ثورة تداول الأسهم على السلسلة: شبكة OPEN من Figure تفتح مستقبلًا تحويليًا للأسواق العامة

في خطوة بارزة في مجال التكنولوجيا المالية، أعلنت Figure Technology Solutions رسميًا عن إطلاق شبكتها OPEN، وهي منصة رائدة تهدف إلى تسهيل تداول الأسهم العامة على السلسلة (on-chain). يمثل هذا التطور، الذي أفادت به وو بلوكتشين في مارس 2025، خطوة هامة نحو دمج أسواق الأسهم التقليدية مع البنية التحتية للبلوكتشين. ونتيجة لذلك، يواجه قطاع المال تحولًا محتملاً في كيفية إصدار وتصفية وتداول الأوراق المالية عالميًا.

فهم شبكة OPEN لتداول الأسهم على البلوكتشين

قامت Figure Technology Solutions، التي أسسها المدير التنفيذي السابق لشركة SoFi مايك كاجني، ببناء شبكة OPEN على بلوكتشين Provenance الخاص بها. في جوهرها، تمكّن الشبكة من إنشاء وتبادل الأسهم المرمّزة (tokenized stocks). هذه الرموز الرقمية مدعومة مباشرة بأسهم حقيقية محفوظة في الحجز. لذلك، يمكن للشركات إصدار أوراق مالية رقمية على البلوكتشين تمثل أسهمها الفعلية، ويمكن للمستثمرين بعد ذلك تداول هذه الأصول المرمّزة مباشرة على شبكة البلوكتشين. ويعد هذا الإجراء بعدة مزايا رئيسية مقارنة بالأنظمة التقليدية.

• سرعة التسوية المحسّنة: يمكن تسوية المعاملات في دقائق أو ثوانٍ، بدلاً من أيام (T+2).
• تقليل مخاطر الطرف المقابل: يعمل البلوكتشين كمصدر واحد وغير قابل للتغيير للحقيقة.
• الكفاءة التشغيلية: يقوم بأتمتة العديد من العمليات الخلفية اليدوية مثل التسويات.
• زيادة إمكانية الوصول: من المحتمل أن تفتح الأسواق أمام شريحة أوسع من المشاركين وتُمكّن الملكية الجزئية بسهولة أكبر.

علاوة على ذلك، فإن بلوكتشين Provenance هو شبكة بأذونات وبآلية إثبات الحصة، تركز تحديدًا على التطبيقات المالية. تدعم بالفعل أكثر من 10 مليارات دولار من قيمة المعاملات، خاصة لإصدار القروض وإدارة الصناديق. وتستفيد شبكة OPEN من هذا الأساس الراسخ والمتوافق مع اللوائح.

السياق الأوسع للأوراق المالية المرمّزة

إطلاق شبكة OPEN لا يحدث بمعزل عن غيره، بل يأتي ضمن مشهد مالي يستكشف بشكل متزايد ترميز الأصول. فقد أطلقت مؤسسات كبرى مثل JPMorgan وBlackRock وFranklin Templeton مشاريعها المعتمدة على البلوكتشين للأصول التقليدية. فعلى سبيل المثال، اختبر مشروع Guardian التابع للسلطة النقدية في سنغافورة (MAS) السندات والودائع المرمّزة. وبالمثل، أصدر البنك الأوروبي للاستثمار سندات رقمية على بلوكتشينات خاصة. ومع ذلك، يركز نهج Figure تحديدًا على الأسهم المتداولة علنًا، وهو سوق ضخم وعالي التنظيم.

يُدفع هذا التوجه بوضوح من قِبل إدراك القطاع لإمكانات البلوكتشين في تقليل الاحتكاك. فالنظم القديمة لتصفية وتسوية صفقات الأسهم، والتي غالبًا ما تعود لعقود، تتضمن العديد من الوسطاء. كل وسيط يضيف تكلفة ووقتًا وتعقيدًا. أما تكنولوجيا البلوكتشين، فيمكنها إنشاء سجل موحد مشترك بين المشاركين المسموح لهم. هذا السجل المشترك يلغي نظريًا الحاجة للتسوية المستمرة بين أنظمة متفرقة.

العقبات التنظيمية ومسار التبني

رغم الوعد التقني، تبقى الامتثال التنظيمي هو التحدي الرئيسي لتداول الأسهم على البلوكتشين. حيث تخضع أسواق الأوراق المالية العامة لقواعد صارمة من هيئات مثل لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) وهيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA). يجب على أي نظام تداول جديد ضمان الامتثال للوائح المتعلقة بـ:

• حماية المستثمرين وتدابير مكافحة الاحتيال
• مراقبة التلاعب في السوق (مثل Reg M، Reg SHO)
• متطلبات اعرف عميلك (KYC) ومكافحة غسل الأموال (AML)
• الشفافية والتزامات التقارير

لقد تعاملت Figure مع هذا التحدي بشكل مدروس؛ حيث أن بلوكتشين Provenance هو بأذونات، أي أن الجهات المعروفة والمفحوصة هي التي تدير عقد الشبكة. هذا الهيكل يمنح الجهات التنظيمية نقطة إشراف واضحة، على عكس الشبكات العامة غير المُصرح بها. علاوة على ذلك، تواصلت Figure بنشاط مع الجهات التنظيمية، وحصلت سابقًا على خطاب عدم ممانعة من SEC لتطبيق آخر على البلوكتشين. من المرجح أن تخدم شبكة OPEN في البداية المستثمرين المؤسسيين والمعتمدين، مع التنقل ضمن الأطر التنظيمية القائمة للأوراق المالية الخاصة قبل التوسع إلى الأسواق العامة الأوسع.

التأثيرات المحتملة على هيكل السوق والمشاركين

يمكن أن يؤدي التبني الناجح لتداول الأسهم على البلوكتشين عبر شبكات مثل OPEN إلى إعادة تشكيل بنية أسواق المال. بالنسبة للبورصات وغرف المقاصة، تمثل التكنولوجيا تهديدًا بالتغيير وفرصة لزيادة الكفاءة في الوقت ذاته. قد تتطور الأدوار التقليدية من كونها حراسًا مركزيين إلى أن تصبح جهات تحقق أو مزودي خدمات على الشبكات اللامركزية. أما بالنسبة للوسطاء، فقد تصبح العمليات أرخص وأسرع بكثير، مما قد يخفض التكاليف على المستثمرين النهائيين. كما سيتغير دور الأمناء، ليتركز على تأمين المفاتيح الخاصة لمحافظ البلوكتشين بدلاً من شهادات الأسهم الفيزيائية أو الإلكترونية.

بالنسبة للشركات المصدرة للأسهم، قد تصبح العملية أكثر انسيابية وفعالية من حيث التكلفة. فالإصدار المباشر على البلوكتشين، والذي يُطلق عليه غالبًا "الطرح العام الرقمي"، قد يقلل من رسوم الضمان والأعباء الإدارية. وقد يُمكّن أيضًا من إدارة رأس المال بشكل أكثر ديناميكية، مثل توزيع أرباح قابلة للبرمجة أو اتصالات تلقائية مع المساهمين. أما بالنسبة للمستثمرين، فتتمثل الفوائد في سهولة الوصول والسيولة والشفافية. يمكن تداول حصص جزئية من أي شركة على مدار الساعة وطوال أيام الأسبوع على سجل عالمي، مع سجلات ملكية غير قابلة للتغيير ويمكن التحقق منها فورًا.

تحليل الخبراء حول التحول التكنولوجي

يرى محللو التكنولوجيا المالية أن خطوة Figure تأتي ضمن تقارب أوسع. "نشهد الخطوة المنطقية التالية في رقمنة المال"، كما يشير مدير أبحاث في شركة استشارات كبرى. "جاء أولاً التداول الإلكتروني، ثم التنفيذ الخوارزمي. والآن، يتم رقمنة طبقة التسوية والملكية نفسها عبر تقنية السجلات الموزعة. ما يميز Figure هو تكاملها الرأسي—فهي تسيطر على البنية التحتية للبلوكتشين، ومنصة الإقراض، والآن شبكة التداول، مما قد يخلق تأثيرات شبكة قوية."

ومع ذلك، يحذر الخبراء أيضًا من أن التفوق التكنولوجي وحده لا يضمن النجاح. فالتبني يتطلب بناء الثقة عبر نظام بيئي متجزئ من الوسطاء وصناع السوق والمنظمين. يجب على الشبكة أن تثبت ليس فقط السرعة وتوفير التكاليف، بل أيضًا المتانة والأمان. وقد شهدت محاولات سابقة لتداول الأوراق المالية على البلوكتشين، مثل منصة tZero، تبنيًا أبطأ من المتوقع، مما يبرز صعوبة تغيير السلوكيات والأنظمة الراسخة.

الخلاصة

يمثل إطلاق شبكة OPEN من قبل Figure Technology Solutions لحظة محورية في تطور أسواق رأس المال. من خلال تمكين تداول الأسهم العامة المرمّزة على البلوكتشين، تتحدى Figure البنية التحتية الجوهرية لأسواق الأسهم العالمية. يعد هذا المشروع بكفاءة وشفافية وسهولة وصول أكبر. ومع ذلك، يعتمد نجاحه الطويل الأجل على اجتياز التعقيدات التنظيمية وتحقيق الكتلة الحرجة بين المشاركين المؤسسيين. وبينما يراقب العالم المالي، قد تصبح شبكة OPEN حجر الزاوية في بنية سوق رقمية جديدة أو دراسة حالة قيمة في رحلة الابتكار المالي الشاقة. إن الدفع نحو تداول الأسهم على البلوكتشين يتسارع بلا شك.

الأسئلة المتكررة

س١: ما هي شبكة OPEN بالضبط؟
شبكة OPEN هي منصة قائمة على البلوكتشين طورتها Figure Technology Solutions. تتيح للشركات إصدار رموز رقمية تمثل أسهمها المتداولة علنًا وتُمكّن المستثمرين من تداول هذه الأوراق المالية المرمّزة مباشرة على البلوكتشين.

س٢: كيف تختلف الأسهم المرمّزة على شبكة OPEN عن الأسهم التقليدية؟
الأسهم المرمّزة هي تمثيلات رقمية للملكية مسجلة على البلوكتشين. وبينما تدعمها أسهم فعلية بنسبة 1:1 محفوظة في الحجز، تتيح تسوية أسرع (قد تكون في ثوانٍ)، وتقلل من تكاليف الوسطاء، ويمكن برمجتها بوظائف إضافية، على عكس الأسهم الإلكترونية التقليدية.

س٣: هل يمكن للمستثمرين الأفراد تداول الأسهم على شبكة OPEN اليوم؟
من المرجح أن يكون الوصول في البداية مقصورًا على المستثمرين المؤسسيين والمعتمدين بينما تتنقل المنصة ضمن اللوائح الحالية للأوراق المالية. أما الوصول الواسع للأفراد فسيتطلب وضوحًا وموافقة تنظيمية إضافية، وهو احتمال طويل الأمد وليس ميزة فورية.

س٤: ما هو البلوكتشين الذي تستخدمه شبكة OPEN؟
تم بناء الشبكة على بلوكتشين Provenance، وهو بلوكتشين بأذونات وآلية إثبات الحصة تم تطويره أيضًا بواسطة Figure. وهو مصمم خصيصًا للتطبيقات المالية المنظمة ويدير بالفعل حجم معاملات كبير لمنتجات مالية أخرى.

س٥: ما هي المخاطر الرئيسية المرتبطة بتداول الأسهم المرمّزة على البلوكتشين؟
تشمل المخاطر الرئيسية عدم اليقين التنظيمي، ومخاطر التقنية مثل أخطاء العقود الذكية أو ثغرات الشبكة، والمشهد المتغير لحفظ الأصول الرقمية، وإمكانية وجود سيولة محدودة في البداية مقارنة بالبورصات العامة الراسخة مثل NYSE أو NASDAQ.