بدأت سيطرة Magnificent 7 على سوق الأسهم تضعف

المصور: سيدريك فون نيدرهاوزرن/بلومبرغ

(بلومبرغ) في السنوات الأخيرة، ساعد نهج بسيط العديد من المستثمرين على التفوق على السوق: الاستثمار بكثافة في أكبر شركات التكنولوجيا الأمريكية.

لقد حقق هذا التكتيك عوائد رائعة لفترة طويلة، لكن ذلك تغير العام الماضي. وللمرة الأولى منذ أن بدأ الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة في عام 2022، تخلف معظم ما يسمى بـ"السبعة العظماء" من عمالقة التكنولوجيا عن مؤشر S&P 500. وعلى الرغم من أن مؤشر بلومبرغ للسبعة العظماء ارتفع بنسبة 25% في عام 2025—متجاوزًا مكاسب S&P 500 البالغة 16%—إلا أن هذا كان إلى حد كبير بفضل التقدم الكبير الذي حققته كل من Alphabet Inc. وNvidia Corp.

أهم الأخبار من بلومبرغ

ويتوقع العديد من الخبراء في وول ستريت استمرار هذا الاتجاه حتى عام 2026، إذ تباطأ نمو الأرباح وبدأت الشكوك تثار حول العوائد المتوقعة من الاستثمارات الضخمة في الذكاء الاصطناعي. وحتى الآن، كانت توقعاتهم صحيحة: فقد ارتفع مؤشر السبعة العظماء بنسبة 0.5% فقط، في حين حقق S&P 500 مكاسب بنسبة 1.8% في بداية العام. ونتيجة لذلك، أصبح الاختيار الدقيق بين عمالقة التكنولوجيا هؤلاء أكثر أهمية.

قال جاك جاناسيفيتش، كبير استراتيجيي المحافظ في Natixis Investment Managers Solutions التي تدير أصولاً بقيمة 1.4 تريليون دولار: "هذا السوق ليس موحدًا. الشراء الجماعي لكل المجموعة قد يؤدي إلى أن تلغي الأسهم المتخلفة عن الأداء مكاسب الأسهم الرابحة".

على مدى السنوات الثلاث الماضية، قادت شركات التكنولوجيا الكبرى السوق الصاعدة، حيث كانت Nvidia وAlphabet وMicrosoft وApple مسؤولة معًا عن أكثر من ثلث مكاسب S&P 500 منذ أكتوبر 2022. إلا أن الحماس تجاه هؤلاء العمالقة بدأ يتراجع مع ازدياد اهتمام المستثمرين بالمؤشر الأوسع.

ومع تباطؤ نمو أرباح عمالقة التكنولوجيا، لم يعد المستثمرون يكتفون بالوعود المستقبلية المرتبطة بازدهار الذكاء الاصطناعي—بل يريدون نتائج ملموسة. ووفقًا لبلومبرغ إنتليجنس، من المتوقع أن ترتفع أرباح السبعة العظماء بنحو 18% في عام 2026، وهو أبطأ معدل منذ عام 2022، ويفوق بالكاد الزيادة المتوقعة بنسبة 13% لشركات S&P 500 الـ493 الأخرى.

قال ديفيد ليفكويتز، رئيس الأسهم الأمريكية في UBS Global Wealth Management: "نحن نشهد بالفعل اتساع الفجوة في نمو الأرباح، ونتوقع استمرار ذلك. التكنولوجيا ليست القطاع الوحيد الذي توجد فيه فرص".

أحد أسباب التفاؤل هو أن تقييمات المجموعة أصبحت أكثر تحفظًا مما كانت عليه في الماضي. يتم تداول مؤشر السبعة العظماء عند 29 ضعف الأرباح المتوقعة للعام المقبل، انخفاضًا من مضاعفات كانت في الأربعينات في العقد الماضي. للمقارنة، يتم تداول S&P 500 عند 22 ضعف الأرباح المتوقعة، وNasdaq 100 عند 25 ضعفًا.

نظرة مستقبلية: ماذا ينتظر السبعة العظماء؟

Nvidia

تواجه Nvidia، الشركة الرائدة في إنتاج شرائح الذكاء الاصطناعي، منافسة متزايدة ومخاوف بشأن ما إذا كان أكبر عملائها سيواصلون إنفاقهم. ارتفع سهم الشركة بنسبة 1,165% منذ نهاية عام 2022، لكنه انخفض بنسبة 11% منذ ذروته في أواخر أكتوبر.

حصلت Advanced Micro Devices المنافسة على عقود مراكز بيانات من OpenAI وOracle، في حين بدأ عملاء Nvidia، بما في ذلك Alphabet، في استخدام معالجاتهم المخصصة الخاصة بشكل متزايد. ومع ذلك، لا تزال مبيعات Nvidia ترتفع مع تجاوز الطلب على شرائحها المعروض.

ولا تزال وول ستريت متفائلة: 76 من بين 82 محللًا يوصون بشراء السهم، ويشير متوسط السعر المستهدف إلى إمكانية زيادة بنسبة 39% خلال العام المقبل، وهي الأعلى بين المجموعة، وفقًا لبيانات بلومبرغ.

Microsoft

تخلفت Microsoft عن أداء S&P 500 للسنة الثانية على التوالي في عام 2025. وكواحدة من أكبر المنفقين على الذكاء الاصطناعي، من المتوقع أن تستثمر الشركة ما يقرب من 100 مليار دولار في النفقات الرأسمالية خلال هذا العام المالي الذي ينتهي في يونيو، مع تقديرات بارتفاعها إلى 116 مليار دولار في العام التالي.

وبينما أدى التوسع في مراكز البيانات إلى تعزيز أعمال السحابة لدى Microsoft، إلا أن الشركة واجهت صعوبة في إقناع العملاء بالدفع مقابل البرامج المعززة بالذكاء الاصطناعي. ويشير برايان مولبيري، مدير محفظة العملاء في Zacks Investment Management، إلى أن المستثمرين يتطلعون إلى ترجمة هذه الاستثمارات إلى أرباح.

وأوضح مولبيري: "بعض المستثمرين يبحثون عن انضباط مالي أقوى وربحية أوضح من مبادرات الذكاء الاصطناعي".

Apple

اتبعت Apple نهجًا أكثر حذرًا تجاه الذكاء الاصطناعي مقارنة بنظيراتها، مما أدى إلى انخفاض سهمها بنحو 20% حتى أوائل أغسطس من العام الماضي. ومع ذلك، تعافت أسهم الشركة بنسبة 34% بنهاية العام مع تفضيل المستثمرين لاستراتيجيتها الأقل مخاطرة. كما عززت مبيعات iPhone القوية ثقة المساهمين في استمرار شعبية المنتج.

بالنسبة لشركة Apple، يُعد تسريع وتيرة النمو أمرًا ضروريًا هذا العام. فعلى الرغم من بطء الزخم، إلا أن الشركة بالكاد تجنبت أطول سلسلة خسائر لها منذ عام 1991. ومن المتوقع أن ترتفع الإيرادات بنسبة 9% في السنة المالية 2026، وهو أسرع نمو منذ عام 2021. ومع تداول الأسهم عند 31 ضعف الأرباح المقدرة—وهو ثاني أعلى رقم بين السبعة العظماء بعد Tesla—سيكون استمرار النمو ضروريًا للحفاظ على الزخم الصاعد.

Alphabet

قبل عام، كانت OpenAI تُعتبر الرائدة في مجال الذكاء الاصطناعي، ما أثار مخاوف من أن تتخلف Alphabet عن الركب. أما الآن، فقد أصبحت الشركة الأم لـGoogle تعتبر على نطاق واسع رائدة في مجال الذكاء الاصطناعي.

حظي نموذج الذكاء الاصطناعي الجديد Gemini من Alphabet بتقييمات قوية، مما خفف القلق بشأن سيطرة OpenAI. كما يُنظر إلى شرائح وحدة معالجة التنسور الخاصة بها كمحرك محتمل للإيرادات في المستقبل، وربما تنافس Nvidia في سوق شرائح الذكاء الاصطناعي.

قفز سهم Alphabet بأكثر من 65% العام الماضي، وهو الأفضل بين السبعة العظماء. ومع ذلك، ومع اقتراب قيمة الشركة السوقية من 4 تريليون دولار وتداول الأسهم عند حوالي 28 ضعف الأرباح المقدرة—وهي نسبة أعلى بكثير من متوسط خمس سنوات—يتوقع المحللون زيادة متواضعة بنسبة 3.9% فقط هذا العام.

Amazon.com

كانت Amazon الأضعف أداءً بين السبعة العظماء في عام 2025، مما يمثل عامها السابع على التوالي في هذا الموقع. ومع ذلك، بدأت الشركة عام 2026 بقوة وهي الآن تتصدر المجموعة.

يركز الكثير من التفاؤل على خدمات Amazon Web Services، التي سجلت مؤخرًا أسرع نمو لها منذ سنوات. وقد أثرت المخاوف بشأن تأخر AWS عن المنافسين واستثمارات Amazon العدوانية في الذكاء الاصطناعي—including الروبوتات لتعزيز كفاءة المستودعات—على السهم. ويأمل المستثمرون أن تؤتي هذه التحسينات في الكفاءة ثمارها قريبًا، مما قد يحول Amazon من متخلفة إلى رائدة.

قال كلايتون أليسون، مدير المحافظ في Prime Capital Financial: "الأتمتة في المستودعات والشحن الأكثر كفاءة سيغيران قواعد اللعبة. يذكرني ذلك بـAlphabet في العام الماضي، حيث تم التغاضي عنها وسط مخاوف المنافسة، ثم تقدمت بقوة".

Meta Platforms

تجسد Meta التغير في مزاج المستثمرين تجاه الإنفاق الكبير على الذكاء الاصطناعي. فقد سعى الرئيس التنفيذي مارك زوكربيرغ وراء استحواذات مكلفة واستقطاب المواهب، بما في ذلك استثمار بقيمة 14 مليار دولار في Scale AI وتعيين مديرها التنفيذي كرئيس للذكاء الاصطناعي في Meta.

وقد قوبلت هذه الاستراتيجية الهجومية في البداية بقبول المساهمين، لكن المزاج تغير بعد أن رفعت Meta توقعاتها للإنفاق الرأسمالي لعام 2025 إلى 72 مليار دولار وأشارت إلى إنفاق أعلى في عام 2026. وبعد أن بلغت أسهم Meta ذروتها في أغسطس بمكاسب 35% للعام، تراجعت منذ ذلك الحين بنسبة 17%. وسيكون إثبات أن هذه الاستثمارات قادرة على تعزيز الأرباح أمرًا حاسمًا لـMeta هذا العام.

Tesla

سجلت أسهم Tesla أسوأ أداء بين السبعة العظماء في النصف الأول من عام 2025، لكنها ارتفعت بأكثر من 40% في النصف الثاني بعد أن حول الرئيس التنفيذي إيلون ماسك التركيز من تراجع مبيعات السيارات الكهربائية إلى القيادة الذاتية والروبوتات. وقد دفع هذا الصعود تقييم Tesla إلى ما يقارب 200 ضعف الأرباح المتوقعة، مما يجعلها ثاني أغلى سهم في S&P 500 بعد Warner Bros. Discovery.

وبعد عامين من الإيرادات الثابتة، من المتوقع أن تعود Tesla للنمو في عام 2026، مع توقع ارتفاع الإيرادات بنسبة 12% هذا العام و18% العام المقبل، بعد انخفاض مقدر بنسبة 3% في عام 2025.

وعلى الرغم من ذلك، لا تزال وول ستريت حذرة، حيث يتوقع متوسط السعر المستهدف من المحللين هبوطًا بنسبة 9.1% في أسهم Tesla خلال العام المقبل، وفقًا لبيانات بلومبرغ.

ساهم في إعداد التقرير: كارمن راينيك، مات تيرنر، وجوردان فيتزجيرالد.

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

©2026 Bloomberg L.P.