حذر ستيفن ميران من الاحتياطي الفيدرالي من أن ازدهار العملات المستقرة قد يؤثر على أسعار الفائدة الأمريكية

قال ستيفن ميران، عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، إن الطلب المتزايد على العملات المستقرة قد يؤثر على أسعار الفائدة الأمريكية في المستقبل.

وفي حديثه في قمة BCVC في نيويورك يوم الجمعة، أشار المسؤول الذي عينه دونالد ترامب إلى أن الرموز المشفرة المرتبطة بالدولار قد تكون بالفعل "تضع ضغطًا هبوطيًا" على المعدل المحايد، أو r-star، وهو المستوى الذي لا يسرع ولا يبطئ الاقتصاد.

قال ميران إنه إذا اتجه المعدل المحايد نحو الانخفاض، فسوف يستجيب البنك المركزي بمرور الوقت بخفض أسعار الفائدة. وربط هذا التحول بكيفية توجيه العملات المستقرة بالدولار الأمريكي للطلب العالمي نحو أذون الخزانة الأمريكية وغيرها من الأصول السائلة بالدولار.

الطلب على العملات المستقرة وأسعار الفائدة الأمريكية

ربط ميران الطلب على العملات المستقرة بزيادة مشتريات أذون الخزانة الأمريكية من قبل مصدري العملات المستقرة. تحتفظ هذه الشركات باحتياطيات نقدية وأصول دولارية قصيرة الأجل لدعم رموزها.

ومع احتفاظ المزيد من المستخدمين خارج الولايات المتحدة بالعملات المستقرة بالدولار، يحتاج المصدرون إلى محافظ احتياطية أكبر. ويضيف هذا الطلب ضغط شراء في أسواق الخزانة بدلاً من أن يمر فقط عبر المستثمرين الأجانب التقليديين.

نظرًا لأن زيادة الطلب على أذون الخزانة الأمريكية يمكن أن تدفع العوائد إلى الانخفاض، قال ميران إن هذه العملية قد تضغط على المعدل المحايد، وبالتالي تشكل أسعار الفائدة الأمريكية مع مرور الوقت.

الطلب على العملات المستقرة والطريق نحو سوق بقيمة تريليونات الدولارات

وفقًا لبيانات CoinGecko التي تم الاستشهاد بها في الخطاب، يبلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة حوالي 310.7 مليون دولار. وقال ميران إن أبحاث الاحتياطي الفيدرالي ترى مجالًا لنمو أسرع بكثير.

وأشار إلى أن هذا البحث يتوقع أن يصل القطاع إلى قيمة تصل إلى 3 تريليون دولار خلال السنوات الخمس المقبلة. وسيضع هذا الحجم الطلب على العملات المستقرة جنبًا إلى جنب مع تجمعات كبيرة أخرى من الأصول المقومة بالدولار.

قال ميران: "أطروحتي هي أن العملات المستقرة تزيد بالفعل الطلب على أذون الخزانة الأمريكية وغيرها من الأصول السائلة المقومة بالدولار من قبل المشترين خارج الولايات المتحدة، وأن هذا الطلب سيستمر في النمو". وأضاف أن "العملات المستقرة قد تصبح في المستقبل فيلًا بقيمة تريليونات الدولارات في غرفة صانعي السياسات النقدية".

تنظيم العملات المستقرة، البنوك، والهيئات الرقابية العالمية

أعربت منظمات دولية عن مخاوف منفصلة بشأن ارتفاع الطلب على العملات المستقرة. وقد حذر صندوق النقد الدولي (IMF) من أن العملات المستقرة يمكن أن تتحدى بعض الخدمات المالية التقليدية، لأنها توفر الوصول إلى الدولار والمدفوعات بشكل رقمي.

ونتيجة لذلك، قد تتنافس العملات المستقرة مع منتجات الإيداع والتحويلات وغيرها من الخدمات المرتبطة بالبنوك والتي تقع حاليًا ضمن النظام المصرفي المنظم. وقد جذب هذا التنافس انتباه الجهات الرقابية التي تركز على الاستقرار المالي وحماية المستهلك.

في الولايات المتحدة، حثت مجموعات مصرفية الكونغرس على تشديد تنظيم العملات المستقرة، خاصة بالنسبة للمنتجات التي تقدم عوائد. ويجادلون بأن مثل هذه الرموز يمكن أن تجذب عملاء قد يستخدمون البنوك بخلاف ذلك، دون مواجهة نفس قواعد رأس المال والسيولة والرقابة.

قانون GENIUS يربط تنظيم العملات المستقرة بالاحتياطيات وأسعار الفائدة الأمريكية

سلط ميران الضوء أيضًا على دور قانون GENIUS في تشكيل تنظيم العملات المستقرة في الولايات المتحدة. وقال إن القواعد الواضحة يمكن أن تدعم التبني الأوسع مع الحفاظ على الاحتياطيات في أصول آمنة.

قال ميران: "بينما أميل إلى النظر بتشكك إلى اللوائح الجديدة، إلا أنني متشجع للغاية بقانون GENIUS". وأضاف أن "هذا الإطار التنظيمي للعملات المستقرة يؤسس مستوى من الشرعية والمساءلة يتوافق مع الاحتفاظ بالأصول الدولارية التقليدية".

ثم أشار إلى ما وصفه بأنه الجزء الأكثر أهمية للسياسة النقدية. "لأغراض السياسة النقدية، فإن أهم جانب في قانون GENIUS هو أنه يتطلب من المصدرين المقيمين في الولايات المتحدة الحفاظ على احتياطيات مدعومة بنسبة واحد إلى واحد على الأقل في أصول آمنة وسائلة مقومة بالدولار الأمريكي".

نظرًا لأن تلك الاحتياطيات عادة ما تشمل أذون الخزانة الأمريكية وأدوات مماثلة، فقد ربطت تعليقات ميران تنظيم العملات المستقرة وقانون GENIUS والطلب على العملات المستقرة مباشرة بالطلب على الديون الحكومية، وبالتالي بمستوى أسعار الفائدة الأمريكية في الخلفية.