括 a16z | 多位全球投資者 |
對流動性與市場結構的影響
分析師預計本次上線將帶來多項即時影響。首先，它有望吸引新的機構資金進入 AVAX 和 TRX 生態系。需要對沖工具的資金在進行大額現貨購買前，如今有了新的選擇。其次，此舉將有助於提升現貨市場流動性。Deribit 上的做市商通常會在標的現貨市場對其期權敞口進行對沖，這一動作往往會收窄買賣價差並增加市場深度。
此外，該產品還帶來一項新數據來源：期權隱含波動率偏斜。該指標展現市場對未來價格波動性的預期，可作為特定資產的恐慌/貪婪情緒指標。交易者與分析師將密切關注這一數據，以捕捉市場情緒信號。
2025 年加密貨幣衍生品市場的發展格局
Deribit 此舉發生於監管環境演進與產品創新的大背景下。2025 年，全球多個司法管轄區正釐清加密貨幣衍生品的監管規則，許多地區已建立明確的託管、報告及投資者保護標準。像 Deribit 這樣的交易所正主動擴展合規產品，以服務全球專業客戶。選擇 USDC 結算本身也是對市場對穩定性及監管明確性的需求回應。
在競爭層面，這次上線也給其他主要衍生品平台帶來跟進壓力。同時也驗證了 AVAX 與 TRX 網路的成熟度。沒有深厚、流動且透明的現貨市場，衍生品市場無法蓬勃發展。這些期權的存在將激勵兩條區塊鏈周圍機構級基礎設施的進一步建設。
最後，這一擴展支持了加密貨幣市場逐步成熟的整體論點。這一資產類別正逐漸跳脫單純的現貨交易，開始發展出可比擬傳統市場的完整金融工具體系。這一進程對於吸引更大規模的傳統金融（TradFi）參與者至關重要。
結論
Deribit 為 AVAX 和 TRX 推出 USDC 結算期權，標誌著加密貨幣市場複雜度提升的明確步伐。此次 Deribit 期權交易 擴展為機構投資者提供了重要的風險管理工具，同時提升了兩大 Layer-1 資產的流動性與價格發現效率。隨著監管環境於 2025 年逐步明朗，這類發展對於連結去中心化金融與傳統投資框架至關重要。此舉凸顯了整個數位資產行業持續專業化的趨勢。
常見問答
Q1: 什麼是加密貨幣期權？它與期貨有何不同？
期權賦予持有人以特定價格買入或賣出資產的權利（但非義務）。期貨則要求交易雙方在未來某一日期必須履約。對買方而言，期權的風險僅限於已支付的權利金，而期貨的風險理論上無上限。
Q2: 為什麼 Deribit 選擇用 USDC 結算而非 AVAX 或 TRX？
使用 USDC 這一穩定幣結算，能消除到期時標的資產價格波動帶來的不確定性。這為交易者計算最終盈虧提供了確定性，也簡化了交易所的保證金與結算流程。
Q3: 此次上線會如何影響 AVAX 和 TRX 的價格？
雖然直接價格影響尚難預測，但期權上線有望通過提供對沖工具提升機構需求，也可能改善整體市場流動性與穩定性，對長期估值產生正面作用。
Q4: 這些新期權合約的主要目標用戶是誰？
主要用戶包括機構投資者、對沖基金、做市商及高階交易員。他們利用期權對沖現有部位、產生收益，並執行複雜的波動率交易策略。
Q5: 這是否意味著 AVAX 和 TRX 現在被視為更「成熟」的資產？
通常而言，是的。對某資產建立受監管的衍生品市場，意味著其已具備成熟度，包括足夠的流動性、投資者關注度和支撐複雜金融產品的基礎設施，這往往與機構認可度提升相符。
