倫敦，2025年3月——對於全球數位資產格局而言，英格蘭銀行正積極探索一套監管框架，將賦予穩定幣與傳統商業銀行存款極為相似的保障。這一關鍵性考量由副行長Dave Ramsden證實，代表著國家機構應對系統性加密貨幣風險方式的潛在範式轉變。央行的審查重點，明確聚焦於為系統性重要穩定幣可能失敗的情境做準備，這種情況可能會對現代金融網絡產生連鎖影響。
英格蘭銀行穩定幣保障框架
副行長Dave Ramsden在接受彭博社報導的詳細簡報中，闡述了央行當前的立場。他表示，維護公眾對這些數位資產的長期信任，可能需要直接類比現有存款人保險計畫的機制。此外，Ramsden強調，特定的法律程序——例如在破產時將穩定幣持有人指定為優先債權人——也可能變得必不可少。因此，英格蘭銀行正進行全面審查，以確定維護金融穩定所需的具體行動。
這次審查正值穩定幣快速普及之際。例如，主要的支付處理商與金融科技公司正日益整合這類數位貨幣。將某些穩定幣指定為「系統性重要」的做法，與2008年金融危機後對大型傳統銀行所採取的措施如出一轍。因此，央行的討論對加密貨幣產業和更廣泛的經濟體系都具有重大意義。
數位資產監管的演進
英格蘭銀行的討論並非憑空而來。這些考量是在全球多年監管關注以及加密行業多起高調事件後產生的。特別是2022年TerraUSD演算法穩定幣的崩潰，展現了當主流數位資產失敗時，市場波動和消費者損害可能極為深遠。隨後，全球監管機構加快腳步，努力理解並降低與穩定幣相關的風險，這類穩定幣設計目的是通過與法幣等儲備掛鉤來維持穩定價值。
在英國，這一進程與政府將英國打造為全球加密資產科技中心的更宏大目標一致。2023年《金融服務與市場法》已賦予監管機構明確權力，監督加密貨幣的推廣與交易。英格蘭銀行當前對失敗應對及消費者保障的關注，代表著這一監管歷程的下一個合乎邏輯、甚至可謂最關鍵的階段。這標誌著從觀察轉向建立可靠安全網的行動。
專家解析：系統性風險與消費者保障
金融政策專家指出，核心問題圍繞於傳染性風險。如果某個系統性重要的穩定幣——擁有龐大用戶基礎且深度整合至支付系統——倒閉，可能引發流動性危機。所提出的保障機制，旨在防止數位銀行擠兌。英格蘭銀行正考慮類似存款保險的方案，意在將數十年來支撐公眾對傳統銀行信心的金融安全網，延伸至數位領域。
這種做法涉及重大複雜性。例如，監管機構必須界定哪些穩定幣有資格獲得保障，以及發行方必須滿足哪些具體儲備或抵押要求。下表概述了現有銀行存款保障與擬議穩定幣框架的潛在比較：
| 保險上限 | 每人每銀行最高£85,000 | 正在考慮中（可能分級） |
| 觸發條件 | 銀行倒閉 | 穩定幣發行方破產/失去錨定 |
| 資金來源 | 對銀行業徵收 | 很可能對穩定幣發行方/交易徵收 |
| 破產優先權 | 存款人為優先債權人 | 穩定幣持有人可能成為優先債權人 |
實施這類制度需要審慎的立法設計。將持有人指定為優先債權人的法律概念，將根本改變投資者和用戶的風險輪廓。若發行方破產，這將為資產分配提供明確層級，有潛力使穩定幣成為更具吸引力且更安全的日常交易與儲蓄工具。
全球影響與市場反應
英格蘭銀行的立場必然會影響其他主要經濟體的監管討論，包括歐盟及美國。歐盟的加密資產市場規範（MiCA）將於2025年全面生效，已對穩定幣發行方施加嚴格要求，但目前尚未強制要求存款保險式的計畫。同樣，美國監管機構也曾討論過各種方案，但缺乏統一的聯邦框架。因此，英國的主動措施可能為數位金融消費者保護樹立新國際標竿。
市場對此消息反應審慎樂觀。業界倡議者認為，明確且強有力的監管能使穩定幣作為支付工具及價值儲存手段更加合法化。然而，他們也警告，若要求過於繁重，可能抑制創新或驅使發展轉向監管較鬆的司法管轄區。中央銀行需在多項核心目標間取得平衡：
- 金融穩定：防止加密資產失敗帶來系統性風險。
- 消費者保護：確保用戶不承擔無法補償的損失。
- 促進創新：在安全邊界內允許有益的金融科技發展。
- 競爭力：維持英國作為領先金融中心的地位。
這種平衡將決定政策最終的形態。央行的審查很可能會涉及與發行方、科技公司、消費者團體及其他監管機構的廣泛諮詢。審查結果將決定穩定幣能否發展成主流且值得信賴的金融體系組成部分，抑或僅止於高風險的小眾資產類別。
結論
英格蘭銀行考慮為穩定幣提供類存款保障，標誌著數位資產監管成熟過程中的關鍵時刻。通過正面對系統性穩定幣失敗的最壞情境，央行正致力於為金融體系打造未來防護。此舉朝正式保障邁進，包括潛在的保險機制和債權人優先權，旨在建立實現這些工具廣泛採納所需的長期信任。最終框架將深刻影響加密貨幣整合的全球走向，並有望使穩定幣對數百萬用戶來說，像傳統銀行帳戶一樣安全且熟悉。
常見問題
Q1：什麼是「系統性重要」的穩定幣？
系統性重要的穩定幣，是指由於其規模巨大、用戶眾多或深度整合於重要支付及金融基礎設施，一旦失敗或中斷，會對更廣泛金融體系和經濟造成重大損害的穩定幣。
Q2：英國的金融服務補償計畫（FSCS）目前如何保障銀行存款？
FSCS保障存放於英國授權銀行、建築互助社及信用合作社的存款。每人每機構最高自動覆蓋£85,000。如機構倒閉，FSCS目標是在七個工作日內向存款人付款。
Q3：所有穩定幣都能獲得這項擬議保障嗎？
不能。這項保障很可能僅適用於符合特定監管標準的穩定幣，例如由獲授權實體發行、持有足夠高品質儲備、並被認定為具有系統性風險的穩定幣。規模較小或不合規的穩定幣則可能不受保障。
Q4：為穩定幣建立存款保險計畫的主要挑戰是什麼？
關鍵挑戰包括界定保障範圍、確定適當的資金機制（如對發行方徵收）、準確評估並保障基礎儲備，以及建立明確界定持有人債權的法律結構，以應對發行方破產情境。
Q5：英國這項提案與其他國家穩定幣監管有何不同？
英國做法較明確聚焦於通過類保險機制提供消費者保障。其他監管體系（如歐盟MiCA）重點在於發行方授權、儲備組成及贖回權利，但尚未強制設立可比的存款保證計畫，因此英國的潛在發展路徑更類似於傳統銀行保障。
