美元走弱，日圓升值，因口頭警告影響

美元因市場變動日圓走強而回落

美元指數下跌0.14%，自週四六週高點回落。股市表現強勁減少了對美元流動性的需求。此外，日本財務大臣片山皐月的強硬言論提振了日圓，對美元造成壓力。由於一月NAHB房市指數意外下滑，美元觸及本次交易時段低點，但隨後因美國十二月製造業產出強於預期而部分反彈。

美國製造業表現超預期

美國十二月製造業產出環比增長0.2%，逆轉了市場預期的0.1%下滑。此外，十一月數據也被上修，從原本的持平修正為0.3%的增長。

房市與利率預期

一月NAHB房市指數意外下跌兩點至37，未達預期的上升至40。同時，交易員認為在即將於1月27-28日舉行的FOMC會議上，降息25個基點的機率僅為5%。

利率展望與美元情緒

市場參與者預期聯準會將於2026年降息約50個基點。相比之下，日本央行預計將升息25個基點，而歐洲央行則預計在該年維持利率不變。由於聯準會自去年十二月中起每月購買400億美元國債，持續向金融體系注入流動性，美元也面臨壓力。外界猜測川普總統可能任命鴿派的聯準會主席——最被視為寬鬆派的Kevin Hassett——進一步打壓美元。川普已表示，將於2026年初公布聯準會主席人選。

歐元與歐洲央行動態

受美元走弱及歐洲央行首席經濟學家Philip Lane支持性言論提振，歐元兌美元上漲0.10%。Lane表示對歐洲央行當前貨幣政策立場感到滿意，認為通脹預計將維持在目標附近，經濟增長應接近潛力，失業率則可能維持在低位甚至進一步下降。在這種情況下，他認為短期內無需討論利率調整。

歐洲央行與日本央行利率預期

掉期顯示，市場預計歐洲央行在2月5日下次政策會議上升息25個基點的可能性為0%。同樣，市場也未將日本央行在1月23日會議上升息納入預期。

日圓因政策與政治消息走強

日圓兌美元升值0.45%，受財務大臣片山的嚴正警告提振，她提及最近與美國財政部長達成的協議，可能涉及貨幣干預。日本10年期國債殖利率升至2.191%，創近27年新高，也支撐了日圓表現，但美國國債殖利率走高限制了日圓的漲幅。

片山重申對日圓近期貶值的擔憂，並強調政府準備好採取果斷措施穩定匯率。由於外界揣測首相高市可能解散眾議院並提前大選，若執政黨贏得多數，可能延續擴張性財政政策並推高長期通脹預期，日圓因此承壓。

此外，中國對出口日本的軍用潛在用途商品實施出口管制，導致中日關係緊張升級，此舉被視為對日本首相就台灣可能衝突發表評論的報復。這些限制可能破壞供應鏈，對日本經濟造成負面影響。

貴金屬承壓

二月COMEX黃金下跌0.08%，三月COMEX白銀下跌3.18%。全球債券殖利率上升使貴金屬承壓。由於伊朗地緣政治緊張趨緩，避險需求減弱，此前川普總統表示伊朗將停止對抗議者的暴力行為，暗示美國可能推遲軍事回應。今日美元走軟有助於限制黃金跌幅。

川普總統選擇不對包含白銀在內的關鍵礦產進口加徵關稅，轉而尋求雙邊談判，導致白銀價格因多頭平倉而大幅下跌。此前關稅威脅使美國倉庫中的白銀庫存增加，促成去年的全球逼空行情，並持續支撐今年的價格。目前，與Comex掛鉤的倉庫約持有4.34億盎司白銀，較去年同期多近1億盎司。

避險需求與央行動態

由於美國司法部威脅起訴聯準會，市場對聯準會獨立性的擔憂提升了貴金屬作為價值儲藏的需求。聯準會主席鮑威爾指出，這一情況發生於川普政府對利率決策持續施壓之際。儘管如此，川普總統告訴路透社，他並不打算解僱鮑威爾，即使司法部調查央行的整修事項。

在川普總統指示Fannie Mae和Freddie Mac購買2000億美元按揭債券以降低借貸成本、刺激房市需求後，貴金屬獲得支撐，這一舉措被認為是量化寬鬆的一種形式。美國關稅及伊朗、烏克蘭、中東、委內瑞拉等地的地緣政治風險持續帶動避險需求。市場預期2026年聯準會將更為寬鬆，並且流動性注入增加，進一步提升貴金屬吸引力。

各國央行仍是黃金的重要買家，中國PBOC於十二月增持3萬盎司黃金，實現連續第十四個月增持。世界黃金協會報告，全球央行第三季購金達220公噸，較上季增長28%。

貴金屬投資需求強勁，截至十二月底，黃金ETF持倉創下3.25年新高，白銀ETF持倉攀升至3.5年新高。