聯邦儲備委員會（Federal Reserve）於週五公布的紀要揭示了Powell如何在Covid-19危機最嚴重的時期推動重大的政策轉變。
這些紀要涵蓋了2020年閉門會議的討論，顯示Fed主席積極主張發出明確的利率承諾，儘管多位官員警告這一舉措日後可能會讓央行陷入被動。這些警告大多在當時未對外公開。
2020年9月的會議舉行時，疫情已經持續六個月，利率自三月起就幾近於零。Powell認為當下需要明確的政策指引。
他希望Fed明確說明在什麼情況下利率才會再次上調。目標是支撐他認為需要數年而非數月才能恢復的經濟復甦。部分決策者反對，但多數人最終同意。
Powell強力推動利率指引，克服內部阻力
紀要顯示Powell主張將升息與兩項條件掛鉤。其一是就業達到最大化，其二是通脹率達到2%並在該水平上方維持一段時間。這段表述最終寫入會後公開聲明。
當時，按照Fed首選的通脹指標，通脹率僅為1.3%。中位數預測認為通脹要到2023年才會達到2%。這個預測後來證明錯誤。隔年通脹飆升，並於2022年中達到7.2%的高點。儘管如此，包括Powell在內的多位官員仍將這一飆升描述為暫時性，並選擇觀望。
2020年9月有兩位決策者投下反對票。達拉斯聯儲主席Rob Kaplan反對長期鎖定近零利率。明尼阿波利斯聯儲主席Neel Kashkari則希望承諾更強烈。其他人如波士頓的Eric Rosengren、里士滿的Tom Barkin和亞特蘭大的Raphael Bostic也持有Kaplan的擔憂，但未投票反對。
有投票權的費城聯儲Patrick Harker和克里夫蘭聯儲Loretta Mester也表達了疑慮。Mester稱新的升息規則意義重大，她更希望在作出如此改變前能有更多討論，但最終還是支持了決定。
Powell拒絕等待。他告訴同仁，經濟擴張已經展開，政策訊號需要支持這條漫長的復甦之路。他認為延遲將損害Fed在連續六個月按兵不動後的公信力。
Powell稱若指引不夠強，將重蹈過去八年老路
9月的辯論發生在一個月前宣布的重大政策改革之後。Fed改變了對通脹和就業的管理方式。
官員們不再因失業率下降就提前升息。這套舊策略已多年失效，因為低失業率並未帶來通脹。
紀要顯示Powell擔心市場和公眾不相信Fed會堅持新框架。他警告說，若指引不夠強，將讓外界認為Fed還是用過去八年那套反應機制。他堅持要用強烈措辭證明政策轉變是真實的。
五年後，這些討論才對外公開。Fed每次會議後三週會公布經過刪節的會議紀要，但完整紀要要五年後才會公佈。批評者現在認為，當初的堅定指引拖慢了Fed在通脹飆升時的反應。
2022年11月，在升息已經開始後，Powell公開承認遺憾。他在布魯金斯學會發言時表示，將升息與就業和通脹同時掛鉤，是他唯一不會再做一次的決定。他說這雖與通脹飆升沒有直接關聯，但他仍不會再這麼做。
紀要也顯示Powell很早就察覺COVID風險。2020年3月2日，在病毒大規模衝擊美國之前，他在利雅德G-20會議後就表達了日益增長的擔憂。他認為病毒很可能席捲全球。
他告訴官員，市場需要明確訊號，表明央行了解威脅並會迅速行動以防金融狀況收緊。當天，Fed將基準利率下調了半個百分點。
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