沃爾瑪的 AI 路線圖：從「網購平台」到「AI 對話框」

——基於高盛與 Walmart 管理層在 ICR Conference 的交流紀要

大家好，我是右兜。

今天這篇文章，聊一份非常值得長期投資者認真閱讀的會議紀要——
來自 Goldman Sachs 在 2026 年 1 月 13 日 ICR Conference 後，對 Walmart（WMT） 管理層交流的核心要點總結。

如果你過去幾年一直把沃爾瑪當作「防禦型、低波動、吃通脹紅利」的傳統零售股，那麼這份紀要釋放的信息，可能需要你重新校準對沃爾瑪的長期認知。

一、沃爾瑪正在把 AI，真正做進「交易鏈路」

這次 ICR 會議，沃爾瑪並不是在泛泛而談「我們也在用 AI」，而是明確給出了路徑和場景。

管理層重點提到兩條合作主線：

• 與 Google 的 Gemini

• 與 OpenAI 的 ChatGPT

  
  

關鍵不在於「接入 AI」，而在於——
沃爾瑪的商品、價格、履約能力，已經直接嵌入這些 AI Agent 的「答案體系」中。

也就是說：

• 用戶並不需要「先想好要買什麼」

• 可以從「非購物意圖」的問題開始

• 最終在對話中完成下單

  
  

這是一個非常重要的變化：

電商不再只是流量終點，而是成為 AI 決策路徑中的預設執行者。

二、這不是導流，而是「新型購物起點」

管理層用了一個很關鍵的表述：

Customer journeys that do not begin with commercial intent, but end with commerce.

翻譯成白話就是：

• 過去：
  「我想買一台電視 → 打開沃爾瑪 App / 網站」

• 未來：
  「我家客廳適合什麼電視？」
  ↓
  AI 給建議
  ↓
  直接出現沃爾瑪商品
  ↓
  一鍵下單

  
  

在這個結構裡，信任 + 價格 + 履約速度 才是核心競爭力。
而這三點，正是沃爾瑪過去 20 年最強的護城河。

三、最先受益的，不是標品，而是「需要被啟發的品類」

管理層明確指出，AI 購物最先改變的，並不是高頻剛需標品，而是：

• 服裝 / 美妝

• 母嬰

• 汽車護理

• 消費電子

這些品類的共同特點是：

• 低頻

• 需要對比

• 需要建議

• 決策成本高

一旦 AI 能做到「理解你是誰、你買過什麼、你現在在什麼場景」，
客單價、轉換率、交叉銷售都會發生結構性變化。

四、AI 不只改變前端，也在重塑沃爾瑪的成本結構

這點常常被忽略。

沃爾瑪在會議中提到，AI 已經開始深度介入：

• 供應鏈預測

• 門店補貨

• 員工端資訊系統

• 客服與售後（AI Agent：Sparky）

尤其值得注意的是一句話：

未來 App 會「少滑動、多理解意圖」

這背後，本質是效率提升 + 人力成本結構優化，
這對一個 EBIT margin 只有 4%–5% 的巨型零售商來說，意義非常大。

五、在「消費壓力」環境下，沃爾瑪反而更穩

關於美國消費者，管理層給出的判斷非常務實：

• 低收入群體：情緒壓力大

• 但走進超市的人，依然在花錢

• 食品通脹已明顯放緩

• 牛肉仍有通脹，但雞蛋等品類在降價

在「高利率 + 高不確定性」的環境下，
沃爾瑪的性價比 + 全通路能力，反而在持續拿市場份額。

六、估值與結論：為什麼高盛仍然給 Buy？

高盛維持 Buy 評級，12 個月目標價 121 美元，核心邏輯並不複雜：

• EPS 仍保持中高個位數到雙位數增長

• 利潤率在緩慢但確定性改善

• AI 帶來的是長期結構性提升，而非一次性故事

沃爾瑪已經不只是「防禦型消費股」，
而是正在向 「AI 賦能的基礎設施級零售平台」 演化。

我的理解

從投資角度看，我會用一句話總結這次紀要：

沃爾瑪，正在成為 AI 時代「最容易被調用的零售執行層」。

當未來越來越多的消費決策發生在 AI 對話中，
真正值錢的，不是模型本身，而是誰能把「建議」變成「交付」。

而沃爾瑪，顯然站在了一個非常有利的位置。