جميع مؤشرات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر سبتمبر جاءت أقل من المتوقع، وتخفيض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي أصبح أمرًا مؤكدًا.

أصدر مكتب إحصاءات العمل الأمريكي يوم الجمعة تقريرًا يُظهر أن مؤشرات التضخم الإجمالية والأساسية في سبتمبر جاءت أقل من المتوقع، مما يمهد الطريق لمجلس الاحتياطي الفيدرالي للمضي قدمًا في خفض أسعار الفائدة. هذا هو أول بيانات اقتصادية هامة منذ توقف الحكومة.

سجل مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) السنوي غير المعدل في الولايات المتحدة لشهر سبتمبر 3%، مرتفعًا قليلاً عن 2.9% في الشهر السابق، وهو أعلى مستوى منذ يناير 2025، لكن الزيادة جاءت أقل قليلاً من توقعات السوق البالغة 3.1%. أما مؤشر أسعار المستهلكين الشهري المعدل موسمياً لشهر سبتمبر فسجل 0.3%، وهو أقل من توقعات السوق والقيمة السابقة البالغة 0.4%. وسجل مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي السنوي غير المعدل لشهر سبتمبر 3%، أقل من توقعات السوق والقيمة السابقة البالغة 3.1%. أما مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي الشهري المعدل موسمياً فسجل 0.2%، وهو أيضاً أقل من توقعات السوق والقيمة السابقة البالغة 0.3%.

بعد صدور بيانات CPI الأمريكية، زاد المتداولون من رهاناتهم على أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة مرتين أخريين هذا العام. كما أظهرت العقود الآجلة المرتبطة بسعر الفائدة الأساسي للاحتياطي الفيدرالي أن توقعات السوق بخفض إضافي للفائدة في اجتماع يناير المقبل للاحتياطي الفيدرالي تزداد قوة.

الذهب الفوري ارتفع بأكثر من 20 دولارًا في فترة وجيزة، متجاوزًا 4080 دولارًا للأونصة. مؤشر الدولار الأمريكي تراجع بأكثر من 30 نقطة في فترة وجيزة. العملات غير الأمريكية ارتفعت بشكل عام، اليورو مقابل الدولار الأمريكي ارتفع 40 نقطة في فترة وجيزة؛ الجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأمريكي ارتفع حوالي 45 نقطة في فترة وجيزة؛ الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني تراجع بنحو 60 نقطة في فترة وجيزة.

على الرغم من أن توقف الحكومة أدى إلى توقف إصدار البيانات الاقتصادية، إلا أن تقرير CPI تم نشره بهدف مساعدة إدارة الضمان الاجتماعي في حساب تعديلات تكلفة المعيشة لعام 2026 لملايين المتقاعدين والمستفيدين الآخرين، وكان من المقرر نشر هذه البيانات في 15 أكتوبر. وأوضح مكتب إحصاءات العمل الأمريكي أن بيانات CPI لشهر سبتمبر تم جمعها قبل توقف التمويل.

مع امتصاص الشركات للمخزونات التي تم تراكمها قبل تنفيذ تعريفات ترامب الواسعة وتحمل جزء من العبء الضريبي بنفسها، كان تأثير انتقال الرسوم الجمركية تدريجيًا نسبيًا. وأشار الاقتصاديون إلى أن الشركات حققت ذلك على حساب التوظيف، وقدروا أن المستهلكين تحملوا حتى الآن حوالي 20% من تكلفة الرسوم الجمركية.

قال المحلل Chris Anstey إن تقرير CPI الأخير يعني أن الاحتياطي الفيدرالي يكاد يكون من المؤكد أنه سيخفض أسعار الفائدة مرة أخرى الأسبوع المقبل، كما أن البيانات تدعم وجهة نظر إدارة ترامب بأن التضخم تحت السيطرة وأن الرسوم الجمركية لن تؤدي إلى ارتفاع كبير في تكاليف المعيشة.

وأشار Anstey أيضًا إلى أن أحد الأسباب الرئيسية لارتفاع معدل التضخم الإجمالي مقارنة بالتضخم الأساسي هو ارتفاع أسعار البنزين: حيث ارتفع مؤشر أسعار البنزين بنسبة 4.1% في سبتمبر، وكان هذا هو العامل الأكبر في النمو الشهري لجميع البنود.

يرى المحللون في المؤسسات أنه نظرًا لأن الاحتياطي الفيدرالي دخل فترة الصمت قبل قرار السياسة في 29 أكتوبر، فلن يعلق مسؤولوه على بيانات التضخم الصادرة يوم الجمعة قبل اتخاذ القرار. على الرغم من أن التضخم الإجمالي ارتفع قليلاً، إلا أنه من غير المرجح أن يمنع خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس الذي تم تسعيره بالفعل على نطاق واسع في السوق. ويجد الاحتياطي الفيدرالي نفسه حاليًا في منطقة عمياء من حيث البيانات - حيث أدى توقف الحكومة إلى غياب بيانات مؤشر أسعار المنتجين (PPI) لشهر سبتمبر، مما أجبر البنك المركزي على الاعتماد على تقديرات PCE غير الكاملة، ولم يحصل على أي بيانات رسمية عن التوظيف منذ توقف الحكومة في وقت سابق من هذا الشهر. ولم يعارض رئيس الاحتياطي الفيدرالي Jerome Powell في تصريحاته العلنية الأخيرة توقعات خفض الفائدة في أكتوبر.

قالت Graffeo: "هذا أحد الأمور التي يجب أن تمنح الاحتياطي الفيدرالي بعض الطمأنينة: باستثناء بعض التأثيرات الانتقالية المتعلقة بالرسوم الجمركية، ضغوط التضخم معتدلة جدًا في الوقت الحالي."

أشار Ian Lyngen من BMO Capital Markets إلى تأثير إغلاق الحكومة على مسار أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي بعد الأسبوع المقبل: "نظرًا لأن إغلاق الحكومة لا يزال عاملاً مستمرًا، نشك في أن توقعات خفض الفائدة في ديسمبر ستتعزز أيضًا نتيجة لذلك. تم تحديد النغمة الرئيسية لسوق أسعار الفائدة الأمريكية بالفعل، ونتوقع أن تنخفض الأسعار تدريجيًا من المستويات الحالية."