美國國債市場正經歷接近歷史新高的停滯狀態

10年期美國國債收益率連續第五週保持不變

圖片來源：Samuel Corum/Bloomberg

10年期美國國債收益率即將連續第五週幾乎未出現波動，這標誌著過去二十年來其中一段最長的穩定期。

自2006年以來，10年期國債收益率的周度中位波動幅度通常約為16個基點。然而，過去五週這一範圍已收窄至不到10個基點——這種平靜自2020年以來未曾出現。

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這段長時間的低波動，主要歸因於市場預期美國貨幣政策將維持穩定，這也令債券投資者感到不安。歷史上，如此狹窄的交易區間往往隨後會出現市場下跌。

BMO Capital Markets策略師Ian Lyngen表示，自去年12月中旬以來，10年期國債收益率一直維持在4.1%至4.2%之間，即使期間出現了包括12月就業數據發布、美聯儲主席Jerome Powell相關法律行動，以及美國可能介入伊朗的局勢等重大事件。

截至倫敦週五早盤，基準收益率仍穩定在4.17%。

Lyngen指出：「投資者不禁想知道，究竟需要什麼事件才能促使10年期收益率突破到4.25%或4.05%。歷史上，當這種狹窄區間最終被打破時，往往預示著債券市場的下跌。」

回顧2020年9月至10月，10年期國債收益率曾連續六週維持在0.64%至0.8%之間，隨後四個月隨著新冠疫苗推廣及聯邦基建計劃的推出，經濟復甦預期升溫，收益率更是翻倍。在那時的低收益率環境下，即使是微小的變動也產生了巨大影響——甚至比現在更明顯。

美國國債市場低波動的其他指標還包括10年期國債的滾動單月波動區間，目前僅為8個基點——這在自2000年以來處於第99百分位。此外，利率期貨的期權價格也處於明顯低位。

「儘管油價、股票和貴金屬市場劇烈波動，利率期貨卻異常穩定，」R.J. O’Brien & Associates衍生品經紀人Alex Manzara在給客戶的報告中評論道。

2023年期間，當聯邦儲備積極升息時，距離到期還有約一年期的短期利率期貨合約的跨式期權定價隱含的波動區間約為100個基點。而現在，類似合約的預期波動區間只有此前的一半左右。

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報導協力：Ye Xie及Ruth Carson。

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